美联储打响“第二枪”

昨天“新美联储通讯社”发文，打响了放松货币政策的“第二枪”。

文章要点：

1、这篇文章的焦点要义暗示美联储将“放慢资产负债表紧缩速率”，防止金融体系出现杂乱。

解读：这是美联储货币政策由紧缩渐渐转为宽松的一个标志。一提到“资产负债表”这几个字就“兹事体大”，《华尔街操盘术：与大众为敌》中就有专门的解读，环球市场的秘密都藏在美联储资产负债表中。

注：已往18个多月里，美联储正在全速缩表，每月答应至多600亿美元的美国国债和350亿美元的机构债券持仓自然到期，而不再将到期所得用于再投资。

2、美联储官员将在本月的政策聚会会议后立刻开始审议放缓（但不会竣事）所谓的量化紧缩政策。它大概对金融市场产生紧张影响。

解读：美联储将于1月31日召开货币政策聚会会议，届时市场的关注点将不是“是否暗示降息”，而是对缩表的表述。我们预计美联储将在1月的聚会会议上订定放缓缩表时间点。就短期而言，市场对“放缓缩表”的炒作将大于降息。

3、只管美联储预计本年将因通胀降落而降息，但其缩减债券发行规模的来由却有所差别：为了防止金融市场一个不起眼但关键的角落受到干扰。

解读：“放缓缩表”的来由和降息差别，放缓缩表是防止金融市场出现题目，目的差别对市场的影响就差别。假如先行缩表，那么降息的迫切性就会低落。早在上周五我们发布的《环球市场战略（第59期）：大风大浪》就非常具有先见之明的对该话题举行了全面解读。美联储恐慌的缘故原由是，畏惧回购市场出现劫难。

4、文章引用达拉斯联储主席洛根上周的发言，随着逆回购工具使用量降落，美联储应放缓缩表。

解读：洛根是一个极其特别的人物，她是 2019 年至 2022 年间负责管理央行投资组合的纽约联储高管，实验缩表的部分就是纽约联储。细致推敲1月7日洛根发言至今市场的表现，齐备都变了。

5、文章引用纽约联储高级管理职员萨克的观点，美联储大概并不须要急遽做出决定，我们没有看到任何迹象表明资产负债表缩减须要立刻放缓。

解读：看上去是一个与文章主题抵牾的发言，但这是在暗示“放缓缩表”不会立刻到来，但已经进入了讨论阶段。而讨论通常会左右市场的预期，而市场的预期将决定市场的走势。

按照美联储的惯常做法，要开启某个办法之前，通常是先放出风声，比及市场充实消化后才开始办法。

别的，有一个误区还须要留意，仅仅是讨论“放慢缩表”而不是克制缩表（放慢QT，而不是转向QE）。