携手复星系、再花40亿买矿，2000亿矿茅意欲作甚？

雷达财经出品 文|李亦辉 编|深海

矿业巨头紫金矿业，迩来在资源市场又有了新动作。

10月12日晚，紫金矿业公告称，拟出资39.8亿元收购山东瑞银矿业发展有限公司（下称“瑞银矿业”）30%股权，上述股权此前由博文矿业所持有。

瑞银矿业持有瑞海矿业100%股权，后者享有山东省莱州市三山岛北部海疆金矿(下称“海疆金矿”)100%权益，该金矿为比年国内发现的最大金矿，保有金资源量562.37吨。

与此同时，博文矿业将所持瑞银矿业的别的6.14%股权出售给H股上市公司招金矿业，作价8.1亿元。天眼查表现，招金矿业是一家集勘探、开采、选矿及冶炼营运于一体的企业，告急股东除了山东招金团体，复星系旗下三家公司也位列前十大股东。

作为最新市值超2000亿元的矿茅，这次生意业务之前，紫金矿业曾在资源市场睁开了一系列“买买买”的动作，形成了国内最大黄金、第二大矿产铜生产，以及结构锂矿的财产格局。

但在美联储连续加息的宏观情况下，铜等大宗商品的代价受到克制，紫金矿业的股价也不停走低，现在已跌回至2020年底的水平。

豪掷40亿，背后隐现复星系

作为中国最“多金”的上市公司，紫金矿业又脱手买矿了。

资料表现，紫金矿业这次购买的海疆金矿，位于山东省莱州市北部，该地区是我国告急的黄金生产基地，现在已探明的黄金储量达2000多吨。

海疆金矿由瑞海矿业100%持有，是近20年来举世新探获的最大单体金矿，矿体厚度大、品位高。

招金矿业曾在2021年年报中披露，JORC标准下，海疆金矿保有黄金资源量为562.37吨，均匀品位4.20克/吨，此中储量为212.21吨，均匀品位为4.42克/吨。

2021年7月份，瑞海矿业已取得由山东省自然资源厅核发的海疆金矿采矿答应证。据开辟方案表现，该矿山的计划采选规模为1.2万吨/日，总投资约60亿元，制止现在已投资约14亿元，预计将于2025年建成投产，达产后可年产黄金15-20吨。

天眼查表现，收购前，招金矿业持有瑞海矿业63.86%股权，博文矿业持有剩余36.14%的股权。

制止2022年6月末，瑞银矿业归并资产总额为41.83亿元，归并净资产为4.24亿元，上半年净亏损为2959万元。

本次生意业务，将由紫金矿业出资39.85亿元，收购博文矿业所持瑞银矿业30%的股权。前者剩余的瑞银矿业6.14%股权，转让给招金矿业，对价为8.16亿元。

以生意业务代价盘算，本次生意业务中瑞银矿业股权的估值已达132.82亿元。中金有色首席分析师齐丁以为，从估值看，本次收购海疆金矿的单吨资源量估值2361万元/吨金资源量，单吨创建投资约为3556万元/吨金资源量，估值与业内均匀水平根本相当，较为公道。

一系列生意业务完成后，博文矿业退出，瑞银矿业股东将变为招金矿业持股70%，紫金矿业持股30%。

现在，紫金矿业已是中国最大黄金生产企业、第二大矿产铜生产企业。财报表现，制止客岁底，该公司持有金矿储量792吨，逾占天下金矿总储量的四成。

公司表现，本次收购有助于进一步提拔其黄金资源储量，公司将新增黄金权益资源储量168.7吨，项目投产后新增权益产量4.5-6吨。

携手紫金矿业“淘金”的招金矿业，为港股上市公司，最新市值约200亿港元。

资料表现，招金矿业告急业务为在中国本地从事金矿的勘探、开采、选矿、冶炼以及黄金产物的贩卖业务。该公司运营包罗黄金开采以及冶炼、铜开采以及冶炼、其他投资活动及旅店餐饮等三方面的业务。

据界面消息，早在2015年，招金矿业全资子公司烟台金时矿业有限公司，以27.225亿元的代价收购了莱州瑞海投资有限公司持有的瑞银矿业63.86%的股权。

若以现在瑞银矿业100%股权估值133亿元盘算，生意业务之后招金持有海疆金矿70%股权，估值为93亿。而取得这70%的股权，招金矿业前后仅付出了35.39亿元，现在浮盈超57亿元。

在齐丁看来，紫金与招金联手，缘故因由在于海疆金矿为海底采矿，告急矿体分布深度在-50至-1800米，为超深井矿床，海底开采条件较为困难，项目采矿工程有较大的挑衅。

而紫金矿业，恰好在低品位、高难度资源开辟利用方面，具有乐成的实践履历和领先的技能上风；控股股东招金矿业，则有着丰富的矿山运营履历。

值得一提的是，招金矿业的股东中心，隐现复星系公司的身影。同花顺iFinD表现，制止2022年6月30日，山东招金团体持有招金矿业34.74%股权，是招金矿业第一大股东。

而复星系旗下的豫园股份、上海复星财产投资有限公司与上海老庙黄金有限公司，分别为第二、第四和第八大股东，持股比例依次为22.69%、2.12%和0.65%。

据悉，早在2004年，复星系便杀入黄金财产。当年复星旗下的豫园商城和复星财产共同出资4亿元，与山东招金团体互助，创建了招金矿业股份有限公司。

现在，豫园股份旗下的老庙黄金，主打黄金珠宝产物，在天下已有2200多家门店。

2000亿巨头“买买买”不停

紫金矿业之以是能发展为巨头，离不开一起走来的并购。

公开资料表现，紫金矿业首创人和董事长陈景河，出生于1957年，福建龙岩人，他也是节跳动首创人张一鸣和美团首创人王兴的老乡。

平常农户人家出生的陈景河，自幼智慧，学习效果佳。但在高中毕业后，高考还没有规复，陈景河只能回家务农。1977年，陈景河迎来了高考的时机，打小就喜欢与石头打交道的他，顺遂进入了福州大学的地质专业学习。

大学毕业后，陈景河奇迹爱情两不误。不光很快娶了高中时期的女同砚赖金莲，还加入福建闽西地质大队，加入了紫金山金矿普查项目。

在普查期间，针对紫金山的地貌，陈景河很快提出了“上金下铜”的猜测，而官方曾认定紫金山是一座贫矿。不久后，由于表现良好，陈景河被调往福建省地质局，成为其时最年轻的高级工程师。

然而1992年9月，陈景河照旧辞掉了工程师的“铁饭碗”工作，去了紫金山金矿所在的上杭县矿产公司（紫金矿业前身），并出任总司理。彼时，这家公司仅有76名职工，总资产351万元，靠生意业务零散矿产物度日。

来到上杭县矿产公司的第二年，该公司就改组为紫金矿业公司，陈景河发挥专业专长，采取了一种投资金额和生产资本都比力低的工艺，用700万元建成了年处置惩罚矿石5万吨规模的矿山。

随着矿山开采，紫金矿业发展灵敏，到2000年时年贩卖收入飙升至4亿元，总资产约6亿元。以后，紫金矿业发展进入了快车道，当年9月完成股份制改造，2003年12月在港交所上市，2008年4月回归A股。

在资笔弃力下，紫金矿业不停脱手并购。2011年11月，紫金矿业25.9亿收购西藏、甘肃两金矿股权，新增7个探矿权的部门权益。2014年4月，又斥资7亿元拿下了洛阳坤宇矿业有限公司70%的股权。

2015年国际金价大跌，陈景河将眼光转向国际市场，在举世范围内“抄底”。比如，以2.98亿美元的代价买入了50%BNL的股份，间接得到了波格拉金矿47.5%的权益。

2016年，紫金矿业收购卡莫阿铜矿49.5%的股份，仅投入约25.2亿元。如今，其持有的矿山权益对应的铜矿代价，则到达1万亿。

这些并购以后构成了其业绩支柱。2019年，紫金矿业黄金产量统共40吨，此中五分之一来自波格拉。

别的，随着2021年卡莫阿铜矿主力矿山建成投产，紫金矿业的矿产铜产量上升约70%，再加上同期国际铜价进入上行周期，公司的前期投入得到丰厚回报。

本年以来，紫金矿业依就保持较高的并购强度，而且转向锂资源、上市公司股权方面的收购。

此中矿产方面，本年上半年完成阿根廷3Q盐湖锂矿、西藏拉果错盐湖锂矿、湖南道县硬岩锂多金属矿的并购。业内预计，紫金矿业碳酸锂远景规划年产能，有望进入国内前3的水平。

企业股权的收购，则以对ST龙净15.02%股权的收购为代表，对价为17.34亿元；以及7月份耗资4.58亿元竞得西藏珠峰1600万股股份。

对于紫金矿业来说，在到处出击购买资产之后，必要考量的是资金是否富足。财报表现，2022年上半年，公司筹资活动净现金流为102.62 亿元，同比增长50.9亿元。

制止上半年末，其负债率为59.11%，较上期末有所提拔。

业绩提拔股价却跌回一年前

业绩方面，在铜、金等矿种产能提拔的配景下，紫金矿业上半年净利润大幅增长。

详细来看，上半年公司铜、金产量分别同比增长70.47%、22.79%。加上举世铜、金、锌等金属的代价均有所上涨，公司终极实现业绩增长。

半年报表现，1-6月份公司营收为1324.58亿元，同比增长20.57%；实现归母净利润126.3亿元，同比增长89.95%。

只管业绩大增，但其股价却在年内处于下行态势，市值蒸发超千亿。K线图表现，2022年4月14日，紫金矿业股价在触及12.71元（前复权）盘中高点以后，便再没有向上突破。

制止10月13日收盘，紫金矿业报7.84元/股，股价已跌回2020年11月份的水平，总市值为2064亿元。4月14日至今，紫金矿业A股总市值已蒸发约1200亿元。

对于股价与业绩背离的征象，一位分析师指出，紫金矿业采矿及冶炼等主业务务均属周期性行业，对宏观情况及大宗商品代价非常敏感，规模的扩张大概带来业绩颠簸加剧。

10月12日，现货黄金代价反弹，但隔断隔夜创下的10月3日以来低点1660.76美元/盎司不远，收盘在1673.07美元/盎司水平。分析师以为，黄金下方如果压穿近期的强支持1660美元水平，或将继承下行。

别的，铜和铁矿石也出现暴跌，9月29日，伦敦金属生意业务所铜价为每吨7422美元，瑞信分析师以为铜价或将再下跌15.5%。

有观点指出，美元指数强势势头不减，如果贵金属、铜的代价如分析师猜测的那样继承下跌，那么紫金矿业的股价将继承承压。

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