郭广昌放手金徽酒控股权，甘肃富豪高价买回，谁才是赢家？

本文泉源：期间周报 作者：黄嘉祥

复星国际董事长郭广昌入主仅两年，便让渡金徽酒（603919.SH）的控制权，原实控人高价买回。

9月2日，复星系成员企业豫园股份（600655.SH）公告，公司及其全资子公司海南豫珠拟通过协议转让方式出售金徽酒6594.38万股股份，占金徽酒总股份13%，生意业务总价款为19.37亿元。

接盘方正是金徽酒原实控人、甘肃富豪李明。生意业务完成后，豫园股份将持有金徽酒25%股份，李明控制的甘肃亚特投资团体（下称“亚特团体”）及其同等举措人陇南科立特合计持有公司26.57%股份，金徽酒控股股东将由豫园股份变更为亚特团体。

2020年，郭广昌先后两次斥资近26亿元拿下金徽酒38%股权，成为实控人。同年，他又通过豫园股份入主舍得酒业（600702.SH)。在复星加持下，金徽酒加速拓展天下市场，但业绩难有显着转机。加上两家酒企存在埋伏同业竞争题目，在舍与得中，郭广昌选择舍去金徽酒。

郭广昌似乎去意已决，豫园股份筹划将来6个月内继承减持5%以上金徽酒股票。

“金徽酒与舍得酒业从事同类业务且贩卖地区存在肯定交错，因此存在肯定同业竞争。本次权益变更目标是办理豫园股份酒业板块的埋伏同业竞争题目，以切实保障上市公司及中小股东的合法权益。”豫园股份体现。

时隔两年，李明拿回控股权，可谓是花了大价格，两年前将金徽酒近30%股权转让给豫园股份时，转让代价仅为12.07元/股，本次生意业务收购价为29.38元/股。金徽酒9月2日收盘价为27.2元/股，在本次生意业务中，亚特团体及其同等举措人已预浮亏1.4亿元。物归原主后，金徽酒将何去何从？

时隔两年“物归原主”

入主金徽酒，是郭广昌跨界白酒迈出的第一步，圆了复星系多年的白酒梦。

作为甘肃地区名酒，金徽酒是国内建厂最早的中华老字号白酒酿造企业之一。2006年底，亚特团体入主金徽酒，金徽酒2016年3月登岸资源市场，成为国内第19家白酒上市公司。郭广昌入主时，正逢金徽酒净利润增速放缓之际，2019年归母净利润增速为4.7%。

2020年5月27日，金徽酒公告称，控股股东亚特团体与豫园股份签署《股份转让协议》，拟以12.07元/股的代价协议转让其持有的公司股份约1.5218亿股，约占公司总股本的30％，生意业务总价款约为18.37亿元。并于8月完成股份过户，豫园股份成为公司控股股东，公司实际控制人变更为郭广昌。

2020年10月，海南豫珠斥资7.15亿元拿下金徽酒8%股份，要约代价为17.62元/股，复星系增持后合计持有金徽酒38%的股份。至此，复星系为金徽酒投入了近26亿元。

复星加持下，金徽酒加速天下化结构，创建上海、江苏贩卖公司结构华东市场，深度融入复星生态，并加码高端化。不外，金徽酒的增速并不抱负。2021年，金徽酒实现业务收入17.88 亿元，同比增长 3.34%；归属于母公司股东净利润 3.25 亿元，同比降落 1.95%。

2022年上半年，金徽酒体现亮眼：实现营收12.26 亿元，同比增长 26.13%；净利润 2.12 亿元，同比增长 13.06%。金徽酒称，这得益于公司贩卖地区扩大、产物结构优化、贩卖量增长及品牌影响力提升。若从本年二季度来看，金徽酒营收约5.2亿元，同比增长约12%；净利润约4700万元，较客岁同期7200万元下滑34%左右。

交出半年报不到半月，郭广昌便要让渡金徽酒控股权。

豫园股份体现，本次出售金徽酒部门股权有利于促进办理同业竞争题目，有利于公司把更多资源聚焦于重点发展战略及重点项目。换言之，豫园股份将来将会更聚焦舍得酒业。

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郭广昌曾对金徽酒寄予厚望。2021年4月，郭广昌在调研金徽酒时夸大，白酒行业是一个很有潜力和发展远景的行业，从金徽酒到舍得酒，复星在白酒板块的战略是要一步步做大做强，做成百年基业。复星只做长期的投资者，绝不做短期的谋利者。

本年8月6日，在青岛举行的中酒展主论坛上，复星环球合资人、四川沱牌舍得团体董事长吴毅飞也体现，无论投资金徽酒照旧舍得酒业，复星在这条路上才刚开始，要想形成有代价的酒类产业运营品牌，没有十年二十年不可。尤其是白酒，投资者不能短期逐利，要在品牌贩卖、产能，存酒上有一个长期投入的刻意，包罗机动的机制。

此次生意业务，复星系通过本次转让13%股权赚超9亿元。现在，金徽酒股价也远高于郭广昌两次投资对价。

白酒专家肖竹青对期间周报记者说，白酒行业面对两大趋势，一是一线品牌渠道下沉，对地区白酒挤压；二是酱香酒对浓香等香型白酒的挤压，现在金徽酒处于两头挤压的市场职位。复星入主后，积极推动金徽酒天下化，但现在收效不算显着，高端化希望也面对挑衅。复星系将来的白酒产业怎样运作，仍待观察。

甘肃富豪的资源局

兜兜转转2年，金徽酒又将回到李明手中。

李明是甘肃人，本年58岁，1998年至2004年任甘肃宝徽实业团体有限公司董事长、总司理；2004年至今任亚特团体董事长，并持有亚特团体98%股权。亚特团体重要从事投资管理业务，投资范畴覆盖白酒、有色金属、房地产、 金融等多个行业，形成多元化产业结构。

在《2021年胡润百富榜》中，李明以50亿元身家在甘肃富豪中排名第二。本年2月，李明旗下主营采矿业务的金徽股份（603132.SH）登岸资源市场。在上市前，金徽股份曾两次签署对赌协议引入资源，不外2019年和2020年未完成业绩答应，因此付出了7800多万元的补偿金。

业内以为，正是金徽股份对赌失败，加上亚特团体自身资金需求，才在2020年将金徽酒股份转让给豫园股份。

本次股权转让完成后，李明将重新拿回金徽酒控股权，其将拥有两家上市公司控股权。在这两次股权转让中，郭广昌收益颇丰，低卖高买的亚特团体则花了血本。

根据《股份转让协议》，海南豫珠向亚特团体转让其持有的金徽酒8%股份、豫园股份向陇南科立特转让其持有的金徽酒5%股份，转让代价均为29.38 元/股。这一代价远高于当初转让给豫园股份的代价，也高于公司现在股价。

克制9月2日，亚特团体持有金徽酒约6882万股，占总股本13.57%。亚特团体持有公司股份累计质押数量约6433万股，占其持有公司股份总数的 93.47%。克制2021年12月31日，亚特团体的资产负债率为 70.25%。亚特团体答应，在本次股份转让完成后，将接纳积极步调低落质押率，其持有的公司股份质押率将不高出80%。

金徽酒在公告中体现，本次股份转让不会影响公司的正常生产筹谋。公司将继承按照“结构天下、深耕西北、重点突破”的战略路径，聚焦主业务务、增强资源投入、保持发展战略的连续性和稳固性。公司将继承保持焦点管理团队的稳固性，确保公司筹谋管理和业务的正常开展，包管本次控股权变更的安稳过渡。

“通过本次生意业务，亚特团体由金徽酒第二大股东成为金徽酒的控股股东，增强西北消耗者对金徽酒感情承认，增强上市公司品牌影响力，提升上市公司代价。”亚特团体体现，同时，亚特团体作为金徽股份的控股股东，拥有上市公司管理履历，本次权益变更有助于进一步整合资源，提升上市公司的综合竞争力。