谁来为股民兜底？

作者 | 高远山

编辑丨武丽娟

泉源 | 野马财经

允许要“为员工兜底”的东方雨虹(002271.SZ)老板李卫国，准备在A股套现了。

克日，东方雨虹公告称，公司控股股东、实控人李卫国拟减持不凌驾5036.93万股（占公司总股本比例不凌驾2%）。按公告当日股价盘算，李卫国能从中套现9亿元。

至于减持缘故原由，官方说法确实与李卫国曾经允许的“为员工兜底”有关。东方雨虹称，根据公司《2021年员工持股筹划(草案)》约定，李卫国为到场持股筹划的员工资金提供托底包管。

据悉，当时员工持股筹划证券账户累计购买公司股票4947.17万股，成交总金额为27.6亿元，成交均价为55.78元/股。

然而东方雨虹股价在2021年6月站上63.48元/股的高点后，就连续震荡下滑，制止1月16日收盘，报17.74元/股，较高点下跌72.05%，总市值缩水1152亿元。

按此盘算，制止16日收盘，这部分的员工持股筹划的股价跌幅达68.2%，1400多名员工浮亏超18亿元。

不外客岁三季度至今，员工持股筹划曾公告了2次减持，共赔偿金额6.25亿元，还剩余2786.68万股未减持。也就是说，李卫国大概还须要兜底超10亿元。

但东方雨虹却对“第一财经”称，当下李卫国无法拿出云云数目的自有资金举行兜底，因此通过减持方式履约也是无奈之举。

东方雨虹体现，现在，为保障持股筹划员工长处，有用提振员工士气，加强团队凝结力……本着对公司及员工负责的态度与原则，李卫国拟实验本次减持筹划，减持所得资金将用于推行持股筹划兜底补足允许。

“员工士气”有没有被凝结到不知道，股民却不干了。

有投资者发帖称，“没有你就伸手来拿，反正都是你家的对吧”“变相减持的说辞而已”……尚有投资者发帖称，“谁来为股民兜底？”“你无奈让我们亏钱？”

泉源：股吧

市值蒸发千亿，用股民的钱兜底高息股权鼓励？

两年前，东方雨虹董事长为员工谋福利的全员持股筹划诞生。

东方雨虹的员工持股平台位列第4大股东之列，2021年，其推出员工持股筹划，共1411人到场，筹集自有资金13.8亿，公司还加了1倍杠杆，通过海通证券融资27.6亿购买了4947万股份，成交接价为汗青高点之一2021年3月26日的收盘价 50元/股附近。这笔员工持股筹划，有约1/3的股份来自李卫国，其通过大宗买卖业务以53.79元/股卖给员工1500万股，代价超8亿。

但自2021年登上高点以后，曾经千亿市值的“防水茅”股价连续震荡下跌，市值从1600亿跌到了446.78亿，缩水了上千亿元。

此前公司实控人李卫国允许，为到场本次员工持股筹划的员工资金提供兜底补足和年化利率低于8%时的对应赔偿。此次员工持股筹划的本钱均价约55.78元/股，而公司现在股价较2021年6月初的高点已跌72.05%。

值得一提的是，实控人李卫国所持东方雨虹超一半的股票，都已经用于质押融资。据Wind数据，李卫国将手中50.65%的股份，对应2.89亿股质押，质押至今跌幅40.86%。

泉源：Wind

2021年实验的员工持股筹划代价远高于现在股价，而且公司还加了杠杆，很多员工担心东方雨虹是否有充足的资金力气保障他们能实时全额退出。

东方雨虹多次在投资者互动平台复兴称：2021年员工持股筹划没有被平仓，且公司实控人李卫国通过部分股票质押的情势为员工持股筹划已提供了增信包管，包管物富足，无需增补包管金，不存在被逼迫平仓的风险。

同时，东方雨虹多次夸大，本次员工持股筹划整理阶段，全部股票变现后，根据可分配给员工的终极金额所盘算出的员工自有（自筹）资金年化收益率如低于8%，则由李卫国对员工自有资金本金兜底补足。

香颂资源实验董事沈萌以为，所谓高息兜底只是为了加强投资者的信心，但实质上也体现出对企业业绩远景缺乏充足的信心，否则假如业绩体现和市场反馈都积极的股票，何须云云大动干戈的“表刻意”？因此，实控人如许利用本身就预示了该运动隐蔽了巨大的不可预见性风险。更何况这种利用是员工高价借贷接盘实控人的减持，办理实控人的运动性燃眉之急，员工只是得到缺乏有用保障的口头允许，一旦无法推行，员工并没有更多本事保障自身长处。

客岁11月13日晚间，东方雨虹公告拟利用自有资金3亿-6亿元回购公司股票，回购代价不凌驾人民币32元/股，回购用途则是用于后期实验员工持股筹划大概股权鼓励。

针对东方雨虹“稳固军心”的回购筹划，沈萌以为，回购并非是实控人说了算，也须要通过股东大会决定、并受到羁系机构关注，任何不公道代价的回购，大概保障了员工的长处，却断送了其他股东的长处，险些是不大概发生的。房地产市场供需失衡，一段时间内大概都难以翻转。假如员工大规模维权，大概会影响企业的正常谋划。

151亿应收款悬顶，“常德首富”身家缩水85亿

东方雨虹董事长李卫国出生于湖南常德桃源县，大学毕业后被分配至长沙县职业中专继承西席，1992年调任至湖南省统计局，端上了“铁饭碗”。

1995年，李卫国递交辞呈投身商海。颠末20多年的发展，东方雨虹在防水范畴风生水起，在鸟巢、水立方、大兴机场、港珠澳大桥、京张铁路等国家巨大基建项目背后，都有李卫国和东方雨虹的身影。

得益于大基建红利，东方雨虹于2008年乐成登岸资源市场，今后一起放肆扩张。自2008年上市以来，其营收和净利均保持了连续14年增长。2008年-2021年，东方雨虹的总资产从6.6亿元一起飙升至497.33亿元。

尤其是2017年到2019年间，东方雨虹年营收增长均在30亿以上，在2019年则突破40亿元，创建了国内防水涂料龙头职位。

2022年“胡润百富榜”中，李卫国以255亿元财产排名榜单第207位，成为防水行业首富。这是李卫国第13次登上“胡润百富榜”，登榜年度为2009年-2011年和2013年-2022年。

不外，在2021年的榜单中，李卫国以340亿元财产排在第175位。相比2021年，李卫国2022年的个人财产缩水85亿元，排名降落32位。

2022年，这位本已隐退幕后的东方雨虹首创人回归，在2022年业绩发布会上，李卫国提出了“2022年营收400亿的企业目标”。面对投资者的提问，更是体现本身充满信心。不外，受房地产行业不景气等因素影响，东方雨虹的业绩也受到影响。2022年，东方雨虹营收和净利遭遇了上市后初次下滑，净利乃至近乎腰斩。整年实现总营收312.44亿元，同比下滑2.26%；归母净利润21.2亿元，同比下滑49.57%。

泉源：Wind

沈萌以为，东方雨虹属于房地产开发行业的配套鄙俚财产，当房地产开发投资与贩卖等数据出现大幅度下滑，肯定会导致东方雨虹等鄙俚财产的业绩不佳。

随着部分房企出现财政资金链题目，建材行业也面对较大的坏账风险。在鄙俚需求锐减的同时，东方雨虹还面对账款难回的题目。近来几年，其应收账款连续增长，2020年-2022年分别为61.01亿元、87.64亿元、108.79亿元，同比增长分别为8.26%、43.64%、24.13%。

2023年上半年，东方雨虹的应收账款占营收比重约为81.18%，占运动资产比重约为44.82%，占总资产比重约为27.76%。

2023年前三季度，东方雨虹业绩略有好转，实现业务收入约253.6亿元，同比增长8.48%。归母净利润约23.53亿元，同比增长42.22%。但应收账款仍然高企，前三季度应收账款高达151亿元。

构筑质料行业每每对房企开发商依靠度较高，更轻易出现应收账款偏高等题目。

不外，半年报体现，应收账款的关联方多为建材公司。东方雨虹也多次在互动平台披露，公司与恒大、融创、碧桂园无大额债权债务关系。

企业应收账款不绝攀升的缘故原由之一就是通过赊销方式动员贩卖收入。早在2021年，资深注册管帐师刘志耕就对《中国谋划报》分析以为，造成这一环境的重要缘故原由大概是多年来购销两边长期相助创建的精良名誉关系，导致对前五大客户的赊销政策特殊放宽；也大概是东方雨虹为了业绩悦目，故意放宽赊销政策。沈萌也体现，赊销的风险非常大，固然短期账面数字悦目，但实际上对企业谋划现金流的匿伏影响威力惊人，乃至赊销的坏账计提比例都大概随着行业逆境而明显增长。

面对超百亿应收账款，东方雨虹选择发行票据应对。2023年6月，公司公布拟发行2023年应收账款资产支持票据，总发行规模不凌驾20亿元。别的对应收账款计提的坏账准备比例不到10%，坏账准备合计金额约为3.38亿元。

“防水茅”怎样突围？

面对行业逆境和企业自身的困难，东方雨虹选择发展工业构筑、能源建立、轨道交通、民生工程等非房业务，以减缓房地财产务对企业的影响。

2022年11月，东方雨虹还将业务触角伸向了有机硅密封胶细分范畴。拟2880万元收购兴发凌志1980万元出资额(60%股权)。买卖业务完成后，东方雨虹将持有兴发凌志60%股权。兴发凌志是上市公司兴发团体(600141.SH)全资子公司的参股公司。

“我百思不得其解，这个天下到底怎么了？”12个“为什么”表达对公司股价不涨的狐疑。2023年末，董秘张蓓的一段朋侪圈长文刷屏，让东方雨虹赚足了眼球。

在董秘的朋侪圈中也提到，公司本年积极捉住市场时机提拔市占率、渠道和客户布局连续优化、高毛利的零售板块突飞猛进、砂粉为主的非防水业务快速发展、收入利润均实现双增。

从2023半年报来看，东方雨虹业绩已步入升势。上半年实现营收168.5亿元，同比增长10.1%；实现归属净利润13.34亿元，同比增长38.07%。上半年，防水质料、砂浆粉料、工程施工等业务分别占公司营收比重为73.4%、11.3%、8.11%。对此，东方雨虹体现，随着鄙俚客户对构筑品格需求的连续升级，公司充实发挥各类上风，市场份额进一步提拔，防水产物销量与客岁同期相比实现肯定的增长。

不久前，《构筑与市政工程防水通用规范》正式落地，于2023年4月1日起实验，将促举行业扩容以及加速行业会合，利好具备品牌、品格上风的龙头企业。

东方雨虹红利本事回升的同时，思量到鄙俚渐渐需求规复及本钱下行，多家券商陈诉也体现对其看好。东吴证券体现，随着防水新规落地需求改善，公司防水主业市占率连续提拔，非房板块和非防业务有望进一步打开发展空间。不外，中银证券也指出，仍要留意沥青代价上涨挤压利润、项目投产不及预期、应收账款接纳风险。

在沈萌看来，房地产市场现在仅仅是在供给端出现政策调解，而需求端依然低迷，防水业务并没有彻底走出需求低迷的局面，而大面积的房地产开发商陷入财政危急，对其现金流的安全性会进一步造成压力。

你对防水行业有相识吗？对实控人二级市场套现归还股权鼓励本金，你怎么看？留言聊聊吧！