作者 | 李含章

作为在写字楼里办公的“低头族”，“95后”女生李欣热衷于按摩。从办公楼附近的瞽者按摩和中医馆，再抵家里沙发上摆放的各种按摩仪，可以说市面上有的按摩方式，她都体验了个遍。

在按摩仪热度大火的前两年，李欣最等候放工后回家靠在沙发上边用按摩仪边追剧，但如今她更喜好疲惫时去线下按摩店做一小时“马杀鸡”。

她向盐财经记者抱怨道：“按摩仪用20分钟就得充电，只有一点点电流的触电感，买一台机子都够我去店里做10次了。”

摆在李欣家里“吃灰”的按摩仪售价并未自制。以其购买的SKG按摩仪为例，其时售价高出1000多元。

被李欣“扬弃”的SKG，其资源市场的表现呢？

2023年8月2日，深圳证券生意业务所公告表现，SKG母公司——将来穿着康健科技股份有限公司（以下简称“将来穿着”）创业板上市申请停止。

在停止上市的前一个月，厚交所对将来穿着发出第二轮问询函，对公司的业务收入、业务本钱、募投项目、贩卖返利等方面举行了问询。

相较于2020年请王一博做代言的高光时候，2022年其明星产物颈椎按摩仪的营收与顶峰时相比已跌去一半。

除了营紧缩水、净利下滑等标题之外，SKG还陷入巨额分红、董事薪酬过高和未给部门员工缴纳社保等风险。

王一博、古力娜扎也带不动的SKG，前路究竟怎么办？

01

“智商税”？

对于职场打工人来说，按摩仪大概是最适配的礼物。内卷的工作、久坐导致僵硬的肩颈，按摩仪精准戳中“社畜”们对康健的焦虑生理。

按摩仪是“种草”还是“割韭菜”？在外交舆论场上，两方观点此消彼长。

一位从业职员向盐财经表现，市场售价1000多元的SKG按摩仪，他们不到三折或四折就可以拿下。

二手生意业务平台上，也允许以窥得其真实的市场售价。全新未拆封的SKG按摩仪，通常折价贩卖，这些泉源有些是“朋侪相送”，有些是“年会礼物”。

年轻人对亚康健的焦虑，助长了按摩仪的斲丧市场。

后浪研究所发布的《2022年轻人恐病陈诉》表现，有90.58%的年轻人以为自己的身段不康健，49.8%的年轻人购买养生食品，30.27%的年轻人购买按摩仪。

一边搏命熬夜，一边朋克养生。

但按摩仪是否可以到达其宣传的功效？大概必要打上一个问号。

在SKG的淘宝官方旗舰店中，一款产物的宣传页面里，出现“专业拨筋按摩伎俩”“像按摩师揉捏般享受”的宣传语，并以其拥有“150+”的科研专家为噱头。除此之外，还特别列出四位骨伤科病愈专家、疼痛病愈研发专家为其做背书。

斲丧者对穿白大褂的大夫自然拥有信托感，正如李欣所述，在她数十年的“按摩史”中，逐步倾向于找有行医资格的推拿师或病愈治疗师做按摩，“究竟大夫会比美容院的按摩师更专业，也让人更放心一些”。

很难说SKG的广告是不是在“打擦边球”。

但作为一家小家电发迹的公司，将来穿着并不具备医疗东西生产的资格。

“从客观究竟而言，按摩仪只能算是小家电，如果没有通过医疗东西的干系认证，乃至不能宣称有什么医疗功效。”一位不愿具名的病愈治疗专家向盐财经表明，如今市面上的筋膜枪、按摩仪等产物，紧张分为两个理论体系。

第一种，筋膜理论体系。

它通过仪器浅表的震动原理，对本体感受器的疼痛起到一个耽误酸痛的效果，但这种理论体系，尚未在主流的医学研究中告竣共识。

上述专家表现，对于平常斲丧者而言，筋膜枪等工具对于缓解肌肉疼痛的效果不大，乃至会对受损部位造成不可逆损伤。对于专业的医务工作者来说，使用筋膜工具则可以进步服从，但也有很多其他可替换的仪器。

第二种，经皮神经电刺激理论。

它是指TENS装置或神经刺激器，通过改变神经元发送信号的方式，制止疼痛信号传到达大脑，从而缓解神经、肌肉或关节的疼痛感。

在淘宝，一台有医疗东西认证的TENS按摩仪售价可低至100元，而走品牌营销门路的SKG，售价最自制的颈椎按摩仪也得399元。

在这位病愈治疗专家看来，如果把电流比作一个处方的话，没有医疗东西认证的按摩仪，其电流是没有控制或不稳固的。“可以明确为它的处方是不稳固的，没有颠末推敲与测试。”

在SKG的招股书中，特意提及广告及宣传不其时的法律风险。

“随着公司业务规模的不停扩大、营销计谋的更新变革及品牌宣传方式的不停增多，大概存在因宣传用词不妥、表述禁绝确或过分宣传，导致违背相应法律法规受随处罚的风险。”

02

花重金投放

SKG能在几年内敏捷崛起，离不开公司在背后重金砸营销。

杨洋、王一博、古力娜扎都做过SKG的品牌代言人，乃至SKG还一度出过王一博定制语音的产物。出演过《苍兰诀》的张凌赫，成为接棒王一博的新一任品牌代言人。

这不丢脸出SKG目的用户的变革。

一位品牌公关曾向盐财经记者表现，由于王一博代言的产物太多，粉丝买不外来，其代言产物的“吸金本领”，亦下滑不少。

流水的代言人，稳固的是高企的贩卖费用率。

招股书表现，2019年至2022年SKG的贩卖费用分别为1.02亿元、2.10亿元、2.15亿元和1.65亿元，占营收比从2019年的12.93%，飙升至2022年的18.24%。

近几年，SKG连续赞助了《这就是街舞》《乘风破浪的姐姐》《妻子的浪漫观光4》《中国新说唱》等大热综艺，并对抖音、小红书等平台加大广告投放。这意味着，SKG的营收有相称一部门，落入明星、网红的口袋里。

以代言人王一博为例，其2021年和2022年的代言费用分别为1237.18万元和2201.57万元——险些是当年归母净利润10%的占比。

与高企的贩卖费用相比，已往几年，SKG的毛利率呈下滑趋势。

2020年至2022年，毛利率从62.15%降至55.4%。受此影响，公司主业务务的毛利率也逐年走低，不到三年，主业务务毛利率就从58.31%降至51.70%。

这与将来穿着的经销模式有关。招股书表现，将来穿着的经销占比约为95%，且经销毛利率超50%，远远高出偕行。

与直销模式相比，留给经销商的利润空间，让SKG的毛利率呈下滑趋势。而且公司透露，2022年新推出的智能手表产物固然卖的不错，但毛利率低。原来高毛利的颈椎按摩仪由于优惠幅度提升，也影响了毛利率降落。

毛利率低落不说，王牌产物也不好卖了。

SKG的主营产物颈椎按摩仪，从2020年顶峰时的一年卖出8.55亿元，到2022年卖出4.54亿元，险些腰斩一半。眼部与腰部按摩仪虽呈上升趋势，但占比也就三成左右，短时间内并不能成为其主力产物。

营收、毛利双下滑，这也引起厚交所的关注，对其是否具有“连续红利大概性”，发出质疑。

这在某种程度上，也导致其此次登录二级市场失败。

03

首创人分红套现？不给员工交社保？

固然IPO之旅折戟，但首创人刘杰、徐思英夫妇的钱赚得怎样？

招股书表现，两人通过直接或间接的方式，共持有公司93.07%的股份。而在2020至2022年间，SKG累计分红3.65亿元，占同期净利润3.9亿元的93.6%。此中，首创人刘杰、徐思英直接得到分红7808万元，通过将来团体间接得到2.65亿元，总计通太过红赢利3.44亿元。

值得留意的是，2020年和2021年的分红金额，乃至高出了净利润，分别占当期净利润的108%和121%。

根据《第二次稽核问询函的复兴》：“陈诉期内，发行人控股股东将来团体取得现金分红净额 26,546.45万元，此中1,800.00万元用于购买房产，8,654.00万元用于对将来生命制药有限公司等多家将来团体所控制的子公司举行投资。”

从招股书看，除了分红之外，刘佳构为董事长、总司理与核心技能职员，2022年的年薪，为486万元；而在2021年，其年薪更是到达令人咋舌的680万元。

只管业绩下滑，将来穿着的高管们，年薪可没少拿。招股书表现，不含独立董事，2022年将来穿着的高管们薪酬总额到达1406万元，人均薪酬351万元，薪酬总额占当期1.15亿元归母净利润超12%。

将来穿着还特意备注：上述薪酬总额不包罗股权鼓励费用。

这在行业里并不多见。

与已上市的倍轻松（688793.SH）相比，2022年，倍轻松董事长马学军的年薪为133万元，是将来穿着董事长刘杰年薪的三分之一。不含独立董事的环境下，倍轻松的高管薪酬总额为710万元，仅为将来穿着的一半。

将来穿着的管理费用，占业务收入的比例极高。在行业均匀3.5%的管理费用率时，陈诉期内将来穿着的均匀管理费用率，到达15.2%。

然而，盐财经记者翻看其招股书76页发现，这家公司对高管们不吝高薪与股权鼓励，却对员工连社保、公积金都不交。

陈诉期内，将来穿着存在未全员缴纳社保和公积金的环境。2020年，公司未缴纳住房公积金的人数占总员工数的近三成。2022年，将来穿着仍旧有不少新入职员工，但未被缴纳社保与公积金。

招股书中，这被列入将来风险之一。固然陈诉期内公司未因社会保险和住房公积金缴纳瑕疵受随处罚或被要求补缴，“但将来仍存在被主管部门要求补缴社会保险和住房公积金的风险，进而对财政状态产生倒霉影响”。

在某职场交换平台，有认证为将来穿着的员工表现，公司职员活动率较大，人均工龄只有6个月。

以财报披露的研发职员为例，2020年至2022年，将来穿着的研发职员数分别为148人、153人和172人。同期离职人数则分别为35人、56人和59人。

这相称于，已往三年间，将来穿着研发职员的离职率分别为23.65%、36.60%和34.30%。

不光平常员工，招股书62页表现，在公司5位核心技能职员中，有2位分别在2022年8月和2022年12月离职。

本年7月，有应届生扣问SKG将来穿着雇用岗位的环境时，有员工表现，“就算没工作，也发起不要入职”。

编辑 | 江江

新媒体编辑｜煎尼

排版 | 八斤

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