货基“浮动费率”套路（二）：国泰君安资管多收超5000万管理费？

编者按：

我们的研究发现当前有10只以上货币基金向投资者现实收取高达0.9%的管理费，比市场均匀费率值高出2倍。同时，这些产物业绩广泛低于行业均值。高收费、低回报，公道性存疑。

本文为系列研究第二篇，紧张分析“国泰君安现金管家”，后续将对类似产物及所属机构逐一举行分析。

根据2022年半年报，国泰君安资管旗下的一只货币市场基金——“国泰君安现金管家”向投资者现实收取的管理费率到达0.9%，在同类基金中位居最高一档。但是，该产物给投资者的回报率在同类中垫底，转型以来年化回报率仅为1.41%。

一款回报率低的货币市场基金为什么可以大概向投资者收取大比例的管理费？关键在于“浮动费率”规则设置不公道，费率“涨价”标准过低。

做个普通的比喻，相称于一个考试结果在全校垫底、多门学科不及格的绩差生，仍然能得到最高额的“奖学金”。缘故因由在于奖金发放的规则由这名弟子的家长加入订定，定了一个让自家娃能轻易得到奖金的规则。

2022年上半年，国泰君安现金管家收取管理费约9899万元。假如按照行业管理费率中位数0.27%测算，该产物半年时间向投资者或“多收”了高出5000万元管理费。

近期，国务院办公厅发文鼓励基金低落服务收费。国泰君安资管是否应该对产物收费规则举行恰当调解，制止侵害投资者权益？

国泰君安现金管家：管理费率0.9%，到达同类均值3倍以上

根据中报数据统计，如今有高出20只货币市场基金接纳“浮动费率”制，此中至少有有10只货基的最高一档管理费率为0.9%，并列第一名。

数据表现，当前存续的公募货基的管理费率紧张分布于0.15-0.33%，费率均匀值约0.28%、中位数为0.27%。由于这10只浮动费率产物现实上均按最高档，即0.9%收费，其管理费率到达同类均匀值的3倍以上。

此中，国泰君安现金管家是规模相对靠前的一只产物。基金管理人为国泰君安资管，是国泰君安证券的全资子公司。

该基金前身国泰君安现金管家货币聚集资产管理操持建立于2012年8月，产物于2021年10月转型为公募货币市场基金。其最新资产规模约230.59亿元。

浮动费率标准与业绩基准不同等，费率“涨价”标准过低？

翻阅基金条约发现，国泰君安现金管家接纳高、低档管理费率，低档管理费率为0.3%，高档管理费率为0.9%。

该基金的业绩比力基准为同期中国人民银行公布的七天关照存款利率（税后）。

但是，国泰君安现金管家分档费率简直定以2倍活期存款利率为基准。简单来说，产物七日年化暂估收益率若高出2倍活期存款利率，则收取0.9%管理费；否则收取0.3%。

由此可见，该基金分档费率的标准与业绩比力基准并不同等。

如今，2倍活期存款利率约为0.7%，而七天关照存款利率约为1.35%，两者相差约0.65%。

较低的费率跳转标准意味着基金管理人可以更轻易收取高档管理费率，公道性令人猜疑。

回报率垫底，仍一连收取高档管理费率

国泰君安现金管家自公募化转型以来，业绩团体颠簸向下。2022年9月30日，国泰君安现金管家的七日年化收益率为1.217%，转型以来最低值为0.864%。近三个月，国泰君安现金管家的七日年化收益率多次跑输其业绩基准（七天关照存款利率）。

停止2022年9月30日，国泰君安现金管家转型以来年化回报率约1.41%，在699只同类基金中排名第663，排名较差。

即便业绩排名靠后，期间多次跑输业绩比力基准（七天关照存款利率），国泰君安现金管家2022年上半年仍然按照浮动费率的高档，即0.9%向投资者收取管理费。

造成这种局面的关键就在于上文所述，国泰君安这款产物费率跳升的依据是2倍活期存款利率（约0.7%）。

羊毛出在羊身上。国泰君安资管这只产物的高昂收费现实上都由投资者负担。

高收费损伤投资者长处

2022年上半年，国泰君安现金管家收取管理费约9899万元，占期末资产规模的0.43%。同期，该产物的净利润与基金规模之比仅约0.71%。

若将该产物的管理费率还原成行业中位数，产物年化总回报率将高出2%，在同类基金中将排在中上游。与此同时，基金的七日年化收益率也将跑赢其业绩基准。高额的管理费，或大幅拖累了产物的团体收益。相称于将原来属于投资者的部分收益，变相装进了基金管理人的口袋。

按照货币基金行业管理费率中位数0.27%测算，该产物将只能收取约3000万元管理费，与当前现实收费相差约6900万元。假如按照0.3%的低档费率测算，该产物将只能收取约3300万元的管理费，与当前现实值相差超6000万元。

2022年9月，国务院办公厅发布的《关于进一步优化营商环境低落市场主体制度性买卖业务本钱的意见》提到，鼓励证券、基金、包管等机构进一步低落服务收费，推动金融底子办法公道低落买卖业务、托管、登记、整理等费用。

国泰君安资管是否应该对产物收费规则举行恰当调解，制止侵害投资者权益？

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