又一家IPO前突击入股，猛拉估值惹争议，疑似同谋做局割韭菜

为什么很多公司明显已经跌了非常多了，但机构和大股东还是不停的卖？由于人家的本钱比你想象的低的多得多！

你好比本日要说的这家公司——泽润新能。

2022年8月，泽润新能估值7.5亿元，12月，估值10亿元。到了本年5月，根据公司递交的招股阐明书，估值竟然到达了28.8亿元，靠近30个亿。一年时间不到，估值翻了近4倍。

什么概念？

理论上说，假设公司上市之后，即便股价跌去一半后再跌去一半，人家卖出，也都没有亏钱。

留意，这还黑白常守旧的估计，假设新股公司上市首日大涨，散户的本钱就要高的多得多。别忘了，上市公司原始大股东的本钱更低，险些可以忽略不计。

我想表达什么呢？

这压根不是一场公平的游戏，散户和机构股东、公司大股东之间的本钱完满是不一样的。你赢利，人家赢利；你亏钱，人家也赢利；你亏麻了，人家还是赢利。

以是，这也是为什么，市场对IPO前突击入股、猛拉估值的做法，非常愤怒的缘故起因。

回到泽润新能这家公司。

泽润新能建立于2017年3月，重要从事光伏组件接线盒产物的生产和贩卖，属于光伏财产链内里细分范畴。根据招股阐明书表现，泽润新能筹划募资7.2亿元，此中1.亿元用于增补活动资金。

但是，泽润新能这家公司存在的题目可不少。

2022年，泽润新能的前五大客户中，第二大客户和第三大客户分别是TCL中环和Maxeon，占公司团体贩卖收入的23.52%和8.95%。这里特殊增补一点，Maxeon是TCL中环的联营企业。

2022年8月和12月，厦门TCL、天津中环通过增资入股泽润新能，合计持股2.22%。也就是说，泽润新能的前五大客户中的两大客户，其关联方恰好又是公司的股东。

如许一来，就存在同谋做业绩的猜疑。

固然，大概有人会说，紧张互助搭档入股并无不当。但是，猛拉估值的做法公道吗？已往两年时间，甭说估值大涨，光伏财产链的公司，谁不是跌的爹妈不认？

接下来说争议最大的地方。

单位：%

可以看到，2020年-2023年上半年，泽润新能的主营毛利率分别为19.21%、27.11%、26.5%和25.56%，跟偕行公司比，这个数字差不多高出了10个百分点。

关于缘故起因，公司是如许表明的：

“重要系客户A接线盒毛利率较高所致，剔除客户A接线盒毛利率后，与偕行业可比公司匀称毛利率差别缩小。”

但是，剔除客户A后到底是多少，公司表现“已申请宽免披露”。

这里有两个疑问：

第一，光伏是一个非常讲求本钱控制的行业，为什么这个客户A乐意高溢价买泽润新能的产物？岂非是公司产物非常精彩？可题目是，假如如许的话为什么只有客户G高溢价呢？

第二，既然想成为上市公司，既然想通过IPO募资，为什么要遮掩蔽掩？到底是不想让广大散户知道还是广大散户不配知道？

末了，咱们回到公司财务自己。

有一说一，公司业绩自己非常精彩。2019年-2022年，泽润新能业务收入分别为1.5亿元、2.97亿元和5.2亿元；同期净利润分别为748万元、3778万元和8640万元。

不外，研发费用率差点意思。

2020年-2023年上半年，泽润新能的研发费用率分别为710万元、1119万元、1908万元和1444万元，占业务收入的比重分别为4.75%、3.77%、3.66%和3.49%，呈逐年下滑趋势。不得不说，研发服从这么高，不得不平。

最紧张的是公司现金流。

2019年-2022年，泽润新能谋划性现金流净额分别为1387万元、2576万元和3032万元，合计净现比仅53%。别的，公司应收账款也灵敏增长，克制2023年6月尾，这个数字是2.5亿元。以是各人以为，这会不会是“同谋做局”割韭菜呢？