恒指节节走低，是否已到抄底时？

红周刊 | 侯纯

上周四，香港恒生指数收盘16389点，一连6天下跌。9月份，恒生指数刚刚创10年来13.69%的最大月跌幅。而本年年内跌幅也达29.95%，汗青上仅好于2008年金融危急的时间，其时恒指一年跌去48.27%。

港股市场与香港经济出现背离

与港股市场的疲弱差别，香港比年的经济不停在稳固增长，作为国际商业中央，2021年，香港货品收支口总额为13822.6亿美元，居环球第六位。

别的，作为环球金融中央，近几年，香港资产及财产管理业务总规模一连增长，从2018年的23.96万亿港元增长到2021年的35.55万亿港元，三年增幅靠近50%。外汇储备处于高位，9月尾的官方外汇储备资产为4192亿美元，相称于香港流畅钱币5倍多。

因此，港股市场的弱势重要缘故原由是受美元一连大幅度加息的牵连，美元加息促使环球资源市场资金选择抛售变现并回流美国来购买国债等金融资产。制止9月尾，美国年内一共加息5次，累计加了300个基点，联邦基金利率从0-0.25%上升至3%-3.25%。作为“环球资产之锚”的美国10年期国债收益率已经过客岁底的1.52%升至3.93%(10月11日数据)。

恒指本年初次大幅下跌是在2月尾至3月中旬，发生在美元初次加息前后；7月到9月的第二波下跌同样是各大资产管理公司不停抛售变现的结果。现在美国的通胀率仍居高下下，市场预期11月美联储还会加息75个基点，以是恒指四序度的表现仍存在较大压力。

估值消化为后市发展奠基底子

香港股市主板与创业板在2021年底有2572家公司，港股总市值合计是42.38万亿港元。制止2022年9月尾，港股公司家数上升至2581家，但总市值仅剩30.83万亿港元，缩水了11.55万亿，幅度为27.25%，主板的匀称市盈率值则由15.06倍降至8.83倍。

从本年初至10月13日，港股12个行业板块无一收涨。此中，市值缩水过万亿港元的有5个行业，分别是资讯科技业、非必须性消耗、金融业、地产修建业与医疗保健业。

表1 港股行业市值变革环境

数据泉源：Wind

据统计，港股资讯科技业总市值由2021年末的11.83万亿港元降至6.88万亿，镌汰了4.95万亿港元，降幅达42%，个股的匀称跌幅23.96%。非必须性消耗由2021年末的5.71万亿港元降至4.05万亿，镌汰了1.66万亿港元，降幅29.06%，个股的匀称跌幅17.24%。金融业总市值镌汰了1.66万亿港元，降幅22.2%，个股的匀称跌幅20.24%。地产修建业总市值镌汰了1.19万亿港元，降幅26.93%，个股的匀称跌幅25.86%。医疗保健行业总市值镌汰了1.06万亿港元，降幅40.02%，个股的匀称跌幅33.09%。

在恒生指数73只因素股中，市值镌汰凌驾千亿港元的有22只，排名第一的是腾讯控股，总市值由客岁末的4.39万亿港元，降至2.36万亿，缩水2.03万亿，降幅46.16%，其一家公司就占了整个资讯科技市值镌汰总额的四成。腾讯股价9月下旬以来多次创下2019年以来的新低，相比2021年最高价758.9元(复权后)，市值被抹去三分之二。

表2 恒生指数因素股市值缩水居前股

数据泉源：Wind

为了稳住不停下跌的股价，腾讯公司本年以来频仍举行回购利用，从年初到10月12日，累计回购73次，累计回购7123.44万股，耗资231亿港元，匀称回购价为324港元。8月19日至10月12日更是一连37天回购。

但腾讯的回购结果一样平常，重要缘故原由除了外洋资产管理公司的抛售外，尚有大股东的减持所带来的压力。公司重要股东Naspers团体(南非报业团体)上半年减持了391万股。6月27日，腾讯控股公告称公司重要股东Naspers团体将出售公司股份，预计每天出售的腾讯股份匀称不会凌驾公司股份之逐日匀称成交量约3%-5%。根据腾讯最新股东权益表现，制止9月8日Naspers持股数目为269257.33万股，持股比例27.99%，相比6月30日财报中披露的持股数目，49个交易业务日内大股东累计减持了7284.44万股，而同期腾讯回购数目只有2449万股。

必要指出的是，颠末年初到如今的估值消化，很多港股已经出现所谓的“黄金坑”。好比腾讯估值的大幅低沉引来不少代价投资者入场抄底，有“中国巴菲特”称谓的段永平本年以来已经数次在雪球平台上喊话抄底，有人测算过，其资本大概在360港元，按253.6港元的最新价盘算浮亏靠近30%。不外，段永平是长线投资者，看好的股票逆势买入是其重要的投资方式，越跌越买，其理念是好股票肯定能穿越牛熊。更紧张的是纵然已经买了数十万股腾讯，腾讯合计仓位还不到他总体仓位的1%。

不止腾讯一家，恒指因素股缩水榜中居前的尚有阿里巴巴-SW、美团-Wg与京东团体-SW，这三家电商巨头本年也是流年倒霉，制止10月13日，港股市值分别镌汰了1.04万亿、4256亿与2611亿港元。

（文中提及个股仅为举例分析，不做交易发起。）