“投资狂人”孙公理不想折腾了

很难用“功成身退”来形容孙公理的退休。但对于至暗时间的软银和愿景基金来说，狂人退场，大概也是功德。

文｜《中国企业家》记者 李艳艳

编辑｜周春林

头图制作｜肖丽

孙公理做出了一个轰动环球风投圈的决定。

“这将是我末了一次在财政业绩会上发言。”软银最新财季陈诉会上，65岁的孙公理谨慎公布，以后不再出席软银财报集会，并将团体的一样寻常管理工作移交给CFO后藤芳光等高管。按照最新订定的暮年规划，他将告别软银，退出风投，努力加入芯片创业。

一辈子都在冒险狂奔的“投资教父”退居幕后，昔日首富的投资计谋也迎来了彻底转向。相比七八年前，软银的状态截然差别，孙公理的处境也天差地别。有人用“不面子”以致“逃跑”来形容他的离场——作为首创人、董事长，孙公理个人已亏欠软银近47亿美元。

自1981年创建软银贸易帝国的40多年里，孙公理创造过无数光辉以致顶峰时间。接连投掷的大手笔收购，让软银成为重塑行业、推动洗牌的劲旅，其对阿里巴巴的投资一度成为贸易教科书的经典案例。2014年阿里巴巴上市后，市值顶峰高出8500亿美元。

孙公理曾将97%的精力用于科技公司投资，他几十年来的投资理念是“只投行业头部公司”，目标是“制造王者”。这使得软银一度成为环球规模最大、利润最高的技能投资公司。而近来几年，随着疫情和金融形势的连续紧缩，软银在技能股暴跌海潮中遭受重创。

已往一年，孙公理热衷的投资奇迹如履薄冰。资源市场上，软银市值大幅缩水，幅度高出以往20年的任何一年。软银愿景基金遭遇惨败，本年以来净亏约1400亿元，它们投出的475家公司，均以暴跌收场。软银被迫进入全面防守阶段。

01 转战实业，推动ARM上市

财报发布会上，孙公理做了将近30分钟演讲，根本围绕ARM睁开。ARM被他视为人生的原点。那是1976年秋日，19岁的孙公理正在美国留学深造，一天在人行道上看科学杂志时，他偶尔间看到一张微型盘算机芯片的“看起来像多少图案的将来都会的秘密照片”。

翻到下一页，他被深深地震撼住了——

竟然是一块指尖巨细、直径不到1厘米的微电脑芯片。看完那篇文章，孙公理控制不住哭泣，他以为本身第一次发现了大概逾越人类智力运动的东西。回首那些日子，他说：“我很感动，由于人类大概是地球上最聪明的人，他们又创造了高出人类聪明的东西。”

隔断那天已颠末去了46年，但微型盘算机远未成熟，且还在大爆炸式发展。孙公理看到，在人类几万年、几十万年的汗青长河中，信息革命在短短50年里敏捷伸张，我们现在已经到了离不开智能手机的田地。

“与此同时，CPU的核心已经从Intel转移到了ARM，ARM拥有最高效架构的职位将越来越稳固。我就是这么明白的。当全部都在被数字化，ARM的舞台将会更大。”他判断。现在，他将回到谁人“原点”，也是他将来的方向。

“在接下来的几年里，我想致力于ARM下一阶段的爆炸性增长。”孙公理说。

2016年，软银以310亿美元的代价现金收购了英国芯片巨头ARM。已往两年间，软银为弥补亏损，一度盼望出售ARM，标的代价也从600亿美元降到400亿美元。但本来操持收购ARM的英伟达，因羁系压力未被答应买卖业务，这项芯片行业有史以来规模最大的买卖业务由此落空。

而后孙公理体现，ARM将思量在纽交所上市，且他将生存多数股权。据其猜测，ARM的代价大概相当于谷歌、亚马逊、Facebook、苹果这四大巨头的程度——大概比卖给英伟达的代价高出一个数目级。孙公理还豪言，“ARM上市将是芯片业史上最告急的IPO。”

ARM副总裁Ian Thornton此前已透露，“我们盼望ARM尽快上市，但鉴于当前环球经济的不确定性，ARM的IPO不太大概在2023年3月尾之前发生。现在筹办工作盼望顺遂，或在2023年的某个时间举行IPO。”

ARM可否准期顺遂上市，对于软银和孙公理而言，意义非凡。有行业人士称，这大概是“疯狂”投资过后的无奈，也大概是孙公理“反击”的筹码。无论怎样，孙公理决定满身心投入ARM，也是看好ARM在人工智能等范畴的应用远景，只管ARM上市仍面临很大挑衅。

ARM虽是芯片范畴巨头，但营收并不乐观。据其2021年财报，ARM客岁收入为27亿美元。华尔街广泛以为，想要得到600亿美元的收购估值，不免有些虚高。更告急的挑衅在于，投资人是否还信托他，而他本人过于激进，险些成了投资败北的最大典范。

孙公理不停以激进、冒险的投资风格著称。2017年5月，孙公理的愿景基金一期正式启动，总规模高达1000亿美元，今后三年，该基金投资约700亿美元，累计投资了88家创业项目，包罗滴滴出行、Uber、OYO、WeWork等共享经济范畴的企业。

不测的是，两年前突袭的新冠疫情突破了孙公理的投资节奏。在俄乌局面、环球经济萎缩和利率上升等多方因素扰乱下，互联网企业陷入亘古未有的“隆冬”。越来越极重的业绩压力下，软银也放慢了投资步调，并开启“抛售”节奏。

客岁一年，软银抛售了上百亿美元的上市科技股，包罗对Meta、微软、Netflix以及谷歌等公司持有的60亿美元的资产，并减持了Uber以及DoorDash持有的40亿美元资产。

02 投资“滑铁卢”，个人负债47亿美元

提前押注科技互联网，将建立不到一年的雅虎收入囊中，让孙公理当了三天首富，并使软银在国际上享有阐明。他职业生活中最为乐成的一次投资，当属阿里巴巴。从阿里巴巴得到高出千亿美元的财产，他也因此被称为“日本巴菲特”。

孙公理的软银帝国险些占据了美国75%的盘算机财产和中国互联网行业的半壁山河，除了阿里巴巴，诸如谨慎网络、新浪、网易、当当网、携程观光网、贝壳找房、滴滴等，背后都有孙公理的软银身影。但随着互联网泡沫破裂，“再造一个阿里”的神话，没能再次上演。

根据本年5月软银公布的财报，2021财年，软银愿景基金净亏损高达2.64万亿日元，成为环球风险投资范畴的最大亏损之一。孙公理在业绩公布后的消息发布会上公布，软银团体将正式放缓投资，采取守旧的投资步调，与2021年相比，本年的投资额将缩减25%~50%。

曾让孙公理引以为傲的阿里巴巴，本年的市值已跌至2000亿美元上下。本年8月，孙公理出售了代价约5万亿日元的阿里巴巴股票，以扭转软银的亏损态势。而在已往的第二季度中，软银愿景基金投资亏损靠近100亿美元。

孙公理在他主持的末了一次软银财报会（本年二季度财报会）上体现：“从现在的环境来看，无论是一级市场照旧二级市场，我们所做的险些全部投资都没有好的体现。”孙公理直言，“上市股和未上市股靠近三军尽没，愿景基金也显着受到打击。”

宏观趋势继续下行。对于以科技基金为主产物的软银来说，如许的环境压力自然给公司带来了巨大的打击。本年第一财季，软银曾录得创记录的3.16万亿日元净亏损。别的，加密钱币市场的动荡，也让软银的亏损状态落井下石。

11月初，环球第二大加密钱币买卖业务所FTX公布申请停业。软银愿景基金在2021年到2022年，分别加入了FTX的B轮与C轮融资。彭博社在11月11日援引日本咨询公司Asymmetric Advisors分析师Amir Anvarzadeh的一份陈诉称，软银对FTX的敞口估计为数十亿美元。

除了外部市场，软银内部管理压力也面临巨大挑衅。本年年初以来，软银高管接连去职，此中包罗软银告急的决议者、首席运营官马切洛·克劳尔(Marcelo Claure)。由于对薪酬不满，负责软银愿景基金的高管Jeff Housenbold也已去职。

已往一年，在手握基金和软银本身的巨额亏损中，孙公理的个人资产敏捷缩水。

别的，《金融时报》通太过析软银近来提交的文件发现，孙公理的个人负债正不停膨胀。经软银方面证明，假如将该团体存在时间较短的SB Northstar的丧失也盘算在内，孙公理欠公司的总额现在为47亿美元（约合人民币335亿元）。

03 一代“投资狂人”谢幕

6年前收购ARM的那场买卖业务，被称为孙公理投资史上的“绝命豪赌”。据称，为了拿下ARM、筹集收购资金，软银当时抛售了包罗阿里巴巴在内的多项优质资产，以致不吝代价地放肆借债。云云大手笔，震动了整个芯片行业，令偕行不寒而栗。

孙公理自创的“孙孙兵法”哲学中，有一条叫做“一流攻守群”：只有成为压倒性的第一名，你才气感受这一职位存在的本质意义。“位居三流，抱恨而死，我讨厌如许的结果。我要成为第一，而且遥遥领先。”在井上笃夫所著的《信仰·孙公理传》末端，孙公理如许说道。

如许强势的、掉臂统统的攻击性，陪同了孙公理已往三十多年的投资生活。

从WeWork到被称作韩国版阿里的电商巨头Coupang，疯狂投资让孙公理付出了巨大代价。他的投资方法也极具侵犯性。孙公理通常会开出高于公司融资估值数倍的金额，假如对方差别意，便威胁转投竞争对手。在公司首创人与资源的比力中，孙公理总是要赢。

从顶峰到低谷，不外短短几年。已往十年高歌猛进的互联网期间，曾经的孙公理志自得满，吃尽红利：“创业公司的估值仍在飙升，你们的投资还不敷激进。”现在他却陷入反复自责，“我为本身已往计划暴利而感到羞愧。我们太自大，太好高骛远”，“要放慢投资脚步”。

孙公理被称为“投资狂人”，他的乐成源自他的疯狂：大胆押注科技股、快速催熟企业、搅动商战与行业厘革。他的滑铁卢也源自他的疯狂，“聪明人比不外疯子”便是他的闻名言论。而在遭遇“投资奇迹大溃败”之前，孙公理的个人发展履历堪称“传奇”。

很少有人能像孙公理一样，19岁就为本身订定将来规划，并对峙不动摇——20多岁建立奇迹、30多岁赚到10亿美元、40多岁干到第一、50多岁结果伟业、60多岁完成交代。如其所愿，他的前半生创造了光辉。

1957年，孙公理出生在日本一个农村家庭。早在门生期间，他就显现出了超常的贸易天赋。16岁越级考入名校后，他把日本游戏机贩卖到美国，赚到人生第一桶金，100万美元。这在当时算是一个“古迹”。19岁那年，他说服权势巨子专家莫泽尔博士为本身研制试验机。

不可思议的是，莫泽尔竟然听了孙公理的话，这让他又赚到了人生第二个100万美元。

19岁的孙公理写下将来规划。他说，“在世，是为了改变天下！”1980年，23岁的孙公理生了一场大病，医生判断“最多只能活5年”。得知消息的那一刻，孙公理没有放弃。积极共同治疗的同时，他一口吻读了4000多本册本。此中，他最爱读中国名著《孙子兵法》。

孙公理以为，这本书里有不少“哲学”，尤其蕴藏“贸易法门”。他总结说，“商战要学会不战而屈人之兵，运用上风击败统统。”出院后，孙公理自感“命不应绝”“彼苍赋予使命”，1981年，他在日本建立软银，自此戎马半生。

互联网烧钱期间落幕了，接连遭受重创的软银一改昔日作风。在本年5月的软银2021年度财报发布会上，孙公理多次提到“防御”（Defence）一词。他以为，现在已是软银采取防御性办法的时间，而不是曾经的激进，“在这个紊乱的天下，我们应该采取的方法是防御”。

孙公理在他末了一次财报发布会上说，“我是一个好斗的人，而不是防守的人。”

不停喜欢打击和冒险的孙公理，大概意识到了，本身已不再恰当当下的软银。他将眼光转向实业，管理芯片公司。一如他在此次发布会开场时所言，“这是让我感到高兴和快乐的。ARM和与之相干的业务，将会是软银将来最大的增长点。”

在期间的湍流中，谁人不确定的将来里，不折腾，大概就是软银和孙公理最好的选择。

参考资料：

《孙公理公布告别》，投资界

《“头部公司捕猎者”孙公理留给本身末了的“面子”Ｅ?亡软银舞台》，第一财经