美联储来岁将降息至2％？真有“疯子”在期权市场上这么豪赌

财联社11月24日讯（编辑 潇湘）只管美联储官员们在恒久的利率推测方面，始终秉持着较为鹰派的态度，从未有美联储官员明白体现支持来岁降息。然而，这却丝毫并不妨碍浩繁市场人士在干系推测上与美联储“对着干”。

美联储来岁底降息到2%是一个什么概念：这将预示着假如当前利率市场对来岁年中加息至5%以上的利率订价准确，美联储在来岁下半年的四场议息集会会议上，必要累计大幅降息300个基点——届时每次集会会议都必要降息75个基点……

期权上的豪赌

听上去是不是很疯狂？

没错，但是那么疯狂的事变，眼下还真有人在期权市场上“豪赌”……

早在上周五，就有业内人士注意到，当天一笔突出的生意业务是有人购买了连续串2023年9月到期的包管隔夜融资利率(SOFR)期货期权，该操纵押注美联储将在来岁9月大幅转向2%的利率！

而在本周，类似的押注不但没有消停，反而变得更为广泛了——更多生意业务员涌入了这类可以从美联储钱币政策急转弯中受益的头寸。这些生意业务涉及明后两年多个限期的SOFR期货期权。

这些交投中最活泼的是实行价在97.00和98.00的看涨价差结构，分别对应相当于3%和2%的政策利率。

周二新出现的是对2023年12月合约的买盘，CME未平仓合约开端数据表现这是新开仓的生意业务。从数目来看，限期为2023年9月、2023年12月和2024年3月的合约，各增长了约莫5万份期权头寸，合计代价约3500万美元。

谁给他们的勇气？

信任许多投资者大概会好奇，为何这些谋利客们敢于押注美联储来岁下半年蓦地转向激进降息？究竟是谁给了他们作出这一激进押注的勇气？

只管无法采访到这些期权买家，但从根本面逻辑而言，类似的降息押注着实也并非就完满是无的放矢。一个很关键的缘故原由就在于，来岁下半年美国经济确实存在较大的阑珊风险。

这一点即便是美联储自身也无法否认。

美联储周三公布的集会会议纪要表现，其内部经济学家预计，由于斲丧者付出放缓、举世经济风险和进一步加息的风险，来岁美国陷入阑珊的大概性已升至了近50%。这是美联储自3月开始加息以来初次发出此类告诫。

本年3月，美联储主席鲍威尔曾提到过一条3个月期收益率与18个月后3个月期收益率的曲线，称其对经济远景有100％的表明力。他其时一度明白体现，要是这条曲线倒挂了，那就意味着美联储会降息，由于经济走弱。而上周四，这条曲线出现了举世金融危急以来的初次倒挂。

除了阑珊自己的威胁外，可以或许支持美联储在来岁下半年降息的例子尚有许多。比方我们此前曾提到过，纵观汗青，当美联储到达其终端利率(如今订价为来岁年中到达4.90%左右)时，下一个宽松周期的第一次降息通常会在几个月后就发生。

究竟上，我们其时基于篇幅，没有再详细睁开的是，美联储早期紧缩的步调越快，这段加息和降息之间的等候期通常会越短，尤其是假如激进加息进一步开始伤害到就业市场的话。比方，在1984年，保罗·沃尔克执掌下的美联储在六周内就变革方向，从敏捷收紧到降息高出500个基点。

投行是怎样对待美联储来岁降息这回事的？

值得一提的是，眼下市场人士对于来岁上半年，美联储一起加息至5%以上的利率峰值，险些没有太大的分歧。高盛就预计，美联储在下月加息50个基点后，来岁上半年还将举行3次25个基点的加息。

然而，对于来岁下半年，美联储究竟会维持利率在峰值水安稳固，继承打击顽固的高通胀，照旧会把经济阑珊与赋闲增长当做更大的风险，转而选择降息，各家则众说纷纭。

此中，支持美联储来岁下半年降息的投行机构，究竟上还真不少——只管他们没人会真的作出像当前期权市场那样美联储来岁直接降息到2%的疯狂押注！

在这些投行中，野村的峰值利率推测最高，预计美联储抗击高通胀的须要性将迫使基准利率到来岁5月份升至5.75%，这将是2001年以来的最高水平，随后美联储将在来岁下半年降息75个基点。

瑞银预计的政策转向则最急遽，押注经济将硬着陆，赋闲率到2024年将升至5%以上，美联储来岁下半年将大幅降息175个基点。

美联储未来政策走向的“三阶段”

上述期权市场的疯狂降息押注，和华尔街投行的最新利率推测，正确性究竟怎样？我们如今显然不得而知，这些市场押注和推测，终究得要比及美联储来岁到达利率峰值后才华初见端倪。

不外，这对于投资者未来一段时间的生意业务而言，无疑大概是一个告急的信号。正犹如我们在对昨夜美联储纪要的解读中所提到的那样，在美联储“短鸽长鹰”之后，更迢遥的未来大概终究还将由“长长鸽”主导！

美联储的未来政策蹊径将分为三阶段：

第一阶段(12月集会会议)：放缓加息步调至50个基点；

第二阶段(来岁上半年)：多次小幅加息，将利率峰值抬升至5%以上；

第三阶段(来岁下半年)：美联储即便不立刻睁开降息，但只要通胀有所和缓，经济阑珊压力展露，围绕降息的讨论就会被彻底摆上桌面……