啤酒企业上半年结果单：“价增量减”下贩卖复苏，机构看好三季度

本年上半年，龙头啤酒企业“价增量减”特性显着，第二季度啤酒贩卖复苏。

据国家统计局数据，本年上半年，受疫情影响，国内啤酒行业产量同比降落2%。而受益啤酒高端化，啤酒企业上半年出现价升量减的特性，同时第二季度销量显着回升，但资源压力也渐渐体现。

8月26日，啤酒股团体走高，青岛啤酒（600600.SH）一度涨超9%，收涨7.44%，报收108元；燕京啤酒（000729.SZ）一度拉升超8%，收涨5.06%，报收8.93元。重庆啤酒（600132.SH）一度涨逾4%，收盘涨幅缩窄至0.91%，报收111元；华润啤酒（00291.HK）收涨2.8%，报收56.85港元。

价升量减

上半年的疫情给啤酒企业带来了什么影响？答案大概是“价升量减”。

8月25日晚间，青岛啤酒（600600.SH）披露2022年半年报，上半年营收约192.73亿元，同比（较上年同期）增长5.73%，已达2021年营收的六成；归属于上市公司股东的净利润28.52亿元，同比增约18%，扣除2.4亿元当局补贴等非常常性损益后，净利润同比增长约20%；根本每股收益2.1元/股。

上半年，青岛啤酒总体销量同比淘汰1.03%至472万千升，此中第一季度销量同比下滑0.2%至212.9万千升。照此盘算，青岛啤酒第二季度销量259.1万千升，同比增速转正至近0.5%，第二季度啤酒贩卖已有复苏迹象。

财报指出，公司上半年品种结构优化，拉动期内营收同比增长。上半年，主品牌青岛啤酒销量260万千升，同比增长2.8%；中高档及以上产物销量166万千升，同比增长6.6%。上半年吨酒价约4040元，同比提升超6%。

吨价提升的同时，青岛啤酒推出6至9月旺季战争“夏季风暴”。光大证券渠道跟踪体现，青岛啤酒1至7月累计销量已实现正增长，加上本年夏季高温气候带来的啤酒行业需求及客岁低基数影响，光大证券预计第三季度青岛啤酒销量有望同比显着提升。

申万宏源8月25日研报指出，5月开始啤酒市场趋于稳固，6月份青岛啤酒实现高单位数增长，是由于旺季邻近叠加疫后补偿性斲丧。本年旺季以来受高温气候影响，鄙俚需求规复良好，叠加渠道端存在补库需求，因此申万宏源预期，青岛啤酒销量7、8月份有望维持高单位数增长。

华润啤酒（00291.HK）在8月17日公告上半年业绩，营收同比增长7%至210.13亿元，但净利润同比下滑11.4%至38.02亿元，在剔除团体客岁出让地盘所得收益等对2021年同期净利润的影响后，华润啤酒上半年净利润同比增超20%。

上半年，受疫情影响，华润啤酒销量承压，同比略降0.7%至629.5万千升，高端化落地也受肯定影响，次高端及以上啤酒销量同比增约10%至114.2万千升，较2021年上半年同比50.9%的增速显着放缓。

财报称，华润啤酒为抵消资源上涨压力，期内适度调解了部门产物的代价，上半年团体均匀贩卖代价同比上涨约7.7%。华润啤酒指出，自5月起，中国当地大部门地域疫情已有所和缓，团体啤酒市场也渐渐规复正常。

据国泰君安8月19日研报，渠道调研体现，预计华润啤酒7至8月上旬销量高单位数增长，整年销量或有望实现正增长，次高档及以上啤酒规复高增长。

同样价升量减的尚有百威亚太（01876.HK），百威亚太上半年在中国市场的销量下跌5.5%，而每百升收入则增长2.4%，价升量减下，收入降落3.2%。

百威亚太体现，第二季度，中国市场“渠道调解（包罗夜场和餐厅）及倒霉的地域组合严峻影响了我们的业务，体现逊于行业程度”。但其在中国市场的销量于6月录得近10%的增长，高端及超高端产物组合销量也在6月规复双位数增长。

资源压力下龙头酒企“过紧日子”

只管啤酒企业吨价涨声一片，但销量增速放缓后，资源压力渐渐体现。

或受原质料及包装物料资源上涨拖累，上半光阴润啤酒的贩卖资源同比增约7%。因此，只管上半年均价提升约7.7%，华润啤酒上半年的毛利率为42.3%，与2021年同期持平。

重庆啤酒（600132.SH）也同样受累资源上涨。8月17日晚间，重庆啤酒披露2022年半年报，上半年营收同比增长11.16%至79.36亿元；净利润同比增长16.93%至7.28亿元。受第二季度疫情影响，重庆啤酒销量164.84万千升，同比增约6.36%，较上年同期同比超20%的销量增速有所放缓。

值得留意的是，重庆啤酒高端产物乌苏等上半年收入增速也显着放缓，10元以上的高档产物收入同比增约13%至28.81亿元，而上年同期同比增速超62%。上半年，重庆啤酒吨价约4814元，同比增长超4%，而业务资源则同比上升超11%至40.73亿元。

重庆啤酒2022年上半年分产物营收情况

燕京啤酒也面对中高端增速放缓的寻衅。8月25日晚间，燕京啤酒（000729.SZ）公告中期业绩，本年上半年营收69.08亿元，同比增长9.35%；净利润3.51亿元，同比增21.58%。

上半年，燕京啤酒（000729.SZ）销量215.18万千升，同比微增0.9%；库存量则同比增近7%至16.07万千升，吨价同比增超6%至2997元/吨。此中，中高端产物营收同比增长9.38%至40.58亿元，较上年同期近30%的增速大幅放缓；而业务资源同比增超11%至21.28亿元，毛利率则同比淘汰0.84个百分点至47.57%。

燕京啤酒2022年上半年分产物营收情况

资源压力之下，龙头啤酒企业心照不宣地选择控费。

“本团体于2022年上半年推行‘过紧日子’的理念，并采取多项降本增效步伐以控制谋划费用。”华润啤酒在财报中坦言，外部谋划情况风险叠加，不得不“扎紧腰带”。上半年，华润啤酒市场推广及广告费用淘汰，贩卖及分销费用同比降落约2.2%。

青岛啤酒上半年贩卖费用同比紧缩1.36%至21.26亿元，紧张是期内个别都会受疫情影响，费用降落；管理费用则同比淘汰0.74个百分点。

青岛啤酒2022年上半年部门费用变更情况

而重庆啤酒与燕京啤酒则仍必要通过投入市场费用在啤酒高端化历程中“攻城略地”，期内费用均同比上升。此中，重庆啤酒的贩卖费用同比提升近8个百分点至11.55亿元，燕京啤酒的贩卖费用同比上升逾14%至7.92亿元。

浙商证券8月22日研报指出，啤酒第二季度收入增长紧张来自结构升级与提价带来的吨价提升，而非销量增长，而啤酒企业二季度利润增长高于收入增长，紧张是由于疫情期间线下推广、促销费用紧缩。

据天风证券8月24日研报，啤酒行业原质料占比高，大宗商品代价自2020年起渐渐上涨，但现在来看，大宗商品代价已于本年二、三季度出现拐点，包材中瓦楞纸、铝和玻璃代价显着出现松动下行，入口大麦代价仍居高位但涨幅有放缓趋势。

长江证券8月26日发布的研报猜测，提价红利与产物升级带来的红利改善仍有望连续兑现，而包装质料等原质料代价边际回落动员的红利弹性，下半年及来岁预计将得到更多体现。

中信证券8月26日研报猜测，青岛啤酒将继承推动高端化，提价与结构升级配景下，吨价提升望冲抵原质料资源上行所带来的压力。广发证券8月19日研报则指出，中国啤酒行业高端化仍处于前半程，长期来看，华润啤酒的红利本领有望在产物结构升级的支持下继承提升。

天风证券8月24日研报指出，啤酒行业环比改善趋势明显，一方面陪同疫情有所缓解及斲丧信心提振，即饮渠道场景斲丧转暖；另一方面，本年各地高温气候较多，动销有望加快。在客岁团体低基数下，销量端有望维持良好增长。