深度｜印度首富的瑞幸时间

印度的阿达尼兄弟曾将他们的底子办法商业帝国推向了印度资笔器义的顶峰。然后，由于大规模的诓骗控告，他们在14天内丧失了近700亿美元。

这对野心勃勃的兄弟是怎样铤而走险，在全部符合的地方交上朋侪，并创建了阿达尼团体的？

原文标题：《关于高塔姆·阿达尼和维诺德·阿达尼兄弟商业帝国的争议内幕——以及为什么说它大概与政治接洽过于精密而不会倒闭》

文 | John Hyatt、Giacomo Tognini

客岁9月，在新加坡举行的福布斯环球CEO大会上，高塔姆·阿达尼 (Gautam Adani) 向450位与会的高管公布：“一个时运已到的国家是无法克制的，而印度的期间已经到临。我朴拙地信赖，这对环球秩序来说只会是好消息——作为一个经济上乐成的民主国家，印度会以身作则。”

当时，似乎不但是印度的期间已经到临，阿达尼的期间也已经到来。这位60岁的印度实业家当时正处于天下之巅：当时，构成他的阿达尼团体 (Adani Group) 的9家上市公司股价正在大涨，此中四只在短短12个月内翻了一番或更多。

在那段时间里，阿达尼的财产增长高出了地球上其他任何亿万富豪，使得他的身家在六个月内增长了近700亿美元，到达1,580亿美元，足以令他短暂地高出了比尔·盖茨、沃伦·巴菲特和杰夫·贝索斯，成为了地球上第二富有的人。

而他是通过创建一个更好的印度来做到这一点的。这个天下上生齿第二多的国家迫切必要更好的蹊径、更当代化的机场和更先辈的发电厂，而阿达尼提供的正是这统统。

根据FactSet Research的数据，在停止客岁12月的前12个月里，他的多家上市公司——此中七家现在以他的姓氏定名——共创造了380亿美元的收入，雇佣了26,000多名员工。该团体巨大的资产包罗印度最繁忙的航运港口、9座发电站、服务于300多万配电客户的输电线路、多个煤矿、食用油公司、高速公路和8个机场。客岁，阿达尼团体又完成了几笔收购买卖业务，使其成为印度第二洪流泥生产商，并成为了印度最大的电视网络之一新德里电视有限公司 (New Delhi Television Ltd.) 的全部者。

然后，这统统在某一天轰然坍毁。

1月24日，美国做空机构兴登堡研究公司 (Hindenburg Research) 求全谴责高塔姆和他的哥哥维诺德 (Vinod) 筹谋了“企业汗青上最大的骗局”。

这些控告称他们犯有管帐诓骗、利用股市和躲避印度证券法，但阿达尼团体否认了全部这些控告。在短短两周内，这份陈诉使得阿达尼团体旗下公司的市值缩水了1120亿美元，也使高塔姆的财产缩水了约650亿美元。（在股市小幅回升后，他现在的身家为472亿美元，略低于迈克尔·戴尔 (Michael Dell) 。）

然后，在兴登堡发布报道一周后，《福布斯》英文版又披露了一些新细节，让这家八方受敌的企业团体再次头疼。

2月1日，就在《福布斯》报道称，阿达尼家属大概通过离岸实体秘密购买该公司股票，以提振市场对该公司股票需求的几分钟之前，阿达尼的旗舰公司阿达尼企业 (Adani Enterprises) 突然取消了操持已久的25亿美元的二级股票增发操持。（高塔姆当时发布了一段视频信息，称他们之以是取消增发操持，是由于董事会以为，思量到市场的颠簸，如许做在道德上是不正确的。）

接下来，《福布斯》揭开了维诺德·阿达尼的离岸帝国的面纱，并发现了一些外国空壳公司与阿达尼团体之间的新买卖业务，而这些买卖业务似乎会对阿达尼公司的财务状态提出标题。印度反对党印度国民大会党 (Indian National Congress) 在议会步伐中引用了《福布斯》的陈诉，示威者也要求印度最高法院将《福布斯》的陈诉记载在案作为证据（但到现在为止没有任何结果）。

阿达尼团表现在正在担当印度最高法院和印度证券买卖业务委员会 (SEBI) 的观察，SEBI是该国的股市羁系机构。但该公司尚未对《福布斯》的观察结果做出回应。

各个行业，各个地方

阿达尼团体拥有200多个港口、机场、发电站、水泥厂、矿山、国防工厂、可再生能源农场、电力办法和自然气分销网络，遍布印度23个邦和地区，占印度陆地面积的87%。

对很多印度人来说，这些控告感觉像是对印度自己的攻击，尤其是思量到阿达尼与印度总理纳伦德拉·莫迪 (Narendra Modi) 的密切关系（两人已经相识高出35年）。阿达尼长达413页的反驳书将兴登堡的控告斥为“对印度、印度机构的独立性、完备性和质量，以及印度的增长故事和雄心的蓄意攻击”。

但同样地，兴登堡对阿达尼团体的控告也屡见不鲜。多年来，该团体旗下的公司不停饱受政府观察和媒体对其涉嫌洗钱、税务诓骗和收支口骗局的报道困扰。阿达尼在2009年担当《福布斯》亚洲版采访时表现：“要在印度做买卖，你必须同时碰到政客和官僚。如果你想快速发展，我们的体系中有一些停滞，必须想办法降服。”

莫迪和阿达尼自20世纪80年代末就熟悉了，当时他们都是印度西部古吉拉特邦（Gujarat，生齿6,800万）的年轻人。阿达尼于1994年得到古吉拉特邦海事委员会的允许，可以在蒙德拉镇 (Mundra) 制作一个船埠。一年后，莫迪的印度人民党 (BJP) 在邦推举中大获全胜。2001年，就在莫迪被任命为古吉拉特邦首席部长的同一年，政府也授予阿达尼30年的策划权，允许他策划厥后的蒙德拉港。

不久之后，阿达尼就以极低的代价得到了政府的特许权，并将蒙德拉镇改造为他的商业中央，赢得了古吉拉特邦政府的“经济特区”称谓。阿达尼的蒙德拉港现在是印度最繁忙的港口，成为了阿达尼港口和经济特区有限公司皇冠上的明珠，后者是阿达尼团体的物流公司，2022年的贩卖额为22亿美元。别的，从2009年开始运营的蒙德拉火电厂现在也是阿达尼电力公司的支柱，2022年的贩卖额为47亿美元。

阿达尼对“他的乐成要感谢莫迪”的说法持辩护态度：“人们对我有一种巨大的误解，即以为我的乐成是我与纳伦德拉·莫迪关系密切的结果。”他于2012年在印度一财产地商业杂志上写道。“但他只是通过政策促进了经济增长，从团体上推动了整个行业的发展。”

2014年，古吉拉特邦高等法院裁定，阿达尼在蒙德拉的经济特区没有有用的环境允许，并下令将其部分关闭。这一决定是在当地政府对该经济特区的环境影响举行观察之后做出的，此中包罗未能妥善处理处罚飞灰（煤粉）。不外，这一裁决并没有对峙下去。当年晚些时间，莫迪当选印度总理，联邦政府允许了阿达尼的环境允许证，并允许工厂规复运营。

但阿达尼超强的股市回报才是现在对其控告的焦点。兴登堡拒绝对本文置评。据该研究公司称，阿达尼兄弟俩在未披露的外洋投资基金中藏匿了数十亿美元的股票。兴登堡还称，这些空壳公司具有双重目的：买卖业务阿达尼公司的股票以创造活动性和利用股价，并规避印度证券法要求公众持有公司至少25%的股票的规定。阿达尼团体则否认了这些控告。

阿达尼团体并不是唯一遭受到兴登堡做空攻击的公司。图源：VINTAGE SPACE/ALAMY

这是华尔街的终极小强：兴登堡研究公司 (Hindenburg Research) 是一个只有10人的小型研究机构，但它通过揭破诓骗、自营买卖业务和管帐违规等举动，已经扳倒了一系列巨人。

兴登堡研究公司于2017年由现年38岁的前金融分析师内特·安德森 (Nate Anderson) 建立，该公司以天下上最著名的人为灾难之一——“兴登堡空难”定名，其目的是做空目的股票，并在其股价下跌时赢利。（停止现在）该公司的部分做空受害者包罗：

部分做空受害者

SOME VICTIMS

BLOCK

3月23日，兴登堡控告杰克·多尔西 (Jack Dorsey) 的金融科技巨头BLOCK通过其盛行的点对点付出产物Cash App为诓骗和犯罪活动提供便利。当天BLOCK股价下跌15%。BLOCK表现，这些控告“与究竟不符，具有误导性”，并操持对兴登堡研究公司采取法律举措。

NIKOLA MOTORS

兴登堡研究公司在2020年9月揭破了这家电动卡车初创公司的很多诱骗举动，包罗一段污名昭著的视频，该视频声称表现一辆电动卡车正在行驶，但究竟上它只是从山上滚了下来。10天后，NIKOLA首创人特雷弗·米尔顿 (Trevor Milton) 辞去实行董事长一职，厥后被判犯有三项诈骗罪。NIKOLA的股价也较2020年的峰值下跌98%。

长江港口物流公司

2018年12月，在兴登堡声称这家总部位于中国武汉的物流公司至少77%的资产是伪造的之后，该公司的20亿美元市值蒸发了93%，并于2019年5月从纳斯达克证券买卖业务所摘牌。

APHRIA

据2018年发布的三份独立的兴登堡陈诉表现，这家加拿大药物公司举行了一系列自我买卖业务收购，导致首席实行官和他的团结首创人辞职。本次控告的焦点内容还包罗，Aphria减记了拉丁美洲资产的代价。

现在，阿达尼团体正在积极维持其不屈的姿态。本年3月，该公司预付了20亿美元的债务，但研究机构FactSet Research估计其总债务为400亿美元。据《经济时报》 (Economic Times) 和彭博社报道，该公司还试图重新会商与该团体收购水泥制造商ACC和Ambuja干系的40亿美元贷款，并正在与美国投资公司商谈通过发行私人债券再筹集10亿美元。

迄今为止，他们取得的一个庞大胜利是，美国资产管理公司GQG Partners在3月2日向阿达尼的四家公司投资了19亿美元。GQG Partners由印度出生的美国公民、亿万富豪金融家拉吉夫·贾恩 (Rajiv Jain) 策划。

贾恩以为，阿达尼公司拥有天下级的红利资产，而且现在正在以扣头价出售。“它是明净的吗?不是。但这是诓骗吗?两者之间有很大的差距。”贾恩说，他对兴登堡的控告不屑一顾。“我们不以为存在代价利用。”

固然阿达尼团体首创人兼董事长高塔姆·阿达尼掌管着这个巨大的企业团体，但它现实上是一个家属企业。阿达尼家属信托基金 (S.B. Adani Family Trust) 创建于1981年，以他父亲的名字定名。该信托基金的其他受益人还包罗他的兄弟马哈苏克 (Mahasukh) 、拉杰什 (Rajesh) 、瓦桑 (Vasant) 和维诺德 (Vinod) 及他们的家人。

弟弟拉杰什继承董事总司理，负责团体的运营。姐夫萨米尔·沃拉 (Samir Vora) 负责团体在澳大利亚的业务。侄子普冉奈 (Pranav) 是团体旗舰公司阿达尼企业的董事总司理。

高塔姆的两个儿子卡兰 (Karan) 和吉特 (Jeet) 均毕业于美国的大学（普渡大学和宾夕法尼亚大学），分别策划着该团体旗下的港口和机场。卡兰现在还负责水泥业务。维诺德没有正式头衔，但他是一个幕后人物，在兴登堡陈诉中被点名138次，比高塔姆本人多100多次。维诺德控制着数十家持有阿达尼公司股票的离岸实体，并被控到场非法买卖业务。

阿达尼的崛起

纵然有兴登堡陈诉的影响，阿达尼团体的紧张业务——包罗多元化的阿达尼企业、专注于可再生能源的阿达尼绿色能源公司和电力分销商阿达尼输电公司——的股价都曾大幅飙升，资助高塔姆的身家自2020年以来翻了两番。

纽约大学金融学教授阿斯沃斯·达摩达兰 (Aswath Damodaran) 表现：“在我看来，这个故事的紧张部分就在于控制权。”达摩达兰以为，阿达尼团体在离岸实体中持有股份的动机，源于该家属渴望对其上市公司利用近乎全部的权利。“这是我看到他们所做的统统的最紧张的主题。控制，控制，控制。”

兴登堡陈诉的余波大概会威胁到这种控制——但高塔姆·阿达尼已经证明白他是一个幸存者。1997年，他曾被歹徒绑架，并被扣为人质18个小时。2008年，在孟买泰姬陵皇宫大旅店 (Taj Mahal Palace) 用餐时，他逃过了武装可怕分子的围攻，而那次打击在几天内造成174人殒命。“天主对我很仁慈。”他厥后告诉《福布斯》。

高塔姆有八个兄弟姐妹，在五个男孩中排行老四。1978年，16岁的他从学校辍学，搬到孟买和维诺德住在一起，并在那里找到了一份分拣钻石的工作，开始了他的创业之旅。1982年，他回到古吉拉特邦，资助他的年老马哈苏克策划企业，后者从朋侪舍万提拉尔·沃拉 (Sevantilal Vora) 手中买下了一家小型塑料包装厂。高塔姆在2009年表现：“我们当时险些是从零开始的。”

沃拉以为阿达尼会成为他女儿普丽蒂 (Priti) 的抱负朋侪，于是两人于1986年完婚。（普丽蒂是一名训练有素的牙医，领导着阿达尼基金会。）两年后，阿达尼创建了阿达尼出口公司，主营入口塑料，并很快将业务扩展到纺织品、农产物、宝石和珠宝商业。1994年，该公司在印度证券买卖业务所上市，厥后更名为阿达尼企业。

“我们卖牙膏、鞋油、海鲜、扮装品和很多其他商品。”维诺德·阿达尼在担当印度记者R.N.巴斯卡尔 (R.N. Bhaskar) 的采访时说，后者当时正在为高塔姆撰写2022年的传记。“紧张的是，从印度出口产物没有被克制，而且有一个可以给我们带来良好利润率的市场。”

固然了，政治关系也很紧张。对古吉拉特邦经济特区的观察并不是唯逐一个功败垂成的观察。2007年，SEBI克制阿达尼团体的几家公司在两年内买卖业务证券，缘故原由是它们在1999年至2001年期间到场了股票利用操持。厥后，在缴纳了14万美元罚款后，这些公司均被允许规复买卖业务。

2014年，印度最高反私运机构收入谍报局 (Directorate of Revenue Intelligence, DRI) 也对阿达尼团体夸大入口电厂装备的资源举行了观察。DRI声称，在2009年至2013年期间，该公司通过离岸实体发送发票，“将资金转移到国外”，此中近9亿美元终极流入了维诺德·阿达尼拥有的一家总部位于毛里求斯的公司。（该观察于2017年取消。）DRI还观察了阿达尼团体在2004年至2006年期间为逃税而虚报收支口钻石的代价，但在2015年，法庭再次公布该公司无罪。

在印度西南部的卡纳塔克邦 (Karnataka) ，卡纳塔克邦监察员在一份长达466页的陈诉中表现，阿达尼企业和其他公司在2004年至2010年期间向官员贿赂，以鼓励非法开采的铁矿石出口，但阿达尼团体从未在那起案件中受到控告，而其他公司则受到了控告。2011年至2015年期间，阿达尼的五家公司被DRI控告将印尼煤炭入口资源夸大了数十亿美元，以便将资金转移到外洋。2020年，印度最高法院颠覆了一家下级法院克制观察的决定，因此该观察仍在举行中。

但全部这些都没有减缓该团体业务的发展。自2014年以来，阿达尼港口公司在印度开辟或收购了7个港口，使其名下的港口总数到达12个。2019年，该团体得到了6个机场的运营权，并在一年后增长了印度第二繁忙的孟买机场的运营权，只管他们在这方面没有任何履历。在2014年至2022年莫迪当选印度总理期间，阿达尼团体旗下的三家上市公司的收入增长了55%。

前投资银行家、印度反对党议员Mahua Moitra表现：“不幸的是，由于据称与总理关系密切，该团体可以或许利用官僚们服从自己的蹊径。我不确定政府在多洪流平上是该团体的同谋，但这种‘法律不实用于阿达尼’的幻象必须改变。”

胆量大起来之后，高塔姆开始把眼光投向国外。

阿达尼团体的第一笔外洋买卖业务发生在2008年，当时他收购了一家印尼煤矿。两年后，该团体又收购了澳大利亚的卡迈克尔 (Carmichael) 煤矿，并于2011年在当地增长了一个航运港口。

今后，它又于2021年在斯里兰卡开辟了一个新的集装箱船埠，迩来还签订了一项12亿美元的协议，将以色列海法港私有化，使阿达尼团体得到了以色列第二大港口70%的股份。

1月尾，在兴登堡风波中，高塔姆依然当仁不让地前往以色列发演出讲，并在具名仪式上与以色列总理本雅明·内塔尼亚胡 (Benjamin Netanyahu) 合影留影。

至于SEBI的观察，高塔姆很有信心——思量到他的过往记载，这并不令人希奇。别的，印度最高法院下令SEBI“敏捷”完成观察，并在短短两个月内公布观察结果，这远远低于正常环境所需的时间。

3月2日，高塔姆在推特上向他的近100万粉丝包管：“这将在肯定时间内为整件事带来最闭幕果……真理必胜。”■

本文译自

https://www.forbes.com/sites/johnhyatt/2023/03/30/inside-gautam-and-vinod-adanis-controversial-conglomerate-and-why-it-may-be-too-politically-connected-to-fail

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