七大机构首席解读三中全会《决定》：将改善中国资产的预期远景

中国基金报记者 刘明 闫晶滢 莫琳 曹雯璟 赵心怡

据新华社报道，中国共产党第二十届中央委员会第三次全了解议，于2024年7月15日至18日在北京举行。7月18日，中国共产党第二十届中央委员会第三次全了解议公报发布。会议审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式今世化的决定》（以下简称《决定》）。中国基金报记者采访多位着名券商研究所所长、首席经济学家和首席分析师举行解读。

受访券商首席包括广发证券首席经济学家郭磊，海通证券首席经济学家、研究所所长荀玉根，中信证券首席政策研究分析师于翔，国泰君安证券研究所首席计谋分析师方奕，中金公司研究部首席宏观分析师张文朗，中信建投证券政策研究首席胡玉玮，招商证券首席宏观分析师张悄悄。

受访券商首席们表现，全会明白了进一步全面深化改革总目标及完成时间表，进一步全面深化改革的总目标是“继续美满和发展中国特色社会主义制度，推进国家管理体系和管理本领今世化”，并且明白到2029年完成《决定》提出的改革使命。未来五年将是进一步全面深化改革的时段，全面深化改革进入到新的汗青发展阶段，有望为中国资源市场的行稳致远提供强大动力和制度保障。

受访高朋重要观点如下：

广发证券首席经济学家郭磊：会议夸大“既放得活又管得住，更好维护市场秩序、补充市场失灵”，即有效市场和有为当局相结合；会议再次夸大十八大提出的“包管各种全部制经济依法同等利用生产要素、公平参与市场竞争、同等受到法律保护”，呼应微观关注。

海通证券首席经济学家、研究所所长荀玉根：对于国企和国有资源，要做强做优做大，把战略功能代价放在优先位置。同时，进一步促进民营经济发展强大，引发全社会内生动力和创新活力。

中信证券首席政策研究分析师于翔：全会重申“两个绝不动摇”，预计未来国企改革与支持民营经济办法将齐头并进以推进中国式今世化。面对新一轮科技革命和产业厘革，随机应变发展新质生产力，重点关注数字经济、今世基建、产业链安全。

国泰君安证券研究所首席计谋分析师方奕：下一阶段财政政策与钱币政策的空间或有望打开，叠加不停走深走实的经济体制改革与资源市场改革，在纷繁复杂的内外部环境下有助于低沉投资者在订价上的不确定性认识，并改善投资者对中国市场与中国资产的预期远景。

中金公司研究部首席宏观分析师张文朗：财政投放钱币对投资回报率的影响跟资金流向有很大关系，也是公共债务是否可连续的关键，高效的财政扩张将是市场友爱型的。除了继续直接大力大举支持科技创新，支持住民消费也可以更好地发挥资源设置的作用。

中信建投证券政策研究首席胡玉玮：全会明白了2029年与2035年两个重要时间节点，从深化经济体制改革、聚焦科技创新、突出政治性人民性等多个角度作出全面摆设，有利于加强市场信心，推动经济连续稳中向好。

招商证券首席宏观分析师张悄悄：可以预期全面深化改革工作将在会后全面、高效地睁开。为实现中国式今世化，进一步全面深化改革有十四个重点范畴。经济发展排序依然是进一步全面深化改革各项工作的第一位。

明白进一步全面深化改革总目标及完成时间表

经济发展排序依然是第一位

海通证券首席经济学家、研究所所长荀玉根表现，全会明白了进一步全面深化改革总目标及完成时间表。会议提出，进一步全面深化改革的总目标是“继续美满和发展中国特色社会主义制度，推进国家管理体系和管理本领今世化”，并且明白到2029年完成《决定》提出的改革使命。

在广发证券首席经济学家郭磊看来，未来五年将是进一步全面深化改革的时段。国泰君安证券研究所首席计谋分析师方奕表现，全面深化改革进入到新的汗青发展阶段，有望为中国资源市场的行稳致远提供强大动力和制度保障。

招商证券首席宏观分析师张悄悄表现，为实现中国式今世化，进一步全面深化改革有十四个重点范畴。经济发展排序依然是进一步全面深化改革各项工作的第一位。一是继续夸大发挥好市场机制作用，实现资源设置服从最优化和效益最大化；二是继续夸大两个“绝不动摇”；三是流通国民经济循环，构建天下统一大市场。

在中金公司研究部首席宏观分析师张文朗看来，从公报来看，进一步全面深化改革“对峙以制度建设为主线”“对峙体系观念”，意味着深化改革的具体工作方向是多元的、筹划是偏中长期的。

张文朗以为，全会连续了二十大陈诉对“国内国际”两个大局，统筹“五位一体”总体布局、“四个全面”战略布局的综合性思量，对进一步全面深化改革做出“体系摆设”，包括构建高程度社会主义市场经济体制、健全推动经济高质量发展体制机制等十多个重大使命。会议夸大要以“经济体制改革”为牵引，十多个重大使命中有多个与经济工作直接相干。

中信建投证券政策研究首席胡玉玮表现，全会不仅着眼于中长期发展，还对当前经济形势和使命举行了分析和摆设，夸大要“刚强不移实现全年经济社会发展目标”，以及对各项风险的防范化解，下半年稳增长政策或将进一步加码。

凸显高程度社会主义市场经济体制的重要性

引发全社会内生动力和创新活力

全会提出，高程度社会主义市场经济体制是中国式今世化的重要保障。全会夸大“两个绝不动摇”，明白各种全部制经济“依法同等利用生产要素、公平参与市场竞争、同等受到法律保护”，要“上风互补、共同发展”。

郭磊表现，会议夸大“既放得活又管得住，更好维护市场秩序、补充市场失灵”，即有效市场和有为当局相结合；会议再次夸大十八大提出的“包管各种全部制经济依法同等利用生产要素、公平参与市场竞争、同等受到法律保护”，呼应微观关注。

方奕指出，经济体制改革更器重公平与福祉，并夸大当局和市场关系有机结合。十八届三中全会围绕使市场在资源设置中起决定性作用深化经济体制改革，而本次全会进一步指出要以经济体制改革为牵引，以促进社会公平公理、增长人民福祉为出发点和落脚点。并夸大当局和市场的关系要实现既“放得活”又“管得住”，表现有效市场和有为当局之间的有机结合。全会充实肯定“两个绝不动摇”，指出差异全部制经济的同等发展和上风互补，以及构建天下统一大市场。

“美满落实‘两个绝不动摇’的体制机制，支持民营经济和民营企业发展强大，引发各类谋划主体的内生动力和创新活力。团体来看，本次全会摆设落实的社会主义市场经济体制重要发力范畴和改革方向与已往几年保持同等，后续需要关注《决定》中具体实验细则的厘革。”胡玉玮表现。

在荀玉根看来，对于国企和国有资源，要做强做优做大，把战略功能代价放在优先位置。同时，进一步促进民营经济发展强大，引发全社会内生动力和创新活力。

中信证券首席政策研究分析师于翔也提到，会议重申“两个绝不动摇”，预计未来国企改革与支持民营经济办法将齐头并进以推进中国式今世化。

随机应变发展新质生产力

预计各地将引导鼓励发展相干产业

全会提出，高质量发展是全面建设社会主义今世化国家的首要使命。必须以新发展理念引领改革，驻足新发展阶段，深化供给侧布局性改革，美满推动高质量发展鼓励束缚机制，塑造发展新动能新上风。

要健全随机应变发展新质生产力体制机制，健全促进实体经济和数字经济深度融合制度，美满发展服务业体制机制，健全今世化基础办法建设体制机制，健全提拔产业链供应链韧性和安全程度制度。

于翔表现，发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点。全会提到“要健全随机应变发展新质生产力体制机制”，预计未来根据各地产业天禀，随机应变引导鼓励发展和新质生产力相干的产业投资将是各地方当局的工作重心。具体产业方面，会议提及的数字经济、今世基建、产业链安全或将是新质生产力的重点方向。

荀玉根以为，各地资源天禀、产业基础、科研条件差异明显，要遵照比力上风举行战略布局。在产业方面，重点关注“实体经济和数字经济深度融合”“健全今世化基础办法建设”“提拔产业链供应链韧性和安全程度”。

在郭磊看来，需要关注的一是会议夸大“美满推动高质量发展鼓励束缚机制，塑造发展新动能新上风”，即政策在谋划既能鼓励地方当局推动高质量发展的积极性、又能束缚债务风险的长效机制。二是“要健全随机应变发展新质生产力体制机制”，随机应变意味着要思量到各地现实条件、资源天禀的差异，克制供给太过会合。三是“健全促进实体经济和数字经济深度融合制度”。

方奕表现，本次全会指出，要随机应变发展新质生产力，促进实体经济和数字经济深度融合。同时，以新“国九条”和“科创板八条”为代表的资源市场改革有望为中国科技创新提供新助力，进一步加强资源市场对科技创新的包涵性、适配性，作育强大耐烦资源，做好金融“五篇大文章”，引导更多资源要素向新质生产力集聚。

深化科技、教导、人才体制改革

进一步引发人才的创新活力

荀玉根以为，全会提出教导、科技、人才是中国式今世化的基础性、战略性支持。会议夸大“统筹推进教导科技人才体制机制一体改革”，其中“健全新型举国体制”“提拔国家创新体系团体效能”需重点关注。对科技、教导范畴的支持与新质生产力发展相呼应。

胡玉玮表现，教导、科技和人才是发展新质生产力至关重要的基础要素。党的二十大陈诉将教导、科技、人才独立成章，明白提出“必须对峙科技是第一生产力、人才是第一资源、创新是第一动力”。统筹推进教导科技人才体制一体化改革，是实现创新驱动引领和发展新质生产力的关键。

在科技方面，会议明白健全新型举国体制，于翔预计后续或以揭榜挂帅等方式，联合多主体协同攻关“卡脖子”和基础科学难题，并以研发费用加计扣除、产业大基金等方式提供资金支持。在人才方面，不停美满评价、支持、鼓励等机制，进一步优化人才的创新环境，引发人才的创新活力。

建设更高程度开放型经济新体制

稳步扩大制度性开放

全会提出，“开放是中国式今世化的鲜明标识”，夸大“建设更高程度开放型经济新体制”。对此，荀玉根以为，为了有效应对外部风险挑衅，主动塑造有利外部环境，会议夸大的“制度型开放”“外商投资和对外投资管理”“共建一带一起”或是接下来改革的重点方向。

张悄悄以为，本轮开放的重点在于制度性开放，一是外贸体制改革；二是外商投资管理体制改革；三是对外投资管理体制。当前逆环球化思潮泛滥，只有加强对外开放的顶层计划，才气更有效地对冲西方国家筹划“脱钩断链”的打击。

胡玉玮先容，2024年上半年中国收支口商业好于预期，货品商业收支口总值达21.17万亿元人民币，同比增长6.1％；商业顺差为3.09万亿元，扩大12%。商业走强有力支持了我国上半年经济增长，未来也将连续对外开放积极态势。

胡玉玮表现，高程度对外开放要结合我国外贸的新特点，大概有以下方面的厘革：一是由散点式开放转向以统一大市场为动力的团体式开放；二是由偏重于“看得见”的货品商业开放转向偏重于“看不见”的服务和制度开放。

张文朗以为，本次会议公报中初次提出“开放是中国式今世化的鲜明标识”。制度型开放涉及规则、规制、管理、标准等。以人工智能、平台经济、大数据为代表的数字经济能低沉面对面的打仗本钱，从而提拔服务业的可商业性，服务商业的发展潜力较大。而“深化外贸体制改革”大概不但包括推动货品商业优化升级，也包括创新服务商业发展机制以及支持数字商业、跨境电商等新业态发展。

编辑：小茉

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