基金司理预测四序度！风险开释有望进入尾声，这两大板块或有修复行情

回首2022年前三季度，市场震荡不绝，投资难度加大，怎样把握本年末了一个季度的投资时机？克日，华安、万家、海富通、汇丰晋信、上投摩根、博道等多家公募基金旗下明星基金司理代表发声，预测四序度投资战略。

股市方面，前三季度的A股行情极致分化，仅有煤炭和石油石化两行业收涨。基金司理广泛以为，A股在履历震荡寻底之后的风险开释有望进入尾声，代价和发展或均有肯定的修复行情。

债市方面，差别于股市的团体下跌，债券市场固然偶有调解，但债券收益率呈下行趋势。基金司理以为，现在的债券收益率已反映了较多宏观政策面和资金面的利好因素，短期债市大概率为震荡格局。在外洋经济体阑珊预期和对中国出口的克制预期下，长端利率大概在本年四序度或来岁上半年迎来难过的战略设置期。

股市：风险开释有望进入尾声

2022年前三季度，A股上演了一轮“过山车”行情。制止9月末，市场已经再度缩量磨底博弈3000点，与此同时，板块轮动加快，多个热门赛道大幅回撤。

万家基金副总司理、投资总监黄海在本年的业绩非常优秀，制止三季度末，他管理的三只基金包办了偏股型基金的前三名。对于四序度的市场，黄海以为，“在履历震荡寻底之后，A股的上涨行情将渐渐睁开。”

黄海以为，前期A股的下跌告急是由于外洋运动性收紧以及由此带来的经济阑珊预期风险的开释，而6月以来，国内经济团体出现痴钝复苏态势。再加上西欧9月加息的落地，外洋经济阑珊压力增长后，加息压力有望开始边际缓解，A股市场的风险开释有望进入尾声。

“现在市场的风险溢价程度和本年4月份根本持平，且颠簸率比前期更低。因此，相比4月份，当前A股市场的投资时点所面对的风险大概更低，也更具有吸引力。” 汇丰晋信基金投资总监、基金司理陆彬体现。

在陆彬看来，固然三季度有较多的不可知因素，包罗外洋的美联储超预期加息等，都对出口、斲丧、投资产生了肯定影响，导致市场感情走弱，但四序度每每是来岁政策厘革和行业、公司发展目的明确的时点，资源市场也每每在四序度提前反映来岁的厘革和预期。

因此，他以为，随着一些焦点政策的清晰，市场调解后将渐渐看到将来的投资方向和主线，市场正在拨云见日，当下应当拥抱变局。

海富通基金公募权益投资部总监周雪军从宏观经济方面向投资者通报了信心。他指出，现在，我国经济团体处于渐渐触底、企稳的状态，基建投资保持着相对安稳的逆周期托底作用，财政政策以用好用足本年的专项债为主，钱币政策也将保持相对宽松，将来几个月的着力点是由宽钱币向宽名誉进一步传导，叠加美债收益率后续将会迎来见顶回落，届时中美利差将会开始修复，美联储钱币政策调解对国内经济、金融的打击也将渐渐削弱。“如果我们对国内经济抱以信心，资源市场依然存在着许多布局性的时机。” 周雪军体现。

板块：代价和发展或均有肯定的修复行情

固然基金司理广泛给出不灰心的表态，但详细到板块上，对于发展和代价、周期制造和科技发展的选择，基金司理却出现了肯定的分歧。

周雪军以为，在中国相对弱复苏、美国慢阑珊的大配景下，由于大宗商品或痴钝下行，周期制造总体上时机大概不是特殊的大。相对而言，他更看好科技发展中的新能源、半导体等方向。

“新能源大方向还是我们战略的重中之重，风电、光伏、电池及质料的需求景气固然有肯定颠簸，但长期增长空间很大，我们当下更多关注供需关系较好的细分方向，和竞争力突出或技能领先的个股；电子半导体的卑鄙比年来景心胸相对偏弱，以是该方向的时机是偏布局性的，我们告急关注半导体装备、半导体质料、电子元器件的国产更换时机，别的，电子半导体内与新能源干系的车用芯片、功率芯片等也具有产业性的投资时机。” 周雪军体现。

上投摩根副总司理、投资总监杜猛体现，自己更看好发展类资产的发展空间，确切地说，是那些长期发展空间大的行业，尤其是当中具备环球性竞争力、可以大概加入到环球市场的优质公司；从行业景心胸来看，新能源和光伏在全部行业中仍旧是领先的。

一方面，从需求角度观察，国内和外洋市场的需求在快速增长，在地缘辩说带来传统能源代价的大幅上涨的配景下，更加凸显出发展新能源的须要性以及性价比；另一方面，中国已经在光伏和新能源车范畴创建了环球产业链中的上风职位，有望在中国及环球连续扩展份额，这种产业链的上风很难转移。

但黄海以为，四序度代价风格相对占优。一方面是四序度外洋经济下行的不确定性增大，对应的一些出口订单占比力高、偏制造业的发展股大概碰面对红利端的边际转弱，而代价板块告急以内需为主，估值较低，能更好地应对不确定性的打击；另一方面，四序度外洋仍将面对高通胀和加息的压力，而国内随着稳增长的政策连续发力，经济动能将趋于回稳，这对代价风格的品种是有利的。

因此，团体设置上，黄海体现，自己的组合风格仍将方向低估值、高股息，且红利预期较为稳固的代价品种，相对看好能源板块和房地产龙头，前者连续受益于环球能源通胀的连续超预期，后者受益于国内政策放松的预期以及行业格局的改善。

“四序度随着市场对经济太过灰心预期的修复，代价和发展或均有肯定的修复行情，市场体现大概相对平衡；而中长期看，股票市场主线仍将根据行业景心胸的相对高低睁开，2023年发展行业内部景心胸大概率将继续分化，重点探求来岁行业景气底部反转、或边际向好且超预期的细分行业，当前我们重点关注疫后斲丧修复链条、新能源、军工和TMT等干系时机。” 华安基金绝对收益投资部高级总监邹维娜体现。

债市：长端利率或迎来战略设置期

反观债券市场，2022年前三季度，市场预期在宽钱币和宽名誉间摇摆，鉴于宽钱币到宽名誉传导机制暂不通常通畅，团体看，债券收益率呈震荡下行趋势。

邹维娜以为，当前利率债和中高品级名誉债收益率曲线程度多处于汗青10%分位数以下，已反映了较多宏观政策面和资金面的利好因素，短期债市大概率为震荡格局，冲破震荡市须要探求新的变量，运动性的厘革大概稳增长政策效果是值得观察的因素。

博道基金固定收益投资总监陈连权给出了相对乐观的看法。他以为，国内经济状态是债市的告急影响力，详细又可一分为二：短周期的稳增长、中周期的埋伏增长。

在近期稳增长之下，一些偏上游及偏基建、构筑类的经济指标开始反弹，利率也开始反弹；另一方面，观察国庆期间的斲丧情况，游客总量日均相比2021年降落36.4%，相比2019年降落58.1%，经济的埋伏增长程度被阶段克制，钱币流畅速率与经济风险偏好也都因此降落，运动性壅闭的源头也在于此。

别的，陈连权还指出，美联储彻底转向的条件是赋闲率上升及通胀下行，而条件是美国经济阑珊，而在美国阑珊之前，外洋别的经济体要先阑珊，而这大概将在将来一段时间实质性地克制中国的出口景气，从这个角度而言，在本年四序度或来岁上半年，长端利率大概迎来一个难过的战略设置期。

责编：林根

校对：杨立林