节后白酒上市公司遇冷，古井贡酒市值单日蒸发120亿

雷达财经出品 文|李亦辉 编|深海

国庆假期之后，白酒股一副山雨欲来之势，A股20家上市白酒企业，有17家出现了下跌。

龙头贵州茅台在迩来6个买卖业务日里，5天股价收绿，期间累计跌幅超8%。

业绩陈诉体现，前三季度贵州茅台实现营收871.6亿元，同比增长16.77%；实现归母净利润444亿元，同比增长19.14%。此中，第三季度实现营收295.43亿元，同比增长15.61%；实现归母净利润146.06亿元，同比增长15.81%。

疫情的配景下，白酒最为依靠的餐饮斲丧场景锐减，斲丧渠道重构之下取得如许的业绩，体现了较强的韧性。有机构研报以为，按这个增长速率，茅台完玉成年15%的收入增长目的题目不大。

而股价下跌，业内推测与市场听说的禁酒令有关，不外该消息现在尚未得到权势巨子媒体简直认。

不外，茅台并非跌幅最大酒企，节后至今，古井贡酒累计跌幅达15.26%，位列行业第一。

雷达财经留意到，10月14日晚间，古井贡酒披露的前三季度业绩快报体现，1-9月份， 公司实现业务总收入127.65亿元，同比增长26.35%； 归属于上市公司股东的净利润26.23亿元，同比增长33.2%。

单看第三季度，公司实现业务总收入37.63亿元，同比增长21.58%；归属于上市公司股东的净利润7.04亿元，同比增长19.27%。

这份“结果单”，被多家机构以为利润低于市场预期。

浙商证券研报称，公司收入端体现符合预期，净利润端体现略低于预期。东吴证券以为，Q3业绩略低于预期，预计系与费用确认有关。

西南证券表现，公司三季度净利率同比小幅降落，预计系因公司双节期间加大斲丧者培养投入，以及季度间税费缴纳节奏厘革。

拥有“双节”的第三季度通常被视作白酒贩卖的旺季，但实际上，假如和第一、二季度利润程度比力，古井贡酒第三季度净利润环比降落较为显着。

对比来看，公司Q3净利润7.04亿元，较二季度净利润8.20亿元环比降落14.14%。

在旺季体现略低于预期，或受此影响，古井贡酒股价本日开盘低开超3%，开盘刚过非常钟便封上跌停板，制止收盘，古井贡酒股价报230.45元，跌9.24%。

盘后买卖业务明细体现，四机构合计卖出了1.39亿元。公司最新市值1218亿元，相较上个买卖业务日，市值蒸发了124.05亿元。

别的，在海通国际证券看来，古井贡酒面临高估值下的三重寻衅。

其一，焦点市场增速放缓，省外拓展尚需查验。依附产地亳州的地理上风（紧邻河南）和对湖北黄鹤楼的乐成收购，公司对河南、湖北等省外市场拓展初具规模。如不思量黄鹤楼的营收和关联买卖业务，该机构估算公司近三年省内营收占国内67%左右，省外拓展尚在培养阶段。

其二，年份原浆量增乏力，代价贡献恐将收窄。根据白酒行业发展周期，进入增速趋缓阶段，普飞代价仍将回落，千元代价必要整固，这将影响次高端白酒的量、价拓展空间。

其三，毛销差、净利率连降，费用节省难超预期。古井既要稳固省内根本盘，又要分身省外市场培养，未来除非明白股权鼓励目的，否则费用优化节奏仍将痴钝。

海通国际证券以为，古井贡酒贩卖费用率只管连降5年，可每年降幅仅0.1-0.3个百分点。

雷达财经留意到，古井贡酒营销费用付出过高，不绝被市场诟病。同花顺iFinD数据体现，2019年-2021年这三年， 古井贡酒的营销费用分别为31.85亿、31.21亿和40.08亿，累计投入金额逾103亿，但却并未带来净利润同样的增速。

本年上半年，其贩卖费用约25.95亿元，同比增长27.95%，金额要高于同期19.19亿元归母净利润。

跟其他一线酒企相比，古井贡酒也要高出一截。本年上半年，泸州老窖贩卖费用约12.14亿元，山西汾酒19.39亿元，均低于古井贡酒。