十大券商看后市｜A股二季度可积极一些，数字经济虹吸效应或削弱

连续震荡中，A股市场将进入2022年报和本年一季报的麋集披露期。进入二季度，市场行情接下来将怎样演绎呢？

汹涌消息搜集了10家券商的观点，大部门券商以为，随着国内经济连续企稳，A股企业红利有望渐渐上行，叠加外洋钱币政策转向、当前市场估值仍处于汗青中低位等，对二季度A股可以积极一些。

中金公司体现，联合当前市场环境的三方面重要特性看，对二季度可以积极一些。一是二季度经济环境及政策空间均有望好于当前市场预期。二是市场主线有望更为明确有助于投资者风险偏好的提拔。三是资源市场对外洋风险变乱关注度的最高阶段大概正在已往。

“随着国内经济连续企稳，如房地产连续修复态势、住民生存半径快速打开等，以及美联储为后续钱币政策转向预留空间，反击行情有望继续。”中信建投证券指出。

同时，华西证券分析称，当前A股微观资金面具备支持。一方面，基金发行已渐渐回暖，3月至今权益类基金发行份额达340亿份，为近6个月以来新高。另一方面，杠杆资金风险偏好亦出现回升，A股融资余额突破1.5万亿元。

设置方面，进入业绩麋集披露期，多家机构提示了季报行情。同时，对近期生意业务热度较高的数字经济板块，多家券商提示了颠簸加大的风险。

中信证券便提示投资者，市场即将步入一季报的麋集披露期以及经济政策的校准期。现在，经济规复节奏和布局有所分化，政策或有布局性加码，季报业绩修复作为阶段性主线开始浮现。

“机构对AI的认知转换过于会合导致季末恐慌性调仓，数字经济生意业务热度已达短期极致，预计虹吸效应会渐渐削弱。”中信证券进一步指出。

天风证券也提示投资者，从短期的角度来看，TMT板块在生意业务过热后性价比正在降落，短期进一步上涨大概须要更超预期的变乱催化和根本面预期的改善，因此不发起追涨。

中信证券：季报行情阶段浮现

预测后市，市场即将步入一季报的麋集披露期以及经济政策的校准期。现在，经济规复节奏和布局有所分化，政策或有布局性加码。环球活动性拐点已至，外洋风险频发凸显中国资产吸引力配景中，季报业绩修复作为阶段性主线开始浮现。

具体而言，起首，需求开释节奏有所放缓，修复的布局性分化比力显着，全面观察研究并评估一季度经济状态后，预计针对性政策将加码。

其次，外洋银行风险倒逼钱币政府兜底，加息空间和连续时间均被压缩，中国资产对此轮外洋金融风险袒露珠平极为有限，吸引力凸显。

末了，机构对AI的认知转换过于会合导致季末恐慌性调仓，数字经济生意业务热度已达短期极致，预计虹吸效应会渐渐削弱。

设置上，数字经济产业逻辑和环球活动性拐点逻辑已演变为年度级别主线，季报行情作为阶段性主线开始浮现。

中金公司：二季度可积极一些

联合当前市场环境，对二季度可以积极一些。一是二季度经济环境及政策空间，均有望好于当前市场预期。二是市场主线有望更为明确，有助于提拔投资者风险偏好。三是固然外洋风险变乱仍有不确定性，但若后续应对恰当，资源市场关注度最高的阶段大概正在已往。

因此，上述因素联合当前市场估值仍处于汗青中低位，市场机会大于风险，对后市环境可以相对积极。

设置方面，发起投资者继续关注经济修复主线，如泛消耗板块。同时，发展板块方面，人工智能范畴的新突破引发投资者高度关注，后市有望继续活泼。别的，将来一个月一季报将麋集发布，可重点关注业绩超预期的机会。主题层面可关注一带一起、国企估值重塑和数字经济创建等。

中信建投证券：反击行情继续

预测后市，随着国内经济连续企稳，以及外洋市场定价和美联储转向，反击行情有望继续。

具体而言，国内方面，宏观经济企稳向好，房地产连续修复态势，房价环比改善信号从一线向二三线都会延伸。消耗和服务业方面，高频数据表现住民生存半径束缚快速打开。

外洋方面，近期美国银行业风险变乱的发生大概会导致信贷环境的紧缩，更紧的信贷可以代替钱币政策的收紧，鲍威尔发言删去“连续加息”表述，修改为“一些额外的政策收紧大概是符合的”，或为后续钱币政策转向预留空间。

设置方面，随着季报披露期到临，业绩关注度提拔，中期科技发展照旧主线，发起投资者布局低位发展股。

行业方面，发展板块预计将迎来内部高低切换，投资者可关注TMT中估值尚且低位的细分范畴，以及估值分位相对较低且本年一季度业绩妥当的医药、军工、光储等。

不外，TMT板块成交额占比已升至5年高位，高生意业务拥挤度下行业体现需共同变乱催化或业绩验证，思量到一季报期数字经济业绩或难兑现，部门生意业务过热方向不宜太过追高。

国泰君安证券：上证指数上下的空间并不会太大

预测后市，总的来说，现阶段就是淡化指数，布局至上。从自上而下的角度看，当前阶段股票战略的大逻辑，岂论国内照旧国外的经济增长和宏观政策“预期的好没有更好”，但同时“预期的差也没有更糟糕”。因此，在相对更中期的逻辑和形势清朗前，上证指数上下的空间并不会太大。

不外，指数震荡并不意味着当前时点是投资的垃圾时间，固然与总量经济干系的板块弹性有限，但差别的股票风格间出现极洪流平的分化，因此股票战略的重点仍在于布局至上。

设置方面，发起投资者关注三条主线：一是受益国内数字化政策支持和新一轮创新周期启动的盘算机、传媒、通讯等。二是前期股价调解充实、红利预期见底、微观筹码出清，且中期维度受益于周期性复苏和技能创新的板块，如电子、医药等。三是根本面上行明确，具有发展属性方向的食品饮料、呆板等。

海通证券：数字经济望成为第一主线

近期数字经济板块热度较高，3月24日TMT板块成交额占全A比重升至46%，市场热议公募基金正增配TMT板块。

鉴戒汗青，2016年公募基金持仓从TMT转向白酒、2020-2021年从白酒转向新能源，减仓前期重仓板块的时间约莫连续3-4个季度，加仓新板块的连续时间则更长，如2016年后基金加仓白酒连续约4年、2020年后基金加仓新能源连续2年多。基金调仓的背后逻辑是白酒和新能源板块的业绩开释，且估值设置力度处在较低程度。

回到当下，政策和技能双轮驱动有望提振TMT行业根本面。从基金设置看，2022年第四序度公募基金对TMT行业团体的超配比例处在2013年以来最低程度，基金持仓或渐渐重新能源转向TMT。

预测后市，以数字经济为代表的TMT是整年主线，并发起器重“中特估值体系”。除了上述两条主线之外，消耗范畴也有布局性机会。别的，发起关注黄金的阶段性投资机会。

广发证券：TMT行业估值回归尚未竣事

2022年10月的“市场底”并非全部行业“估值底”，各行业估值分化显着，存量资金优先辈行的利用是填平“市场底”的“估值沟”。以最新数据来看，各行业的估值分化程度已经有所低落但仍有收敛空间，这意味着本轮指数震荡上移中的“估值填坑”行情并未竣事。

近期，TMT生意业务颇为拥挤，尤其在3月24日，通讯、电子、传媒、盘算机成交额占当日A股总成交额超40%。TMT行业估值回归尚未竣事，生意业务拥挤或致使短期颠簸放大，但生意业务层面风险在团体估值偏低状态下不会成为重要抵牾，中恒久仍以根本面为锚。

预测后市，发起把握三条主线：一是扩内需“消耗优先”、“消耗升级”，关注医疗保健（医疗服务、东西）、消耗（啤酒、纺织服装）；二是外洋活动性反转“重修”、“发展”，关注平台经济；三是扩大有效需求，关注地产竣工链（家电、家具）。

兴业证券：成交占比新高每每确认主线职位

近期，“数字经济”的成交占比快速提拔，3月24日TMT+电子的成交占比已到达46%，由此引发市场对于板块感情是否已到高点、行情会否闭幕的担心。

固然成交占比新高意味着短期生意业务过热、出现震荡颠簸的概率提拔。但中期来看，无论是2013-2014年的中小创、2016-2020年的核心资产、2020-2021年的新能源，都是在成交占比不停创新高的过程中确认其主线职位。

本轮数字经济行情或类似当年的核心资产与新能源。根本面和政策环境的双重驱动或支持“数字经济”穿越短期的生意业务拥挤，继续形成市场中期的主线聚焦方向。别的，3月以来市场资金面团体回暖，此中外资设置盘更再次加速流入并重点加仓TMT方向，也将为“数字经济”行情的连续提供支持。

预测后市，短期发起关注业绩确定性强且拥挤度低的方向，如出行链、创新药等；中期发起继续聚焦数字经济“五朵金花”、“中特估”两条主线。

天风证券：短期不发起追涨TMT

近期，不管是TMT大类板块照旧重要细分方向，均出现了成交额占比快速上行到高位的环境。履历上，当成交额突破中枢到达高位，大概会有短期的高点（一、两周左右），以后就体现出对利好钝化，对利空敏感。

因此，从短期的角度来看，TMT板块在生意业务过热后性价比正在降落，短期进一步上涨大概须要更超预期的变乱催化和根本面预期的改善，因此不发起追涨，更多关注一些补涨品种和扩散品种。

预测后续，由于TMT板块短期生意业务拥挤度抬升过快、且4月财报季在即，纯粹超预期的主题行情大概暂告一段落，年报、一季报的指引性将显着提拔。

从整年角度来说，本年会是比力好的主题投资年份，此中与总量关联度不高，且兼具技能突破、产业趋势、政策支持预期的TMT板块机会大概贯穿整年。除了AI、数字经济干系主题以外，其他一些渗出率仍在低位的技能方向也值得关注。

中泰证券：新能源反弹或成4月最佳生意业务机会

央企和核心科技是整年跨年度级别牛市最紧张的主线。但就将来一个季度而言，这两个板块能否连续离开市场团体，相对审慎。

中字头板块大多为顺周期板块，一样平常行情发动的时间点为牛市启动初期，而当前开启牛市行情大概性不高；数字经济为代表的TMT板块，在政策刺激与经济复苏未超预期，以及环球经济阑珊预期下，短期风格或仍相对占优，但需留意自客岁年底行情启动至今，板块已积累了肯定拥挤度。

新能源反弹或将是4月最具绝对收益的生意业务机会。从短期来看，后续羁系政策或有助于缓解市场当前对新能源板块最大的担心：产能过剩与内卷。从中恒久来看，参考2019年文娱行业，2021年医药、教诲、游戏行业羁系履历，当下更高规格的羁系政策同样驻足于国家恒久战略下的产业链格局重塑，故各产业链自己已有的央企龙头以及产业链上鄙俚干系的央企龙头，如绿电等，或复制2018年地产央企龙头与2021年电信运营商的履历，在产业链上利润分配与话语权的职位将不停进步。

预测后市，发起恰当设置军工、半导体等安全板块，高分红的低估值央企以及医药举行防御，并关注短期新能源龙头的体现。

华西证券：A股微观资金面具备支持

预测后市，随着国内经济暖和复苏，经济数据验证经济团体出现回升势头，A股企业红利有望渐渐上行。

当前，A股微观资金面具备支持。一方面，基金发行已渐渐回暖，3月至今权益类基金发行份额达340亿份，为近6个月以来新高，对A股底部区间形成支持。另一方面，杠杆资金风险偏好亦出现回升，A股融资余额突破1.5万亿元，融资资金已连续八周出现净买入。

设置方面，年初至今A股TMT板块大幅跑赢市场均匀，板块生意业务热度快速提拔，随着TMT发展板块生意业务会合度提拔后，短期行情走势颠簸率或相应抬升。

中恒久看，发起投资者关注三条投资主线：一是AI干系的TMT、数字经济，有望成为整年主线；二是受益于美债利率下行，估值存在修复空间的半导体行业；三是“中特估值体系”和“一带一起”催化下优质央国企投资机会。