专家文章：英国金融危急带给天下四大辅导

参考消息网10月9日报道香港《南华早报》网站10月6日登载题为《英国自己造成的金融危急带给天下的四个辅导》的文章，作者是英国劳雷萨咨询公司合资人尼古拉斯·斯皮罗。全文摘编如下：

英国财务大臣夸西·克沃滕9月23日发表了事关“迷你预算”的声明，给金融界造成庞大打击。

克沃滕公布了一项涉及450亿英镑（约合515亿美元）的无资金支持减税筹划，在那之前还公布筹划在未来6个月里为控制家庭和企业能源付出而拨款680亿美元。此举给市场造成不小惊吓，以至于英国国债收益率出现数十年来的最大涨幅。

4月13日，人们在英国曼彻斯特一家超市内购物。（新华社发）

莉兹·特拉斯宰衡领导的英国政府在财务方面的草率还导致英镑对美元汇率跌至有记载以来的最低水平。而放大打击的是，有人披露，为数百万人管理储备的英国养老基金面临停业风险。为规复稳固，英格兰银行被迫出台一项规模达650亿英镑的债券购买筹划。

养老基金所谓的负债驱动投资战略是一种晦涩难懂的风险管理战略。按照这一战略，基金使用衍生品合约来管理自己的资产，以确保自己可以大概应付未来的债务。但在英国国债收益率突然飙升时，这一战略拔苗助长。养老基金被迫抛售大量债券，用所得现金来应对抵押品催缴的要求，这又进一步推高了收益率。

英国的金融危急已严峻粉碎政府的信誉，给抵押贷款机构和乞贷人造成不须要的痛楚。诚然，英国市场的杂乱在很大水平上要归因于国内的脆弱性，但这场危急也给天下其他国家提供了辅导。

起首，投资各人沃伦·巴菲特的那句格言——“只有当潮流退去时，你才气知道谁在裸泳”——现在听起来尤其精确。由于美联储加息步调变快，同时观察数据表现环球经济运动自2020年6月以来初次出现紧缩，现在可不是决议者不负责任、引发杂乱或制造不测的时间。

天下形势从通胀疲软和各国央行采取超宽松货币政策急剧转向物价飙升和借贷本钱敏捷上升，这导致市场对各种风险变得更加敏感。

英国由于巨额常常账户赤字面临较大风险，其他国家和地域则轻易受到检察力度加大的打击。思量到欧元区金融碎片化的迹象再次出现，债台高筑的南欧经济体（尤其是意大利）已陷入伤害。

环球决议者面临的深层题目——他们须要同时应对通胀、金融动荡和阑珊威胁——正在检验“游泳者”的顺应本领，哪怕是“穿着最得体的游泳者”。

其次，养老基金成为英国体系性风险的源头一事表明，纵然是本应安全的资产也大概引发危急。多年来，人们不绝在为金融体系中各人皆知的伤害感到烦恼，比如垃圾级企业债。但现在各人应该清楚地知道，让投资者措手不及并造成最严峻丧失的恰恰是像养老基金如许的隐患。下一次大危急险些肯定会源自市场中很少有人关注或人们广泛以为安全的某个角落。借用美国前国防部长唐纳德·拉姆斯菲尔德的话来说就是，构成最大威胁的是“未知的未知”。

第三，英国住房抵押贷款市场的动荡凸显了住房市场在借贷本钱上升之际的脆弱性。英国两年期固定利率抵押贷款均匀利率已经凌驾6%，而克沃滕发表预算发言时这一利率为4.7%。

在英国房地产市场上，家庭负债水平较高，而且可变利率抵押贷款或很快须要续约的抵押贷款占比力高，这导致该房地产市场的风险最大。在房价本年急剧下跌的澳大利亚，鉴于浮动利率抵押贷款占比很高，债券市场一旦瓦解，结果将惨不忍睹。

第四，新兴市场与发达经济体之间的分界限正变得越来越暗昧。英镑汇率剧烈颠簸，支持英国光荣度的机制遭到削弱，以及英国严峻依靠外国人为其对外赤字提供资金，这些特性都与陷入伤害的新兴市场类似。

自2008年金融危急以来，发达经济体的脆弱性变得更加显着。一些发展中经济体的风险被错误评估，令投资者措手不及的反而是欧洲和美国的政治和经济动荡，这迫使人们重新评估发达市场。

英国的危急源自本土，很大水平上是自己造成的，而金融情况的巨大变革加剧了这场危急。