稳固币渐行渐近 国际钱币金融博弈新赛道

中经记者 郑瑜 北京报道

香港《稳固币条例》生效渐行渐近，干系概念在资源市场连续走热，多家机构正绸缪进场。

日前，京东首创人刘强东在京东团体（9618.HK）的一场内部会上表示：“渴望在举世主要钱币国家都申请稳固币牌照。” 6月12日，蚂蚁团体（688688.SH）披露，旗下蚂蚁科技、蚂蚁国际两家独立子公司已在预备申请香港稳固币牌照。别的，尚有跨境付出公司在酝酿干系申请。

香港特区当局财政司司长陈茂波克日公开亮相称：“在《稳固币条例》生效后，香港金管局将尽快处置处罚收到的牌照申请，以便符合资格的申请人开展其业务。”

市场广泛关注的是，怎样观察此轮稳固币高潮？香港在稳固币上的探索有何代价？本地机构和资源加快在香港卡位，将怎样影响自身业务在举世的发展？

机构汹涌卡位

由于锚定法定钱币、实物资产等，且实现代价相对稳固，在加密市场中，稳固币作为用户兑换其他加密资产的“中心钱币”被广泛使用。

2014年，加密钱币生意业务平台Bitfinex旗下泰达公司发行1∶1锚定美元的稳固币USDT，2018年美国金融科技公司Circle（NYSE：CRCL）与美国加密钱币生意业务所Coinbase互助推出了稳固币USDC。截至2023年，稳固币总市值凌驾1300亿美元，占举世加密资产总市值凌驾非常之一。最新数据体现，2025年，稳固币总市值已经凌驾2500亿美元。

香港特区当局2022年10月尾发出《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》向业界明确了香港鼎力大肆发展虚拟资产、打造举世虚拟资产中心的政策方向。本年5月21日，香港立法会通过《稳固币条例草案》。8月1日，《稳固币条例》开始实验。

在此次宣布申请稳固币牌照之前，蚂蚁团体已经参与到香港金管局Ensemble沙盒中。去年8月，蚂蚁区块链科技（上海）有限公司在香港发行了首个跨境新能源实体资产RWA（实际资产通证化）。

RWA是一种聚焦于将实际天下中的资产，如房产、股票、债券等，转化为区块链上可生意业务的数字通证的代币化项目。RWA与稳固币是应用场景与底子办法的关系，稳固币可以或许充当RWA项目中的代价流通桥梁。

随着香港逐步完满虚拟资产牌照制度、金管局Ensemble沙盒和稳固币羁系立法，Web 3.0合规环境逐步建立，也为RWA一类创新场景奠基了制度底子。

在中国人民大学数字经济研究中心副主任程华看来，实际天下中一些复杂的生意业务场景，好比供应链场景、元宇宙天劣等，稳固币的特质自然与这些场景契合，不但可以或许进步付出服从，也为一些新型的融资方式的创新（如RWA）提供了付出方式。

更早入局的京东币链科技（香港）有限公司（以下简称“京东币链科技”），现在已经进入香港稳固币沙盒测试的第二阶段。京东币链科技CEO刘鹏向《中国谋划报》记者透露，京东稳固币是基于公链并与港元或美元等法定钱币1∶1挂钩的稳固币，第一阶段暂定发行的是港元和美元锚定的稳固币，具体环境基于羁系及市场需求调解。

与此同时，A股上市公司也在密切关注这波稳固币高潮。

5月以来“稳固币”关键词干系的券商路演集会密集涌现，中信证券（600030.SH）、国泰海通（601211.SH）等券商争相发声。从5月至今，深圳证券生意业务所投资者互动平台——“互动易”上关于“稳固币”的投资者提问到达737条。

6月10日，长亮科技（300348.SZ）在互动易上表示，公司具备稳固币干系的技术本领与场景建设本领，乐意为香港稳固币发行与运营机构提供技术服务。长亮科技干系负责人对记者表示，随着举世稳固币市场即将进入规范化发展阶段，稳固币管理体系建设需求预计将呈现大幅增长态势。

稳固香港国际金融中心职位

香港不绝以来被以为是金融创新的试验田。中国人民银行在《中国金融稳固陈诉（2024）》中就曾提及加密资产国际羁系框架以及香港在积极探索加密资产牌照管理干系办法。

多位受访人士以为，香港《稳固币条例》的生效，有利于推动金融科技创新，稳固香港国际金融中心职位，同时也可助推本地金融市场与国际接轨。

中国社会科学院金融研究所研究员、付出整理研究中心主任杨涛以为，法定钱币抵押型稳固币的发行，让主流法定钱币的影响力在数字化空间中得以开释，这也成为未来国际钱币金融博弈的新赛道。别的，固然《稳固币条例》给稳固币一类创新戴上“紧箍”，但对于恒久游走在羁系边沿与罚单恐慌下的加密钱币行业仍为积极信号，有助于吸引干系资源集聚。

在程华看来，稳固币在付出领域的想象力更大。在财产供应链上鄙俚付出、供应链金融以及跨境贸易等场景中，稳固币的付出即结算保证了付出服从，低落了干系各方的在途资金本钱以及承担的付脱手续费。

当前，稳固币在举世付出场景中已经形成了一些商业模式。好比在举世付出业务中，2024年付出服务商Stripe授权美国商家接受来自Circle发行的USDC，以便可以或许接受来自举世的付款。

数据平台PYMNTS与Bitpay 2022年的团结观察陈诉体现，在年收入达10亿美元的受访企业中，85%的企业正在接纳加密钱币付出来探求和得到新客户。根据该陈诉，处置处罚加密生意业务的费用约为1%，相比名誉卡一类其他付出方式收取的1.5%至3.5%的费用更低。

刘强东在前述内部集会上提到：“通过稳固币牌照可以或许实现举世企业之间的汇兑，可以或许把举世的跨境付出本钱低落90%，服从进步到10秒钟之内。”

根据《稳固币条例》，其焦点羁系要求涵盖牌照准入（要求最低注册资源为2500万港元）、100%优质活动性储备资产的隔离托管、无条件面值赎回机制以及严格的反洗钱和信息披露使命等。

在上海万向区块链股份公司高级研究员王普玉看来，规定通过消除法律不确定性，推动稳固币合规发行，有利于巩固香港作为举世数字资产中心的职位。

浙商证券（601878.SH）研究所宏观联席首席分析师廖博以为，稳固币作为加密钱币领域的稳固器，其财产链覆盖发行、生意业务、应用、金融底子办法等多个关键环节。随着技术及羁系框架日益成熟，预计稳固币作为举世活动性竞争的载体，其总市值在未来几年大概出现加快增长的态势。

谈及《稳固币条例》将为港股市场带来的结构性时机地点，廖博指出，一是稳固币发行方的有关领域，发起关注有大概申请并得到稳固币发行牌照的机构，包括对应机构的上鄙俚行业；二是稳固币技术提供方，比方为发行方、流通或羁系方提供技术服务方案的公司；三是与典范应用场景干系的领域，好比RWA。

探索商业代价 制止“空转”

固然机构的入场和未来在国际金融体系中的代价让稳固币的热度快速提升，但总体来看，其商业模式仍处于探索阶段。

在杨涛看来，稳固币要重塑跨境付出，必要面临现有各国付出羁系差异，而且可以或许真正办理原有跨境付出的痛点，符合二十国团体（G20）推动跨境付出改革的蹊径图。对于羁系者和实际天下的机构来说，要通过参与稳固币，进而试图影响链上金融运动，还面临很多寻衅，并非能在短期内一挥而就。

“稳固币支持的链上生意业务还必要进一步彰显其服务实体经济的代价，而不能只是类似实际天下金融‘空转’的游戏。就外洋来看，RWA是各方关注的爆发点，浩繁传统金融机构纷纷参与，试图突破传统金融市场投融资的壁垒，提升资产活动性与服从。”杨涛说道。

必要注意的是，当前美元稳固币USDT与USDC凭借先发上风，已经把持了约90%的市场份额，作为后发者，港元稳固币的市场时机以及其衍生的商业空间到底有多大？

密码学博士、安徽栈谷科技有限公司董事长高承实以为，港元稳固币的用户教诲和转换本钱会较高，港元影响的市场体量也在某种程度上决定了港元稳固币应用场景的广度和深度。

在王普玉看来，早期主流稳固币焦点竞争力主要体现在深度渗出加密资产生意业务生态以及构建举世场外生意业务平台（OTC）法币兑换网络，所谓的“成熟底子办法”仅限于特定场景，实际应用范围受限，线下实体商户对稳固币的接受度在举世付出场景中仍旧非常低，且兑换服务严峻依靠未受羁系的第三方经纪商，存在显着的合规风险与缺口。在新羁系时代下，稳固币发行方必要突破简单技术复制的低级头脑，转而聚焦于商业代价的创新与应用场景的多元化。

王普玉以为，新兴发行者欲突破现有格局，必要举行体系性解构与创新。即发行上必须符合《稳固币条例》规定的干系要求；实现渗出路径需突破金融场景中的跨领域互通与流通；赎回机制上需建立7×24小时结算通道，并确保活动性支持，规避赎回冻结危急。别的，还必要不停扩大应用场景创造，进步市场接受度。

香港羁系科技公司BitraceLimited COO梁晨对记者表示，本地资源在追逐干系概念时，应区分“合规技术结构”与“短期炒作逻辑”， 投资者应关注这些企业在香港稳固币/RWA市场的实际参与程度。

记者注意到，为突破外洋地区稳固币发行合规框架的缺失与应用场景的不敷瓶颈，香港正在通过双重路径举行创新。比方羁系层面推出了举世首个《代币化资产分类指引》，为债券、基金等生息资产提供明确的羁系框架，并将其纳入香港金管局的STO羁系沙盒。香港还通过与代币化国债、绿色资产挂钩，创造了一系列合规收益场景。

王普玉以为，通过上述方式，不但可以制止稳固币持有者在必要兑回法定钱币时产生的摩擦本钱，还通过资产透明度和收益可连续性重新构建了数字资产的代价底子。