全体注意！4月A股要鉴戒这两大风险

4月将至，投资者开始摩拳擦掌。

实话说在前头，月度级别的股市很难猜测，哪怕逻辑公道，也不免有N多的不测让逻辑不起作用或发生偏离。

以3月为例。站在3月初看3月，投资者广泛以两会作为行情主线，由于对稳增长有较高等候，又广泛对GDP目的增速抱有较高等候，叠加板块调解月余，更器重对稳增长干系板块的布局。但后视镜里看3月，至少出现了三个不测：

（1）略偏守旧的GDP目的。政府工作陈诉将年度目的定为5%左右，且明白表态更器重高质量发展，向市场明白转达了2023年经济弱复苏的信号，引发市场对此前乐观感情的纠偏，金融、地产链及上游资源能源等经济增长强干系板块杀跌，克制大盘体现。同时，3月以来经济修复斜率放缓，也加大了市场担心感情。

（2）西欧银行业危急发酵。美国第16大银行硅谷银行在短短48小时内停业，以及之后美国中小银行的运动性压力、环球30家体系紧张性银行之一瑞士信贷的爆雷等，引发了市场对西欧银行业的担心，克制了环球资金的风险偏好，期间环球资源市场几经妨害。受此影响，美联储3月加息放缓至25BP，市场预期美联储将于5月竣事加息周期。

（3）ChatGPT快速迭代，引爆AI主题投资。2月的A股，ChatGPT就已经初露端倪，但多数投资者并未给予富足器重。随着3月份GPT-4的发布，以及百度推出文心一言，OpenAI发布ChatGPT插件功能、英伟达发布重磅新品、国内其他大厂纷纷跟进等，产业层面的进步大超市场预期，反过来推动AI主题投资向主线投资演变，上涨的空间和连续性远超市场预期。相形之下，其他板块体现都差能人意。

受这三个不测影响，许多投资者于月初订定的生意业务规划多与现实行情大相径庭，市场走势没有脚本。着实，猜测堕落很正常，真正紧张的是怎样应对。有两种应对计谋：

一是固守计谋，信赖自己的观点没有错，以为是市场体现不理性或受不测因素干扰，但早晚要回归到“脚本”上来。二是因地制宜，基于市场信号调解观点，调解投资计谋，积极拥抱厘革。

纸上谈兵，我们都认可第二种做法更公道；在实践中，大多数人都选择固守计谋，刚强地以为是市场错了，超纲演出。从短期投资结果上看，固守自己观点的人仍旧拥有观点，但没能赚到钱；而放弃自己观点的人丢了观点，却经常赚到了钱。固然，长期投资又是另一回事，本文只讲月度市场。

回过头来看4月的市场。站在当下去看，最大的看点有两个：

一是一季报行情开启，各行业进入洗牌期。对各个板块来说，是骡子是马，必要拉出来晒太阳了，业绩超预期的，估值向上修复，业绩不及预期的，会向下修复，涨跌重新排序。

举例来说，市场热度处于高位的TMT板块，受益于AI和数字经济概念，就属于范例的“强预期、弱现实”，1季报业绩大概率配不上近期的股价涨幅，板块随时大概调解，不具有性价比；而这段时间回调沉寂的大消耗板块，无论是餐饮链、出行链、消耗医疗照旧装修家电等地产后周期消耗，都有大概受益于根本面的超预期而迎来估值修复。

二是政治局集会会议定调解年经济，通常标记着政策面的不确定性靴子落地。回首2022年4月的政治局集会会议，恰逢前期俄乌辩论发作叠加国内疫情伸张，市场在灰心感情下快速下跌，正是此次集会会议开释了强力稳增长的信号，并明白提出要及时回应市场关切，保持资源市场安稳运行，对市场关心的平台经济、房地产等标题均给予正面回应，极大地提振了市场信心。在政策加持下，其时的A股开启了一波触底反弹行情，上证指数从低点2864点最高涨至3425点。

对本年而言，市场感情被经济弱复苏克制，但市场仍旧对政策抱有等候。缘故起因在于，西欧经济阑珊配景下外需回落，国内经济复苏力度已显疲态，稳增长、稳就业仍必要促内需政策发力。政策会不会发力、怎样发力，就成为市场关注核心，也在某种水平上决定了整年风格走向：代价占优，照旧发展更胜一筹？

唯有靴子落地，新的主线才气浮出水面。

对投资者而言，当下的占优计谋仍旧是高切低，从阶段性涨幅较高的板块向阶段性滞涨或调解的板块切换，获取资金的机动性。在当前情况下，低估值板块类似于带选择权的现金：继承下跌的空间和概率有限，妥当性可类比现金资产；在一季报业绩催化下，估值修复的空间和概率较大，收益性令人等候。

同时，鉴于市场从来不缺不测事故，投资者还应保持心态开放，不必固守月初计谋，随市场厘革及时做出调解即可。赢利是目的，观点为附庸，丢了观点赚了钱，这才是投资者该做的事。

【注：市场有风险，投资需审慎。在任何情况下，本文所载信息或所表述意见仅为观点交换，并不构成对任何人的投资发起。】

本文由公众号“薛洪言微语”原创，作者为星图金融研究院副院长薛洪言