全面注册制深读｜上市门槛大调解：净利润一年为正也可上主板

全面注册制期间到临。

2月1日，中国证监会，就全面实行股票发行注册制涉及的《初次公开发行股票注册管理办法》（简称“《注册管理办法》”）等规则向社会公开征求意见。这意味着，颠末4年多的试点之后，全面实行股票发行注册制改革正式启动。

全面注册制之后，企业发行上市条件将更加包容。汹涌消息（www.thepaper.cn）留意到，作为此次改革的重中之重是上海证券交易业务所（简称“上交所”）、深圳证券交易业务所（简称“厚交所”），同步对《股票上市规则》规则举行了修订，新标准不但丰富美满了上市条件，增设“预计市值+收入+现金流”“预计市值+收入”等两套上市标准，同时，明白红筹企业以及存在AB股表决权差异安排的企业的上市标准。

主板新增两套上市标准

汹涌消息（www.thepaper.cn）通过梳理上交所、厚交所发行上市条件以及《股票上市规则》修订内容发现，全面注册制下，主板上市条件大幅优化，详细体现在取消部分硬性指标、增设两套上市标准、明白红筹以及特别表决权企业的上市标准。

以深市主板发行上市重要条件为基准，旧版批准制下的深市主板发行上市条件中的重要财务指标，包罗近来3个管帐年度净利润均为正数且净利润累计高出3000万元；近来3个管帐年度策划活动产生的现金流量净额累计高出5000万元，或近来3个管帐年度业务收入累计高出3亿元；近来一期末无形资产占净资产的比例不高于20%；近来一期末不存在未补充亏损等等。

而据沪厚交易业务所的《股票上市规则》征求意见稿，主板IPO发行条件中取消了现行关于不存在未补充亏损、无形资产占比限定等方面的要求，并提供了三套上市财务标准。

数据泉源沪厚交易业务所，制图：汹涌消息（www.thepaper.cn）记者 戚夜云

第一套上市财务标准，要求发行人近来3年净利润均为正，且近来3年净利润累计不低于1.5亿元；近来一年净利润不低于6000万元；近来3年策划活动产生的现金流量净额累计不低于1亿元，或业务收入累计不低于10亿元；

第二套上市财务标准，要求发行人预计市值不低于50亿元；近来一年净利润为正；近来一年业务收入不低于6亿元；近来3年策划活动产生的现金流量净额累计不低于1.5亿元。

第三套上市财务标准，要求发行人预计市值不低于80亿元；近来一年净利润为正；近来一年业务收入不低于8亿元。

实行注册制后的主板IPO的企业，必要满意上述三套财务标准中的此中一项。值得留意的是，注册制下的第二套与第三套标准，不再要求发行人近来三个管帐年度净利润为正。资深投行人士王骥跃体现，连续三年红利不再要求，这将有利于一些受行业或其他周期影响的大企业上市。

中概股和港股迎往返流机会

在全面注册制的新标准下，中概股和港股迎往返流机会。据沪厚交易业务所的《股票上市规则》征求意见稿，明白了红筹企业发行股票大概存托根据并在主板上市的详细标准，以及存在AB股差异表决权架构企业申请在主板上市的条件。

实行注册制后，已在境外上市的红筹企业，申请发行股票大概存托根据并在沪厚交易业务所上市的，应当至少符合下列标准中的一项：（一）市值不低于2000亿元；（二）市值200亿元以上，且拥有自主研发、国际领先技能，科技创新本事较强，在偕行业竞争中处于相对上风职位。

未在境外上市的红筹企业，申请发行股票大概存托根据并在沪厚交易业务所上市的，应当至少符合下列标准中的一项：（一）预计市值不低于200亿元，且近来一年业务收入不低于30亿元；（二）业务收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技能，在偕行业竞争中处于相对上风职位，且预计市值不低于100亿元；（三）业务收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技能，在偕行业竞争中处于相对上风职位，且预计市值不低于50亿元，近来一年业务收入不低于5亿元。

数据泉源沪厚交易业务所，制图：汹涌消息（www.thepaper.cn）记者 戚夜云

发行人具有表决权差异安排的，市值及财务指标应当至少符合下列标准中的一项：（一）预计市值不低于200亿元，且近来一年净利润为正；（二）预计市值不低于100亿元，且近来一年净利润为正，近来一年业务收入不低于10亿元。

汹涌消息（www.thepaper.cn）留意到，2月1日晚间美股开盘后，中概股逆势大涨，纳斯达克中国金龙指数涨3.5%，百度涨超8%，新东方、拼多多涨约4%，哔哩哔哩涨约3%，阿里巴巴涨约2%，理想汽车大幅高开涨近6%。

创业板：不再要求红筹企业净利润为正

证监会体现，全面实行注册制后，主板定位是突出大盘蓝筹特色，明白重点支持业务模式成熟、策划业绩稳固、规模较大、具有行业代表性的优质企业。相应的，设置多元包容的上市条件，并与科创板、创业板拉开间隔。

此中，主板改革后，多条理资源市场体系将更加清楚，根本覆盖差异行业、差异范例、差异发展阶段的企业。主板重要服务于成熟期大型企业。科创板突出“硬科技”特色，发挥资源市场改革“试验田”作用。创业板重要服务于发展型创新创业企业。北交所与天下股转体系共同打造服务创新型中小企业主阵地。

为了进一步扩大创业板市场的覆盖面和包容性，厚交所同时对《创业板上市规则》举行修订，支持符合条件的尚未红利红筹企业和特别股权布局企业在创业板发行上市。

数据泉源厚交所，制图：汹涌消息（www.thepaper.cn）记者 戚夜云

厚交所修改了红筹、特别股权布局企业上市标准，删除了《创业板上市规则》中第 2.1.3 条、 第 2.1.4 条中的“且近来一年净利润”表述。删除后，申请上市的红筹及特别股权布局企业市值及财务指标，符合下列标准中的一项即可：（一）预计市值不低于 100 亿元；（二）预计市值不低于50亿元，且近来一年业务收入不低于5亿元。

新三板：股东人数未高出200人企业宽免注册

对于本次改革的思绪，证监会体现要把握好“一个同一”、“三个统筹”。“一个同一”，即同一注册制安排并在天下性证券交易业务场所各市场板块全面实行。

而在2月1日，北京证券交易业务所（简称“北交所”）发布落实全面实行股票发行注册制要求，就修订考核干系规则公开征求意见。

北交所体现，设立时同步试点注册制，本次对考核干系的三件根本业务规则举行修订，重要是落实全面实行注册制要求，根据上位规章、规范性文件举行适配调解。如，优化受理与中断考核要求，衔接上位规则规定，明白将“不符合国产业业政策和北交所定位”作为不予受理情况等。

同时，新三板（注：天下中小企业股份转让体系）同步实行注册制，有关安排与北交所保持总体同等。此中，对股东人数未高出200人的股份公司申请在天下股转体系挂牌，大概天下股转体系挂牌公司定向发行股票后股东人数不高出200人的，天下中小企业股份转让体系有限公司（以下简称天下股转公司）考核通过后，证监会宽免注册（现在宽免批准）。