两周贬值近1500基点，人民币汇率会否破7？

文|张玮龙

编辑|张威 袁满

8月29日，在岸人民币、离岸人民币兑美元汇率分别跌破6.9207、6.9282，为近两年低点，较4月中旬贬值约7.5%。

人民币不停走贬背后，是美元指数不停走强。同日（8月29日），美元指数升至本年7月中旬以来的新高至109.20。

两周以来，人民币走贬近1500点。本周人民币跌破6.9关口的告急驱动力在于：美联储主席鲍威尔（Jay Powell）突破市场对于美联储放缓加息步调的盼望。“美联储必须继续加息并将利率保持在更高的程度，直到确信通胀得到控制。”鲍威尔说。

鲍威尔的此番表述发表在刚刚竣事的杰克逊霍尔环球央行年会期间。“固然美联储放缓投资、付出和雇用速率的步伐将动员通胀降落，但也会给家庭和企业带来一些痛楚。这些是低沉通胀陪伴的不幸本钱。但如果不能规复物价稳固，将带来更大的痛楚。”他说。

东正期货资深外汇分析师元涛以为，美联储的货币政策及欧元走势将对美元指数带来直接影响。鲍威尔誓言要将加息“对峙下去”，直到美国通胀回归2%的目标程度，这将动员美元指数走高。从国内因向来看，中国央行货币政策、外贸走势等国内经济根本面因素将成为未来主导人民币走向的关键因素。

鲍威尔的加息表态

相对于客岁对加息心猿意马的态度，鲍威尔近期对抗击通胀的态度愈发倔强。

在杰克逊霍尔环球央行年会期间，他提到了美联储在上世纪70年代带来的辅导：即在通胀尚未充实放缓之前就过早地放松政策以提振经济增长。鲍威尔表现，美联储将克制这种了局。

鲍威尔还表现，美联储当初留下的另一点辅导是，公众对未来通胀的预期会在设定时间段内的通胀路径中发挥告急作用，“通胀的部分成因在于它自身，要让经济回归一个更稳固、生产率更高的状态，一部分工作是必须摆脱通胀预期的束缚”。

鲍威尔的表态让市场对美联储加息，收紧货币政策的判断更为笃定，并动员环球风险资产抛售潮。26日，美国基准股指标普500指数收盘下跌逾3%，创自6月以来的最大跌幅。

通胀、就业是美联储货币政策最告急的两大目标。在元涛看来，之以是鲍威尔不想重蹈“沃尔克期间”的覆辙，是由于相较于接纳鹰派的货币政策，任由通胀反复，将对美国经济及金融市场带来更为深远的伤害。“美国当前的通胀正处于40年高位，且焦点通胀居高不下，而赋闲率处于半个世纪的低点，赋闲率的数据为鲍威尔一连加息提供信心。”元涛说。

美国劳工部的数据表现，5月-7月，美国斲丧者物价指数（CPI）经季调后分别同比上涨8.6%、9.1%及8.5%。从细分项来看，鉴于租金和服务代价的上涨，剔除食品和能源代价后，7月焦点CPI同比上涨5.9%。

7月，美国非农就业数据超预期，赋闲率和劳动到场率均小幅降落。7月新增非农就业52.8万，赋闲率降落0.1个百分点至3.5%。

杰富瑞首席经济学家马尔科斯卡（Aneta Markowska）表现，当前美国物价上涨存在四大驱动因素，分别是大宗商品代价、供应链寻衅、住房和劳动力短缺。前两者对通胀的抬升作用正在渐渐消散，然而住房和劳动力短缺将继续表现在服务通胀上，“在美联储想法‘摧毁’需求前，服务通胀不会很快消散”。

人民币会否破7？

有市场分析以为，人民币在未来有破7的大概。其缘故原由在于，美联储将接纳更为激进的加息政策，加之美元指数的反面——欧元不停走贬，这将动员美元指数进一步走强。国内方面，受制于疫情反弹、金融风险处理、经济规复放缓等因素，中国央行料不会接纳更为紧缩的货币政策，人民币将继续走软。美国银行（Bank of America）推测，到本年底，在岸人民币兑美元汇率有大概跌破7。

在杰克逊霍尔环球央行年会期间，鲍威尔并没有直接品评美联储9月政策聚会会议的远景，即将加息75个基点，照旧50个基点。但在Loomis Sayles的投资组合司理肯尼迪（Brian Kennedy）看来，美联储转向鸽派的理论已被颠覆。“这进一步证实了美联储不信任通胀正在对加息乖乖认输，向2%的目标回落。”他说。

摩根大通资产管理公司环球固定收益、外汇和大宗商品部分负责人米歇尔（Bob Michele）说道：“有一点再清楚不外了：在他们显着遏制住通胀之前，他们将继续加息并缩减央行的资产负债表。有关他们将会在末了一次加息两三个月后开始降息的抱负将是无稽之谈。”

芝加哥商品生意业务所的美联储观察工具表现，生意业务员推测9月22日美联储货币政策聚会会议后公布50个基点加息的概率为29.5%，加息75个基点的概率则为70.5%。

元涛以为，从国内因向来看，中国央行的货币政策及国内经济根本面将成为影响人民币汇率的决定性因素。“但贷款需求疲软，经济数据较为暗淡之际，中国央行收紧活动性的动力并不强。”他说。

当前实体经济中的信贷意愿相对较低，经济活力不敷。中国央行8月12日公布的数据表现，7月新增人民币贷款6790亿元，同比少增4042亿元；7月社会融资规模增量为7561亿元，同比少增3191亿元。

国家统计局的数据表现，7月，规模以上工业增长值同比现实增长3.8%，预期值为4.6%。7月，社会斲丧品零售总额35870亿元，同比增长2.7%，预期值为5%。

但在元涛看来，中国对外贸易出口形势较好，加之人民币贬值将利于出口，这将对人民币汇率提供较强的支持。

国家统计局国民经济核算司司长赵同录称，净出口对中国经济拉动作用提拔。上半年，货品和服务净出口拉动经济增长0.9个百分点。此中，二季度货品和服务净出口拉动当季经济增长1.1个百分点。国家外汇管理局的数据表现，2022年二季度，中国经常账户顺差802亿美元，2022年上半年，中国经常账户顺差1691亿美元。

人民币如果从6.9跌破7，羁系机构是否将有所办法？包罗汇丰在内的银行预计，中国央行将低沉金融机构的外汇预备金率，加强对人民币中心价管控，或增长离岸人民币票据的发行，以遏制人民币贬值。

据媒体报道，近一段时间以来，部分银行因美元购汇偏多接到中国央行窗口引导。

国家外管局表现，当前中国结售汇市场运行安稳，8月以来银行结售汇和涉外收付款出现双顺差局面，未识趣构非理性大量购汇活动。“当前，我国外汇市场到场主体更趋理性，保持‘逢高结汇’的生意业务模式，汇率预期安稳，有助于人民币汇率在公道均衡程度上保持根本稳固。”外管局表现。

(作者为《财经》特约记者)