顺鑫农业首现年度亏损，牛栏山二锅头卖不动了？

剥离地产业务，深耕白酒市场，是顺鑫农业走出业绩逆境的关键

文｜张建锋

编辑 | 杨秀红

百亿元营收体量上市白酒公司顺鑫农业（000860.SZ）发布了2022年结果单：公司业务收入同比下滑21.46%至116.78亿元，亏损6.73亿元，这是公司上市以来初次年度亏损。

此前，营收超百亿的白酒公司中，贵州茅台（600519.SH）、山西汾酒 （600809.SH）发布业绩预报，公司业务收入、净利润均实现预增。

白酒、猪肉贩卖是顺鑫农业两大主业。公司此次亏损的最大源头，并非来自这两大主业，而是来自房地产业务。比年来，房地产业务成为公司业绩拖油瓶。2022年，公司子公司北京顺鑫佳宇房地产开辟有限公司（下称“顺鑫佳宇”）亏损超8亿元，为公司年度亏损埋下伏笔。

受疫情等因素影响，顺鑫农业收入主力白酒业务2022年营收同比淘汰20.7%至81.09亿元。同期，固然公司中档酒收入稍有增长，但难反抗高档酒、低档酒的低迷。

“近几年，在酱香酒、清香酒崛起后，二锅头之类的品类遭遇较大的挑衅。而越来越多的光瓶酒出现，对二锅头市场的蚕食也比力显着。”中国食品产业分析师朱丹蓬向《财经》记者表现，以顺鑫农业的品牌和综协力气来看，公司在高端酒板块存在肯定短板，公司产物在北京有肯定粉丝，但从天下范围来看，没有显着的上风。

“陪同着人均饮酒频次、人均饮酒量、适龄饮酒生齿的下滑，倒逼产物举行斲丧升级，低端酒市局面临下滑，从而影响了牛栏山低档酒的贩卖。”酒水行业研究者欧阳千里告诉《财经》记者，2023年，陪同着经济复苏，牛栏山会迎来新一轮增长。

作为顺鑫农业另一大业务，公司猪肉业务在2022年体现也不抱负。

将来，顺鑫农业怎样破局？

白酒提价销量下滑

根据国家统计局数据，2022年中国白酒产量671.2万千升，同比降落5.6%，白酒产量连续下滑。在此配景下，如贵州茅台、五粮液（000858.SZ）等头部酒企增产扩能，白酒市场仍处于挤压式增长状态，上风产能不停向头部酒企会合。

根据业绩预报，超百亿营收白酒上市公司中，山西汾酒预计2022年业务收入、净利润同比增幅均超30%，贵州茅台预计上述数据均超15%。

然而，在头部白酒企业业绩报喜的环境下，顺鑫农业的白酒毛利率虽有提升，但团体体现却不尽如人意。

2022年，公司高档酒、中档酒毛利率同比增长均超10%，低档酒毛利率同比增长5.73%至38.43%。

经典二锅头、百年牛栏山、魁盛号系列是顺鑫农业高档酒告急品牌，代价区间大于50元/500毫升；珍品、金标陈酿、牛栏山一号系列是公司中档酒核心产物，代价区间大于10元小于50元/500毫升；低档酒的代价区间小于10元/500毫升，告急产物为陈酿、传统二锅头。

公司白酒产物毛利率提升，与提价关系密切。

为应对原质料等资本增长，2022年1月1日起，顺鑫农业42度500毫升百年牛栏山白酒（福牛）、42.6度500毫升百年牛栏山白酒（禧牛）、42.9度500毫升百年牛栏山白酒（国牛），代价分别上调20元/瓶、30元/瓶、50元/瓶。同年5月1日起，以净含量500毫升为核算单位，公司清香型白酒上调3元-15元，浓香型白酒上调10元-15元。

固然代价提升，但并未带来收入增长。2022年，顺鑫农业白酒业务收入同比下滑两成。产物销量下滑，是公司白酒业务低迷的告急因素。

同期，公司42度500毫升牛栏山陈酿、36度400毫升百年牛栏山酒、46度500毫升牛栏山二锅头、52度500毫升牛栏山陈酿白酒，销量同比跌幅均超16%。此中，36度400毫升百年牛栏山酒、52度500毫升牛栏山陈酿白酒销量同比下滑均超三成。

销量下滑，拖累收入。2022年，公司高档酒、低档酒收入分别为6.73亿元、60.79亿元，同比跌幅分别为36.22%、22.71%。

“理论上讲，顺鑫农业的高端酒定价符合市场逻辑，但是符合市场逻辑未必可以大概得到市场承认。”欧阳千里告诉《财经》记者，于市场而言，牛栏山属于民酒，而非名酒，以是在高端市场上推广难度较大。如果在一些地区遇上名酒拓展中低端产物，如玻汾献礼版、泸州老窖黑盖等，牛栏山高端化拓展将会更加困难。

在3月27日的投资者交换会上，对于投资者关于牛栏山陈酿销量下滑的缘故原由，顺鑫农业管理层表现，陈诉期内，受到多重超预期因素的反复影响，公司白酒业务的斲丧场景淘汰，造成斲丧频次和销量降落。

酒业分析师蔡学飞告诉《财经》记者，作为民酒之王，顺鑫农业上风代价带在大众斲丧市场，而且又都是以光瓶酒为主，目的斲丧者的付出本事有限，因此其高端酒升级相对比力迟钝，团体定价偏低也正常，思量到巨大斲丧根本，公司高端产物定价区间尚有不小的提升空间。

山西证券分析以为，2022年疫情下（告急是北京地区）斲丧场景受损，顺鑫农业高档酒销量承压较重，低档酒受新国标及竞争格局影响，亦有所承压。“2022年新品金标陈酿渐渐推广，在江苏、广东、安徽等地区体现不错，动员中档酒体现相对亮眼。”

销量下滑导致库存大幅增长。公司2022年期末制品酒库存13.83万千升，相对于上年同期的4.62万千升，增长近两倍。

在欧阳千里看来，2022年受到疫情等多重因素叠加影响，牛栏山的斲丧场景不停受到挤压，才会导致库存增长。

顺鑫农业管理层表现，随着相干步调的优化改善，有利于市场需求的复苏，餐饮行业也将迎来复苏，带来积极的正面影响，公司白酒板块将抢抓全面规复经济创建机会，光瓶酒升级的市场机会和白酒产业文化推动的期间机会。

蔡学飞表现，顺鑫农业的体现并不抱负，面临产物布局较低，库存较高，品牌升级较为迟钝等倒霉因素，但是思量到其巨大的天下性品牌影响力，以及近百亿元的斲丧市场体量和天下网络渠道，公司在中国酒类市场有着举足轻重的代价，“随着市场回暖与经济规复，公司在天下性市场发展值得等待，其一旦完成产物布局升级，将有望重新改写中国大众酒类斲丧市场格局。”

地产业务连续亏损

比年来，地产业务不停是顺鑫农业业绩的拖油瓶，2022年也是云云。

在2020年、2021年分别亏损5.34亿元、3.81亿元后，顺鑫佳宇2022年亏损8.42亿元。

2022年，房地产板块市场连续低迷，行业团体仍处在深度调解期，顺鑫农业落实去库存和转型发展目的，地产业务实现营收6.76亿元，同比淘汰21.75%。

出于审慎性原则，顺鑫农业对克制2022年12月31日归并财政报表范围内的各类资产举行了全面清查和减值测试，并对出现减值迹象的开辟资本及开辟产物计提跌价预备，此中开辟资本计提存货跌价预备4.96亿元、开辟产物计提存货跌价预备0.86亿元。

Wind（万得）数据体现，已公布2022年年报的房地产公司中，红利照旧主旋律，但也有部分公司处于亏损状态。

主业务务包罗房地产开辟、会展（含旅店）及商业物业的北辰实业（601588.SH），2022年亏损16亿元。同期，城建发展（600266.SH）亏损超9亿元。

根据国家统计局数据，2022年天下房地产市场商品住宅贩卖面积，同比下跌26.77%，商品住宅匀称贩卖代价为1.02万元/平方米，同比下跌2.03%。

根据公司年报，顺鑫农业间接持股从事房地产开辟的公司，有曲阜顺鑫孔子国际商品生意业务城有限公司、包头市金瑞房地产开辟有限责任公司等4家公司。

《财经》记者统计，2010年- 2020年，顺鑫佳宇于2010年和2014年取得红利，别的年份多为亏损。

地产业务的连续低迷，让顺鑫农业在2019年拟退出房地产开辟业务。“在地产调控和需求不敷的双重挑衅下，公司对峙存量房产去化和项目团体处置处罚同步推进的思绪，加速资金回笼。”公司在当期年报中如是说。

时隔多年，房地产业务仍未乐成剥离，引起投资者不满。有投资者在交换会上直言，公司公告地产去化已经许多年了，但是不停只打雷不下雨，是否有专门的工作小组有操持地推进该事项？

对此，顺鑫农业管理层表现，公司剥离地产业务的战略未发生变革，下一步将积极聚焦重点在售住宅项目顺鑫颐和天璟去化贩卖，同时，将积极推进房地产业务转型发展，多措并举推进房地产业务剥离事项。

“公司地产项目外埠项目根本完成住宅去化，北京项目也在积极推进去化。”公司管理层进一步透露，鉴于公司地产业务总资产体量较大，团体剥离有肯定不确定性，公司也在寻求团体或部分项目剥离方案，以尽快办理汗青遗留题目。

猪肉业务低迷

作为顺鑫农业另一大业务，猪肉业务连续低迷。2022年，公司猪肉业务实现业务收入27.23 亿元，同比淘汰24.4%，此中屠宰业务和种畜养殖业务收入分别为25.56亿元、1.67亿元。

顺鑫农业表现，生猪代价振幅较大，猪肉产业各环节均受到影响。同期，公司屠宰行业毛利率同比下滑0.04%至3.31%。

顺鑫农业猪肉产业拥有集种猪繁育、生猪养殖、屠宰加工、肉制品深加工、冷链物流配送为一体的完备产业链，告急包罗“小店”牌种猪及商品猪、“鹏程”牌生鲜及熟食制品。

2022年生猪市场供应出现“宽松—偏紧—再宽松”局面，猪价出现“跌—涨—跌”走势，行业会合度和规模化程度进一步提升。

偕行业公司中，温氏股份（300498.SZ）、牧原股份（002714.SZ）业绩报喜，而新渴望（000876.SZ）、天邦食品（002124.SZ）都还处于困难时期。

受益于生猪销量及代价同比上升、养殖综合资本降落，温氏股份2022年业务收入同比增长28.9%，净利润大涨138.94%。同期，牧原股份业务收入、净利润同比亦都有不小增幅。

固然出栏生猪数量大幅增长，通过提升管理程度与生产指标低沉生猪养殖资本，让生猪养殖业务业绩大幅好转，但新渴望2022年该业务仍处于亏损状态。

2022年扣非后净利润仍预计亏损的天邦食品，由于质料涨价等因素影响饲料资本处于高位，产能使用率有所增长但仍有较高闲置，导致分摊费用较高。公司表现，“预计2023上半年猪价仍将处于较低程度，在2022年末计提了相应存货减值预备。”

顺鑫农业推进完成陕西汉中赵家坝原种猪场、苟家湾猪场引种工作，2022年底已全部投入运营。同时，公司加速推动河北蔚县原种场创建工作，已完成主体工程创建和装备调试工作。

“猪肉业务方面，深耕北京核心市场，同时依托郑州、高碑店等外埠市场网点，创建面向天下的常态化冻品贩卖网络，并积极推动产业链协同，增强养殖板块与屠宰加工产业间的协同，形成横向一体化全产业链体系。”顺鑫农业管理层对外透露。

据悉，对于公司猪肉业务将来发展方向，顺鑫农业相干负责人曾在2021年的投资者交换会上表现，该业务将来将分拆上市。

但时隔两年，顺鑫农业旗下猪肉业务尚未完身分拆上市。

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