容汇锂业转战创业板：“无矿”推高原质料本钱，加码扩产藏隐忧｜IPO观察

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科创板“铩羽”后，江苏容汇通用锂业股份有限公司（以下简称“容汇锂业”）创业板发起打击。厚交所官网表现，羁系部门已向容汇锂业发出二轮问询。在前次问询中，公司毛利率变更环境以及大幅扩产等题目备受关注。

随着鄙俚新能源财产景心胸快速提升，锂电质料代价快速增长，锂盐公司红利均出现大幅度增长，容汇锂业的业绩也出现发作式增长。然而逆天业绩背后或存隐忧。

钛媒体APP留意到，相较偕行头部企业，容汇锂业是少数没有上游锂矿资源的锂盐企业，原质料本钱不绝处于较高程度。别的，在锂电行业高景心胸下，容汇锂业募资额激增，拟大幅扩产至现有现产能的6-8倍。然而扩产加码以致跨界布局鏖战锂电池市场者甚多，随着产能相继开释或存产能过剩的风险。与此同时，在历经两年飙涨后，锂价进入2023年后已出现显着回调，对于容汇锂业来说，锂价险些主宰了其将来的运气，其代价降落后公司业绩又将怎样走？

手里无“矿”，原质料本钱高企

容汇锂业告急从事深加工锂产物的研发、生产和贩卖，告急产物为电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂，是锂离子电池正极质料所必须的关键质料，并终极应用于动力电池、储能电池、斲丧电池等范畴。

近两年，在鄙俚新能源行业拉动下，锂矿相干产物的市场需求、贩卖代价均大幅增长，容汇锂业的业绩很快翻身。2019年-2021年及2022年1-6月份，容汇锂业实现营收4.65亿元、5.06亿元、15.42亿元和25.52亿元，归属净利润为24265.7万元、-4538.82万元、3.70亿元和9.39亿元，主业务务毛利率为的主业务务毛利率分别为 27.85%、10.55%、45.72%和59.31%。

值得留意的是，容汇锂业的原质料本钱不绝处于较高程度。碳酸锂与氢氧化锂产物的告急原质料均是锂精矿。分开来看，电池级碳酸锂的原质料本钱占比分别为80.82%、73.72%、75.14%和 91.55%。氢氧化锂产物的原质料本钱占比分别为66.48%、73.40%、74.56%和 89.03%。

然而与赣锋锂业（002460.SZ)、天齐锂业（002466.SZ)等行业上市公司相比，容汇锂业是行业头部企业中少数没有上游锂矿资源的锂盐企业。公司锂资源储备不敷，锂精矿绝大部门采购于澳大利亚Pilgangoora 和巴西 AMG。

原质料依靠入口不算，供应商会合度越来越高。2019年-2021年及2022上半年，容汇锂业锂精矿采购额分别为2.08亿元、1.73亿元、5.16 和10.92亿元，前五大供应商占公司采购总额的比重分别为 64.24%、56.57%、67.97%和 92.15%。复杂多变的国际形势下,容汇锂业大概随时面临“无米下锅”的危急。不外，容汇锂业声称，公司通过与锂精矿供应商签署恒久相助协议，包管锂精矿的稳固供应。

手里无矿受制于人，为保“口粮”不绝供，容汇锂业的存货不绝处在较高程度。据招股分析书表现，2019年-2021年及2022年上半年，容汇锂业存货账面代价分别为1.81亿元、1.04亿元、1.40亿元和3.42亿元。

固然提前备货能在肯定程度上回避原质料提价对公司谋划带来的风险，但同时也大概因告急原质料和产物的代价在短期内大幅降落，或因国家政策和市场缘故原由造成客户变更或取消订单筹划，从而导致公司产物无法正常贩卖，导致本身的备货出现很大的跌价丧失风险。

陈诉期各期，容汇锂业计提的存货跌价预备余额分别为存货跌价预备分别为 9813.11万元、2815.71万元、2316.94万元和2312.80万元，占各期期末存货账面余额的比例为 35.12%、21.31%、14.16%和6.33%。

产能过剩风险下执着大幅扩产

在业绩发作式增长的环境下，容汇锂业的募投资金规模也出现大幅度厘革。与前次打击科创板相比，此次募资由原先的约9.61亿元大幅增长至30.6亿元，募投项目除了电池级碳酸锂和氢氧化锂扩产项目，还增长了研发中央创建工程项目以及增补运动资金。

此中6万吨电池级碳酸锂和6.8 万吨电池级单水氢氧化锂扩产项目总投资22.61亿元，拟以召募资金投入20.7亿元。拟由公司全资子公司宜昌容汇实行，分两期创建完成。项目已于2021年启动创建，预计一期项目将于2023年创建完成，二期项目将于2025年创建完成。

然而，停止2022年6月末，容汇锂业电池级碳酸锂产能为12000吨/年，电池级氢氧化锂产能为8000吨/年。那么6万吨电池级碳酸锂、6.8万吨电池级单水氢氧化锂项目达产后，公司的电池级碳酸锂产能相称于当前产能的6倍，氢氧化锂产能相称于当前产能的8倍。云云大幅度扩产容汇锂业怎样消化呢？

对此，容汇锂业表现，公司的告急客户均在一连加大产能投入，在鄙俚客户产能快速扩张的同时，通过本次召募资金投入进一步扩大公司的产能，使公司产能可以大概与鄙俚客户增长的需求相匹配。

除了容汇锂业，扩产加码者浩繁。3月1日，氢氧化锂龙头厂商雅化团体公告表现，公司筹划在现有锂盐综合产能7.3万吨的根本上，新建年产10万吨的高品级锂盐生产线，该项目建成投产后，雅化团体的锂盐综合产能将到达17万吨以上。此前不久，江特电机也公布了新建年产3万吨碳酸锂项目标筹划。

别的，本年以来，不少新增锂盐产能已在路上。天华超净1月29日公告称，公司年产6万吨电池级氢氧化锂创建项目进入试生产阶段，根据项目规划，将于2024年12月尾建成投产。盛新锂能3月7日披露的2022年年报则表现，公司旗下印尼盛拓投建的年产6万吨锂盐项目预计2023年底一次性建成。

据五矿证券推算，2022年环球锂需求总量约71万吨、供应总量约78万吨，供应量将大于需求量；预计2025年环球锂矿需求总量为165万吨，而供应总量将增至187万吨，届时，环球锂矿供应总量将较需求总量高出20万吨以上。除上游环节外，处于鄙俚环节的锂电池行业也大概在2025年迎来产能过剩。

与此同时，电池级碳酸锂代价在狂飙两年之后进入了回调期。停止3月8日，上海钢联发布数据表现，电池级碳酸锂跌3000元/吨，连跌27天，均价报37.3万元/吨，较客岁底高点回落40%。毕竟上，不光电池级碳酸铁锂代价下滑，容汇锂业另一主业务务氢氧化锂的代价也出现下滑。集邦咨询数据表现，本年2月氢氧化锂市场均价环比下跌8%。

预测后市，业内人士固然存在肯定分歧。可以预见的是，电池级碳酸锂市场代价颠簸难以制止。对于容汇锂业来说，锂价险些主宰了其将来的运气，其代价降落也将成为企业面临的最大风险。根据过往，电池级碳酸锂市场行情颠簸会影响容汇锂业主营产物电池级碳酸锂贩卖代价，进而影响到该业务的毛利率程度。

国内锂矿及相干产物的企业以致绝不相干的企业都在争相扩产、布局，当行业产能过剩、竞争加剧后，锂相干代价是否还能保持在高位，尚是一个未知。在如许的环境下，还在奔赴资源市场的锂业公司们，业绩高增长的态势能否连续，这或将成为市场关注的焦点。（本文首发于钛媒体APP，作者|夏峰琳）