环球经济承压 他发起耐烦等候入场机遇

记者：蒋汉昆

摄像：李梓晗

张智威，保银投资总裁、首席经济学家。拥有美国加州大学圣地亚哥分校博士学位。曾供职于国际钱币基金构造、香港金融管理局，历任中金公司（CICC）中国经济学家、德意志银行大中华区首席经济学家而且负责中国股票市场计谋。2019年到场保银投资，担当PinPOINT保银投资总裁，首席经济学家。

观点集锦

环球经济面对压力 关注美联储何时克制加息

电子产物收支口已呈降落趋势

中国拥有较完备的财产链 在环球经济放缓配景下更有韧性

A股、港股估值均处于汗青低位 安全边际相对较高

等候外洋加息周期竣事

港股已处在汗青低位 未来继续下行的风险并不高

未来三个月 国际油价或仍将维持高位

高油价已开始影响环球财产链

短期继续看好能源板块

发起投资者短期以审慎态度对待市场

关注新能源车等范畴机遇

采访择要

港股已处在汗青低位未来继续下行的风险并不高

第一财经：您刚才也提到港股处于汗青低位，我信赖跟您雷同观点的人黑白常多的，您怎样对待港股未来的投资机遇？

保银投资 张智威：我以为港股是偶然机的，还是回到刚才我们提到的，它到场的机遇点是什么时间？港股有一个比力贫苦的事变，就是它受外洋市场的影响比力大。以是美国的加息周期，这些事变站在如今这个时间点还没看到一个特别显着的转机。假如这个事变它开始反转，有大概会转得很快。好比说像加息的决定，在本年年中的时间，有段时间美股忽然走了一个反弹行情，就是投资者的判定忽然发生变革。以是这种事变假如发生的话，也大概会变革得很快。好比说美国的通胀假如忽然出现降落，那就大概会出现这种团体的感情翻转，对于港股就会有肯定的资助。这方面我们不绝在关注，不绝在看这个机遇。我以为实际上由于它下跌幅度确实已经很大了，以是下行风险并不多。紧张我们关心什么时间点是一个比力安全的到场机遇，可以或许捉住后边反转或反弹的过程，我们要可以或许去只管捉住这个时间点。但我以为如今还很难说。

未来三个月 国际油价或仍将维持高位

第一财经：近期国际油价有一个连续走高的体现，在您看来，未来这种高油价是否会连续？又会连续多久？

保银投资 张智威：我们以为油价的震荡幅度是比力大的，近来油价又有一些上升，我们以为至少在短期来看，油价是易涨难降的，维持在高位的大概性会高一些。由于如今有比力大的供给标题，“欧佩克+”做出的减产决定对市场是有比力大的打击的，它一样平常做了决定短期是比力难去敏捷改变的。同时如今进入到冬季，对于取暖和，对于各个方面的能源需求还是蛮高的，在供给方面难以在短期内找到一些新的能源来替补石油的消耗。以是我们以为油价在未来三个月左右大概是维持高位的状态。

高油价已开始影响环球财产链

第一财经：在您看来如许的高油价，它会对财产链以及市场带来怎样的连锁影响？

保银投资 张智威：实际上这个事变已经发生了有一段时间了，就是对环球的财产链，我们已经看到正在徐徐地传导到各个产物的代价中去。这也是为什么环球的投资者比力担心美国的通胀能不能下来。我们可以看到像德国这些老牌的工业强国，它们的通胀不绝是居高不下的，固然经济已经有肯定的放缓，但是通胀不绝居高不下。大概就是由于像能源等的这些代价，徐徐地影响到了整个财产链中从低到高的各个产物的代价。我们以为环球的通胀即便是可以或许下来的话，它下来的幅度或速率大概会比力慢一些。就是由于它已经有一些涨价的因素，已经在工业品的定价机制中是算进去了的。以是一旦代价涨了，着实它往降落是比力困难的。

短期继续看好能源板块

第一财经：近期的外洋能源股走势是相对比力不错的，您怎么看未来能源股团体的投资机遇？

保银投资 张智威：短期来看我们以为能源板块还是不错的，这里边固然有刚才您提到的油价比力高的缘故因由。别的我们从略微长一点的周期来看，如今全天下投资者对通胀这个事变越来越担心。固然各人以为美国通胀有大概会徐徐下来，但是对通胀整个中枢的猜测，就是未来5年通胀的中枢猜测，大概比10年、20年前的均匀程度要高。以是对于抗通胀的这种资产的需求，大概会比从前要更高一些。

两三年前各人看大宗商品，并不以为它是一个特别大的投资的资产，更多的是一个工业的需求，如今不是了。我以为如今能源，包罗矿产已经成为各人以为在整个资产设置中，恒久来看占的比巨大概会高一些的品种。把它作为一个抗通胀，同时又有实际需求的这么一个产物。这个是如今资产管理界的一个变革。

发起投资者短期以审慎态度对待市场

第一财经：您发起投资者在当前的配景下，以怎样的思绪或资产设置去应对市场的不确定性呢？

保银投资 张智威：我们以为站在这个时间点，是不是未来这几个月的颠簸率会徐徐降落，我以为很难说，由于另有太多不可预期的因素。以是在短期，我们是发起各人审慎一些，耐烦等候机遇。确实有一些资产已经跌的很多了，有一些买入的标的可以去看。但是什么时间到场市场，我以为应该再耐烦一些，再等候一下机遇。

第一财经：当前保银投资是以一个怎样的计谋或思绪来应对市场的呢？

保银投资 张智威：由于我们的投资计谋不绝都是个股对冲的计谋，以是在非常高颠簸的环境下，我们最紧张的一个原则就是要做好对冲。就是更多去关注行业中大概公司层面的好消息和坏消息，只管克制去判定大的市场会涨还是会跌，只管克制去做这种单边的判定。由于这种判定在高颠簸的市场中是很容易犯错的，我们以为资产保值是如今更紧张的一个考量。以是我们以为对冲做好，只管去聚焦在行业中个股层面的一些机遇，只管对冲掉全部的宏观风险，这是我们如今做的一个紧张的计谋。

由于如今我们只能看一些确定性的，好比像新能源这方面的恒久机遇，我们不绝还是在关注。别的像汽车行业在已往的两年里，走得都非常好，我们也不绝比力关注这方面。但是汽车是 一个制造链，不但仅是整车，反面另有一些电池、配件等产物，我们也都在关注。以是有一些行业实际上是做的不错的，可以或许走出跟整个宏观趋势不太一样的走势，我们也不绝在关注干系的一些机遇。也是如今投资者非常关心的一个事变，未来两三年大概会变得更紧张，跟国家安全干系，食品安全干系，类似于如许的一些主题，我们如今是比力关注。

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投资有风险，入市需审慎