美联储更高的利率峰值意味着什么？野村：一场连续更久更严峻的阑珊

强劲的经济数据，让市场开始押注美国经济或将躲避阑珊，但野村以为，火热的经济数据意味着美联储加息路没完，而更严峻的阑珊到来也仅是时间标题。

野村证券作为第一家预计美联储加快加息的大行，在近期的告中指出，连续的高通胀或迫使美联储接纳更倔强的态度，预计3月加息50个基点，随后在5月和6月各加息25个基点，并将利率峰值预期中值调升至5.625%。

野村证券实验董事兼美国经济学家雨宫爱知（Aichi Amemiya）在3月3日的陈诉中称，根据近期公布的数据可以看出，美国经济现在仍具有弹性，但这并不意味着本年阑珊不会发生，而是阑珊大概被推迟到2023年下半年，陈诉表明道：

我们以为，坚挺的经济、迟迟无法降温的劳动力市场及维持在高位的通胀数据大概促使美联储在将来继续保持鹰派。

野村以为更高的利率和进一步收紧的贷款标准大概会限定将来的商业投资并将严峻影响斲丧付出，迟到的经济阑珊也意味阑珊将连续更久且水平更深：

我们现在预期的利率峰值比此前更高，货币政策的阻力更大。

迟到的阑珊

野村分析师Aichi Amemiya在陈诉中指出，近来几个月的通胀大概已经制止放缓。只管美联储在2月放缓加息步调，但近期高通胀连续，再加上强劲的劳动力市场和宽松的金融条件，这表明：

1、商品通胀放缓大概是短暂的，美联储不太大概依靠这一点；

2、 潜伏的通胀趋势大概正在重新加快，从而增长了紧缩不敷的风险；

3、须要接纳积极的政策步调来收紧金融条件。

野村以为，美联储须要更多加息来收紧金融状态和控制通胀。而到了2023年下半年，较高的利率峰值，大概使美国经济陷入阑珊，紧张通过银行对企业和家庭的贷款来传导：

联合上文所讨论的美联储再度鹰派加息的预期，叠加货币政策的滞后性的不确定性，货币政策太过紧缩的风险已大大攀升。美国季度家庭债务增幅创20年来最大增幅便可看出，货币政策收紧影响经济的紧张渠道是银行对企业和家庭的贷款供应。

美国纽约联储公布了四序度家庭债务和信贷陈诉，陈诉体现2022年第四序度美国家庭债务总额增长2.4%，总计增长3940亿美元，为20年来最台甫义增幅。年轻的乞贷人遇到的偿债标题尤其突出。

同时，由于美联储激进加息导致利率飙升，在履历了两年处于汗青职位的债务逾期率后，2022年第四序度险些全部范例的债务逾期率均上升。

各种贷款产物的贷款标准继续大幅收紧。凌驾一半的家庭体现他们的信贷供应比一年前有所收紧。因此，某些产物（包罗汽车贷款和光荣卡贷款）的贷款拖欠率正在上升。

阑珊水平将更深且时间更久

野村预计来自银行贷款的有限信贷供应大概会因货币政策的进一步收紧而加剧，使得家庭购买力进一步降落，拖累2023年斲丧者指出。别的，联邦政府的弟子贷款暂缓操持大概在本年年中竣事，或将进一步腐蚀年轻贷款人的斲丧付出：

我们以为，2023年下半年开始斲丧者付出将会被拖累，我们现在预期经济阑珊会更深更久。我们预期的利率峰值更高，货币政策的阻力更大。

别的，我们预计2024财年联邦政府的可支配付出会淘汰，由于众议院共和党人对峙以减少付出来变更进步债务上限，我们的猜测阑珊将从2023年10月开始，并在2023年第三季度到2024年第一季度一连三个季度出现负增长。

我们2023年的年度经济增长猜测从之前的增长0.7%进步到增长1.0% ，但将2024年的增长猜测则从之前的增长0.8%下调了整整一个百分点至降落0.2%。