陆挺：全民发钱最佳机遇已过，但给特定人群发钱尚有须要

针对当下的中国经济形势，经济学家中心形成了两个好像是不容置疑的共识：降息和发钱。有学者以为只要连续大幅降息就能办理全部经济问题，也有经济学家坚信只要给全民发钱或消费券，就能刺激消费和拉动内需，末了妙手回春，经济满血复活。关于降息问题，我们之后另作讨论，本文先就发钱这个话题做些探讨。

我们以为给全民发钱或消费券的最佳机遇已经错过，不应该成为中央政府的根本选项。若要“发钱”，应该针对特定人群，重要是鼓励生育和为社会弱势人群提供根本的社保和医保，这种补贴能分身拉动消费、促进公平和提拔未来经济增长潜力。管理地方政府软预算束缚和过度举债实属须要，但从宏观角度出发，为稳定经济增长，也需同时加大扩张性财务政策的实行力度。当下通过“保交房”来推动房地产市场的出清，重修开发商信誉和对政府羁系的信心，在维护买房人群根本权益的同时又能拉动内需，大概是政府费钱的最优方式之一。

关于“发钱”的政策号令可分为两类，一是给全民均匀发钱，二是给特定群体发钱，迄今为止，这方面的建议以鼓励生育为主。发消费券与发钱雷同，可以明白为有肯定利用限期和条件的“发钱”。近来有学者发起在黄金周期间发放一万亿消费券，也有学者建议分期向全民发放十万亿消费券，都属于此类别。

发钱好不好，有特定的条件，不能一概而论。笔者以为，给全民发钱，或者给特定地区的全体住民发钱，有一个关键的条件，这就是经济和社会遭受极为严肃的外部打击。无论是从人性主义出发，还是从维持总需求的角度，政府发钱补贴受剧烈打击的住民是公道之举。

2020年疫情暴发之时，笔者也曾号令给封控之中的武汉和湖北某些地区的住民无差别的发放现金补贴。2020-2022年，香港曾数次向成年人直接发放现金，还另外补贴雇主发放工资。美国在2020年三月疫情暴发初期就颁布了史上规模最大的两万亿美元刺激方案，内容包括向年收入7.5万美元以下的成人每位提供1200美元的资助，以及为小企业雇员提供资助。同年四月，日本政府公布给全体国民每人发放10万日元（约6500元人民币）的经济补贴金，对收入没有限定，非日本国籍住民也可领取。

这些现金发放稳定了就业与消费，安顿了民生，可以说对于其时的经济社会稳定和疫后的经济复苏都起到了关键作用。

为什么这种特别背景下的发钱是有用的？这是由于这类打击是外生的，不是内部固有的问题；这种打击一样平常是暂时的，不会连续太久。

对于政府而言，必要在这类外生事故突发时，迅速向住民发钱或发放生活必须品，从而保障根本民生和维持经济的根本运转，防止因突发打击造成供需之间螺旋式的降落，进而造成对宏观经济的二次伤害。

大众也会明白，发钱是特别情况之下的偶发行为，打击之后经济会回到以往的正常情况，因此不会等待常态化的发钱。政府在面对如许的外部打击时，只要做好纾困和维持稳定就行，并不必要急于办理内部的固有问题。从稳定需求的角度来看，突发打击之下，所发现金在当期被利用的比例也较高。

但在没有剧烈外部打击的背景下，就肯定要对“全民发钱”持极为审慎的态度。缘故原由有以下几点：

起首，内需不振，若没有外部打击，就一定是某些内因导致。全民发钱大概会在短期内动员一些消费，但大概不敷以舒缓、更不消说办理导致经济低迷的深层次问题。好比说，当前造成内需不振的重要因素是已往三年房地产行业的萎缩，目前房价还在下行，“保交房”还任重道远，地方财务非常告急。这种情况下，天下每人发几千元钱，对房地产市场出清能起到的作用微乎其微。

这种发钱的办法，即使在短期内对拉动某些消费起到一些作用，但经济中心的痼疾不会像某些外部打击那样自动消散，政府一旦克制发钱，就会发生“财务悬崖”的情况，消费和经济增速急转直下，迫使政府不停加码发钱的力度，才气克制经济二次探底。

发钱大概会迟滞实际问题的办理。有人会说，只要不产生通胀，就应不绝地发钱，直到经济走上正轨。但真实天下的经济和社会运行要复杂的多。发钱本身是一个复杂的过程，全民无差别的发钱看起来省却了一些辨别资源，但要将现金高效、耿介、定时地发到每个国人手中，未必那么简单。

不是每个公民都有银行账号，农村老人尤其云云。根据第七次天下生齿普查公报，2020年天下生齿中，运动生齿为3.76亿人，其中跨省运动生齿为1.25亿人，省内运动生齿为2.51亿人。将现金没有滴漏地发到这些人群手上，实际上是一个复杂的系统工程，将会斲丧大量的行政资源。在此过程中，也有大概造成肯定水平的贪腐和寻租，额外斲丧社会资源。

我们还必要思量挤出效应。即使通过印钞而拥有好像无穷的财力，整个政府的本领和精神是有限的，一旦走上连续向全民发钱的蹊径，就很有大概耽搁其他事项，包括一批急迫必要实时处理处罚的关键问题，也有大概损及推进结构性改革的积极。末了的效果，发钱不但没有真正可连续地进步需求，让经济进入一个良性循环，反而大概会耽误须要的改革和市场出清，让经济进入某种水平的恶性循环。

发钱，尤其是发消费券，也有大概增长政府把持。连续的全民发钱也会大幅增长政府付出和赤字，扩大政府规模，造成进一步的国进民退。即使各地方政府能耿介高效地发钱，肥水不流外人田，他们都有很大的动机将资金的利用，尤其是消费券的利用限定在本地区，如许就会影响天下统一大市场的形成，乃至造成肯定水平的市场化倒退。地方政府也大概会积极将所发资金或消费券的利用引导到地方政府所属的各类平台和其他企业，从而蚕食民营企业的空间。

末了，全民发钱的通胀风险不能完全忽视。通胀极低乃至通缩时，连续发钱在初期未必导致通胀。但如果一个社会的资源被越来越多地用于分配和寻租，一旦大众的预期改变，以为政府只是通过最简单的印钞来应付当下的经济逆境，通胀大概会忽然发作。实际上，亚非拉一些发展中国家在已往几十年中，由于通过印钞来共同大规模增长政府付出，末了导致超等通胀的例子不胜枚举。

发达国家在这方面也有教导。近来的一个例子就是疫情之后的美国通胀。2020年疫情暴发时美国政府推出的2万亿美元纾困筹划可以说是公道妥当的，当年高达14.9%的赤字率也无可厚非。但拜登政府在2021年初上台之后，又推出1.9万亿美元的刺激筹划，导致当年美国赤字率仍高达12.4%，而当年一季度美国GDP增速已经回升至1.6%，二季度更是飙升到12.0%。可以说，没有实时罢手的过度刺激直接导致了之后的高通胀。

总之，给全体国民发钱，政府肯定要三思而后行，除非是应对突发剧烈的外生打击，否则不应该作为提振经济的政策选项。学者在建议中央政府给全民发钱时也要审慎，由于只管可以举出疫情期间发钱效果精良的例子，但也必要知道，这些例子几乎都发生在发达经济体，都是在疫情暴发这种极为特别的外部打击下的特别政策。即使是这些乐成的例子，有的国家由于在疫情之后没有实时低沉财务付出规模，等候他们的就是2021年下半年开始的高通胀。

疫情之外，已往几十年大规模向全民发钱的例子不多，有些发展中国家曾经做过一些雷同发钱的事，通过印钞和大规模赤字增长福利付出，末了的结局不外乎是恶性通胀、经济崩盘乃至国家瓦解。

当下的中国经济不存在严肃的外部打击。疫情竣事已有一年半；天然劫难确实有，但毕竟是局部的。环球经济表现尚可，我国上半年出口同比增速3.6%，六月份更是高达8.6%，外需是稳定乃至强劲的。

当下我国经济面对的挑衅显然来自于内需，尤其是这几年房地产市场的深度下行。房地产萎缩和其他一些因素也带来消费疲软，六月零售同比增速只有2%；前两年高速增长的新三样投资源年开始放缓；地方政府大幅度加大征税和罚没力度大概导致企业家信心不敷，从而影响民间投资；股市下行也导致股市融资急剧降落，并进而伤及一级市场融资。我国市场利率已经大幅度降落，十年期国债利率已经降至2.1%附近，国企融资利率已创新低，通过低沉基准利率来推动信贷需求的空间已经不大。

这种情况下，什么样的政策才气提振经济？

毕竟该怎样提振经济？

目前形势下，结合我国尚处于转型之中的中等收入国家的特性，我们以为从财务金融的角度来看，分身短期刺激和长期结构调解，可思量以下几点：

一是有保有压，在严控部门省市过度举债的同时，总体上要加大财务的宽松刺激力度。

二是在稳定房地产的同时，思量到房地财产萎缩对地方财务的影响较大，在硬化预算束缚的同时，下刻意推动消费税等税制改革，适度增长地方政府的税收分享比例，优化转移付出制度，将转移付出和地方生齿流入、户籍数量和就学人数等指标精密挂钩。

三是捉住牛鼻子，稳住房地产，核心是保障买房者作为债权人的根本利益，会合中央财力做好保交楼工作，让房地产市场出清，规复最根本的市场信心和秩序，并在保交房的过程中心做好保障房的供应。

四是有选择的发钱。一个重点是优化社保和医保体系，大幅进步城乡住民根本养老保险的保障水平，为部门人群付出更高比例的根本医保费用，如许不但能进步将近1.7亿低收入老人的收入，还能缓解2.9亿农民工的后顾之忧，进步他们的消费意愿和消费本领；另一个重点是中央财务直接以现金发放的情势补贴生育。

由于本文讨论“发钱”，我们就重要谈末了两点。房地产行业的萎缩是中国经济目前面对的最重要挑衅。这个行业已经超跌，对中国经济、金融和财务的影响还没有完全反映出来，有些被掩饰的风险仍有大概暴袒露来，以是有须要采取积极的步伐防止房地财产陷入螺旋式降落的逆境。“保交楼”是托底房地财产的根本，是一个实际的抓手。

“保交楼”的问题值得反复夸大，是整个房地产行业出清非常关键的一步。我国的房地产贩卖重要是新居贩卖，新居贩卖又以期房贩卖为主。期房贩卖就是期货市场，交割是这个市场正常运行的核心。妥善办理保交楼问题是重修市场信心的关键，是稳定和扩大内需的条件。中央政府应加快摸底调研各地的“保交楼”问题。

鉴于地方政府严肃的财务情况，商业银行在推进白名单制度上大概面对较大难度，开发商目前也难以自行筹集资金举行保交楼，因此必要中央政府直接提供“保交楼”专项资金，设立专门机构来推动干系工作。根据我们客岁的守旧估算，保交楼的资金缺口在三万亿人民币左右。中央政府这方面的额外付出，从掩护买房人作为债权人的根本权益，维护社会公平公理，加快市场出清，和稳定经济增长等角度来看，都是当前最优的经济政策选择之一。

全民发钱的最佳机遇已过，但给某些特定人群发钱尚有须要，这个发钱更应该被明白为是政策调解和结构改革。

起首是增长弱势人群的根本养老保险。我国养老体系可分为三层。以2022年数据来看，处于顶端的是机关奇迹单元退休职员，离退休人数为2113万，月人均退休金为7320元；处于中心的是企业职工，退休人数为11531万，月人均退休金为3778元；处于金字塔底的是城乡住民，绝大部门就是农民，领取养老金的人数是16464万，远超前两类的总和，月人均养老金仅为205元。

值得一提的是，本年两会国务院给这部门人群增长了每月20元养老金。农村老人当然另有些来自土地的收入，但微乎其微。养老储备是制约我国将近三亿农民工群体开释消费潜力的一个紧张因素，因此要鼓励凌驾一半生齿的消费，最分身服从与公平的做法是大幅增长这部门人群的养老金。

我国农民在汗青上由于“铰剪差”为国家做出了大量贡献，改革开放过程中，几代农民工为都会创建也奉献了芳华，增长他们的养老金，也有助于共同富裕和促进社会公平。根据我们的盘算，若每人每月增长300元养老金，每年中央财务多付出6000亿人民币，约为GDP的0.5%；若每人每月增长600元，月养老金收入增至825元，则中央财务额外付出12000亿人民币，靠近GDP的1%。

其次是补贴弱势人群的根本医疗保险。我国医保体系分为职工和住民两块，2023年到场城乡住民根本医疗保险人数96293万人，占14亿国民的68%，绝大部门农民和未成年人都包括在其中。近年来住民医保缴费在各地稳步上升，农村老人的缴费压力上升尤为显着，一些地方乃至出现了弃保的征象。我们估算，如果中央政府免除20岁以下和60岁以上城乡住民的医保缴费，则每年约增长2300亿人民币的付出。

第三类是用来鼓励生育的现金补贴。2022年我国总生齿淘汰85万人，为六十年来初次下跌，2023年淘汰幅度扩大到208万。我国新生婴儿数量从2018年开始快速降落，2023年出生生齿降至902万，与2003-2017年1636万的年均值相比，降落45%，2018年以来年均降落9.4%。当前我国的总和生育率大概已经跌至1.0%，远低于维持生齿更替所需的2.1。生齿总量下行和年轻生齿比例的下跌是克制内需一个紧张缘故原由，从供给侧角度来讲，也会低沉我国社会的团体活力，克制我国未来的潜在增长率。

怎样补贴生育，一胎二胎三胎是否应有区别，是否应补贴已经出生的婴儿和未成年人，学界业界已经有许多讨论，争议较多，政策设计也肯定会非常复杂。但有一点应该是明确的，就是在总体财力有限的情况之下，与其无差别地给全民发钱，不如有针对性地补贴生育。我们以为，在未来若干年，可思量每年额外约10000亿元的生育现金补贴。

综合起来看，未来两年中，若中央政府每年拨付15000亿元的保交房资金（统共三万亿）、6000亿的城乡住民养老补贴、2300亿的城乡住民医疗保险补贴和10000亿的生育补贴，则每年中央政府的额外付出是33300亿元，约为本年GDP总量的2.5%。

两年之后，保交房工程完成，经济增速企稳，这笔付出停止，城乡住民养老补贴每年增长至12000亿，城乡住民医疗补贴增长至4000亿，生育补贴增长至14000亿，总数为30000亿元。思量到GDP增长，未来这三项补贴约为GDP的2%。

我们以为如许的“发钱”既能拉动当下的内需，又能出清市场，稳定需求，分身公平，还能进步未来经济增长潜力。

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