平常在超市买冻货在家吃暖锅的朋侪，假如吃丸子，很大概就是吃的安井家丸子。

从前根本上是安井和海欣这两家占据超市冰柜内里的紧张体积，如今海欣渐渐衰落，安井越做越大。

实在有一个征象很能阐明标题，我去过很多都会，非常多，一样平常都会去各地的大超市和农贸市场转转。

我们都知道农贸市场都是整整齐齐的一个个小门面，像格子一样，卖粮油米面生鲜水果蔬菜等等很全面。

在很多都会，用安井食品提供的门头招牌不可胜数，不管老板是卖什么东西的，招牌上都是“安井食品”四个大字，然后加上东家自己的店名。

是不是以为套路很熟悉？配方很熟悉？

没错，公牛也是如许做的，满大街的五金店很多都是挂了公牛的招牌。

做一块平常的招牌才多少钱，却可以不绝挂在商家门店上，如许的广告效应性价比非常高。

安井就如许不知不觉中，陵犯了广大消耗者的心智。

下面我们就来看看安井的丸子，到底有何魔力？

一、公司

我去过安井食品的总部，在厦门的海沧区，时间太久，很多细节我都不太记得了。

但是有一个东西，让我印象非常深刻，那就是公司很多修建物上有如许几个字：

“食以民为天”

非常奥妙，既有档次，也接地气。

古话说“民以食为天”，一日三餐是每个人的根本生存条件，不对，今世都市年轻男女，很多减肥的只吃两餐……

食以民为天，“食”的意思是安井的产物，“民”的意思是消耗者，跟“顾客是天主”一个意思，是不是很接地气。

安井食品首创人“刘鸣鸣”同样很接地气，很低调，很少担当外界的采访。

刘鸣鸣也是一位“白手发迹”的典范代表，1962年出生于河南郑州，家景很平常，谈不上多穷，用饭没标题，但是也仅此而已。

固然安井食品属于消耗品，但是刘鸣鸣跟那些科技公司首创人一样，学习结果很好。

1980年，考上上海同济大学，一所广为人知的名校，专业是修建工程系。

谁人年代最好的工作就是当公务员端铁饭碗，由于当年高学历的人才很少，以是都是包分配工作。

刘鸣鸣被分配到郑州工业大学，当一名流民西席，教土木工程，跟厥后的古迹没半点关系。

改革开放后，我国经济飞速发展，各处黄金，产生了独特情况“下海潮”。

刘鸣鸣看着表面十丈软红的华盖云集，也按耐不住想要出去闯一闯的好奇生理。

以是教了两年书后，就辞职去了一家外资企业打工。

最开始那几年，不绝都没创业，只是不绝的在各大企业之间跳槽，但是本领摆在那，岗位都是管理层。

颠末长时间的历练后，自身在商业方面的各项本领，都提拔到了一个新高度，也具备了敏锐的洞察力。

颠末观察，他发现“速冻食品”在国外发展得很好，但是国内还没什么人做。

实在不止是速冻食品，谁人时间只要去国外发达国家看法过的，就会发现很多项目很多产物在国外发展得很好，国内由于经济和科技落伍，全都是蓝海市场。

以是前面说各处黄金一点都不浮夸。

2001年，刘鸣鸣已经39岁，终于下定刻意，要做速冻食品，地方选在了厦门。

为什么身处北方河南，会跑到南边厦门去创业呢？

紧张两个缘故原由，第一个沿海都会是改革开放中收益最早，也是发展最快的地区，第二个速冻食品很多食材都是水产物，好比鱼丸蟹排等等。

不外看上这个行业的不止刘鸣鸣一个人，“三全”和“缅怀”等品牌早已经在做了。

尤其是三全，是最早一个做起来的，1992年就已经建立，算是开了我国速冻食品的先河。

缅怀要晚一些，1997年建立，完满是仿照三全，产物都一样，直接打代价战，硬抢三全的市场。

而且在2003年乐成反超三全，当年照旧我们茶余饭后的谈资。

但是三十年河东三十年河西，缅怀由于扩张太快，质量标题把他拉下了行业第一的宝座，三全重新拿回霸主职位。

冷冻丸子这个东西没有什么技能含量，公司发展很大程度上取决于管理服从和营销战略。

其时政府的招呼是允许一部分人先富，然后动员各人一起奔小康。

以是北京上海等沿海都会优先发展起来，很显然这些地区的消耗力是最强的，通例逻辑固然是越有购买力的地区贩卖越快。

于是三全和缅怀在一线都会开始火拼，都想抢占优质市场。

一直低调的刘鸣鸣依然选择低调，主动放弃了这些红海市场，主攻他们看不上的其他都会，而且切入点是农贸市场和餐饮店。

到如今农贸市场依然是安井食品的焦点战略目的，以是前面我说去农贸市场就能看到一个又一个挂着安井做的招牌。

这个战略其时被很多人讽刺，以为安井不可，连直面竞争的勇气都没有。

如今回过头来看，安井成为了龙头，这叫“厚积薄发”。

有说法称最开始刘鸣鸣做的是房地产，靠房地产赚了第一桶金，然后才做的安井食品，应该不可靠，由于和官网信息的时间不对。

上图是我在官网截图的，明白阐明从2001年开始，就是做速冻食品。

而且安井的前身是《华顺民生食品公司》，其时有两大生产线，一条在厦门做鱼丸和肉丸，另一条在无锡做速冻米面。

到2003年收下“安井”这块金字商标，不外没有立即改名。

在刘鸣鸣的运作下，2007年两大生产线举行归并，除了做速冻食品之外，开始切入暖锅配料。

这个决定非常精确，随后暖锅速动食品贡献了70%的业绩。

真正改名为《安井食品》是2011年的事故，公司规模已经不小，股改是必走的路。

股改之后就趁便把公司名字改为《福建安井食品》，继续做大做强暖锅速冻食品。

丸子越卖越多，2017年给卖上市了，而且后劲很足，不绝在快速增长。

从上图可以看出来，近三年的业绩增长突然加大了步调，一连以32%左右的增速在增长。

传统业务稳固增长是一大缘故原由，同时新增业务“预制菜”增长较快也是一大功臣。

餐饮行业之以是很难形成规模，最大的标题是“标准化”，同一个厨师差异时间做出来的菜，味道很大概都有较大差异，更何况差异厨师做同一道菜品，肯定是会有差异的。

也就是做菜这个运动，很难标准化，但是没有标准化就无法形成规模。

海底捞的暖锅，底汤是固定的，菜肴也是客户自己下暖锅，委曲做到了标准化，类似如许的形态，就可以规模化开店。

但是假如一家湘菜馆，每份菜都须要厨师现炒出来，根本没法标准化扩张。

而预制菜又资助餐饮行业往标准化方向进步了一大步，以是这几年非常火，大巨细小很多品牌冒出来。

别的在2023年的2月，中央一号文件内里，多了“培养发展预制菜财产”这一项。

上图是我截图了一号文件内里的一段，赤色框的字看到了吗？

行业自己有这个需求，加上政策的支持，预制菜财产是肯定会快速发展。

我之前也分析过多家食品企业，也都提到过预制菜，这大概是未来食操行业的一道分水岭。

安井如今大力放肆发展预制菜，无疑是一个有远见的战略。

现在该行业还未成熟，可以说是一片蓝海，消耗者的担当程度也还不敷高，市场辅导须要较长的一个过程。

那么在这一段时间内，就看谁家把根本打得更牢固，看谁家未来更具发作力和后劲。

在此之前，照旧须要围绕传统业务继续混战。

三全很留意C端市场，70%的业绩泉源于商超。

安井从一开始就留意B端，这也是费钱帮广大个体户做招牌的缘故原由。

不外近些年安井也加大了C端消耗者的推广力度，以是才有了如今稳固的龙头职位。

二、业务

安井食品紧张有三大业务线，分别是速冻暖锅料制品、速冻面米制品和速冻菜肴制品。

1、速冻暖锅料制品

也就是吃暖锅的时间那些速冻的各种食品，丸子、豆腐、蟹排、香肠等等。

说真话，这些东西在我看来，味道一样平常，关键是不奇怪。

固然并不是说欠好吃，暖锅底料和蘸酱搞好了，味道就不会差。

真讲求口感的人，也不会吃这类食材。

我没这么娇贵，奇怪好食材固然大家都爱吃，速冻食品下暖锅我也吃得挺开心。

有些人大概会以为吃了不康健，大概吃出标题。

我不是医生，也不是营养家，健不康健我不知道，但是我信任根本上不会吃出弊端。

这些大企业，尤其是上市公司，只要他敢生产，敢放到市场上来卖，正常环境下是没标题的，大概严谨的来说，相对小作坊小公司的产物来说，出标题的概率更小。

公司着名度越高，名誉资本就越高，实在更有动力掩护产物的质量，除非是员工私家出标题。

你以为刘鸣鸣渴望看到自家的丸子是药丸吗？不大概嘛！

小公司不一样，出标题了大不了关门大吉，换个地方重新再开。

我信任大多数人都吃过安井食品的丸子，即便你自己不买，在表面吃暖锅假如吃了丸子，大概率就是他家的。

好比海底捞、彤德莱、永和大王等等，都是采购了安井的速冻食材。

不外话说返来，这些丸子类，吃了固然不会出标题，但是紧张原质料终归是面粉，营养代价肯定不高，平常各人照旧要多吃奇怪的肉类和蔬菜水果。

2、速冻面米制品

说真话我没吃过这类食品，不知道味道怎么样。

从上图这五个紧张产物来看，没吃过的也都知道是什么东西。

这个东西我个人是有点没明白，你说丸子下暖锅吃起来很方便，挺好的，这个烧麦馒头岂非吃的时间还要自己蒸热再吃吗？

那多贫苦，为什么不直接在早餐店买现成的，照旧其时蒸的，不更香吗？

大概是每个人的想法不一样，我没法明白，并不影响安井食品的米面制品贡献不小的业绩。

看上图这个趋势，从2013年到2022年，米面制品营收不绝都是稳步增长。

2013年才卖出4.73亿，2022年已经到达24.14亿，十年翻5倍。

阐明照旧有很多人喜好吃这个东西。

3、速冻菜肴制品

菜肴制品发展速率是真的快。

如上图所示，2018年之前，都还没这个业务。

而且在2017年之前的年报内里，公司战略都是“双剑合璧”，2018年之后的年报就变成了“三剑合璧”。

预制菜这几年给安井的营收带来了紧张增长动力，否则业绩远没有这么漂亮。

2018年预制菜刚推出来，营收就有近4个亿，渠道的紧张性不问可知。

固然在此之前也有铺垫，不外也不多，究竟“其他制品”的收入很少。

再到2022年菜肴制品营收已经高达30亿，旗下紧张有两个品牌，冻品老师和安井小厨。

上图是我在年报内截图的四款产物，但并不是卖得最火的。

京东上面“冻品老师”的黑椒牛仔骨销量最高，而且在肉禽菜肴预制菜榜排第二名。

酸菜鱼在天猫倒是榜上著名，速食热销榜排第九，但是销量并不大。

不外安井的线上贩卖不绝不理想，2022年线上贩卖业务收入统共5.7亿，占比只有4.67%，这照旧有所提拔的，2021年线上贩卖才2.4亿，占比更是仅2.63%。

以是电商销量低也正常，到其时预制菜产量和销量增长黑白常快的。

2022年菜肴制品生产量12.6万吨，同比增长28.87%，贩卖量14.8万吨，同比增长38.65%。

这个增速要远弘大于其他业务。

而且市场远景也很好，今世社会懒人越来越多，预制菜确实很方便。

那么这一块业务本年依然会是增长趋势。

三、业绩

2023年4月24日晚间，安井食品公布了最新的一季度陈诉。

2023Q1实现营收31.91亿元，同比+36.43%，归母净利润3.62亿元，同比+76.94%，公司拟每10股派现11.27元（含税）。

2023Q1实现营收31.91亿元，同比+36.43%，归母净利润3.62亿元，同比+76.94%，公司拟每10股派现11.27元（含税）。

数据泉源于公司的一季度陈诉

股价在当前的弱市环境下，出现了久违的大涨，阐明市场对公司预期的看好。

我个人对于安井的看好，在于其主业的妥当增长，安井预制菜板块快速上量。

根据安井食品此前公告过2022年业绩预告，联合2023年1-2月收入环境，2022年业绩落在区间上限。

但是，2023第一季度的业绩，是高出我们的预期的。

具体来讲，表如今两个方面：

起首：2022年公司传统速冻暖锅料制品和速冻面米制品业务收入稳步增长，预制菜肴业务快速上量。

公司的传统主业务务：面米制品、肉制品、鱼糜制品、菜肴制品分别实现营收24.14/23.84/39.45/30.24亿元，同比都出现了双位数以上的增长，尤其是菜肴制品的涨幅更是到达了111.61%，这也是后疫情期间的机会。

其次，从渠道方面看，安井食品分别在经销商/商超/特通直营/新零售/电商分别实现营收98.04/9.78/8.31/4.39/1.30亿元，同比+26.95%/6.03%/116.79%/146.69%/98.33%。

在包罗电商在内的新渠道方面，同样实现了高速增长。

再看安井的新赛道，预制菜。

4月26日），中国（川渝）预制菜财产大会在四川省遂宁市召开。

在大会上，与会高朋提到预制菜已经成为风口，市场规模有望保持每年20%增速。

同时聚会会议也聚集财产发展痛点，以为要办理预制菜发展的标准化与规模化的标题。

在疫情之后，以及天下各国发展的履历来看，当人均收入跨过一个临界点之后，其预制菜就会大幅增长。

工业和信息化部消耗品工业司二级巡视员邓小丁在致辞中提到，我国预制菜财产发展尚处于起步阶段，市场空间在快速扩张。

据干系研究陈诉，预制菜将以20%的年复合增长率逐年递增，2023年中国预制菜市场规模约为5165亿元，2025年市场规模将高出8000亿元。

那么，按照上面的数据盘算，现行预制菜行业规模在3459亿元，按每年20%的复合增长率，未来将到达3万亿元的规模。

毫无疑问，这对于安井的提前布局，上百亿的投入来讲，是长期简直定下利好因素。

再说安井食品的业绩增长环境，我们先看公司近来几年的业绩增长环境。

我用柱子图来非常直观地体现安井食品的营收和净利润的增长厘革趋势，如下图：

可以看到，公司的营收和利润都保持了非常稳固的线性增长，只管安井的绝对利润率不高（毛利润小幅下滑），但是规模效应动员净利润也是稳步提拔的。

然后在看安井食品的谋划利润厘革环境：

可以很显着地看到，公司在2021年出现了拐点，毛利润开始触底后稳步提拔。

而且，随着营收的增长和毛利的提拔，公司的现金流状态也会连续改善，大额的融资改善了安井的负债布局，从下图可以清晰地看到：

末了，再看安井食品的融资规模：

公司上市以来累计公开融资79.46亿，在2022年3月份定向增发就有56.75亿，正是由于客岁的扩产，才有了本年的高速增长，这是明牌。

要知道，公司2021年的累计营收才92亿。

各人能想一下，对于安井如许的轻加工行业来讲，这56亿的资金投入下去，未来会爆出多少产能吗？

我们抛开安井恰恰碰到预制菜这个风口不讲，仅仅是这56亿的投入所带来的产能扩张，短期内公司的营收和利润翻倍都黑白常容易实现的。

那么，安井的天花板和风险在那里呢？

四、总结

最大的标题在下面这几点。

① 须要连续跟踪公司的毛利润厘革趋势，可以预见，未来随着更多的公司参加到预制菜这个行业中来，由于行业竞争公司的毛利不扫除会再次出现拐点。

根本食操行业低附加值的属性，决定了公司的毛利润提拔也黑白常困难的，除了产物自己工艺的提拔之外，还须要优化渠道的管理及分销模式。

② 因此，那么对于安井食品来讲，未来能否控制好三费以及进步服从，从而提拔回报率，是公司全部面临的关键标题。

③ 多元化、超等单品以及并购，都有大概为公司降本增效带来资助，这也是安井食品作为龙头公司以及拥有资源市场顺畅的融资环境带来的先发上风。

一旦跨过临界点，整个行业的马太效应就会显现，强者恒强的特性就会成为安井食品未来的护城河。

固然，作为投资来讲，假如都知道是好公司，有发展前程的公司，那么估值肯定就不会很低。

我们可以从上图看到，安井食品从上市到如今，均匀市盈率的中位是48倍左右，估值从来就没有低过。

海天味业、农夫山泉、金龙鱼这些公司，都是一样的原理。

好公司，尤其是与吃喝玩乐干系的永续性公司，估值都不自制。

为此，我在专栏内里做了具体的估值分享，感爱好的朋侪可以去看。

别的我做了下面这张表，A股焦点资产研究汇总的表格，内里精选了上百家优质的龙头公司，并附数万字的分析方法。

以后全部分析过的公司都会在《A股焦点资产汇总》这个表里更新数据，别的以后每周的周末，会把本周分析过的公司一起做一个深度总结，周总结也会和表格放在一起。

每次分析公司后，会在背面加一些更深度的观点大概盘算方法，也会放到一起方便阅读，都记得去看。

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