陈宇：医药反转，各处黄金；2900点是一次缘分，唯一能做的就是决斗

核心观点：

1、需求端有2~3倍的爆炸式增长，供给端医药集采政策稳态向好，企业端阿尔法创新药和东西连续发作式的增长，使医药企业，无论在收入端、EPS端，照旧整个发展性上都具备了非常猛烈的向上动能。

2、当下的医药市场，就是如今的二级市场对于巨大的需求厘革、政策的边际改变以及企业将来的高发展性，没有给予适当的估值表现，这就是所谓的预期差、估值差。

3、假如不出不测，我以为医药生物指数，特别是生物医药指数以及创新药指数，已经进入猛烈的反转周期，预期在将来2~3年内创新高。

4、本日具有非常好的汗青契机，底部医药公司极其自制，发展性需求的发作未被充实的估值和表达，因此如今可以说是各处黄金。

5、站在2900点附近，我要再次夸大，当大多数人都灰心的时间，各人肯定要学会乐观。

6、在2022年这么一个成熟且巨大的资源市场上，当再一次跌穿3000点乃至靠近2900点的时间，假如还不能乐观的做阿尔法的投资，你绝对没有资格在这个市场上继承存活。

7、在本年年底全部倒霉信息都出现，市场被大众如羊群般的灰心的感情带落到2900点附近的时间，我们唯一能做的事变就是决斗。

到了来岁3月，当你回望的时间，我以为大概率你会发现2900点是一次缘分，你没有爱惜，错过了以后追悔莫及。假如再来一次的时机，你会选择满仓，假如再加一个限期，你会选择1万年。

8、本年冬季未必在决斗之后立即看到20个点或30个点的指数上涨，但本年冬季剩下的两个月，绝对是一个在市场底部做出影响将来10年、20年、30年投资获益的庞大决议时点。

9、本年冬季决斗的决定性意义在于对自己的投资，对当下的投资环境和改变做出一次决断。要扬弃已经注定衰落的企业和企业家，拥抱向阳行业和年轻的创业者，这是决断决斗的决定性意义所在。而不是如今抄底就能挣多少，这大概挣不了多少。

克日，神农投资基金司理陈宇，在一场直播中对股市以及市场行情举行分析与猜测。

以下是投资作业本（微信ID：touzizuoyeben）整理的英华内容，分享给各人：

医药反转，冬季决斗

已往5年以来，我们第一次提出医药反转，在当下相对比力弱的市场之下提出如许的观点，我们非常刚强这应该是全网第一，不知道是不是唯一。

接下来会跟各人报告和叙述我们为什么看医药反转。

同时，本年指数已经跌了快要30个点，本日（10月28日）3000点又下来了而且靠近2900。在这个时点，很多人很灰心，对于年底行情在剩下的两个月应该怎样发展，我们也给出了自己的判定。

关于对年底剩下两个月行情的根本判定，就是要决斗冬季。由于这一年到如今10个月已往了，各人还亏了30多个点，假如要想在本年给自己的净值一个交接，在剩下的两个月中，此时不战，更待何时？

在年初，我在2022年十大猜测中讲得非常清晰，此中第四序度我们给出的是柳暗花明，以是判定在第四序度大概会出现一个相对反转的、柳暗花明的、有点长处可赚的行情。

以是我们提出冬季决斗、医药反转的标语和主题。

这8个字怎么来的？

起首是第一个标题：医药反转。看一个大的板块指数的反转，必须是一个协力。众所周知医药整个板块的向下调解，从2021年5月31号到如今已经调解了一年半。此中很多核心资产在更早的时间已经向下调解，那么一年半以后看反转的依据是什么？

我们可以看到申万生物医药指数的月线根本上是一个非常标准的波浪进步、震荡上行的指数，这个指数有一个很标准的上行趋势，如今显而易见跌到了整个趋势的下沿。

汗青上每一次跌到下沿一年以后都创了新高，无一破例。从时间空间上而言，最早2004年有了这个指数以后三年涨了三倍半，之后调解，在2008年10月31号医药指数先于大盘见底反转，两年2.5倍，之后2010年再次围绕，回调之后两年见底，见底以后三年两倍。在2015年调解，中央有一次筹划翻上去。

2015年不停调到2019年，这次的调解有点长有4年，但之后2019年到2021年又是两年1.4倍，接下来调解到本日是一次调解。

之后，我们的观点很明确——反转，来由如下。

来岁医药将迎来需求端2-3倍增长

第一，一次巨大的需求端爆炸式的海潮将要到临。

医药康健行业的需求来自于病患者，他们必要要看病、康健、医疗。而病患的需求在已往三年里，起首由于疫情的影响，各人去医院看病不太方便，很多医疗卫生的需求被克制，没有充实表达，很多人由于省事怕贫困大概是一些客观因素，使他不可以大概去医院及时就诊。已往三年里就诊的需求被克制，但它终会发作，由于病在身上，谁难熬谁知道。

其次，自本年起，中国正式进入一个蔚为壮观的环球唯一的黄金老人潮。

60后和70后可以说是汗青上，包罗中国5000年汗青上，包罗整个人类汗青上从来没有出现过的最富有、最会合的3亿富有老人。老人潮如今的到来给医疗卫生行业的需求端，再叠加已往三年老人们、病患们被克制的需求，将在来岁会合发作。我以为会合发作大概会导致需求端至少有两倍以上的增长。

因此我们看到医疗东洋装务龙头在需求端，来岁他们的EPS会出现发作式的增长。固然如今并没有看到，但即将到来，以是我以为需求端将出现两倍乃至三倍的增长。

供给端政策稳态向好，药企已往5年投资着花结果

第二，在供给端，已往4年克制医疗卫生、医药板块估值的重要缘故起因是供给端会合采购对代价的克制。

已往4年以来，上市公司中重要医药和东西公司的重要产物，已经能集采者尽集采，政策的影响进入到稳态，而且由于创新药列入我们国家创新发展下一个5年筹划的核心财产之一，大概率会在下一步的集采当中受到厚待。

因此我们可以猜测在供给端，由于集采所导致的估值扰动和收入贩卖的扰动已经进入了稳态而且向好，以是这是一个非常锋利的事。

第三，颠末已往几年医疗政策上的改变，促进上市公司和一级市场对创新药和创新医疗方向上举行了饱和的、数以百亿计的投资，这些投资在已往的4~5年里已经徐徐的要着花结果。

因此大概率在来岁，现实上从本年起，我们连续看到很多具有环球领先意义的创新药，以及一部分具有全区领先水平的东西，已经开始崭露锋芒，连续上市，使得一部分A股创新药和东西企业具备比力强劲的发展本领、向上潜能，这我们称之为三合一——天时地利人和。

底部医药公司极其自制，各处黄金

需求端有2~3倍的爆炸式增长，供给端医药集采政策稳态向好，企业端阿尔法创新药和东西连续发作式的增长，使医药企业，无论在收入端、EPS端，照旧整个发展性上都具备了非常猛烈的向上动能。

用一句稍显艰涩的话来表述当下的医药市场，就是如今的二级市场对于巨大的需求厘革、政策的边际改变以及企业将来的高发展性，没有给予适当的估值表现，这就是所谓的预期差、估值差。

假如不出不测，我以为医药生物指数，特别是生物医药指数以及创新药指数，已经进入猛烈的反转周期，预期在将来2~3年内创新高。这是我们对医药反转的一个决定性判定，也是全网第一、唯一。

本日具有非常好的汗青契机，底部医药公司极其自制，发展性需求的发作未被充实的估值和表达，因此如今可以说是各处黄金，固然市场又出现了比力大的调解，但是申万医药指数现实上涨易跌难，再次印证我们对生物医药板块全面反转的根本判定。

生齿、宏观、科技三大厘革使股市与已往决裂

第二个标题是接下来股市会怎么样？

我们必须要意识到天下永久在进步、在厘革，本日的股市与已往相比出现了决裂。如今股市环境、配景所发生的决定性厘革表如今三个方面。

第一个方面的厘革是生齿的厘革。

自1962年到1972年的这3亿婴儿潮，在已往30年里饰演了生齿红利的脚色，饰演了低端制造业劳动力充实的脚色，饰演了民工潮的脚色。

本日这些人退休了，我们不再具有低端制造业的生齿红利上风。这些上风被越南、东南亚、印度拿去了，但我们具有受过大学本专科教诲工程师红利的上风。自如今起到将来10~15年间，中国将新增和净增7,000万工程师，意味着环球最大的工程师群体出现。

对于3亿的黄金老人潮，生齿红利的厘革是对一个国家宏观经济最大的厘革和扰动。我们从民工潮酿成码农潮，从婴儿潮酿成老人潮，团体财产竞争力属性会出现巨大厘革，消耗、医药两个财产也会出现巨大厘革。

第二个方面是整个宏观收支口和国家之间的环境出现大的厘革。

在清静与互助转向斗争与战役的大环境配景下，自2001年12月11日我国进入WTO，我们由融入环球财产链与对外出口加工贸易为主体的经济，转向以内循环为主、双轮驱动的经济，也就是从对外为主转向对内。

第三个方面的厘革表如今在科技创新上，以互联网，重要是信息革命，包罗移动通讯、移动互联网的出现推动一系列围绕着互联网睁开的创新，转向新一代新能源、人工智能、生物技能，即新的科技创新方向和引领点也差别。

既然出现了这么多差别，相当于从汽船跳到了火车上。已经换了交通工具，换了配景了，飞行方向也差别，就不能再刻舟求剑。比如当进入老人潮，各人都退休了，继承喝高度烈性白酒的人越来越少，白酒公司的估值就要低沉。

相反，假如你病了，在退休后老人更留意康健，必要更多的医疗费用。一个人60岁以后的医疗康健卫生费用是他终生的80%，这时大量的医药康健费用的付出使得对医药板块的估值提升。

以是经济是周期颠簸，潮起潮落，长江滚滚东逝水，浪花淘尽好汉。

2900点是一次缘分，唯一能做的事变就是决斗

接下来看冬季决斗。

本年我们只剩下冬季这点时间了，而且本年以来我们负担了一些压力。

第一个是年初的俄乌战役，第二个是新冠疫情，第三个是台海风波，第四个是整个外界环境在宏观经济上的挤压——大国之争。第五个是关于国内的事。

如今到了年底，全部的这些事变当初忽然发作的时间，各人猝不及防，但本日对于像俄乌战役，恣意一个出租车司机也可以说上三四个小时，除此以外很难有增量。

在短期之内至少在来岁春季竣事之前，预计看不到什么，进入冬季以后各人要打一个斲丧战，我们要看一看在严寒的冬季有没有人降服敬佩，这个僵局会怎样举行，以是俄乌的影响因素已经进入稳态。

对于新冠疫情，我以为各方面的预备工作已经比从前更完备了，各民气中更多的不是去担心谁感染上，而优劣常期盼可以来一次说走就走的观光。

站在2900点附近，我要再次夸大，当大多数人都灰心的时间，各人肯定要学会乐观。

在中国股市漫长的发展史上，3000点被反复上下穿越了快要50次，但无一破例每一次跌破3000点，终极都返回到3000点之上。

逻辑是什么？

指数不是死水，指数是一潭活水。指数的订定是根据指数包罗范围内的上市公司加权总和构筑的，当上市公司有新的、有生命力的、上涨的企业充实进来，衰落的、不可的企业镌汰出去，指数会上涨。

就像一个不停生长的新陈代谢的生命体，它应该是不停向进步的，难以不停向下行。究竟上无论中国或美国，只要经济体是康健向上的，而且股市可以把好公司不停吸纳进来，这时的股市大概率是震荡前行的。

在2022年这么一个成熟且巨大的资源市场上，当再一次跌穿3000点乃至靠近2900点的时间，假如还不能乐观的做阿尔法的投资，你绝对没有资格在这个市场上继承存活，我可以这么样告诉各人。

因此在本年年底全部倒霉信息都出现，市场被大众如羊群般的灰心的感情带落到2900点附近的时间，我们唯一能做的事变就是决斗。

到了来岁3月，当你回望的时间，我以为大概率你会发现2900点是一次缘分，你没有爱惜，错过了以后追悔莫及。假如再来一次的时机，你会选择满仓，假如再加一个限期，你会选择1万年。

现实上显而易见，市场都在恐慌，各人纷纷在看2500点，每一次在这种环境下羊群看对过，固然我也不代表是永久看对的狮子。

扬弃衰落企业，拥抱向阳财产和创业者

接下来再稍微具体的分析一下如今市场的环境。

起首从市场内部的公司布局来讲分为旧天下、新天下，大概叫做旧财产和新财产。我们如今跨入了新的期间，在生齿布局、财产环境、科技创新上出现了汗青性断崖式的改变。

假如你的投资对如许汗青性断崖式的改变不做失究竟的反应，就会葬身于这次波浪滔天的洪流当中。相反，假如你及时的做出了正确选择，就极有大概成为浊世的枭雄。

在这个时间内，股市里一半是海水一半是火焰。一半是正在衰败的而且已经确定不会再创出新高的财产和老去的企业家，而另一半是冉冉升起的，代表着将来10年、20年、30年更有远景的财产，以及70后、80后、90后所创造的极新的且充满活力和生机的新的企业。显而易见，我们支持谁、扬弃谁应该非常清晰。

我们也不必担心，各人在这个时间里要做好反转。

本年冬季未必在决斗之后立即看到20个点或30个点的指数上涨，但本年冬季剩下的两个月，绝对是一个在市场底部做出影响将来10年、20年、30年投资获益的庞大决议时点。

在这个冬季，决斗不是很多人以为的总攻，我军的方针不停是首战即决斗。本年冬季决斗的决定性意义在于对自己的投资，对当下的投资环境和改变做出一次决断。要扬弃已经注定衰落的企业和企业家，拥抱向阳行业和年轻的创业者，这是决断决斗的决定性意义所在。而不是如今抄底就能挣多少，这大概挣不了多少。

你要跟自己决斗，任何投资人没有对头，他的对手只有自己。你能不可以大概降服自己，调解对社会、国家将来的感情和见解，洞察新的时机，把握新的将来取决于你在接下来冬季的决议，怎样决斗，怎样降服自己，这是一次战前的总动员。

不要被灰心无聊的感情扰动，不要被羊群所驱策，你自己要做猛兽，成为主宰自己运气的人，你要自己用投资去亲历这个期间、创造古迹。

这个天下时机永久存在，我们做投资肯定不要迷失自己的初心和第一性原理。

股市存在的核心代价是集天下以致全天下人的气力，催生新兴的、可以大概改变将来、创造古迹的企业。在我国5,000万注册公司当中，哪怕有5家公司上市而且具有先辈性，我们把钱给他就实现了股市的初心，就可以大概在对领天赋下的、优胜的、创造古迹的企业的投资中，共享创造古迹所带来的财产，这才是我们做投资的核心。

显而易见，纵然中国人已往5000年没有股市也始终恒久的站在天下火线，创造环球GDP高出30~40%的份额。本日有了专利制度、股份制度、股市制度，中国人可以依附自己的聪明才智，会合和借助全中国人民的气力，实现自己的空想，创造古迹，何乐不为？我信赖这个制度肯定会有用的催生更多良好创业企业家的诞生，也将一定创造更多的财产。

我们只要保持这一点就行，别的不要多想，这是核心的一点，

要有大格局，用长城般的、弘大的汗青格局和头脑去对待这个标题，你就会释然，而且会把当前群羊在各处黄金的时间还去割肉的投资者举动视尴尬刁难你的恩赐和夸奖，视尴尬刁难刚强看好中国股市的人的夸奖。

你原来想买一个可以大概涨到100块的公司，它如今值20块钱。由于各人胡七八想造成恐慌，末了被砸到10块钱，那么你的预期收益就从原来5倍酿成了10倍，多出来的1倍是由于人的恐慌、无知、愚笨所赠予我们的。

末了一点我要夸大如今的市场厘革太大，由于出现了三个决定性影响因子的巨大汗青性的迁徙转变，以至于如今投资人在做医药反转，冬季决斗的决议时非常难。

你会发现听了我的话之后，感觉似乎是对的，但自己去干又错了，导致指数上涨，净值降落，这是由于无知，市场出现了巨大的厘革后，你不具备富足的知识与本领，对如许的厘革到底谁受益谁受损没有富足的信息和判定。

在这种环境下，我发起各人关注基金，关注真正有专业本领的人。