半个月蒸发58亿！王一博没塌，但乐华娱乐贫苦很大

1月19日，是“中国艺人管理第一股”乐华娱乐上市一周年的日子。

2023年这一天，杜华携旗下艺人王一博、韩庚等人敲钟的场景还念兹在兹。

本该是喜迎周年庆之际，然而，就在上市周年前几天，乐华娱乐股价突然雪崩式的下跌，从周一港股开市起，三天内累计大跌高出80%：

周一1月15日，跌幅25.39%，周二1月16日，跌幅77.84%，周三1月17日，跌幅9.45%；周四小幅涨了2.61%，但无济于事，收盘每股报1.18元。

要知道，在新年伊始的1月3日，乐华娱乐股价还欣欣向荣，收盘报7.93元，当日市值位于最高点，到达68亿港元。但到了1月18日，股价报收1.18元，市值仅剩10.29亿，半个月时间蒸发58亿！

为什么？

-暴跌缘故原由-

1月16日中午，港股收市后，一位朋侪向「文娱春秋」团队成员发来乐华娱乐股价走势图（表现上午跌幅到达73%以上），并问道：

“王一博要塌房了？”

当日，在#乐华娱乐股价暴跌#跃上热搜之际，一位财经范畴自媒体大V发微博暗示“W姓艺人塌房”，指向王一博。不外，这条推文随后被删。

作为曾经占乐华娱乐一半营收的顶梁柱，王一博失事与否，简直关乎着经纪公司的生死。但这一次暴跌，究竟上，并非王一博的锅。

缘故原由在于——相近大股东及基石投资者的股票解禁期。乐华娱乐上市之初，设立了为期一年的股票禁售日期，到2024年1月18日，这些持股方才可以售卖股票。

港股基石投资者，是指在上市前以发行价突击买入的股份。乐华娱乐上市时的基石投资者包罗猫眼娱乐、丁世家（安踏体育实行董事兼副主席）、好赞资产、Sun Mass Energy（中国儒意全资控股公司）等，合计认购3794.4万股，每股代价在4.08港元。除此之外，另有8家股东解禁，合计约有3.49亿股，占总股本的40.15%。

据《证券日报》报道，HHC投资管理公司董事长刘兆瑞分析以为，“不清除因基石投资者解禁触发一部门持有者抛售，另一部门持有者看到股价快速下跌跟风抛售，导致股价进一步下跌，同时现实运动性较差的股票会使得买方也不敢轻易接盘。”

富春山资源董事总司理陈达也体现，“除了基石投资者解禁出现大股东套现大概外，乐华娱乐公司旗下有多名艺人，也存在内部人士知道一些与艺人干系的消息提前抛售的大概性。”

1月16日晚上，乐华娱乐发布公告称，“不知悉任何导致该等股价颠簸的缘故原由，或任何须须公布以克制本公司证券出现虚伪市场的资料。”公告还夸大“持有股份的董事均未直接或间接、志愿或非志愿地出售或以其他方式处理其各自持有的本公司之权益”，并对未来发展远景抱有“充实信心”。

但究竟上，乐华娱乐应该对未来感到“忧心”。

由于，在2023年上半年，乐华娱乐收入3.65亿元，同比下跌25%，业务利润跌幅99%，由盈转亏，净亏损1.76亿元。在半年报的公告中，乐华娱乐表明营收降落缘故原由时，称系市况不佳，“导致对签约艺人提供服务的需求降落、数字单曲及专辑销量淘汰等缘故原由。”

翻译过来就是，经济下行，娱乐需求不多，艺人商演少了，专辑卖不动了。

但是，到了2024年，商演就能多起来吗？

杜华与韩庚王一博在上市敲钟现场。

-模式标题-

归根结底，乐华娱乐的贫苦之处在于——商业模式较为单一，且有极大的不稳固性。乐华紧张依赖艺人商演及周边收入，妥妥的纯经纪公司，这也是外界称其“本地艺人管理第一股”的缘由。

艺人收入中，王一博占据大头，在2022年前9个月，乐华娱乐营收7.52亿元中，王一博贡献营收近六成。因而，乐华娱乐还被称为“王一博概念股”。

除了王一博，乐华娱乐旗下另有韩庚、朱正廷、程潇、孟美岐、吴宣仪、黄明昊、范丞丞等60多位艺人。只做经纪业务，实在也有长处，就是轻资产，但显而易见的隐忧是：

一旦艺人塌房或过气，就半途而废。

这也是为什么乐华娱乐股价暴跌后，人们天然而然会遐想到“王一博塌房”的缘故。这两者之间，究竟上，简直是互为因果。

不外，同为“艺人概念股”，周杰伦持股的上市公司“巨星传奇”，就与乐华娱乐有天壤之别。

“巨星传奇”的前身，本来是周杰伦的本地经纪公司“巨室文创”，署理周董齐备在本地的业务，不外，在2020年6月突然改弦易辙，把业务延展到了消耗品。除了继承谋划周杰伦这一IP，核心产物是名为“魔胴”的防弹咖啡。

此前，文娱春秋发布过一篇题为《上市60天，周杰伦概念股狂飙！母亲叶惠美身价超6亿》的文章，对比过巨星传奇和乐华娱乐的营收——

巨星传奇固然团体收益低于乐华，但是资源上也比乐华低许多。最紧张的是，只管都是以明星IP发迹，两家公司的紧张营收布局完全差异。

以是，巨星传奇现在的市值为62亿，而乐华娱乐仅有10亿。

巨星传奇在上市时的招股书中提到，筹划将募资的23.8%用于研发食品、饮品及护肤品；30%增长产物在MCN上曝光率、销量；27.8%打造明星IP、IP内容、运动演唱会等。业务较为多元，但将研发产物放在了筹划第一位。

反观乐华娱乐的主业务务不绝是明星经纪，在招股书中体现，IPO后会将60%的召募资金用于艺人运营，15%用于扩大公司音乐IP库，15%用于扩展泛娱乐业务。

一边是“明星经济”，一边是纯纯的“明星经纪”。

“明星经纪”就是依赖艺人演出带来收入，营收源单一，而“明星经济”是指将明星和产物捆绑，让人们对其产物有“移情”作用。很显然，资源市场更看好巨星传奇的“明星经济”模式，只管现在收入远远不及乐华娱乐，但团体市值却远超后者。

这大概就是巨星传奇的聪明之处——摆脱仅仅依赖明星IP的单一营收（也不会只是斲丧明星光环），把触角扩展到消耗品市场。

只管有不少艺人在手，但乐华娱乐在影视业务上没什么创建。

2022年，乐华娱乐一度要进军短剧市场，但负责短剧板块的职员，也很快去职，遂不了了之。其时，这位负责人感慨，公司对于他的业务并不是很支持。

问及缘故原由，他透露，是老板（杜华）以为风险太高，不乐意投入。

除了影视业务发展不起来，乐华娱乐一度也在打造假造偶像，更是宣称和字节跳动一块互助。但至今，这一块的收入都很少，而随着“元宇宙”概念风口的消散，假造偶像的代价也大打扣头。

-杜华制造-

老板非艺人，但与艺人同为公司产物，拥有本身站姐和粉丝，会被抓街拍送热搜上封面，而且因上了封面而被吐槽抢了本身艺人的资源……

杜华是第一人，也是把本身的偶像代价开辟到最大的一位。

肯定程度上，杜华实现了本身少女时的空想：曾经以林青霞为模范，对着家里的穿衣镜搏命训练轰隆舞，为了被星探发现而在南昌街道“走”了三年的她，现在以偶像老板的身份让旗下艺人的粉丝们也能为本身尖叫，buff值拉满了啊。

在《乘风破浪的姐姐》里，并非选手的她，看到舞台上的大门打开，第一反应是：“哇，我要出道了，我好盼望有个星探发现我。”

有人问，卖面膜的杜华不尴尬吗？那是Ta不知道杜老板的发迹史：

一无全部的北漂女孩，曾经可以把南边3块钱的CD倒卖到北京卖十块钱，大大方方稳坐C位卖个面膜又有何辜？

“我不尴尬，尴尬的就是你”——敬杜华是个奇女子。毕竟她是可以工作到生孩子当天，还接老板的电话，“其时我正在打无痛，我说，等我几个小时，我生个孩子。”她的这个孩子赵小果，与厥后的乐华公司一并诞生发展于2009年。

在此之前，杜华的职场顺风顺水，28岁便做到其时最大的数字音乐供应商——华友世纪公关总监及音乐总司理。

2005年2月4日华友世纪在美国纳斯达克乐成上市，成为第十八家中国概念股，这是杜华入职第二年的事。在华友世纪工作了五年的杜华，除了职位提升，还种下了纳斯达克的种子梦，以是她的影戏《空想合资人》里，“才会有三个女人选择在纳斯达克上市。”

2009年，华友世纪被谨慎收购，刚生下孩子两个月的杜华没有参加新东家，选择了创业。但是，杜华其时的初创公司仍属传统经纪模式，已经被日新月异的互联网期间扬弃，抵押了房产的她拿着本身的贵人、空中网首创人杨宁末了的300万投资原地打转。

天不绝华。

2010年，和韩国SM解约的韩庚返国，在光线、华谊、天娱和太合麦田的争抢中举棋不定。当他被杨宁带到杜华面前时，全方位展示杜华聪明的名局面来了：杜华开出让韩庚出任“明星股东”的条件——这份划一和恭敬当场就震撼到在韩国做训练生多年备受“凌辱”的韩庚，决然参加“除了老板的勇气足，其他啥也没有”的乐华。

正是韩庚的筑巢引凤，不光给其时的乐华带来了黄征、周笔畅、胡彦斌等歌手，还帮着架构了韩国训练生作育体系。

2010年，天下街舞大赛16强的王一博被乐华娱乐选中，成为乐华第一批送往韩国的训练生。在2014年乐华第一个男团UNIQ出道之前，是那一波歌手撑起来乐华的门面。

杜华的风格派头和本领，业内是服气的：一杯咖啡签下韩庚，两分钟说服谢娜，五分钟签了陈好，20分钟拿下黎瑞刚的3个亿。旁人听上去的杀伐果断，背后是杜华的专业敏感度和稳准狠的方针。

韩庚给杜华打开的新天下大门是韩国工业化造团，惋惜UNIQ出道便遭遇“限韩令”昙花一现，但给乐华留下了一个王一博和“杜妈妈”的称呼，“我只大他们十来岁，一开始以为，怎么就叫我妈了？厥后以为密切，反而他们叫我杜总的时间，以为格外陌生。我们不像韩国那样品级森严。不管是艺人还是训练生，有标题都可以来找我聊。”

都知道2014年以王一博为首的UNIQ不是糊掉的，而是在顶峰时期消散的，杜华都还没有来得及兑现本身的赌注“赌一个亿造星，输了就退出娱乐界”，UNIQ就成为了汗青。

文娱行业的风险不可控，在艺人范畴尤其显着，韩国的训练生体系在多年工业流水线的夯实下，只是肯定程度上，低沉了风险。

杜华假想的挺美，“乐华模式不是在刻意打造顶流，而是在艺人管理储备上实现百花齐放和梯队式、多元化发展。顶流的成绩必要天时地利人和，包罗自身业务本领是否过硬，作品是否得到市场认可，演艺规划是否可一连发展，否则就大概昙花一现。公司不能只是依赖顶流，要有更多多元化的艺人，各人梯队化发展比力好。”

现实是，2020年到2022年前四月，王一博一己之力分别贡献了乐华总收入的36.7%、49.5%、56.8%。

这一套被杜华移植到中国后，除了不可复制的顶流，稳固的流水化艺人生产线并没有实现，有且只有王一博一个亲儿子负责赢利养家。

资源看内容，影视公斯室廒容，乐华不是没有内容，是内容产物不稳固不外关：头部合约时间有限，腰部翻车又翻船，尾部……周期越来越短越来越水的培训下，他们啥时间能出头跟上节奏啊？

杜华上市筹钱用来做艺人管理，做到“手有余粮内心不慌”，但是她这快意算盘，八百个心眼子的资源又怎么会不清楚？

-未来何期-

乐华的本日，复制韩国训练生模式是一方面，更紧张的作用是，借了2018年的东风。

2018年被称为偶像元年。那一年的风口，乐华确实飞上了天。王一博、孟美岐、吴宣仪、程潇、范丞丞、朱正廷、黄明昊、李汶翰……纷纷出圈。

深耕偶像业务快十年了，乐华的业绩这才发作和美丽起来。

但是，风停了之后呢？

《偶像训练生》《芳华有你》《创造101》之后，选秀节目被叫停，东风不再。塌房固然不是乐华最可骇的危急。怕的是无房可塌。四年已往了，流量在线的还是当初那波人。新人呢？

“让偶像的气力可以精确影响到年轻的一代。”

时至本日，杜华的这个空想说出来都还只是空想。

杜华的偶像空想，并没有照进现实。乐华偶像的气力颠末丁泽仁等塌房艺人们的稀释，王一博一个人也难挽颓势。但乐华还在对峙，不推陈只出新。

2021年，传乐华要推出一档综艺《下一站，出道》。大概杜华观察了很久：如果韩国SM模式失灵了，不如试试日本养成系，让粉丝看到爱豆们从素人到艺人的过程。然而，《下一站，出道》到底还是没有推出。

2022年，乐华推出了多个偶像组合：BOYHOOD、女团name和偶像乐队never land，另有一家韩国夫君演唱组合TEMPEST……

四个团体的官微，粉丝数加起来仅有42万。

如果舞台、资源和热度跟不上新团的推出频率，那只有一个效果，出道即赋闲。

当互联网瓦解了高墙，推平了门槛，爱豆们在个人范畴有了流量，玩法要变一变了。

杜华没有变——还是谁人各人口中“爱豆行业内最能对峙服务的老板”，只是是寒窗面壁训练生的偶像模式，与当下的环境不匹配了。

乐华的未来，实在早就在杜华的计划之中，“我们这么多年在外洋都有布局，盼望乐华是一个国际化的公司，可以为中国做更多的文化输出，让各人更相识我们。”

实在，这也是韩国最大经纪公司SM老板李秀满已往三十年空想。但是，李秀满有日本和大中国市场来输出。杜华依照日韩娱乐模式创建的乐华，总不能返转头输出到韩日吧？

更何况，在乐华娱乐正式上市的第二个月，李秀满也跌落神坛——

2023年2月尾被曝累计陵犯SM娱乐资产总额高达7443亿韩元（约39.51亿人民币），随后，被踢出公司。一个月后的3月31日，缺席SM股东大会的李秀满发文称：

一个期间竣事了。

撰稿 | 三二七、JackA

策划|文娱春秋编辑部