摩根大通为什么要收购第一共和银行？

摩根大通CEO戴蒙是否有“救世主”情结，照旧他只是看到了让一个大银行变得更大的时机？

已往8周，在美国最大的30家银行中，已有3家银行轰然坍毁，数千亿美元的存款离开了小银行，由于客户争相寻求安全和更高的收益率。

第一共和银行周一成为这场动荡中最大的受害者，羁系机构接受了这家市值2290亿美元的机构，并将其大部分业务出售给了摩根大通。

为什么摩根大通选择收购失败的第一共和银行？而在这之下，一个更好的标题大概是，为什么不？

正如摩根大通董事长兼首席实行官杰米·戴蒙在公司的一份消息稿中表明的那样：

“这次收购对我们公司的团体效益不大，但对股东来说是增值的，它有助于进一步推进我们的产业战略，而且对我们现有的特许谋划权是一种增补。”

换句话说，这笔收购对摩根大通来说大概没什么大不了的：与摩根大通3月尾的3.7万亿美元资产相比，这真的算不上什么大事。由于收购了第一共和银行，摩根大通的资产规模如今将增长约2000亿美元。

固然，对于那些担心“大到不能倒”的机构变得更大的人来说，这次收购为这种说法增长了约莫2000亿美元的砝码。

危急竣事？但对股票投资者来说不是

首席实行官们到场高调竞标的环境并不常见，由于他们渴望本身的公司只会“适度受益”。不外，一家资产规模为3.7万亿美元的银行能在一夜之间得到羁系机构的答应，吞并一家资产规模为2291亿美元的银行的险些全部资产，外加约1000亿美元的存款，这种环境也并不常见。

FDIC表现，第一共和银行的办理方案“涉及了一个高度竞争的投标过程，并告竣了符合《联邦存款保险法》最低本钱要求的买卖业务”。作为协议的一部分，FDIC和摩根大通将分担第一共和银行发放的住宅和贸易贷款的丧失，但也将分继承何大概的赔偿。

戴蒙在摩根大通关于这笔买卖业务的声明中表现：

“我们的政府约请我们和其他人加强相助，我们做到了。我们的财力、本领和贸易模式使我们可以或许以一种将存款保险基金本钱降至最低的方式举行买卖业务。”

只管戴蒙还表现，“危急已经竣事”，但第一共和银行的股票投资者却不能这么说。摩根大通没有负担第一共和银行的公司债务或优先股，这意味着机构投资者不会得到赔偿。

摩根大通和都没有明白表现，此次收购对第一共和银行的平常股股东意味着什么。Wedbush Securities银行股分析师团队表现，预计这些股东不会得到赔偿。Wedbush Securities股票分析师David J. Chiaverini周一在给客户的陈诉中写道：

“我们预计，在第一共和银行进入停业管理步调并被出售给摩根大通之后，平常股股东的钱将会‘蒸发’。”

银行业的老“白衣骑士”——戴蒙

本年3月，戴蒙与美国财政部长耶伦密切相助，促使美国11家大银行向第一共和银行共存入300亿美元。

但这一营救办法终极宣告失败。4月24日，第一共和银行在一季度财报披露，客户在第一季度从该银行提取了高出1000亿美元的存款，引发第一共和银行股价再次暴跌，并终极使该银行进入停业管理步调。而戴蒙再一次提供了资助。

全面收购一家银行比注入存款的风险要大得多，戴蒙是最清楚这一点的人。多年来，他绝不粉饰对2008年收购贝尔斯登（Bear Stearns）和华盛顿互惠银行（Washington Mutual）的悔恨。

只管这些收购提拔了他作为银行业“白衣骑士”的形象，但它们也让摩根大通负担了数十亿美元不可预见的法律本钱。正如戴蒙在2015年致股东的一封信中所写的那样：

“不，我们不会再做（收购）贝尔斯登那样的事变。华盛顿互惠银行的买卖业务大概仍故意义，但这些代价高昂的教导我永久不会忘记。”

摩根大通的股东现在对收购第一共和银行保持乐观，只管第一共和银行陷入了危急，这种危急好像仅限于那些拥有非常大量无保险存款、且资产负债表上背负着利率风险的银行，但它的状态远好于2008年的大多数银行，当时很多机构会集在不良资产上，收回的时机更低，法律风险更高。

摩根大通表现，它将得到与该买卖业务干系的26亿美元的一次性收益，但也有20亿美元的干系重构本钱。如果不思量这些项目，预计该收购将为摩根大通的净收入每年增长5亿美元以上。

此次收购中，摩根大通还拿下了第一共和银行在纽约和旧金山等热门市场的分支机构，以及以向高净值客户提供高端服务而著名的银行家团队。

如果说摩根大通对这笔买卖业务有什么不太满意的地方，尤其是思量到它已往与贝尔斯登和华盛顿互惠银行的买卖业务，那就是第一共和银行的抵押贷款业务。

不外，戴蒙在这笔买卖业务中也到场了掩护条款，FDIC同意负担第一共和银行投资组合中任何住宅或贸易房地产贷款丧失的80%，而摩根大通筹划减记收购贷款的代价，这意味着，如果出售这些贷款，该行将得到更大的收益。戴蒙在分析师电话集会会议上表现：

“你知道，我不喜欢把抵押贷款放在资产负债表上。这些都是优质贷款，本身确实具有名誉代价，被减记后，你显然会得到更高的回报。”