【十大券商一周计谋】市场底部将二次确认！把握反弹窗口，关注三条修复主线

中信证券：市场底部将二次确认，带来右侧更好买点

博弈型外资连续流出叠加内资调仓，诱发A股短期感情化生意业务会合开释，随着国内根本面和政策预期日益清朗，美联储11月预计准期加息和美国中期推选落地，人民币快速贬值压力的顶点已过，夯实市场中期修复底子，本轮市场底部将二次确认，带来右侧更好买点。

一方面，博弈型外资会合流出导致外资重仓股超跌，同时内资调仓提速，表里资生意业务割裂与风格巨细分化显着，加剧了A股感情化生意业务的开释，但北向资金流出已开始放缓，随着市场成交与颠簸同步放大，市场的底部将二次确认。另一方面，国内三季度宏观数据发布和A股三季报披露收官明白根本面预期，美联储11月加息预计于下周准期落地，美国中期推选竣事将阶段性改善外部环境，人民币快速贬值压力的顶点已过，随着政策预期进一步明白，各类扰动因素将继承缓解，夯实A股中期全面修复的底子。A股短期感情化生意业务会合开释带来月度级别行情的更好买点，发起继承对峙均衡设置，围绕来岁有估值切换空间和政策确定性强的品种睁开。

海通证券：市场处在大的底部地区，TMT相干的数字经济潜力大

我们将估值、基金持仓占比的汗青分位均低于20%的行业界说为“双低”行业。汗青数据表现，斲丧和制造类行业特性最显着，双低后半年上涨概率近七成。市场处在大的底部地区，如今双低行业中，TMT相干的数字经济潜力大；别的，器重高景气的新能源。

中信建投证券：当前市场已经处于汗青低位，不宜过分灰心

克日市场低位震荡回调，经济根本面预期依然偏弱，增量资金连续不敷增长了市场的脆弱性，而近期一批龙头公司三季报业绩低预期，以及外资、公募机构会合调仓换股则进一步放大了市场的颠簸。

猜测后市，该机构以为当前的磨底仍将继承。起首，当前市场已经处于汗青低位，A股隐含风险溢价已经显着凌驾近8年以来90%分位的水平，处于比年来最高位置，这意味着当前A股权益资产中长期设置性价比极高，进一步下跌空间有限，不宜过分灰心。另一方面，受到前述根本面偏弱，增量资金不敷等因素的影响，叠加大概的外部因素风险，投资者应保持公道预期，耐烦磨底。末了，根本面组合偏弱配景下，须要连续关注活动性预期和风险偏好的厘革，尤其是美债利率的下行，很大概是将来一个埋伏积极因素。

国泰君安证券：股票投资能见度并不高，仍需步步为营

红利预期下修、无风险利率上升，风险偏好降落，股票投资能见度并不高，仍须要步步为营，枕戈待旦。生意业务计谋加大机动性，关注自主可控与能源安全两条主线。

面临不确定的环境投资者仍须要保持“枕戈待旦，不急于抄底”：第一，当前的托底政策更多的会合于公共部门，这意味着政策溢出效应偏弱，钱币乘数难以有效提振，加上地产疲弱和严酷防控，企业红利预期面临下修；第二，纵然钱币利率非常低，人民币存款增速却连续上升，这表明投资者非常讨厌风险以及追逐确定性的资产，股票市场的无风险利率并未随着债券利率下行反而是上升的，风险偏好降落。因此，只管股票估值处在较低的水平，在预期层面缺乏改善的边际，短期市场仍碰面临肯定的寻衅。但是，经济预期暗昧，结构性财产政策却相对清晰，当下股票计谋更得当围绕政策与财产主题打游击战与活动战。

行业与投资主题：枕戈待旦，围绕内需“找时机”。下一阶段投资重点在于政策供给与红利增长简直定性：1）自主可控与转型升级：军工/通讯/盘算机（信创）/高端装备（工业装备、能源装备等）/医疗东西；2）新质料：钢铁、有色、化工等。3）能源安全与粮食安全：煤炭/石油石化/种业。

中金公司：中期市场时机大于风险

当前时点来看，我们以为固然表里部不确定性仍在，短期投资者灰心预期的调解大概须要更多积极催化因素，但是思量当前资产代价已经计入了相对灰心的预期，市场部门估值和感情指标已经处于汗青较为极度位置，对后续市场环境不必过于灰心。

后续市场转机大概须要关注重要抵牾缓解及更多埋伏的催化剂，即前期的政策发力向实体经济传导可否更加顺畅，尤是国内的房地产和斲丧等范畴的政策支持对于重要抵牾的改善成效仍可否体现、外洋紧缩和地缘风险的影响出现显着缓解等。中期来看，中国内需潜力大、当前政策束缚相对少、改革与挖潜空间足，如果政策实时适度发力，从6-12个月的角度看市场时机大于风险。

设置发起：政策支持范畴大概仍有相对体现，发展板块注意结构时机。我们发起在设置上仍以低估值、与宏观关联度不高或景气水平尚可且有政策支持的范畴为主。发展板块当前团体预期不算低、仓位依然相对重，体系性设置时机大概还须要观察，自下而上把握结构性时机，战略性风格切换至发展的契机须要关注外洋通胀及中国稳增长等方面的希望。三季报业绩靠近尾声，关注业绩大概超预期的细分范畴。

兴业证券：市场处于高性价比的底部区间，关注三条修复主线

当前市场已处于高性价比的底部区间。1）从估值来看，停止10月28日，上证综指11.38倍的PE估值已逼近本年4月最低时的11.21倍，创业板指36.89倍的估值更再创年内新低。2）风险溢价上，从汗青来看上证综指股权风险溢价只在几轮大熊市的底部突破过3年滚动均匀+2倍尺度差，且以后市场都无一破例迎来显着修复乃至开启牛市。而当前上证综指股权风险溢价已再次来到这一水平。3）别的，从机构仓位来看，以私募为代表的绝对收益机构在履历8月以来的大幅降仓后，仓位已再次来到汗青低位。因此，我们以为当外洋风险因素渐渐和缓、国内市场主线更加清晰，市场有望渐渐迎来修复。

结构上，重点关注“信军医”、“新半军”、“新基建”三条修复主线。1）“信军医”：近期“信军医”迎来政策麋集催化，同时估值和拥挤度仍处于汗青低位，且业绩层面“信军医”内部包罗信创、云盘算、航空装备、创新药等浩繁细分行业来岁景气有望改善。因此，综合景气、估值、拥挤度、资金和政策等多个维度来看，“信军医”短期仍有进一步上行的动力，中期有望连续受益于预期改善下的基金仓位回补和估值修复，且长期来看符合国家对于“增强科技创新范畴自主可控”、“维护国家安全”和“健全公共卫生体系”的发展须要，当前位置的设置代价已经凸显。2）“新半军”：拥挤度仍处于中低水平，近期主力资金出现净流入拐点，多路资金加仓。而且根据我们独家构建的分析师预期修正强度这一领先指标，当前仍处于上行趋势中，指向修复并未竣事。3）“新基建”：将来数年在数字经济发展的趋势下，整个中国的信息科技将会从底子软件、底子硬件、行业应用软件以及对制造业举行升级改造等多范畴迎来科技崛起的海潮。后续围绕新基建、数字财产化以及为传统财产赋能的工业互联网、聪明都会、聪明农业、智能交通等都大有可为。

华安证券：市场预计仍将处于弱势颠簸态势

猜测11月，市场预计仍将处于弱势颠簸态势，但将好于10月，若出现外洋风险克制削弱或国内信心提振的明白信号，市场有望出现反弹时机。一方面，风险偏好层面上，外部风险制约仍未稳固下来，内部政策更多以落地收效为主，团体风险偏好提振有待契机；二方面，出口转弱、房地产仍然拖累经济、汽车斲丧动能削弱等，经济增长仍然面临压力；三方面，经济压力下，钱币政策不会转向，但从年底的经济运行现实看，降准降息概率在降落，11月万亿MLF大概率等额乃至小幅缩量续作。

设置上发起驻足中长期逻辑把握确定性以维持均衡设置：其一是短期具备强催化剂的安全主题概念以及结构新能源赛道的中长期上风行情；其二是关注部门具备长逻辑的斲丧类装备更新改善以及生猪养殖链条；其三是把握油运及传统能源等高景气确定性。

浙商证券：把握反弹窗口，战略器重科创板的设置意义

短期而言，联合感情面、资金面和红利面，我们以为市场进入反弹窗口。中期而言，市场迎来战略性底部，新发展个股睁开有序上涨，战略器重科创板的设置意义。

固然市场迎来战略性底部，但猜测2023年我们以为市场将出现显着分化，底部地区的结构选择更为告急。主导风格切换的焦点变量是财产，其特性是一旦切换将连续数年。当前以强链补链、能源革命、智能经济为代表的硬科技崛起，将为中小企业带来红利增长点，继而带来小盘股的趋势性风格上风。

我们对新发展的财产线索梳理有：其一，强链补链，涵盖半导体装备零部件、电子耗材（硅片/光刻胶）、计划（模拟）等、专精特新等；其二，能源革命，涵盖储能、光伏新技能、风电等；其三，智能经济，涵盖汽车智能化（激光雷达、域控制等），和工业智能化（呆板人、工业软件、高端机床等）；其四，其他有AR/VR、电子特气、培养钻石、锂电池新技能、星链等。

华西证券：A股步入深度代价，以时间调换空间

A股步入深度代价，以时间调换空间。当前市场已计入较多灰心预期，从估值、机构仓位、风险溢价等维度来看，处于底部区间概率较大。当前位置不宜过分灰心，后续A股有望以时间换空间，需观察国表里积极因素的催化。外洋方面，关注11月美联储议息聚会会议落地后市场预期走向；国内方面，连续关注本土疫情况势、防疫政策的优化、稳增长政策的连续收效等。

行业设置上，1）新能源板块细分高景心胸范畴，如“储能、风、光”等；2）“国家安全”相干范畴，如“信创、军工、半导体等”；3）受益于“因城施策”政策连续放松的地产等。

西部证券：大级别底部或渐行渐近

从外洋市场来看，大类资产正在渐渐为阑珊订价，我们维持11月环球活动性预期的拐点有望出现这一判断。三季报披露靠近尾声，业绩底有望渐渐夯实。结构估值切换行情的窗口正在打开。经济与市场政策渐渐推进，大级别底部或已经渐行渐近。

随着三季报披露期邻近，医药、家电、食品饮料行业的估值切换行情正在进入左侧结构期。随着将来政策的渐渐推进，能源和信息安全密切相干的农业、半导体、信创和军工行业仍然值得关注。别的，关注有望受益于“欧洲更换”的维生素、化肥农药、钛白粉，制造业中细分行业的投资时机，以及捏造现实，游戏，数字钱币等主题时机。

责编：战术恒

校对：王蔚