美国抛限价令：为什么非要让俄罗斯石油卖44美元/桶？

文 | 陈九霖

谁也没想到，在2022年一场来自能源输出国和能源输入国的能源战争，会让很多人的生存以致整个天下的格局陷入了杂乱。

本地时间9月6日，在已经克制或限定俄罗斯能源的根本上，美国财政部副部长Adewale Adeyemo表现，将通过一个简单的机制来设立对俄罗斯石油出口代价的“引导”上限。Adeyemo称，“引导价”将设为44美元/桶。这是俄罗斯此前本身估算的石油资本代价。Adeyemo夸大，不会把代价定在低于俄罗斯生产资本之下，那是由于44美元这个程度仍可以或许鼓励俄罗斯石油生产，克制市场中的石油代价太过上涨，也能限定俄罗斯从这场能源危急中牟利。

美国对俄罗斯提出的这个能源制裁，乍一看好像会有效果，但是，现实上却是一个很怪诞的变乱，难以到达预期效果。

美对俄的能源制裁限价令访问效吗

众所周知，在市场上，对商品代价起决定性作用的，无疑是供给和需求两大因素。而在现在的市场上，真正把握主动权的，着实是供给端的俄罗斯。

起首，从需求端来说，对于现在的美国以及欧洲来说，受打击最大的就是通货膨胀。公开数据表现，8月，欧元区通胀率按年率盘算达9.1%，超出市场预期，再创汗青新高。本年，欧洲还遭遇严肃旱情，约47%的地域面临干旱风险，尚有17%的地域处于更严肃的警报状态。荷兰国际团体欧元区高级经济学家指出，能源标题以及干旱天气，将在将来几个月继承对商品代价构成压力，而通胀短期内也险些看不到缓解的迹象。为了可以或许应对通胀，打压需求，欧洲央行已经于本年7月21日加息了50基点，这也是自欧债危急以来11年初次开始加息。而且，欧洲央行还竣事了量化宽松政策。

反观美国，早于本年3月份便开始了加息进程且在6、7、9月开始提速。在通胀方面，6月，美国的CPI达9.1%，同比涨幅为1981年11月以来最大值。根据一些美国媒体的报道，现在，美国家庭均匀每个月多花717美元。云云高的通胀，迫使美国联邦储备局不绝地接纳加息加以应对。

高通胀不但让西欧大众难以忍受，对于民选国家的政客来说亦是云云。整合美国民调机构的多份民意观察效果表现，拜登的均匀支持率仅为38%，是历任美国总统的最低记录。这此中一个最告急的影响，便是美国高居不下的通胀率。欧洲政客同样面临着雷同的境遇，8月21日，德国民意观察效果表现，只有25%的人支持总理朔尔茨，却有62%的大众对他不满，只有27%的人选择支持政府，65%的大众不满政府，此中最告急的缘故起因就是通胀；在法国，现任总统马克龙的支持率也降至37%；在英国，固然鲍里斯直接辞职的缘故起因是个人活动操守，而现实上却与高通胀产生的民怨关系密切。

再从能源供给端角度来说，处于OPEC（欧佩克）+告急位置上的俄罗斯，占据环球石油供给的55%。固然拜登本人以及欧洲一些国家的领导人举行了游说增产石油的“中东行”，但是，游说的效果却不尽如人意。就在近来，叠加天气的转凉以及伊朗核协议的搁置，能源代价的走势天平再次倾斜到了俄罗斯。一旦俄罗斯镌汰供给油价就会回升，而能源代价的涨跌也将进一步影响俄乌辩论的走势。

因此，对于美国招呼通过订定能源“代价上限”的对俄罗斯的制裁步调，看似大概把国际市场的能源代价压得很低，现实上，却是违背现实和市场逻辑的一厢甘心。从供需平衡的规律性来看，现阶段的国际石油、自然气代价的涨跌，告急还是看俄罗斯这个告急的供应方的反应——“限价令”的现实意义不大。同时，作为告急的石油入口国的中国和印度这两个国家的态度也是无法忽视的。中国和印度作为俄罗斯石油、自然气的最大买家，只要对峙购买乃至扩大入口俄罗斯的石油、自然气，美国的限价步调将很难实现。再加上，如果欧佩克国家选择不增产或少增产，限价令就会是一纸空文。

受到油气高利润的吸引，天下各国的石油厂商以致干系投资人，对于投资油气生产或购买油气资源等，已开始摩拳擦掌，有的已将新增油气徐徐注入到市场中来。此中，阿尔及利亚、利比亚、以色列，加上中东的卡塔尔以及挪威等自然气出口国，都已开始扩大产能来抢占市场蛋糕；乃至美国的页岩油厂商，如西方石油和埃克森美孚，也在不绝地增产劫掠市场。这种市场的气力，是比美国的限价令更能推动油价下跌的催化剂。如果将来油价下跌，那不是美国限价令的作用，而是油气高利润所形成的供需平衡的作用力。

固然，俄罗斯可以通过减产等方式来维持高油价。但是，这对于现在本就受到经济制裁的俄罗斯来说，那也肯定会是落井下石。同时，叠加天下各国央行的快速加息而打压需求，将来几年的能源代价，很有大概又将陷入一个需求紧缩、供给过剩的“代价大战”的局面。但那也绝不是由于美国的对俄“限价令”，而是起到决定性作用的供需平衡的规律性以及市场的谋利性。只管近期油气代价有所回落，但是，随着北半球冬季的到来，预计短期内油气代价仍将在高价位维持运行。

欧洲会重蹈 “雷曼兄弟”覆辙吗？

就在美国为首的西方各国都在不绝地通过加息等本事打压需求的时间，欧洲却在面临着“雷曼时间”。且不说欧洲本土的工业企业，如德国的巴斯夫、奔驰等企业，都出现了差异程度的歇工、低落产能，就连美国铝业公司也表现，其挪威的铝冶炼厂产量将减少三分之一；Norsk Hydro ASA也称筹划在9月尾关闭其在斯洛伐克的铝冶炼厂；SpeiraGmbH则筹划将德国冶炼厂的产能减少一半。除了实体经济不振外，在去产能之时，受到美联储以及欧洲央行快速加息的影响，已有多家欧洲能源公司陷入了活动性危急，须要告急贷款或股东注资。

而在金融范畴，由于欧洲自然气、电力期货代价的大幅上涨，欧洲电力、能源巨头在期货市场上所创建的空头头寸丧失惨重，须要缴纳巨额包管金，否则，将面临“爆仓”风险。由于受到俄罗斯自然气工业股份公司无穷期地时不时克制北溪1号管道的自然气供应的影响，德国能源巨头Uniper公司已经发出了“求救信号”。在俄乌辩论开始之前，德国有55%的自然气总斲丧量依靠于从俄罗斯入口，而自然气是德国告急的工业生产和供电泉源，用于玻璃、钢铁、化工、食品、烟草、造纸等多个行业。德国的自然气斲丧告急由3家公司供应，分别是Uniper（35%）、RWE（35%）以及VNG（30%）。此中，Uniper公司是德国最大的俄罗斯自然气入口商，也是欧洲最大的公用奇迹公司之一。当北溪2号被迫克制后，三大厂商开始高价从其他渠道购买自然气。除了从现货市场买气之外，德国这家最大的俄罗斯自然气入口商——Uniper乃至开始动用了本来用于隆冬或其他告急环境下的自然气库存。 Uniper公司也成为本轮供气危急中第一个向政府发出求救信号的德国能源巨头， Uniper公司或其他雷同的欧洲公司，会不会成为本年度或下年度的欧洲“雷曼兄弟公司”呢？众所周知，2008年，本来是美国的第四大投资银行——雷曼兄弟公司，在其时西欧所处的极其敏感而脆弱的市场环境下，因投资败北，而在会商收购失败后公布申请休业掩护，引发了环球的金融海啸。固然偶发变乱不能简单类比，但是，汗青每每存在着惊人的相似之处，正所谓“日光之下，并无奇怪事”。

现实的环境是，不但单是石油、自然气的现货代价大涨，受到俄罗斯自然气临时断供的打击，9月5日，欧洲自然气期货生意业务市场的自然气代价上涨了72.5欧元，到达了每兆瓦时281欧元，比9月2日的市场代价大幅上涨了35%。在国际市场上，不但仅是能源企业加入能源期货，很多其他行业的企业，乃至包罗实体企业、养老金机构、保险公司，也都生动在期货市场上，或做套期保值保障现货代价的安稳，或举行谋利以便赢利。在这种配景下，能源代价的暴涨暴跌，就会直接导致原来安稳的欧洲能源期货市场上蹿下跳，让本来处于低利率的欧洲企业因受到爆仓的打击而产生巨大的活动性风险，以致形成多米诺骨牌效应。

而欧盟作为一个由28个国家共同构成的同盟，其各成员国的债务标题本身就已经焦头烂额，在能源和经济的双重打击下，相比“雷曼兄弟”所引发的金融危急，是否会出现崩溃，或是一个新标题。

责编 | 杨琳

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