CPI回落、PPI转降，通胀压力减轻后，这件事很紧张！

文/王恩博

在举世多个经济体通胀率创40年来新高的配景下，中国最新公布的物价数据出现光显反差。

国家统计局9日公布的最新数据表现，10月份，住民消耗代价指数（CPI）同比上涨2.1%，比上月回落0.7个百分点；工业生产者出厂代价指数（PPI）由上月上涨0.9%转为降落1.3%。

分析以为，中国物价运行保持总体稳固，通胀压力减轻。但CPI、PPI同比涨幅双双回落，亦让市场出现对通缩的担心。

菜价下跌抵消猪肉代价上涨

东方金诚首席宏观分析师王青分析称，10月份CPI同比力快下行，除上年同期基数抬高外，重要源于当月蔬菜代价下跌，抵消了猪肉代价上涨带来的影响，拉低食品CPI涨幅。

官方数据表现，10月份CPI中，食品代价同比上涨7.0%，涨幅比上月回落1.8个百分点，影响CPI上涨约1.26个百分点。

食品中，鲜菜代价由上月上涨12.1%转为降落8.1%；鲜果代价上涨12.6%，涨幅比上月回落5.2个百分点；猪肉代价上涨51.8%，涨幅比上月扩大15.8个百分点。

与此同时，前期国际油价下行也动员国内制品油代价环比走低，同比涨幅收窄。

10月份，非食品代价同比上涨1.1%，涨幅比上月回落0.4个百分点，影响CPI上涨约0.88个百分点。此中，汽油、柴油和液化石油气代价分别上涨12.5%、13.5%和5.6%，涨幅均回落较多。

从环比看，10月份CPI上涨0.1%，涨幅亦比上月回落0.2个百分点。此中，食品代价上涨0.1%，涨幅比上月回落1.8个百分点；非食品代价继承持平。

别的，10月份，扣除食品和能源代价的焦点CPI同比上涨0.6%，涨幅与上月雷同。

猜测未来，作为物价重要“推手”的猪肉代价涨势放缓，有望令CPI继承走低。

“当前猪价上涨的幅度实际上已经超出根本面可以支持的范围。”平静洋证券首席宏观分析师尤春野说，回首已往几轮猪周期履历，撤除非洲猪瘟导致的“超等猪周期”之外，本轮猪周期去产能幅度并不大，但代价涨幅远远高于以往频频。此中大概有养殖户基于上一轮猪周期履历而过分压栏惜售的情况。11月份以来猪肉代价已开始回落，其趋势大概会在未来一段时间内连续。

王青预计，在猪肉代价根本见顶、蔬菜代价同比降幅扩大，以及消耗偏弱继承克制焦点CPI涨幅的远景下，11月份CPI同比或进一步降落，四序度物价回稳已没有挂念。

多重因素致PPI同比转降

10月份PPI同比由涨转降，亦有客岁同期对比基数较高的影响。

此中，生产资料代价由上涨0.6%转为降落2.5%；生存资料代价上涨2.2%，涨幅扩大0.4个百分点。观察的40个工业行业大类中，代价上涨的有27个，比上月淘汰3个。

据测算，在10月份1.3%的PPI同比降幅中，客岁代价变更的翘尾影响约为-1.2个百分点，新涨价影响约为-0.1个百分点。

专家分析称，总的来看，国际大宗商品代价同比增速回落，旺季后煤炭代价向下调解，叠加客岁高基数效应拖累，团体上为PPI尤其是生产资料代价同比涨幅带来下行压力。

从环比看，部门行业需求有所增长，10月份PPI由上月降落0.1%转为上涨0.2%，竣事连续3个月的负增长。生产资料代价由降落0.2%转为上涨0.1%；生存资料代价上涨0.5%，涨幅扩大0.4个百分点。

王青表现，进入11月以来，国际油价涨势较快，国内工业品代价继承出现涨跌互现、团体安稳的走势，预计PPI环比将连续正增，这将动员PPI新涨价因素继承改善。但因上年同期基数依然偏高，11月份PPI翘尾因素持平10月份。因此，11月份PPI同比回正难度较大，但同比跌幅有望收敛至0.5%至1.0%之间。

是否存在通缩风险？

“一样平常来说，CPI、PPI代价必要出现连续3个月到6个月的负增长才可以技能上被界说为通缩”，但在庞溟看来，本轮PPI负增长不会连续那么长的时间，更多只是“高基数效应、翘尾因素”的影响。

他进一步指出，从CPI和PPI综合走势来看，中国短期内仍不存在通缩风险。但刨除高基数效应、翘尾因素之外，焦点CPI偏弱、PPI同比下行至负区间，表现出国内消耗需求仍偏弱，叠加外洋需求疲软。

内需不敷，也是当前中国经济必要应对的重要挑衅之一。当前政策更应关注焦点CPI疲软和PPI的通缩压力，优先思量提振内需。

中国民生银行首席经济学家温彬指出，随着重要经济体货币政策不绝收紧，未来国际大宗商品代价由前期单边上涨转为宽幅颠簸，中国面对的外部通胀压力团体减轻。货币政策更应“以我为主”，优先思量提振内需，实现内部平衡。

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟以为，在加速供给侧布局性改革的同时，也应更留意需求侧管理，将实行扩大内需战略同深化供给侧布局性改革有机联合起来，通过供需两侧双向发力、有效协同，对峙高水平对外开放，对峙实行扩大内需战略、有效发掘内需潜力。