添加剂风波扰动酱油江湖 海天味业后市怎样？基金司理现分歧

经济观察网 记者 姜鑫 洪小棠民以食为天，食以味为先。

给人们一样平常生存带来酸甜苦辣咸鲜等差别滋味的调味品龙头正陷在“添加剂”争议中。

主角是海天味业（603288.SH），一端是调味操行业市占率龙头，无论是酱油、调味酱还是蚝油都占据告急职位，另一端是资源市场上的市值龙头，市值一度突破4000亿被称作“酱油茅”。

一位短视频博主使用食品添加剂“勾兑”酱油的视频引发关注，海天味业旗下酱油产物被网友质疑是云云“勾兑”而成，随着关注度的进步和舆论的发酵，有网友对比海天味业出口产物，发现国外贩卖的酱油产物中没有使用食品添加剂，海天味业被质疑实行“双标”，对此，海天味业先后两次举行回应，调味品协会也发文对此举行回应。但克制现在，该变乱仍在舆论发酵中。

根据调味品分类国家标准，调味品有 17大品类，此中酱油产业的贩卖额和企业规模均居调味操行业首位。2019 年，调味品百强企业酱油产量份额占比 36%，其次是食醋占比 12%。现在，中国酱油行业前三强为海天味业、李锦记、中炬高新（旗下重要为厨邦品牌酱油）累计占比为33%。值得注意的是，现在海天味业和中炬高新均已登岸资源市场；发源于中国香港且同样有很高的承认度的李锦记并未上市；在2016年，主打零添加的千禾味业上市，在贩卖端敏捷发展外，也构建了调味品上市企业的新版图。

海天添加剂风波，引发了公众对于食品添加剂的思考。随着消耗者对奇怪的蔬菜、水产消耗量的提升，生抽和高鲜酱油的消耗需求增大，特殊是零添加产物，团体来看，将来零添加酱油是一个重点增长方向。资源市场对此是否认同，又会给出怎样的反应？

添加剂风波

9月尾，有视频博主发布添加剂勾兑视频，引发网友对酱油添加剂的担心，以为海天酱油是“海克斯科技食品”(本意是科技与邪术融合的技能，网络上暗指添加了各类食品添加剂制作的食品)。以后，又有网友晒出海天国表里贩卖产物对比视频：视频表现，海天在国内售卖的酱油，和它出口到日本、加拿大等地的酱油，身分标识有较大区别。同样是海天老抽王，在国内售卖的有多少食品添加剂，比如谷氨酸钠、5'-呈味核苷酸二钠、5'-肌苷酸二钠、苯甲酸钠、三氯蔗糖，而在日本售卖的海天老抽王，标示却只有水、大豆、食用盐、砂糖、小麦。上述5种添加剂中，前3种为增味剂，苯甲酸钠则为常用的食品防腐剂，三氯蔗糖则为甜味剂。

为了回应网友质疑，海天味业9月30日、10月5日两度发声明回应此事，称全部产物中食品添加剂的使用符合规定，国内国外产物内控标准是划一的，并未“双标”。并表现，针对在变乱中悉意造谣诽谤海天品牌的短视频账号，公司已委派专业状师团队观察取证，必将恶意造谣者、传播者的法律责任追查到底。

在第二份声明中，海天味业还表现，是有人操持用食品添加剂来误导消耗者，操持用“双标”来挑起消耗者和中国品牌企业的抵牾对立。

除此之外，中国调味品协会也在10月5日就此变乱发表声明，表现“因各国的饮食和消耗风俗差别，同一类产物的标准要求会有所差别。但是，标准自己并不存在高低之分。”“规范使用食品添加剂，其生产的产物就是安全的”“支持调味企业依法维权，追究网络造谣者的法律责任”，等等。

无论是网友质疑，还是海天味业的回应，都在市场上引起了很大的反响。

海天味业建立于2000年，其发展汗青可追溯至民国时期的佛山古酱园（海天酱园）。1955年，公私合营，佛山25家气力卓著的古酱园盘算归并重组，组建“海天酱油厂”，这也是海天味业的前身。2014年，海天味业上市，自此开启了海天高速发展的快车道，甫一上市，该公司市值就呈快速增长状态。上市首日市值为497亿元，到了2020年下半年，其市值突破6000亿，并将中石化、万科一众白马股甩在死后，而市值排在其前头的仅剩茅台和五粮液，因此，海天味业也被称为“酱茅”。

在此前的投资者关系活动纪录里，该公司高管在业绩发布会上表现，从整年的目标来看，现在确实面对非常大的压力。但对于目标，海天一直好坏常严厉的，下半年尚有几个月的时间，不会容易放弃和放松目标，不会对目标举行调解，公司也在通过各种步伐提振员工和经销商信心，生存量，抢增量。

如今看来，实现业绩目标的压力或又有所增长。

资源市场的酱油江湖

中国调味操行业汗青久长，早在 5000 年从前，就有了“制盐”的生产。

调味品是指在饮食、烹调和食品加工中广泛应用的，用于调和滋味、气味， 并具有去腥、除膻、解腻、增香、增鲜等作用的产物，是中国特色饮食文化的焦点元素。

酱油顺应各种烹调方式，比方小炒、凉拌、红烧、清蒸、点蘸、焖煮、烧卤、 拌馅等，面对中餐复杂多样的做法，市场上的酱油也丰富多样。

在海天味业产物涵盖酱油、蚝油、酱、醋等百余品种，酱油是此中最重要的产物，2021年酱油业务收入141余亿元，也是酱油、调味酱以及蚝油三大主力产物中毛利率最高的一个，高达42.91%。

2019年，调味品百强企业酱油产量份额占比 36%，其次是食醋占比 12%，蚝油、酱类、味精等别的调味品占比仅为个位数。

在此前海天味业的招股阐明书中，其提到公司在行业中的竞争者，一个是日本龟甲万公司，龟甲万公司是一家有 360 年汗青的日本家属企业，是日本调味品龙头企业，重要生产酱油产物。别的一个是香港李锦记，1888年，李锦记创办人李锦裳于广东省珠海南水镇发明蚝油，并建立李锦记。同海天味业一样，李锦记也策划酱油、蚝油、蒸鱼豉油等200余种调味品。

而在A股市场，上述两家公司均未上市。但在各大商超较为常见品牌厨邦、千禾背后的公司均已上市，也就是中炬高新和千禾味业。

中炬高新技能实业（团体）股份有限公司建立于1993年，1995年在上海证券生意业务所上市，旗下全资子公司广东鲜味鲜调味食品有限公司拥有“厨邦”、“鲜味鲜”两大品牌，产物涵盖酱油、鸡粉（精）、蚝油、酱类、料酒、醋类、食用油、腐乳、味精、汁类、暖锅底料等10多个品类。此中，酱油亦是其调味品板块的营收贡献大户。

末了一个登岸资源市场的千禾味业则建立于1996年四川眉山，2016年3月，该公司登岸上交所。其主打产物为零添加系列产物，比方千禾零添加酱油、醋等。

在招股阐明书中，千禾味业表现，由于多起在食品中使用非食品添加剂变乱发生，使消耗者对食品添加剂抱有排挤态度。消耗者的态度使食品生产企业对添加剂的选用更加慎重，对添加剂的安全性要求更高。同时，出于对康健的关注，消耗者更崇尚以天然动植物为质料，经加工得到的天然食品添加剂。 因此，具有营养、保健功能的功能性食品添加剂发展敏捷有机食品、绿色食品、功能食品、康健食品、保健食品已成为天下各国食品工业新的增长点，而食品添加剂的功能化也成为国际和国内食品添加剂的发展趋向。

只管市值不及海天味业，但千禾味业在上市后也有着不错的表现，其发行价为9.19元，最高点后复权的代价到达206元/股。

但现在，在中国市场，酱油行业居前的分别是海天味业、李锦记以及中炬高新，合计占比高出市场三成，海天酱油一家的市占率高达15%。

值得注意的是，与日本前三家酱油企业占比过半相比，酱油现在仍处于品类生命周期的黄金期，龙头企业抢占小品牌市场份额导致会合度快速提升，行业已完成阶段性扩产能，将由量增转至价增阶段。

根据中国调味品协会统计， 百强企业酱油出厂代价继续保持增长，2020 年到达 5605 元/吨，同比增长 4%，产物转型升级顺遂举行中。酱油产业正在 向高质量发展过渡，间隔行业天花板尚有很大空间。

伴随着人们越来越寻求康健生存，不停提升康健饮食的标准，酱油也将向零添加演绎。

此次添加剂引起网友云云高热度的关注，也正是印证了这一趋势。

但受新冠肺炎疫情影响，调味操行业略显低迷，行业团体个位数增速。华创证券研报表现，根据其这几年的连续研究，中国的酱油年人均消耗量根本7.5L，酱油企业再要提升人均消耗量很难，以是酱油市场毫无疑问是头部企业的相互竞争。

市场怎么看？基金司理有分歧

克制9月30日收盘，海天味业股价报82.82元，市值3838亿元，较市值高峰已跌去不少。而年初至今，海天味业股价下跌了12.6%。

但在疫情影响下，调味操行业略显低迷，行业团体出现个位数增长。

值得注意的是，就在本年3月，海天味业交出了一份并不太理想的结果单：2021年，海天味业营收250亿元，同比增长9.71%，增速创下2010年有业绩披露纪录以来的最低程度。已往12年，有9年营收增速都是高出15%。客岁归母净利润为64.3亿元，同比增长仅4.09%，增速创下2011年以来最低程度。已往11年，有9年增速高出20%。

市场对此做出了怎样的选择？

对于节后大盘，尤其是假期中风口浪尖上的海天味业，股价将怎样演绎被投资者广泛关注。记者采访的多位基金司理给出的答案分歧较大。

华南一位基金司理表现，“现在不计划做过多操纵，先观察开盘后大盘及个股走势，大概会有肯定承压，但更多可以被明确为感情面的，这时间做过多操纵大概会进一步造成异动。”

该基金司理进一步表现，“将来对消耗行业的观察，重要看双十一、双十二能不能拉动一波消耗，长期来看，个人对消耗板块团体保持乐观态度。”

北京一家中型公司权益投资总监以为，“我以为当下并不是所谓的‘消耗降级’，而是消耗分层，拿一些其他对标的公司来看，酿造和勾兑的代价同样存在差别，只不外这家公司被拿出来了，在消耗分层配景下，终极还是要回归到代价。不外，短期来看各方面确实存在压力。”

“传统消耗行业尤其是某些龙头公司即便这段时间跌下来了，但现在估值仍旧很高，现在PE是57，高于行业20到30多倍的匀称估值，我重要关注消耗行业内里的新消耗和有发展性的公司。”沪上一位券商系公募机构投研人士表现。

记者根据wind数据统计发现，克制最新披露的中报表现，共计467只基金持有海天味业，合计持有1.07亿股，占流畅股比的2.32%。

从各基金持有环境来看，上证50、沪深300、消耗类指数基金居多，持有海天味业的自动权益基金仅有31只，持有海天味业最多的基金为中原上证50ETF，持股达952.95万股，持有市值为8.6亿元，占该基金股票市值的1.65%。

而自动权益基金中，中加基金旗下中加聚隆六个月的第一大重仓股就为海天味业。不外该基金为偏债肴杂型基金，且规模仅为4700万元，以是即便海天味业是该基金第一重仓股，但持仓市值仅为101.93万元，持股市值并不高。

值得一提的是，刘彦春管理的景顺长城新兴发展为持有海天味业最多的自动权益类基金，持股数量为880万股，持仓市值7.95亿元，占该基金净值比例为1.76%，排在全部持仓的第16位。别的，刘彦春管理的景顺长城鼎益、景顺长城内需增长贰号、景顺长城内需增长等多只基金持有海天味业数量均高出100万股。

与此同时，泓德基金邬川雁也是海天味业的“铁杆粉丝”，其管理的泓德远见回报、泓德丰润三年持有、泓德致远、泓德臻远回报、泓德丰泽、泓德卓远等多只基金亦均持有海天味业。其管理的泓德丰润三年持有期肴杂持有海天味业660.78万股，较一季度还小幅增持了54万股。