按照这个趋势发展下去，钱币要出大标题

本周，人民币跌至7个月低点，同时流入国内的股权投资也出现逆转。

除此之外，在港的人民币存款储备也在增长，更伤害的是，很多在大陆的投资者也在利用极其有限的离岸投资渠道来寻求更高收益，这些都进一步加剧了人民币的压力。

随着人民币贬值压力不断升高，对国内一个千万资产级别的家庭来说，其钱币购买力不仅仅看重国内，更在乎兑美元的汇率。

如今的关键标题就在于，不仅仅是美元，黄金也在大涨。

这就导致国际上的“避险资产”非常受追捧，反观人民币，贬值压力就非常高，美元利率5个点，人民币不到美元的一半，这就反过来倒逼高净值家庭“用脚投票”。

叠加国内经济增长乏力以及房地产贬值，在没有更好的投资渠道之下，人民币的压力可谓是空前绝后。

市场的耐心已经所剩无几。

本年上海证券交易所综合股指从2月初到5月中旬上涨了20%，但今后已经下跌了6%。

2月起回归国内市场的外国投资者，本月也开始转为卖方，他们通过沪深港通一共撤资330亿人民币。

国内投资者也通过港股通向香港注入了1290亿元，险些全部的资金都在往外走。

随着国内资金涌入港市，在港的人民币存款也到达创纪录水平，4月份数据表现，在港人民币存款为1.09万亿元，靠近2022年1月的最高水平。

国内存款也不容乐观。

本年前五个月，国内人民币存款增加了9万亿元。

更重要的是，国内的全部新增家庭存款中，高达八成以上都是定期。

钱存在银行里是定期，这就意味着如果不是什么天大的急事，人们是不会轻易把这些钱转化为斲丧的，很洪流平上这也能够表明为何本年针对房地产和斲丧的一系列利好步伐，市场反映并不猛烈。

从2020年到2024年1月，中国家庭约莫往银行账户里净存了58.24万亿元，平均下来每年存了14.5万亿元，且此中有82%都是定期存款，这四年新增的存款总额相称于2009年到2019年十年的总和。

国内斲丧环境履历汗青性厘革，对人民币来说，承压非常大。

5月末，我国本外币存款余额299.18万亿元，同比增长6.5%，月末人民币存款余额293.26万亿元，同比增长6.7%。

刺激斲丧，目标是盼望这些存款变成房子，然后变成地方的收入，但如今的标题在于房地产下行，房价下跌之际，房子已经不能够托底资产增值保值的效用，这就导致更多存款到国外寻求更高的利息。

而293万亿的人民币存款余额，按照如今的汇率差不多是40万亿美元，这是外汇储备的十倍之多，3万亿外汇储备里不仅仅有美元，还有大笔的港币、卢布，剔除掉这些国际不那么通用的钱币，真正能用的美元、欧元大概并不多。

如果市场行情再发生更多的不确定性，人民币就谋面临挤兑危急，哪怕在现阶段的外汇管控之下，人民币的汇率也依然非常伤害。

如果再叠加欧美不断增高的关税壁垒，我们赚取外汇的渠道显然没有已往那么轻松，按照如许的趋势一连发展，届时不打扫会出现“美元荒”的环境。

因此，现阶段下的商业摩擦，远不仅仅是产能分歧这么简单，对我们来说，欧美市场不仅仅是商业顺差这么简单，更重要的是赚取外汇来稳固国内的人民币汇率。

随着中美利差的扩大，这些钱既不能让其外逃兑换美元，也不能固定在银行里吃利息，因此最好的办法依然是锁在房子的“钢筋水泥”里，也只有房地产，才气够撑起我国巨大的钱币存量。

除了刺激楼市固定这些钱之外，我们还看到一些别的趋势。比方冻结银行卡、限额、提款需要证实等等，这些看起来更多跟电诈相干，但更多的照旧针对“地下银号”，规避全部对敲的大概性，让资源外逃必须通过受监控的银行体系，但又不能彻底阻断外汇兑换，否则还会引发反向效果。

超恒久国债也是一个不错的办法。以更高的利息吸引市场资金购买国债，云云来完成财产转移。

本质上，财产是在不断增长的，因此钱币增发是可以适当刺激经济和斲丧的，放水并非完全的“妖魔化”，是有其正面意义的。

但我们的标题大概还在于，放水到了水漫金山的田地。

照旧以贷款买房为例，平凡家庭倾其半生积蓄贷款三十年买房，但对银行来说，相称于提前完成了全款买房，提前收拢了一个家庭买房的全部积蓄，于是就通过印钱把贷款的这部分全部印出来刺激经济增长，这是所谓的杠杆。

这也有了房地产是钱币蓄水池的说法，当人民币锚定房地产的时候，两者一荣俱荣一损俱损，这是创建在钱币大概房地产不出现任何标题标底子之上的。

但如今房价开始下行，房地产增值保值这个概念一旦彻底丧失，那么大量的资金就会开始出如今市面上流畅，这会造成通货膨胀，不过这显然是理论上的。

宏观经济的冷暖变化，决定了人们是存钱照旧斲丧。已往房地产是钱币的蓄水池，是钱币的锚，但随着越来越多人开始脱手房产，并把钱存入银行，如今钱币的锚定开始失效，大量的现金躺在银行里变成了不运动的资源，影响的不仅仅是经济的增长和人们的就业，还对银行业造成了史无前例的压力。

银行提前把人们贷款三十年的钱印出来了，但人们真实的贷款并没有还清，各种压力重袭之下，斲丧降级成为了大趋势，这个时候高杠杆之下的高增长路径行不通，债务危急和金融风险也就开始被越来越多的讨论。

上图是中美两国公共债务和未来猜测走势图，从图中可以看到，新冠病毒期间我们都接纳了大规模的杠杆刺激，但和美国差异的是，我们更多是针对企业的降税退费，而非美国的全民发现金，这一因素大概间接导致了我们直到本日依然没有走出新冠大盛行期间的斲丧低迷。

而美国，则出现了预期中的通胀，也就是“斲丧过热”。

两种截然差异的应对战略，大概注定了后续差异的效果走向，对我们来说，各种压力随着斲丧降级开始凸显，房地产、钱币利差、汇率走低继而导致的金融风险等等，都成了远比新冠病毒时期更棘手的存在。

要想办理这一系列结构性的标题，很难很难。

这个时候刺激斲丧，要么针对大部分的群体全民发现金，要么针对少数富裕群体接纳更高征税，但这两种模式，都不见得可取。

起首是针对高收入群体征更多税收，在本日叠加人民币贬值利率低落的因素之下，原来就有资金外溢的风险，如果这个时候强行对高收入群体发起更高的征税，那么大概会成为压倒这部分群体的最后一根稻草，加剧他们的不确定性和不安全感。

别的针对大部分中低收入群体发现金，这本身就是一个加杠杆的办法，实际的效果不仅存疑，更重要的是在本日如许的市场广泛低迷之下，哪怕是发现金，能够让市场主体规复斲丧信心吗？

全都是巨大的不确定性。

人民币国际化固然是一条非常好的路径，可以借助环球来分化人民币的压力，但以今时本日的标题来看，国际化的门路依然非常迢遥。

要想钱币国际化，主要条件是钱币背后的东西，而不是钱币本身，在没有冲破不大概三角的环境下，谈人民币国际化，本身也是不切实际的。

终极这一切的标题大概照旧要回到斲丧上来，在家庭存款屡创新高之下，人们为什么不斲丧？

大概症结还在于巨大的贫富分化，当少数人掌握大量财产，大多数人却没有财产以致负债的时候，斲丧这件事就很难靠少数人去撬动14亿人的就业根本盘。

当就业变得严肃，收入增长放缓以致是停滞的时候，人们也就更没有斲丧信心，斲丧降级越来越固化，在履历新冠病毒三年之后，这一趋势愈演愈烈，对我们来说，这擦?鲱大的危急。

大概智囊团本身也没有想到，显着那么具有韧性的一个经济体，为何会因为戋戋三年的新冠病毒，就变得云云脆弱风声鹤唳杯弓蛇影。

但回顾汗青就会知道，在传统的三座大山眼前，人们的韧性不会越来越强，只会越来越弱，直到遇到一个黑天鹅事件，便以后屁滚尿流，再难回到已往。

end.

作者：罗sir，关心经济、社会和我们这个世界的一切，好奇事物发展背后的逻辑，乐观的悲观主义者。