字节跳动游戏业务毕竟会出售给谁？

众所周知，自从2023年10月以来，字节跳动旗下的两大重度游戏业务——旦夕光年和沐瞳科技，就处于出售会商状态。在当前的市场环境下，为云云巨大的业务找到买主绝非易事。绝不浮夸地说，整个中国以及半个天下的游戏行业都被卷入此中了，市面上天天都在出现各种听说（尤其是以想象力著称的A股市场），不外这些听说照例不会得到官方承认。

已往一个星期，我与游戏行业以及相干中介范畴的多位朋侪举行了交换，大抵相识了字节跳动游戏业务出售的一些盼望。我相识的环境大抵如下：

1. 埋伏买家很多，但真正进入会商环节的不多；此中没有任何一家A股公司。

2. 沐瞳科技显着比旦夕光年更抢手，可以作为一个完备建制存续下去。

3. 整个流程将大幅增强腾讯和字节跳动的关系，对于其他互联网公司未必是功德。
   

先说第一条。险些全部大型游戏公司都表达出了对字节跳动全部或部门游戏业务的爱好，但是有资格坐上牌桌的并不多。起首，代价很贵，字节跳动对旦夕光年和沐瞳科技两家公司的标价都在几十亿美元量级，哪怕大幅砍价，绝大部门公司也吃不下来。其次，字节跳动并不缺钱，在出售的时间会更多地思量战略意义（比方是否能得到对方的礼尚往来）。再次，当前的市场环境严峻制约了大部门埋伏买家的意愿，只有资源最雄厚的买家敢于在这个时间点脱手。

因此，已往三个月当中，真正进入了实质性接洽流程的，仅有少少数“巨头”级别的公司——包罗媒体已经猜到的腾讯、网易，也包罗几家外洋科技公司。请留意，固然市面上有二三十家A股上市公司自称（或被卖方分析师宣称）即将“吸收字节跳动游戏业务的遗产”，但是我的调研表现，上述说法毫无根据。直至本日，没有任何一家A股公司曾经与字节跳动就其游戏业务睁开过正式接洽。

固然，A股游戏公司仍旧有大概“间担当益”：字节跳动不做游戏了（准确地说是不做重度游戏了，超休闲游戏还在做），大概会开释出一些流量资源和人才资源，从而让整个行业变得没那么卷，等等。但是，这些“受益”黑白常宏观的，分摊到每一家游戏公司的影响微乎其微，对实际业务和业绩的影响聊胜于无。

话说返来，应该也没有任何真正懂游戏的投资者等待某家A股上市公司能“吃掉字节跳动游戏业务遗产”——这就像以为某个中亚小国能吃掉亚历山大大帝的遗产那样谬妄。围绕着“字节跳动游戏遗产”的炒作，只是近期A股游戏行业（以致整个传媒行业）极度缺乏炒作素材的结果而已，并无实际讨论代价。

再说第二条。沐瞳科技作为一个独立运营（直接陈诉给字节跳动管理层）的实体，显着比旦夕光年更加抢手，这是基于三个缘故因由：起首，Mobile Legends是一款高DAU的电竞游戏，生命周期较长、粉丝底子稳固，显着比旦夕光年的那些MMO游戏更有代价。其次，沐瞳的用户群险些全在外洋（尤其是东南亚），符合国内游戏公司出海的大潮水，对外洋科技巨头也富有吸引力。再次，沐瞳的管理层相称专业而且聚焦于公司管理，对将来有清晰的规划，与旦夕光年形成了光显对比。

因此，沐瞳科技险些肯定可以以一个完备建制生存下来。只要字节跳动乐意在估值方面予以折让，至少有两个买家（一个国内，一个国外）乐意立即脱手。即便双方在代价上谈不拢，字节跳动也完全可以让沐瞳科技融资以致上市，总归是有前程的，只要在此期间Mobile Legends产物不出现大的不测即可。

而旦夕光年的职位就尴尬地多，现在它旗下唯一有吸引力的资产是《晶核》——固然受制于紊乱的管理体系和内部核算机制，《晶核》的ROI远远没有某些游戏媒体鼓吹的那么高，但是作为一款游戏产物，它能产生稳固的现金流和一些利润。题目在于，买家应该给予《晶核》多高的估值倍数呢？众所周知，高ARPPU的MMO游戏的生命周期很不稳固，况且《晶核》既缺乏IP强度，又带有显着的跟风DNF的陈迹。没有人能判断到了2024年底，它还能有多少流水。

至于旦夕光年的其他产物，包罗《星球：重启》以及那些尚未上线的产物，其收购代价就更小了。有人会说：“旦夕光年的自研团队照旧有代价的，哪怕是腾讯、网易如许的巨头，也须要增补自研人才。”这话固然不错，但是腾讯、网易（以及其他任何游戏公司）完全可以静静期待旦夕光年自行关闭其自研工作室，然后把这些员工给招返来——如许不费吹灰之力，员工以致会更加感激。

比及齐备灰尘落定，我们应该会看到沐瞳科技仍旧作为一个独立实体存在（只是不知道其母公司会是谁），而旦夕光年的各项业务有些被出售、有些被关闭或内部消化。旦夕光年在已往五年中重金招揽的游戏研发人才中的绝大部门将重返腾讯、网易等一线大厂，只是后两者应该不须要费钱予以收购。

再说第三条。在沐瞳科技和旦夕光年的出售过程中，腾讯都是最紧张的埋伏买家之一。自从2021年6月以来，腾讯和字节跳动两家的关系不停在修复，已经在多个层面睁开了业务互助。2023年12月，《元梦之星》在抖音举行了铺天盖地的投放，产生了一些结果（只管连续性还需观察）。既然字节跳动已经放弃了在重度游戏范畴挑衅腾讯的职位，那么两家连续加深互助应该就只是时间题目。

无论从财力照旧战略结构的角度看，腾讯都是最有资格接办沐瞳的，而且在2021年初两家确实睁开过深入会商——只是当时字节跳动以极高的代价搅局了而已。腾讯对《晶核》大概没什么爱好，但是只要代价充足低，齐备皆有大概。旦夕光年正在研发的产物，也不愿定没有腾讯游戏想要的。固然现在下定论还太早，但是如果腾讯终极成为字节跳动游戏遗产最大的接盘方，我不会感到奇怪。

有人会担心并购过程中的反把持因素。这个因素固然紧张，但并非不可逾越。从企业注册文件可以看到，腾讯于2023年上半年已经规复了对国内游戏公司的投资。已往两年，腾讯在游戏范畴的投资大幅放缓，与其说是由于反把持的影响，不如说是由于投资在战略层面的边际效应已经远不如前了。游戏毕竟不是一项平台业务，游戏行业的投资并购举动也尚未有被反把持叫停的先例，以是我以为这不是一个很大的题目。字节跳动在启动出售游戏业务之前，肯定也早已思量过上述题目了。

如果腾讯真的接办了字节跳动游戏业务，而且乐意在估值方面予以肯定水平的厚待，那么双方的关系将会更加精密——腾讯游戏须要抖音的流量资源，而抖音须要腾讯游戏的广告预算，双方一拍即合。别的，腾讯视频、腾讯音乐也急迫须要抖音这个平台为本身的原创作品举行宣发。固然微信视频号进军电商，会对抖音电商构成一些战略威胁，但是这种威胁还比力迢遥。至少在2024年，腾讯与字节跳动两家会进入“蜜月期”，从高层到下层的沟通互助将会愈发精密。

而这对其他互联网公司而言肯定不是功德。就拿游戏行业来说，网易《蛋仔派对》可以或许爆红，很大水平上要归功于对抖音渠道的妥善使用。别的，在腾讯与字节跳动和睦的大配景下，作为战略投资对象的快手和B站，对于腾讯而言另有多大的战略代价，也要打上一个很大的问号。旦夕光年和沐瞳科技的出售本身是小题目，由此引发的多米诺骨牌效应则是大题目。

至于这一系列的骨牌何时倒下、倒下之后整个互联网行业的格局有何厘革，让我们拭目以待（应该就是这几个月的事变了）。