A股“整年红”可期，中字头当自强

本刊特约丨玄铁

新年伊始，沪深300跟随标普500日K线连收三阴，似在预示2024年环球股市远景堪忧。乐观来看，假如楼市股市振兴政策加码，A股有望重现2014年的“前低后高”模式，以中字头为首的周期蓝筹将走出绝地反击行情。

等待“开门绿+整年红”组合

本周，沪深300和创业板指均现三连阴，为汗青有数。创业板指创下2020年以来的收盘新低，2023年年末的上涨只是机构粉饰橱窗，多头只是虚晃一枪。北向资金本周前三天净流入资金为-9.1亿元，在2021至2023年新年首周分别净流入342.8亿、227.2亿和293.9亿元。

当市场感情进入冰点时候，不妨从汗青来看将来。纵观沪综指34年汗青，新年“开门红”有21次，“开门绿”有13次。此中，“开门绿+整年跌”的组合出现6次，分别是1995年（整年跌14.3%）、2002年（跌17.5%）、2005年（跌8.33%）、2010年（跌14.3%）、2016年（跌12.3%）和2022年（跌15.1%）。前三次出现在年K线二连阴的第二年，后三次出现在熊市第一年。本年，沪综指开门绿是出现在连跌两年之后，为汗青头一遭。

而沪综指“开门绿+整年红”组合出现7次，分别是1995年（年度涨65.1%）、1996年（涨30.2%）、1999年（涨19.2%）、2003年（涨10.3%）、2012年（涨3.17%）、2014年（52.9%）和2019年（涨22.3%）。这一组合年度涨幅中位数是22.3%。此中最差表现是2012年，仅是熊市中继形，厥后股指再跌两年；别的年份皆是牛市第一波行情。换言之，沪指有近五成概率是熊尽牛来。

中字头概念行情有望重新走俏

若继承从汗青中探求蛛丝马迹，沪深300开年三连阴仅在2014年出现过，为底部反转之年——谷底为3月低点2077点，与2013年6月谷底2023点，构成W形煎熬底。2014年宏观面反转，天下楼市限购松绑，央行启动降息。沪综指整年大涨51.7%，行情基调是周期蓝筹唱主角，银行、地产、证券板块指数当年分别大涨65.4%、70.5%和158.7%。

汗青未必重演，政策救市仍可期。中证协日前点名本土券商，“要讲好中国故事，传播好中国声音，提升国际投资者对中国的信心！”言外之意是：唱空做空为不适时宜乃至是不讲政治之举，国家队要负担托底重任。在此配景下，中特估理论和中字头概念行情有望重新走俏。

通达信数据表现，中字头板块流畅市值8.59万亿元，约为A股流畅市值的12.9%；静态市盈率和市净率分别为11.2倍和0.68倍，股权回购和估值回归的潜力巨大。周四，农行A股复权后创汗青新高，较H股溢价44.2%，本土偏好效应已收效。乐观来看，央企群体一旦加码股权回购乃至注销式回购，出现逼空式长牛行情如同探囊取物。

从一月效应理论看春季行情

从估值和换手率来看，中国资产中的估值洼地分别是京A、H股和B股，迩来数月均迎来政策性利好。此中深市B股转H股业务实行细则自本月8日起实行，既提升了B股公司转板后的融资源事和活动性，又增长了H股市场奇怪血液，恒久来看有利于活泼深港股市。A股强和H股弱是迩来常态，不外，近期有所改观。恒生AH股溢价指数从上月14日的峰值152.23点，降至1月4日收盘价147.32点。

H股见底了吗？据建银国际统计，从1982年以来，港股履历10次减息周期，在首度减息前6个月里的均匀跌幅为4.3%，首度加息之后的六个月和一年期的均匀收益分别为13.5%和28.8%。降息窗口何时打开呢？英为财情的美联储利率观测器数据表现，5月2日降息的概率为56%。乐观来看，将来四个月是H股抄底良机。

H股跟跌美股是常态，道指2日创汗青新高，3日小跌0.7%，上升趋势未改。汗青数据表现，美股一月效应的掷中率相称高，自1950年到2002年的52年中仅有4次堕落，正确性达92.3%，这似在预示美股临时无忧。

屡见不鲜，春季攻势行情亦是A股例牌菜，持股看涨不失为当下妥当计谋。Wind数据表现，从2009年以来，剔除2015年牛市连续以及2022年疫情影响外，别的13年里皆有春季行情，连续时长的中位数为57天，期间全A涨幅中位数为11.9%。

（本文已刊发于1月6日《证券市场周刊》。文中观点仅代表作者个人，不代表本刊态度。文中提及个股仅为举例，不做买入保举。）