恒光股份一连大手笔分红

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文 | 财经无忌，作者｜宁雯

2022年9月25日晚，恒光股份(301118.SZ)发布公告称，公司拟与亚钾国际投资（广州）股份有限公司(000893.SZ)（简称为“亚钾国际”）在老挝投建年产6万吨的离子膜氯碱建立项目，预计投资额不超1.5亿元。

与此同时，恒光股份还发布公告称，拟以自有资金1亿港元在香港开设子公司，进而开展境外投资运动，以推动公司外洋业务发展。

不外值得注意的是，在中国氯碱化工市场，与滨化股份(601678.SH)、嘉化能源(600273.SH)、华尔泰(001217.SZ)等企业相比，恒光股份的规模、资金以及技能还存在不小的短板。在此配景下，后者选择加码外洋业务，大概也昭示了其焦点竞争力并不夯实。

榜单背书，难掩发展烦恼

官方资料表现，恒光股份建立于2008年，是一家主营化学质料及新质料产物研发、制造、贩卖及服务的高新技能企业。实在早在2019年前后，恒光股份就遭遇了“发展的烦恼”。

对此，在《招股书》中，恒光股份表现，紧张系“偕行业上市公司业务规模较大，规模效应导致原质料采购价 格、单元产量所分摊的人工和制造费用具有肯定的上风”。

在财报中，恒光股份表明，之以是公司的业绩可以在市场行情广泛下滑的环境一连攀升，紧张是由于“公司的循环经济发展模式有效低落了各类产物的综合本钱”。

据相识，恒光股份通过工艺创新改造以及升级改造，以氯化工、硫化工产物链为基点，乐成实现了底子化工、精致化工与新质料、节能环保三个业务板块的有机联合，发展出了独具特色的循环经济发展模式。

也正因此，恒光股份被权势巨子机构定为怀化市循环经济与干净生产试点企业，子公司恒光化工以及衡阳恒荣分别成为“湖南省企业技能中心”以及“湖南省新质料企业”。

专利匮乏，焦点竞争力面对“背刺”

业绩节节攀升，而且探索出了独特的循环经济发展模式，并不意味着恒光股份的未来已经高枕无忧。

《招股书》表现，上市前，恒光股份拥有22个焦点技能，但仅有 4个有对应的专利。此中与公司营收支柱氯化工产物链干系的14个焦点技能中，仅有2个有对应专利，占比仅为14.29%。

图源：招股书

专利数量与焦点技能不匹配，大概会让恒光股份遭遇竞争对手的“背刺”。比如，恒光股份有“双氧水法深度脱硫技能”，该技能的先辈性在于“副产物硫酸全部返回硫酸生产体系”。

而恒光股份的竞争对手华尔泰，早在2019年4月9日就申请了名为“一种自循环双氧水脱硫装置”的实用新型专利，该技能的上风同样是“将天生的硫酸作为前言以循环利用”。

有焦点技能，但没有专利，实在也从侧面昭示了恒光股份并没有“重仓”研发。

与研发费用率低雷同步的是，恒光股份研发职员的团体素质间隔创新性企业也有较大差距。

财报表现，2021年，恒光股份研发职员总数为101人，同比增长5.21%，此中大专及以放学历77人，占比76.24%。

从一线生产职员中选拔研发职员，固然“能利用自身丰富实践履历发现生产环节的不敷之处，进而提出标题并与工程技能部举行沟通”，但这些人能否在一线生产的认知之外，为公司带来创造性的降本增效技能，要打一个大大的问号。

大手笔分红，或为股东“提款机”？

诚然，现阶段恒光股份“故事”的基点并不是研发与技能，而是规模。这一点，从募资用途可见一斑。

《招股书》表现，恒光股份IPO拟募资6.2亿元，除6000万元用于增补运动资金外，大部分都用于扩大再生产。此中1.54亿元投向5.5万吨精致化工新质料生产线建立项目，4.06亿元 投向13.3万吨精致化工新质料及配套产物建立项目。

图源：招股书

但吊诡的是，除了募资到位的2021年，恒光股份筹资运动产生的现金流量净额不绝为负数。

《招股书》表现，2018年-2020年，恒光股份筹资运动产生的现金流量净额分别为-3亿元、0.31亿元以及-0.29亿元。到了2021年，这一数字一跃攀升至5.74亿元，同比增长2087.63%。

在财报中，恒光股份表明称，2021年筹资运动产生的现金流量净额增长，紧张系“本期初次公开发行股票召募资金到账。”

《招股书》表现，上市前，8位实际控制人拥有恒光股份65%的股权。按此推算，上市前的五年时间，8位实控人累计得到的分红高达7150万元。上市后，8位实际控制人的股权变为了48.82%，按此推算，2021年，前者依然可以拿到3905.72 万元的分红。

从这点来看，恒光股份大概沦为了股东们的“提款机”。