光伏躺赚的日子已往了？

面对产业链代价下滑，多家光伏产业公司采取加快技术迭代、提拔高毛利地区收入占比、淘汰落伍产能等方式，以期安稳穿越行业周期

文 |《财经》记者 张建锋

编辑 | 杨秀红

颠末几年黄金期后，国内光伏主产业链步入调整期。

A股光伏产业公司业绩在2023年四序度大幅下滑后，2024年一季度连续颓势，光伏头部公司如通威股份（600438.SH）、隆基绿能（601012.SH）在当季甚至录得亏损。

万得（Wind）数据表现，2023年四序度，A股84家光伏公司归母净利润总额为9.69亿元，同比下滑超96.75%，创近四年新低，季度环比下滑97.33%。2024年一季度，A股光伏行业公司归母净利润合计97亿元，同比下滑超七成，创近三年新低。

近几年，随着光伏行业的连续向好，部门本来面对市场镌汰的企业开始规复生产，加之大量资源涌入及产能快速扩张、开释，中国光伏产业产量迎来一波大幅增长。中国光伏行业协会数据表现，2023年，中国多晶硅、硅片、电池、组件产量分别到达143万吨、622GW（吉瓦）、545GW、499GW，同比增幅均超六成。

在供给端产量快速增长的同时，2023年光伏产业链代价却出现大幅下跌。环球领先的再生能源与科技研究顾问公司InfoLink Consulting数据表现，2023年四序度硅片、电池、组件代价均触及汗青新低，让干系企业业绩受到波及。

2023年营收破千亿元的晶科能源（688223.SH），四序度在收入高于其他季度的情况下，归母净利润远低于其他季度。公司有关负责人告诉《财经》，比年来光伏产业竞争较为激烈，2023年整年组件代价整体呈快速降落趋势，且四序度中国区出货占比力多，对行业整体利润水平影响较大。

数据泉源：《财经》根据万得数据整理

通威股份财政总监周斌在5月15日投资者交流会上表现，因一季度属于光伏传统淡季，需求阶段性转弱，公司鄙俚电池、组件环节开工率环比下滑，产业链代价进一步下行，叠加公司部门PERC电池产能处于升级改造阶段，公司一季度经营呈现亏损。

业绩低迷令股价承压。万得数据表现，2024年5月15日，上述A股光伏公司总市值（证监会算法，下同）为1.66万亿元，相对于2023年初的2.85万亿元，蒸发1.19万亿元。期间，53家公司市值蒸发超三成，25家公司市值腰斩。

行业低迷之际，光伏主产业链中硅片、电池、组件公司采取多种措施镌汰代价下跌对业绩的打击，包罗加快技能迭代、进步毛利率相对较高的外洋市场收入占比、镌汰落伍产能、结构储能、谨慎扩产等。

自2023年起，光伏产业链已经进入以N型电池技能（以N型单晶硅片为原料的太阳能电池）为焦点的产能扩张周期，此中TOPCon（隧穿氧化层钝化打仗电池技能）技能路线依赖更高的性价比、成熟的产业链配套等上风，率先进入规模量产元年，已经成为市场主流。

通威股份董事会秘书严轲在5月投资者交流会上透露，现在公司N型硅料产物的产量及销量占比均在90%以上。阿特斯（688472.SH）预计，2024年公司N型组件出货量占比将超六成。

对于未来远景，长期来看，行业内仍持谨慎乐观态度。

阿特斯管理层在4月的投资者交流会上表现，2024年下半年，行业总体供需关系和利润水平会得到改善。

在天合光能（688599.SH）董事长、总司理高纪凡看来，光伏组件代价现在处于低位，继承降落的空间有限，未来随着光伏行业需求的提拔，供需关系有望逐步改善。

严轲的判断相对谨慎。其表现，短期来看，光伏行业部门库存水平较高环节仍面对较大压力，仍需关注鄙俚需求强弱厘革。“长期来看，光伏装机增长空间依然广阔，行业先进产能有望连续穿越周期，并在未来分享行业高速发展带来的红利。”

值得留意的是，作为中国光伏产物紧张出口市场的美国，近期公布将对中国多行业关税举行调整。2024年起，对太阳能电池（无论是否组装成组件）的关税税率从25%进步到50%。

对此，方正证券表现，国内企业重要依赖东南亚产能实现对美出口，多家头部企业也在积极结构在美国本土或者邻近地区的产能，进一步避开贸易壁垒，总体来看根本不受此次关税调整影响。

业绩创比年新低

在履历前几年红利后，2023年光伏主产业链代价开始下滑，行业步入业绩低迷期。2023年四序度开始，产业链代价下滑开始显着影响行业内公司业绩，且在2024年一季度该影响仍在连续。

万得数据表现，2024年一季度，晶硅光伏组件月均代价为0.09美元/瓦，相对于2023年一季度的0.17美元/瓦，跌幅达47%。2024年4月，该代价进一步下滑至0.08美元/瓦。

代价下滑之际，光伏行业公司业绩广泛昏暗。万得数据表现，A股84家光伏产业公司，2023年营业收入总额、归母净利润总额分别为1.47万亿元、1200亿元，此中营业收入总额同比有所增长，但归母净利润总额同比有所下滑。2024年一季度归母净利润同比下滑的公司共计51家，占比超六成，26家公司归母净利润出现亏损，亏损金额超亿元的公司有11家。

而在2018年至2022年，上述公司营收总额由3889亿元增至1.28亿元，归母净利润总额由222亿元升至1250亿元，增幅分别约为220%、463%。

重新部企业来看，上述光伏产业公司2023年营业收入超500亿元的有10家，此中9家公司2024年一季度归母净利润同比出现下滑，6家公司跌幅超五成，TCL中环（002129.SZ）、晶澳科技（002459.SZ）、隆基绿能、通威股份跌幅超100%。

连续九年保持单晶硅片环球出货量第一的隆基绿能，2023年营收同比增长0.39%至1295亿元，归母净利润同比降落27.41%至108亿元。2024年一季度，公司营业收入同比下滑38%，归母净利润同比下滑165%，亏损24亿元。

隆基绿能在一季报中表现，组件、硅片代价降落，联营企业投资收益降落及存货等资产减值增长，导致公司净利润出现下滑。

2023年高纯晶硅、太阳能电池产物出货继承蝉联环球第一，组件出货进入环球前五（InfoLink Consulting 数据）的通威股份，在2023年归母净利润同比下滑超四成后，公司2024年一季度净利润同比下滑109%，亏损7.87亿元。

公司在一季报中表现，经营数据同比下滑，重要受光伏产业链代价大幅回落影响，公司重要产物代价相比上年同期大幅降落。

2023年扣非后归母净利润同比增幅超四成的阿特斯，2024年一季度营收、扣非后归母净利润同比跌幅均超18%。公司管理层在近期的投资者交流会上表现，一季度，综合考虑市场代价水平和整年出货目标指引，公司在价和量之间做了平衡。“一季度产物代价较2023年同期大幅下调，光伏行业整体利润空间收窄。”

2023年光伏组件出货量排名行业第一（InfoLink Consulting数据）的晶科能源，业绩也受到波及。2024年一季度，公司扣非后归母净利润同比下滑超八成，而在2023年该数据增速超150%。

晶科能源前述负责人告诉《财经》，一季度行业整体光伏组件代价同比降落较多，且差别市场之间代价差别较大。

现实上，2023年四序度，光伏主产业链公司业绩已受产物代价下滑拖累。

比年来，随着光伏终端装机需求快速提拔，大量资金涌入光伏行业，产能加快扩张，随着行业产能会合开释，2023年产业链各环节代价快速回落。

InfoLink Consulting数据表现，2023年末高纯晶硅、硅片、电池、组件均匀售价较年初分别降落80%、58%、60%、45%，四序度硅片、电池、组件代价分别触及汗青新低，组件代价进入“1元”期间。

重要产物包罗光伏组件、光伏系统产物的天合光能，2023年四序度营收323亿元，高于其他季度，而当期公司归母净利润仅为4.54亿元，其他三个季度公司净利润均超15亿元。

降本增效自救

面对行业低迷，多家公司采取措施以提拔红利本事，包罗提拔红利本事相对较高的N型组件产能占比、镌汰低价中标、增长毛利率相对较高的境外地区贩卖量、进步精致化管理水平等。

降本增效不绝是光伏行业连续积极的重要方向，随着传统的P型PERC电池转换服从接近理论极限，行业进入了向N型电池技能迭代的阶段。2023年，N型技能凭借高服从、低衰减、低功率温度系数等上风敏捷起量。TOPCon、HJT（具有本征非晶层的异质结电池技能）、BC（背打仗电池技能），是现在N型电池技能的主流技能。

产业端，据InfoLink Consulting 统计，2023年电池新建产能中N型电池产能占比超95%，此中绝大部门为TOPCon电池产能，至2023年末，N型电池产能占行业总产能比重已达58%，较2022年提拔39个百分点。

SMM（上海有色网）数据表现，2023年N型组件招标量高达104GW，占国内总招标量的37%，且月度定标量占比由1月的14%，快速上升至12月的67%，N型技能全面替换P型技能已势不可挡。

在上述形势下，进步N型电池、组件产能及出货量占比，成为多家光伏产业公司的共同选择。

天合光能2023年推出新一代N型i-TOPCon技能。截至2023年底，公司拥有硅片/电池/组件三个环节产能，分别为55GW、75GW、95GW。此中，75GW的电池产能里有40GW是N型TOPCon产能。

2024年一季度，阿特斯组件出货6.3GW，按N/P范例分布，N型出货量占比接近一半。2023年，公司N型组件出货量占公司整年总出货量的比例为10%左右，公司预计2024年该比例将提拔至60%以上。

相对于P型电池（使用P型半导体硅片制成的电池），N型电池及组件代价相对坚挺，也是多家企业重点投入该范畴的缘故因由之一。

晶科能源前述负责人告诉《财经》，2023年整年组件代价整体呈降落趋势，但公司N型组件相对P型保持合理溢价水平。“2024年一季度，一线企业报价及N型组件代价相对较为坚挺，公司组件出货同比大幅上升，同时已经镌汰低价中标。”

市场嗅觉较为敏捷的晶科能源，是业内较早转向N型组件的企业之一。2023年上半年，公司光伏组件出货量中，N型组件占比约53%，整年公司N型组件出货量提拔至62%。

晶科能源上述人士表现，公司现有P型产能占比相对同业较小，未来将结合市场及公司经营情况渐渐退出，夺取早日成为行业首家全N型产能公司。

通威股份在2023年报中称，公司N型产物月度产出占比已高出90%。

与多家企业选择主攻TOPCon差别，隆基绿能将BC作为产物技能升级的主攻路线。

“相信TOPCon技能会过快地陷入同质化，而BC技能将是下一代光伏技能的方向，以是我们在TOPCon的投资上非常守旧。”隆基绿能董事长钟宝申在公司2023年报中表现，未来五年内BC技能将成为市场主流。

隆基绿能在年报中表现，公司已乐成研发HPBC二代产物，可实现组件功率比同规格TOPCon组件高5%以上，提拔电站全生命周期发电量6.5%-8%，新产物操持2024年下半年推出，将为公司穿越行业周期，连续高质量发展带来强劲动力。

而阿特斯管理层3月对外透露，近1年-2年一线企业都重点投入N型TOPCon，以是预计短期照旧以这个技能和产物为主。“后续HJT、BC和钙钛矿等应该均会有其应用场景和发展空间，各技能路线上的经济性，也是企业必要重点考虑的因素。”

除加快技能迭代，进步毛利率相对较高的境外产物销量占比，也是光伏产业链公司2024年的紧张计谋之一。

从2023年地区毛利率来看，多家光伏产业链公司境外市场红利本事高于境内。

重新部企业来看，2023年隆基绿能中国境内毛利率为16%，欧洲地区、亚太地区、美洲地区均超20%。同期，天合光能中国地区毛利率为12%，欧洲、日本、美国地区毛利率分别为16%、21%、34%。晶澳科技、阿特斯、晶科能源情况雷同。

数据泉源：《财经》根据各公司年报整理。

一位光伏产业公司负责人告诉《财经》，中国区项目招标加入企业多，竞争较为激烈，导致公司2023年中国境内毛利率低于境外。

进步毛利率较高地区的收入占比，是多家光伏产业公司的共同办法。

2023年，天合光能在美国的营业收入同比增长99%至108亿元。公司管理层4月对外透露，2024年公司在美国市场的出货目标为7GW以上，有望继承实现高增长。“欧洲市场本年一季度需求较好，尤其是分销市场，库存水平有所降落，现在欧洲地区库存已经处在正常水平。”

天合光能管理层表现，公司作为环球化企业，采取多元化市场计谋，可以通过将资源向利润较高地区倾斜，以增强竞争上风。

阿特斯管理层透露，公司2024年一季度组件出货6.3GW，按地区分布，由高至低为中国、美国、欧洲以及亚太等地区，此中美国占比超20%。“对外分销渠道回暖，高价市场规复很快。公司在环球市场发掘高价市场、抓取高毛利订单的本相识很好的发挥。”

谨慎募资扩产

产业链代价下滑之际，多家光伏行业公司对后续光伏产物新增产能扩张，保持谨慎态度。

代价敏捷回落，企业红利本事下滑，部门光伏企业率先出现经营亏损，市场融资收紧，中小企业生存空间进一步被压缩。在此配景下，光伏行业面对落伍产能加快出清、新产能规划无法按时落地风险。

据不完全统计，2023年内已有近十家光伏产业链上市公司相继发布产能延期投产或停止的公告，此中不乏跨界追“光”的企业。

2023年7月，亿晶光电（600537.SH）停止2022年定增事项。公司原操持通过定增募资13亿元，此中7亿元用于常州年产5GW高效太阳能组件创建项目。

拟向光伏转型的国晟科技（603778.SH，原乾景园林），于2023年3月发布定增方案，公司拟通过定增募资4.69亿元，用于“1GW高效异质结电池生产项目”及“2GW高效异质结太阳能组件生产项目”。7月尾，公司停止上述定增方案。

2023年，多家公司延期光伏项目投产时间。2021年12月，大万能源（688303.SH）与包头市九原区人民政府签订协议，约定20万吨/年高纯多晶硅项目和2.1万吨/年半导体多晶硅项目，分两期建成。该项目二期年产10万吨高纯多晶硅项目，原操持于2023年底建成投产。

2023年10月，大万能源表现，受市场情况、供需关系等客观因素以及公司现实创建进度的影响，上述二期年产10万吨高纯多晶硅项目整体实施周期有所放缓，到达预定可使用状态日期延期至2024年二季度。

2023年3月，晶澳科技（002459.SZ）募投项目“高效太阳能电池研发中试项目”到达预定可使用状态日期，由2023年1月延期至2023年12月。2024年4月30日，公司再次将上述项目使用状态日期延期至2024年12月。

项目延期仍在继承。2024年4月，阳光电源（300274.SZ）表现，将公司“年产100GW新能源发电装备制造基地项目”的募投项目到达预定可使用状态日期，由原定的2024年4月30日延期至2025年6月30日。

同月，福斯特（603806.SH）发布公告称，公司年产2.5亿平方米高效电池封装胶膜项目拟建成时间，由之前的2024年6月延期至2025年12月。

晶科能源董事长李仙德2024年4月对外透露，一季度光伏市场竞争相对激烈，产业链代价出现颠簸，预计没有竞争力的产能、没有市场本事的产能、没有技能迭代本事的产能，会加快镌汰。

部门头部光伏产业链公司，在谨慎扩产的同时，开始加快镌汰落伍产能。

晶科能源上述负责人告诉《财经》，2024年，公司将保持谨慎的扩产节奏，优先聚焦山西大基地等上风产能落地，同时加快镌汰落伍产能。“山西项目符合‘新质生产力’发展要求，在技能、低碳、服从、智能化方面领先，有望进一步提拔公司供应链韧性、服从和本钱控制本事。”

天合光能管理层表现，公司会密切关注光伏市场代价动态，适时调整生产和库存计谋。“在代价颠簸时期，公司可以机动调整外购和自产硅片比例，同时加快技能升级和产物迭代，确保红利本事保持行业领先水平。”

对于光伏行业远景，多家机构持有谨慎乐观态度。

“预测2024年，光伏行业有望逐步走出回暖趋势，行业现在的标题是产业链大幅扩张带来的供给过剩风险和电改大配景下新能源接入电网的需求风险，前者导致产业链代价通缩，后者导致光伏上网电价降落，进一步克制需求。”东方证券在陈诉中表现，随着头部企业技能连续进步，本钱将会降落，同时无赢利效应的市场自发调整让落伍产能逐步出清，供需得到优化，再加上现在正在强化对电网进一步升级扩容，增长光伏接入本事，上述标题会逐步得到办理。

在通威股份董事长兼CEO刘舒琪看来，短期随着光伏主产业链代价连续探底，竞争加剧，行业优胜劣汰不可制止，落伍产能面对逐步出清，而头部企业凭借多年来对光伏产业周期的深刻明白、结合自身经营特点，及在供应链管理等多方面的综合竞争上风，有望在本轮行业洗牌后进一步扩大经营上风，巩固市场份额。

广发证券以为，电池、组件、胶膜、玻璃、硅片、粒子行业已进入行业底部，有望逐步出现红利拐点。

长江证券称，眼下光伏产业链似已陷入窘境，但需求的长期增长依然赋予良好企业以丰厚的代价。“能源革命的海潮远未止息，真火之中必会淬炼出龙头。”

责编｜张雨菲