日均净赚1.7亿元，贵州茅台有什么底气？

在茅台产能无法实现大规模增长的条件下，唯有不停提拔直销占比，才华保持业绩的高速增长

文 | 张建锋

编辑 | 杨秀红

3月31日，贵州茅台（600519.SH）发布2022年年报，公司业务收入同比增长16.87%至1241亿元，归属于上市公司股东的净利润同比增长19.55%至627亿元。

“作为中国名酒代表，贵州茅台在商务、礼品等外交等场景有着刚性需求。”酒业分析师蔡学飞告诉《财经》记者，名酒期间下，特殊是陪伴着斲丧布局升级，茅台酒的市场需求进一步放大，是公司2022年营收和利润保持双位数增长的缘故起因之一。

贵州茅台2022年不但超预期完成整年业绩目的，其业务收入和净利润同比增速凌驾2019年-2021年的数据，规复到疫情前水平。日均约1.7亿元净利润，显现出公司“白酒一哥”的红利本领。

已往一年，受疫情影响，固然部分斲丧场景萎靡，但白酒行业业绩却在回暖。根据国家统计局数据，2022年天下规模以上白酒企业完成酿酒总产量671.24万千升，同比降落5.58%；而贩卖收入同比增长9.64%至6626.45亿元，利润总额同比增长29.36%至2201.72亿元。

作为白酒领军企业，贵州茅台在2022年通过不停开辟新产物等步调，提拔了公司茅台酒、系列酒吨价（贩卖收入/销量），在销量微增的情况下，动员公司两大类产物收入大幅增长。

直营渠道鼎力大举推进的效果连续显现。2022年，渠道方面，在批发署理收入同比下滑的情况下，贵州茅台直销收入同比增长105.49%，负担起业绩向上的重任。

多位白酒分析人士对《财经》记者表现，随着贵州茅台产物布局化提拔，公司茅台酒和系列酒吨价仍有提拔空间。

在交出2022年效果单之际，贵州茅台也给出了2023年业务总收入同比增长15%的策划目的。有券商分析，以积年履向来看，15%可以明确为增长下限，刚强市场信心。

业绩增长的同时，贵州茅台再度推出高分红方案。根据《2022年度利润分配方案》，公司每10股派发现金红利259.11元（含税），以此盘算合计拟派发现金红利325.49亿元。而在2022年11月，为提振市场信心，公司推出了汗青初次特殊分红方案，公司拟每股派发现金红利21.91元（含税），共计275.23亿元，该方案已在2022年12月实行。

茅台酒收入突破千亿

2022年，公司高端产物茅台酒业务收入1078.34亿元，同比增长15.37%，这一数据远高于2020年、2021年收入增速，仅次于2019年的15.75%。

分产物来看，作为天下三大蒸馏名酒之一的“贵州茅台酒”，2022年收入增长144亿元，占当期贵州茅台收入增量比例约80%，照旧业绩增长的紧张继续。

销量及吨价提拔，是茅台酒收入增长的紧张驱动力。2022年，公司茅台酒销量3.79万吨，同比增长4.52%。同期，公司茅台酒平价贩卖代价为284.51万元/吨，相对于上年同期的257.75万元/吨，同比增长约10.38%。

“酒类斲丧向茅台、五粮液等极头部品牌靠拢，在高端市场，渐渐成为茅台和非茅台两类酒，意味着茅台成为高端市场的绝对王者，从而令茅台酒销量进一步增长。”酒水行业研究者欧阳千里告诉《财经》记者，茅台借助飞天茅台的强势职位，不停向渠道投放佳构茅台等高附加值产物，也不停开辟直销渠道，进一步提拔了吨价上升。

蔡学飞向《财经》记者分析，天下市场茅台酒的供不应求没有改变，随着茅台酒产物布局的连续升级，特殊是国内名酒化历程的加快，茅台作为名酒代表，其品牌溢价进一步开释，大概会进一步赋能整个产物线，从而动员产物代价吨位的上涨。

贵州茅台系列酒表现亦不俗。2022年，公司系列酒业务收入159.39亿元，同比增长26.55%，创2019年以来新高。茅台王子酒、汉酱酒、赖茅酒，是公司系列酒的紧张代表品牌。

与茅台酒类似，销量增长及产物提价，支持了公司系列酒收入连续增长。2022年，公司系列酒在销量同比仅增长0.32%的情况下，依附该产物匀称贩卖吨价26.14%的涨幅，动员该产物收入大幅增长。

“一方面，1935等高端系列酒的加大投放对系列酒贡献近50亿元收入；另一方面，i茅台等渠道直销比例提拔，两个紧张因素使得系列酒吨价显着提拔。”奶酪基金司理庄宏东对《财经》记者表现，2022年，除1935系列以外，茅台其他系列酒贩卖额下滑10%左右，后续随着直营渠道占比的提拔以及高端系列酒的加大投放，公司系列酒后续仍具备吨价提拔的大概。

数据泉源：《财经》记者根据公司年报数据整理测算（盘算方式：吨价=产物贩卖收入/销量）

比年来，贵州茅台产物吨价连续提拔。《财经》记者统计发现，2019年-2022年，公司茅台酒贩卖吨价增长约29.72%，系列酒贩卖吨价提拔65.98%，后者吨价涨幅远高于前者。

吨价提拔，与产物创新密不可分。

2020年和2021年营收增速下滑的贵州茅台，加快产物布局优化升级，推出包罗虎年生肖茅台、珍品茅台、茅台1935、100毫升飞天茅台等新品。

此中，珍品茅台零售引导价为4599元/瓶，定位于佳构茅台酒与陈年贵州茅台酒（15）之间。茅台1935零售引导价为1188元/瓶，补充茅台千元代价带空缺。

产物创新，仍在继续。2023年2月，贵州茅台酒二十四节气春系列文化产物发布。茅台团体董事长丁雄军表现，茅台“二十四节气”文化产物，包罗春、夏、秋、冬四个系列共计24款。贵州茅台酒春系列产物包罗立春、雨水、惊蛰、春分、明朗、谷雨。

《财经》记者注意到，53度500毫升贵州茅台酒二十节气的多款产物，在巽风集市（App）售价均为2899元。

除产物创新，贵州茅台也在增长产能。2022年12月，贵州茅台公布，公司拟投资约155.16亿元创建茅台酒“十四五”技改创建项，建成后可新增茅台酒现实产能约1.98万吨/年。2021年公司茅台酒现实产能为5.65万吨。上述项目建成后，公司茅台酒产能将增长35.04%。

有机构测算，至2030年，茅台酒可供销量将从4.8万吨跃升至6.5万吨左右；2025年-2030年，茅台酒可供销量仍将维持6%左右的复合增速。

继续扩大直营渠道

渠道改革，亦是贵州茅台比年来的重点。强化直营渠道，是贵州茅台渠道改革的发力点之一。此举不但有助于公司掌控飞天茅台终端代价，克制经销商与茅台公司内部职员之间的长处运送标题，亦是增长公司收入和利润的步调之一。

2022年，贵州茅台批发署理、直销收入分别为743.94亿元、493.79亿元，同比增速分别为-9.31%、105.49%。相对于2020年和2021年82.66%、81.49%的同比增速，公司直销收入同比增速大幅提拔。公司直销收入占业务收入比例升至40%，创汗青新高。

“一方面，i茅台贩卖规模不停提拔，另一方面，直营门店等直营渠道的开设和增长也对直营比例的提拔有所贡献。”庄宏东告诉《财经》记者，长期来看，基于如今40%收入占比，茅台直营渠道占比具备提拔空间，而渠道利润也仍旧具备向出厂端转移的空间。

在欧阳千里看来，起首，直销的配额在不停增长，源于产能增长及收回违规经销商的配额；其次，茅台增长i茅台等直销渠道；再次，茅台通过省区不停拥抱上市公司/龙头企业的招待需求。“理论上讲，在茅台产能无法实现大规模增长的条件下，唯有不停提拔直销占比，才华保持业绩的高速增长。”

丁雄军上任后推出的“i茅台”，不负众望。该平台制止2022年末注册用户超3000万，实现贩卖收入118.83亿元，成为征象级的App。

除“i茅台”，茅台还推出了“巽风”项目，升级数字营销。据悉，贵州茅台推出的“二十四节气”文化产物，在“巽风”App平台举行贩卖，不外须要玩家完成肯定任务才有资格获取购买资格。

强化直营渠道的同时，贵州茅台比年来的经销商调解，也根本完成。

批发署理渠道不停是贵州茅台紧张贩卖渠道，但因对终端市场难以有效掌控，导致茅台酒终端代价比年来连续高位运行。

此前几年，公司曾重拳整理经销商体系。2018年，公司经销商数目镌汰608家，此中镌汰茅台酒经销商437家。

2019年，为进一步优化营销网络布局，提拔经销商团体气力，贵州茅台对部分酱香系列酒经销商举行了整理和镌汰，镌汰酱香系列酒经销商503家。2020年，公司镌汰酱香系列酒经销商301家。

2022年整年，公司国内经销商数目为2084家，镌汰数目仅为5家，与当年上半年类似。这也意味着，2022年下半年，公司没有对国内经销商数目举行调解。

蔡学飞对《财经》记者表现，从上述数据来看，公司经销商渠道层面的调解已经根本到位，“公司近几年经销商厘革，紧张是公司推进系列酒天下性扩张，以及增强对茅台酒天下渠道管理的效果，跟公司团体战略相匹配。”

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