中国经济远景与其他重要经济体“相反”，中国股市显现出估值吸引力

红周刊 特约 | 郭蕙嘉 李觐宇

中国股市在客岁10月触底以来强劲回升。年初至今，上证A股指数上涨6.5%（注：彭博，2023年2月20日）。重要推动力泉源于中国1月份举行的疫情政策优化。思量到后续对经济的刺激作用，我们以为，中国的回升势头将维持到2023年。

身为长线投资者，我们的使命是猜测多年后的中国经济与投资格局。我们信赖以下五大主题将塑造中国繁荣之路，即消耗升级、数字经济、绿色低碳、康健医疗及财产管理。同时，我们也看好中国的短期远景。

重启开释消耗

上调2023年中国GDP增长预期

我们以为迩来重要的短期利好因素是中国放松了影响广泛的防疫限定。这将产生巨大的正面影响，将开释被出行限定所严肃克制的对商品与服务的消耗需求。中国的制造业生产也将规复正常，这不光解放了中国的生产力，也会和缓环球供应链标题。

这都会加速中国经济增长。安本研究所迩来已将2023年GDP增长猜测从2022年的2.9%上调至5.5%。同时，中国并无通货膨胀压力，因此，相比于天下其他地域，中国拥有更大放宽货币政策的空间。

与中国形成光显对比的是，由于亘古未有的货币紧缩造成的负面影响，安本研究所预计2023年美国GDP增长将为-0.1%，略微萎缩。包罗欧洲在内其他浩繁发达市场也正面对情况荒芜及加息。总而言之，中国的增长及政策情况在某种意义上与西方天下大部门国家“相反”，而且无疑有利于中国企业体现。

中国显现出吸引力估值

关注五大布局性增长主题

相对具有吸引力的股票估值进一步支持我们对中国的信心。在迩来的回升后，中国股票的远期市盈率为12.8，较15年均匀程度低15%，市净率为1.9，较15年均匀程度低10%。相比之下，发达市场股票的远期市盈率为15.6，根本与15年均匀程度持平，市净率为2.8，较15年均匀程度高29%，两个数据均远高于中国（注：安本，2023年1月31日）。

两个必要留意的风险是与美国的连续商业告急及房地产行业的标题。然而，在我们看来，这些风险从中国团体增长及政策订定两方面而言都应该是可控的，而主动型投资者则可以透过仓位设置及构建加以控制。

猜测将来，我们以为，五个关键主题将推动中国将来数十年的经济发展。

第一，消耗升级。中产阶层不绝增长的财产及对消耗升级的日益渴望，将推动将来数十年对高端商品及服务的需求。

第二，数字经济。科技的广泛应用加强了接洽性，为网络安全、云端、“软件即服务”及智能家居范畴创造光明远景。

第三，绿色低碳。环球各国当局答应推动环保及低碳转型，而中国处于主导职位。可再生能源、电池、电动汽车及相干底子办法的发展具有巨大潜力。平价电网（即可再生能源发电与电网现有电价雷同）会带来颠覆性的影响。

第四，康健医疗。可支配收入快速增长，推动对医疗产物及服务的需求，包罗医院、医疗装备供货商、研究机构及药品和补剂生产商。

第五，财产管理。日益富足意味着金融、投资服务及保险的布局性增长。

（作者郭蕙嘉系安本亚洲股票投资总监；李觐宇系安本亚洲股票投资司理。本文已刊发于3月4日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》态度。投资有风险，投资需审慎！）