打工人吃出一个IPO，中国版肯德基要上市，上千家店一年只赚3000万

本文泉源：期间财经 作者：王言

中式快餐连锁品牌墟落基又一次冲刺港股IPO。

4月6日，墟落基快餐连锁控股有限公司（下称“墟落基”）向港交所主板重新递交上市申请，高盛、招银国际为联席保荐人。这是墟落基第三次递表，其曾先后于2022年1月和7月闯关港交所未果。

图片泉源：墟落基官方微博

墟落基发家于重庆，旗下拥有墟落基和大米老师两大平价快餐品牌，前者主打川菜，后者则主打包罗湖南、江浙、广东风味的地方菜品，并接纳称菜、小碗菜等模式售卖。

不外，对峙直营的重资产策划模式加上较低的客单价，使得墟落基的红利状态难言乐观。招股书体现，2019年，墟落基的净利润为8270.2万元，2020年转亏，2021年扭亏为盈1.1亿元，2022年又下滑至3083.8万元。

在此之前，同样策划中式快餐买卖的老乡鸡、老母舅亦纷纷传出筹办上市的消息。随着墟落基重新递表港交所，“中式快餐第一股”之争又增变数。

就此次IPO筹划、近期策划情况等标题，期间财经致电墟落基方面，克制发稿，未获复兴。

从墟落鸡到墟落基

1996年，曾在加州牛肉面继续大堂司理的重庆人李红，与自己的丈夫张兴强，在重庆解放碑群鹰购物广场，开出了第一家以售卖经典川菜为主的餐馆，取名为“墟落鸡”。

李红夫妇出售的产物代价也相称自制，大部门川菜米饭套餐只要12元。在渐渐征服了川渝人的胃后，墟落鸡在川渝市场快速扩张。2006年，墟落鸡更名为“墟落基”，还喊出了“肯德基开到那边，墟落基就开到那边”的标语，并一度进军北京、上海等一线都会。正由于此，墟落基还被称为“中国版肯德基”。

2010年，墟落基在天下门店的数量高出100家。当年，墟落基远赴纽交所上市，李红眷属还以22.24亿元的身价在胡润中国餐饮富豪榜上排名第三，位列俏江南的张兰、味千拉面的潘慰之后。

上市第2年，墟落基推出了副品牌大米老师，并以该品牌为核心，开启天下化运作，向湖北、湖南等地扩张的同时，也进入上海等长三角市场。

然而，好景不长。2016年，由于业务亏损、股价连续低迷等缘故原由，墟落基黯然退市。今后，墟落基选择退守川渝，并在拿到红杉资源的投资后，以全直营模式把门店开到上千家。

招股书体现，克制2022年12月31日，墟落基拥有1154家直营餐厅，包罗551故墟落基餐厅以及603家大米老师餐厅。根据弗若斯特沙利文陈诉，按2022年直营连锁餐厅数量和所得收入盘算，墟落基是中国最大的直营中式快餐团体。

墟落基体现，2022-2024年，公司筹划继续加大门店拓展力度，以大米老师为主、墟落基为辅，最高将新增1120家门店，3年之后公司门店总量或将再翻一倍。

作为一家主打“好吃不贵”“极致性价比”的中式快餐，墟落基和大米老师的门店都以小型餐厅为主，单价也相对较低。招股书体现，墟落基产物以经典川菜为主，2022年的客单价约为25.0元，大米老师以湖南、江浙和广东的地方菜式为主，2022年的客单价约为22.7元。

两个品牌的目标斲丧群体也相称明确，以“打工人”为主——墟落基和大米老师的门店，大多开在贸易步行街、综合功能贸易区和办公楼附近，目标受众是游客大概附近上班族。别的，另有一部门门店开在住宅区，目标客户是小区住民。

直营模式成红利负担

疫情期间，墟落基却并未克制扩张。招股书体现，2019-2022年，墟落基分别新开了252家、222家、301家以及147家餐厅，餐厅数量增长率在中国五大直营中式快餐团体中排名第一。

门店数量增长直接拉动了墟落基的营收规模。招股书体现，2019-2022年，墟落基实现营收32.57亿元、31.61亿元、46.18亿元、47.06亿元。不外，其红利本领却并未匹配上收入的增长，陈诉期内的净利润分别为8270.2万元、-242.4万元、1.09亿元和3083.8万元。

以2020年为例，疫情影响下，中式连锁快餐三巨头中的老乡鸡和老母舅，其业绩固然有所下滑，但仍旧实现了红利，而墟落基却亏损242.4万元。

红利本领短缺的背后，是墟落基门店运营服从的低迷。2019-2022年，其主品牌墟落基的翻台率为2.8、2.2、2.7、2.7，大米老师门店的翻台率略高，同期分别为3.3、3.4、4.3、4.0。

凌雁管理咨询首席咨询师林岳对期间财经体现，墟落基的翻台率在行业均匀水平以下，这是一个伤害的信号，此中缘故原由不能完全归咎于疫情，这对其上市进程来讲是倒霉的因素。“这一标题假如没能办理好就大幅扩张，大概会引发更大的标题。”

另一方面，在重资产的全直营模式下，高昂的房租水电、质料本钱、人力本钱，再加上外卖平台的抽佣，让墟落基的利润情况并不可观。招股书体现，仅在2022年，墟落基的员工本钱高达11.74亿元，租金、水电、折旧等费用均高出1亿元。

而在疫情期间被餐饮行业视作救命稻草的外卖业务，也影响到了墟落基的红利本领。

2019-2022年，墟落基外卖业务的收入分别为8.45亿元、11.37亿元、15.39亿元和17.18亿元，在公司总营收的占比分别为26%、36%、33.4%和36.5%。

外卖撑起了墟落基高出1/3的营收，但同期，其外卖服务费分别为1.95亿元、2.92亿元、3.82亿元和4.16亿元，分别占外卖业务收入的23.02%、25.67%、24.81%和24.21%。

上市增补弹药

在墟落基、老母舅和老乡鸡相继披露上市筹划后，关于“中式快餐第一股”的讨论不绝于耳。

墟落基、老母舅和老乡鸡三个中式快餐品牌，均诞生于2000年左右，可以说是在同一起跑线出发。只管履历20年左右的发展，但三者的产物口胃依然具有猛烈的地区化特点，分别主打川菜、江浙菜和安徽菜。

从斲丧群体、客单价等方面来看，中式连锁快餐做的是“打工人”的买卖，客单价不高、毛利润率也低，纵然营收到达40亿元的规模，总利润也并不高，要想赢利，就不得不继续扩张门店规模。

根据招股书，2019-2021年，老乡鸡的业务利润率分别为18.9%、17.1%和16.4%；老母舅的业务利润率则均保持在15%左右；墟落基的业务利润率相对较低，2019-2022年分别为9.2%、7.0%、11.1%和9.2%。

只管发展路径各不雷同，但三个品牌均不谋而合寻求上市，实际上也反映出了中式快餐面临的共同窘境。

林岳以为，受疫情影响，许多连锁品牌策划和扩张出现瓶颈，同时，物价等本钱的上涨也肯定水平上削弱了餐饮企业的红利本领，这导致企业缺乏“弹药”，难以连续扩张。而以现在中式餐饮品牌相对较低的红利本领，无法扩张就无法扩大利润，以是上市是一条共同的出路。

在食品财产分析师朱丹蓬看来，对于中式快餐品牌来说，资源注入并非坏事。他告诉期间财经，使用资源市场的杠杆，才华快速撬动本土企业完满短板，形成规模化、品牌化，这也是餐饮行业竞争加剧、斲丧端倒逼财产端发展的体现。

不外，要想在暴虐的竞争中脱颖而出，怎样实现差异化才是此中的关键。“中式快餐要比洋快餐更能匹配中国斲丧者斲丧风俗，但标题在于品牌方怎样举行品牌和产物的创新和升级。”朱丹蓬说。

林岳则体现，中式快餐品牌和菜品关联性强，许多时间很难改变斲丧者心智。而在未来，想要实现天下性的扩张，各品牌须要在供应链、物流、管理等方面重新结构，更得有富足的履历和资源。