债市入冬？有债基闭门谢客！机构最新研判：已有企稳迹象

近期，短期利率的快速攀升再加上部分机构赎回债基，令市场担心感情上升，部分债基开始限定大额申购。

连日来，不少债券基金发布公告，停息或限定机构投资者大额申购与转换转入，由头均为包管基金的稳固运作，维护现有基金持有人长处。

但证券时报记者观察发现，也有债券基金逆势“开仓”，在债市大幅调解之际，放开大额申购与转换限定。

博时基金对证券时报记者体现，债券市场近期的剧烈调解并非未来的常态，一到两个季度债券市场预计会维持一段时间的震荡，短端利率调解已经到位，长端后续升幅也将较为有限。

多只债基“闭门谢客”

在债市遇冷，债基遭理财赎回的配景下，多只基金近期发布公告，停息或限定机构投资者大额申购与转换转入。

11月23日，易方达裕富债券发布公告，为了基金的安稳运作，掩护基金份额持有人长处，易方达基金决定自2022年11月24日起停息机构客户在全部贩卖机构A类基金份额和C类基金份额的大额申购、大额转换转入业务，单日单个基金账户在全部贩卖机构累计申购基金A类基金份额或C类基金份额的金额不凌驾250万元。

制止三季度末，易方达裕富债券A的规模达36.86亿元，易方达裕富债券C的规模也有2.56亿元，A类和C类的规模合计达39.42亿元，较二季度末有显着增长。基金持仓以22国开、20浦发、22交通、22工行、22中原等活动性较好的银行债为主，同时也配备了部分股票持仓，但占比不大。

不敷为奇，金鹰添荣纯债也在同日发布公告称，金鹰基金决定从2022年11月23日起，停息金鹰添荣纯债在全部贩卖机构的大额申购业务，单日单个基金账户累计申购基金份额的最高金额为10元。

财通资管鸿福短债也发布公告称，自2022年11月23日起，财通资管将调解财通资管鸿福短债债券型证券投资基金C类份额在公司直销渠道的大额申购业务，单日单个基金账户申购金额不凌驾5亿元。

财通资管鸿福短债C本年三季度末的规模达176.35亿元，近期，随着债市调解，该基金也出现一波显着回撤。

对于近期债基停息申购的举动，分析人士指出，大概是由于基金遭遇大额赎回后，如果申购份额过多，会出现某单一投资者持有份额占比凌驾50%，触碰了基金活动性风险管理的上限。

据《公开召募开放式证券投资基金活动性风险管理规定》，基金管理人应当加强对开放式基金申购环节的管理，公道控制基金份额持有人会集度，审慎确认大额申购申请，在基金条约、招募分析书中应当对拒绝或停息继承投资者申购申请的环境举行约定，除约定的基金品种及证监会认定的特殊环境外，不得出现继承某一投资者申购申请后导致其份额凌驾基金总份额50%以上的环境。

也有分析人士指出，基金停息大额申购的缘故因由，另有大概是债基遭大额赎回后净值回落，投资者如果此时借机抄底，大概会影响基金的正常投资利用。

这些债基逆势放开大额申购限定

在债市走牛之际，已有部分基金司理大概意识到风险，提进步行了大额申购限定，但随着债市快速调解，又放开了申购限定。

招商财产债券11月23日公告称，招商基金曾于1月24日发布公告，自1月25日起调解招商财产债券型证券投资基金A类份额大额申购（含定期定额投资）和转换转入业务的限额，如单日单个基金账户单笔或累计申请金额凌驾2000元，基金有权部分或全部拒绝。

但为了满足投资者需求，现自11月23日起对基金A类份额停息大额申购（含定期定额投资）和转换转入业务的内容举行调解，如单日单个基金账户单笔或累计申请金额凌驾2万元，基金有权部分或全部拒绝。

也有债基直接取消了基金申购上限，让投资者自由买入。中航瑞明纯债11月23日发布公告，中航基金于10月20日公告，中航瑞明纯债债券型证券投资基金自10月24日起停息继承单个基金账户对本基金单日累计金额10000元（不含）以上的大额申购申请；中航基金现决定自11月23日（含当日）起取消上述限定，规复办理单个基金账户对本基金单日累计金额10000元（不含）以上的大额申购业务。

中信证券以为，债券市场的大幅调解引起市场关注，但由于资金自己并没有大量流出银行体系，叠加央行加大逆回购资金投放，对资金面的打击已经根本得到控制，预计后续颠簸也会减弱，资金蓦地收紧的风险不高。但思量到活动性被动投放镌汰、总量工具让位布局性工具以及银行负债端压力仍存，资金中枢也难以回归至年中低位水平。

债市已有企稳迹象

快速调解过后，近期债市已企稳迹象，不少债基的颠簸幅度缩小。

财信证券以为，债市大幅调解，核心缘故因由在于此前债市做多的逻辑即疫情和地产作为经济根本面规复的制约因素在政策预期上有所大幅改善，叠加资金利率的抬升以及利率调解引起的理财、基金赎回的负反馈打击，净值化使得理财赎回由稳固器变为放大器，终极一年期国债周环比上行21BP收于2.17%，10年期国债周环比上行9BP收于2.83%。

现阶段在资金面宽松的配景下，债市临时规复稳固，短期处于高位震荡状态，后续债市大概会处于一个探求再均衡的阶段，但从根本面来看，10月经济数据不及预期，恒久债市利率仍有下行空间，现阶段利率债已经具备肯定的性价比。

鑫元基金体现，近期债券市场感情有所和缓，最恐慌的时间大概率已经已往，本轮债市回调大概已进入中后期。履历此次快速调解后，现在存单、短端利率债以及银行二级资源债、永续债已有肯定设置代价，关注根本面复苏预期与实际大概出现的预期差以及由此出现的买卖业务性机遇。

责编：朱雨蒙

校对：杨立林

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王锦程

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