1000%倍牛股，猜猜哪最多？

01

精良的猎手，先找对猎场

先问各人个标题啊，你猜猜，已往20年间，最盛产10倍牛股的地方，是那边？

客岁4月，曾经在2020年问鼎亚洲年度最佳对冲基金奖项——晨曦投资 （Anatole Investment Management）的首创人，写了一封信。他在信里回顾了基金在中概股上面的仓位，有一句很精粹的话，有些感动我——

在我们投资这一行，选择正确的狩猎地方，比狩猎技能自己告急。最有履历的猎手，在干涸的地方，也黔驴之技。

In our business, choosing the right hunting ground is more important than hunting itself. The most skillful hunters would still suffer in a deserted dry land。

而已往20年间，最盛产10倍牛股的猎场，是印度市场。

它也是上周表现最好的大类资产。在上证A股跌-0.53%，沪深300指数跌-1.36%，美国纳斯达克指数跌-2.02%的时间，印度股指上涨1.85%。

高盛在本年6月出炉的一份陈诉中，回顾了10多个新兴+发达国家的重要股票指数身分股，发现印度Nifty 500指数的身分股中，有269只股票在5年滚动投资时间窗，产生了10倍以上的回报率，概率高达54%。而同样产生10倍股的概率，在新兴市场匀称为30%，在发达市场匀称为20%。

实在印度股指在已往这几年，累计表现还行。2020年至今，印度Nifty 500指数以+77.13%的累计涨幅“遥遥领先”，高出第二名纳指（+53.37%）近24个百分点。

这个数字的背后是已往数年间印度经济体的高增长。这也是本年以来，环球投资者青睐印度市场的缘故起因——背靠高速增长的经济体。

制止8月尾，外资一连6个月涌入印度股市。据国际钱币基金构造IMF出的GDP增速猜测，印度本年的经济增长率将到达6.1%，来岁是6.8%。美国是2.0%、1.4%，中国是3.0%、5.2%。印度的经济增速凌驾全部在清单上的重要新兴经济体和发达经济体。

固然不但于此，另有丰厚的企业红利，以及在地缘政治格局中，比力特殊的位置。

2023年8月初，摩根士丹利外洋计谋分析师的陈诉对环球新兴市场股市评级时，印度股市评级被大幅上调，从第6位调升至第1位，摩根士丹利给出的来由是，印度股市“拥有强劲的利润远景以及该国在‘多极天下’中对投资者的吸引力”。

固然投资印度，也有投资印度的标题——

比如展哥（发挥教授）在《溢出》里讲过，“底子办法太差、宗教种姓制度、政府服务服从”。这些确实都是在印度市场做投资的坑。但6%以上的一连增速一连，很让贩子们心动。

在掘金牛股这件事变，不得不说，还得再背靠高速增长的沃土上，才气找到。

02

A股为啥还软？

上周开盘前，楼市祭出了大杀器，重点都会纷纷公布认房不认贷，央行出台的“831新政”，还给二套住房利率政策下限、部分存量房贷利率水平带来直接利好。

我在上周盘前解读中说，固然很多媒体报道这是史诗级政策，但是从作用的力度和一连度来看，大概不是什么史诗级政策——假如细致去算细账，政策自己力度并不如想象的大。比如低落存量房贷利率，大概也就省下700亿利钱，对团体经济的影响，不是那么显着。

以是，也别怪A股上周表现平平，上证指数开盘意思了一下，周内-0.53%。

那么市场在等候什么样的史诗级政策呢？至少是可以或许“扭转预期，改变（市场）方向”的政策篮子。

当前的认房不认贷政策，实质上是一个结构性的利好，力度和强度，离“扭转预期，改变方向”还远。从现实表现来看，北京、上海等核心都会的二手房成交量相较政策出台前一周同期的成交量增幅在80%-100%左右，二三线都会的表现稍显岑寂。

从我们公号用户的调研结果来看，10041个用户中，77%的用户都是不操纵、观望的态度，只有3%的人无房要买房、10%的人换房，2%的人预备买多套。

上周还出了收支口和CPI的数据，收支口负增速收窄，CPI转正到0.3%了，很多人很高兴。看了眼各人的研究陈诉解读，都在讨论几个指标是否见底（是否过了最差的阶段）的标题。纠结讨论CPI转正与否，现在看意义不大。

一方面，疫情让很多数据非常，简单来看，客岁8月CPI是个小低点（低基数效应），比邻月都低了0.4和0.5。另一方面，7月和8月的环比均为正，有暑期效应，重要是服务业拉动，固然猪肉也有点作用。

真正能有大面积转机的，是更高同比增速的2%左右暖和的通胀，而且还是没有低基数效应影响的增速。2%暖和的通胀，对现在各人讨论的很多风险，比如淘汰资产负债表阑珊概率，阔别运动性陷阱，排除债务-通缩螺旋，有很大的资助。

在宏观经济学家的眼里，0.3%离2%，还很远。从这个差来看，总需求的疲软，还是很严厉的标题。

金融四十人论坛的郭凯在这几天反思“资产负债表阑珊标题”的陈诉中夸大，已往几年，中国采取了比力克制的宏观经济政策，没有搞洪流漫灌信贷+名义财务付出增速略低于名义GDP增速，这种政策组合对经济起到了告急的支持作用，但思量到需求侧受到的打击较大，尚无法弥合需求缺口。

怎么来增补这么大的缺口呢？核心标题还在房地产。假如房地产政策没有后手棋，市场掉不了头，经济起来的大概性就低。

以是A股为啥还软？由于还没有显着转机，困难还很大。