美团喜忧参半的年报：“送外卖”壁垒难破，到店却被疯狂掠夺？

美团发布了一份超预期的年报，2022整年营收2199.55亿元，同比增长22.8%；归母净利润-66.85亿元（相比客岁的-236.36亿元亏损显着收窄），同比增长71.6%；非国际准则归母净利润28.27亿元（客岁是-155.72亿元），已经转正。

Q4营收为601.29亿元，同比增长21.42%，Q3增速为28.24%；归母净利润为-10.84亿元，同比增长79.91%，Q3增速为112.17%。

不外单季度来看，Q4相比Q3无论是营收还是归母净利润增速都有所放缓。除了疫情带来的影响，市场更关心的是抖音对美团的打击力。要知道抖音从22年初开始猛攻当地生存，从各种低价团购套餐到外卖业务的试水，业务的高度重合引发市场担心。见智研究就昨日美团披露的财报细节及当地生存竞争局面再做分析。

“即时配送”是核心壁垒，难以攻破

起首，我们看到美团客岁超预期的业绩表现与其核心当地业务，特殊是外卖业务的增长有着强关联。特殊是在三季度及四序度，与外卖业务相干的配送服务及佣金收入增速非常的快。

餐饮外卖不停都是美团重点专注及布局的业务，也是公司的收入根本盘，这些年来公司加大对算法的研发投入，自主研发的“超脑”即时配送体系有用提拔了配送服从，已在即时配送范畴构建起核心壁垒。从最新谋划状态看，纵然客岁受到疫情影响较大，与外卖业务相干的即时配送订单量仍然增长14%到了177亿，单用户年均买卖业务笔数已突破40大关，活泼商家数量达930万。

随着公司业务规模快速扩大以及高效运营，履约本钱被有用分摊。一方面外卖员可以或许在单元时间内送出更高的单数，使得配送服从得到提拔；另一方面美团通过进步客单价（从17年的41元提拔到如今靠近50元），使得每单配送本钱/每单收入比率出现快速降落（如今已降至70%以下），本钱的降落以及服从的提拔均有用地提拔了公司的红利本事。

抖音外卖渴望对美团的影响低于预期

而对于市场关心的抖音心动外卖大概会掠夺美团外卖的份额，见智研究以为抖音外卖的渴望低于预期，对美团的影响不大。起首，抖音自身拓城渴望要比想象中慢，到如今为止仅上线了18个都会，商户数量也远远低于美团，在规模上是无法与美团抗衡。

也是正由于订单规模不敷大，单个骑手分配不到富足的订单，导致团体配送本钱降不下来。根据券商的盘算，假设抖音外卖客单价为70元，佣金率 2.5%，每单配送费5元，配送本钱按顺丰同城的10元盘算，则抖音外卖单均亏损3.81元，亏损率达56.4%。由此可以看出由于规模不敷大加商逑甸佣下抖音还是很难覆盖配送本钱，UE模子尚未跑通。

抖音对到店的打击不容忽视

不外相比配送服务及佣金收入的快速增长，美团代表流量分发及推广本事的在线营销收入（广告类收入，重要来自到店类业务）在Q4为77.4亿元，同比降落4.8%。缘故起因无非在于两点，疫情的扰乱及抖音的搅局。见智研究以为站在当下，疫情的影响已经可以不做思量，抖音的搅局是我们重点必要关注的部分。只管客岁受到宏观经济的影响，商家在营销和广告上的付出规复仍必要时间，但是抖音在广告上的掠夺已经可以初见端倪。要知道到店类业务正是美团的利润根本盘，而抖音的搅局便是对美团利润根本盘直接的打击。

拆分来看，到店包罗到餐、到综（重要包罗休闲娱乐、医美、美容美发、婚庆、宠物等）及酒旅。从到餐看来，正如见智研究在之前的文章《抖音对美团虎口夺食》中所言，在疫情期间，商家由于自身营销状态不佳，以是通过以价换量，压低代价，舍弃一部分利润来拉动新的流量。而如今随着线下客流的规复，商家开始倾向于从收入最大化（贬价促销）转为利润最大化（低落补贴）。

见智研究也发如今疫情竣事后，抖音的低价团购数量显着在淘汰，已往新店开业的超低优惠征象也少了很多，抖音与美团的团购套餐代价确在收窄（抖音：美团扣头率已从22年9月的8.3:8.9，收窄至23年2月的8.7:8.8），而代价上风减弱的抖音对美团在到餐的竞争力也在减弱。

从到综来看，见智以为到综的变现重要以广告为主，是得当抖音的变现方式。别的，到综的强娱乐属性本身也与抖音平台非常契合，而且有客单价高，佣金高的特点，将成为抖音重要发力点。如今来看，只管到综的发展肯定是要滞后于到餐，在抖音的营收布局中，也是到餐仍占大头（占比凌驾50%），但长期来看，到综特殊是新兴到综发展潜力很大，这块将对美团带来肯定的打击。

从酒旅来看，酒旅本身就有着高客单价的特点，而且抖音短视频能非常好地展示旅馆、景区特点，以是也是抖音业务的告急发力点，22年抖音酒旅付出GMV同比增长12倍，酒旅订单用户增长9倍，相助酒旅商家增长5.5倍，酒旅相干视频播放量达1.4万亿。

而23年撤除了疫情的扰动后，酒旅业务的景心胸将进一步提拔，据美团业绩会上披露，2023年春节GTV同比增长60%，相较于客岁春节，间夜量（某个时间段的房间出租率）也增长了40%。从竞争格局来看，差别于更得当在抖音上投放广告的高档度假旅馆、连锁品牌旅馆，美团的旅馆还是以低星的为主，ADR（旅馆已售客房均匀房价）仍较低，以是两者存在着差异性竞争，不外从业绩会上美团对旅游复苏的信心，和对高星旅馆加大供给的势头来看，未来的竞争将进一步加剧。

新业务亏损规模已一连5个季度缩小

新业务（包罗括美团优选、美团买菜、餐饮供应链（快驴）、网约车、共享单车、共享电单车、充电宝等）在2022年收入同比增长39.3%至592亿元，利润亏损规模已经一连5个季度缩小。

与大部分互联网公司雷同的是，亏损业务亏损规模的缩小与降本增效有关。此中美团优选仍处于UE改善阶段，单量同比没有变革，但笔单价有所提拔，导致GMV团体小幅提拔；而美团买菜由于在特殊时期需求激增，在2022年四序度GTV与订单量分别增长128%和76.1%，增长势头强劲。

总的来说，美团在2022年的严肃环境下还是交出了一份不错的效果单。我们可以看到在外卖、闪购、买菜这一条基于即时配送的高频业务上，美团的竞争力越来越强了，要知道美团的即时配送体系每年支持170多亿次买卖业务，这个体系险些是无法复制的。

不外必要注意的是，以买菜、优选为代表的新业务亏损缩窄还是通过降本增效告竣，而对于美团的利润根本盘当地业务来说，好的一面是23年餐饮和旅游的复苏是肉眼可见的，业绩的反弹或将超出预期，然而可以预见的是，未来抖音将在到店业务分得一杯羹，从对广告的影响已经可以初见倪端。