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股市一片火热，为什么巴菲特不入场？

2015年，沃伦·巴菲特在《财产》一场集会上。图片来源：Paul Morigi via Getty Images for Fortune/Time Inc全世界最闻名的代价投资者，现在却抱着巨额现金。根据沃伦·巴菲特麾下伯克希尔－哈撒韦公司（Berkshire H

2015年，沃伦·巴菲特在《财产》一场集会上。图片来源：Paul Morigi via Getty Images for Fortune/Time Inc

全世界最闻名的代价投资者，现在却抱着巨额现金。根据沃伦·巴菲特麾下伯克希尔－哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）的季度财报，现在该公司持有的现金和等价物超过3250亿美元，其中大部门是美国国债。

每个人都想知道为什么。他不入场是因为以为市场不稳固、代价过高吗？他没找到机会吗？他在为接棒人让路吗？

现在股市一片火热。标普500指数突破 6000 点大关。本年是 2000 年以来股市最好的年份之一。企业估值飙升，利润也一样。英伟达（Nvidia）最新公布的业绩超出预期，利润翻了一番，在人工智能支持下收入激增。但巴菲特是代价投资者，不停在探求代价低估且具有恒久投资潜力的公司。被称为 “奥马哈先知 ”的巴菲特曾表现，不投资不相识的东西，比如科技公司——固然了苹果公司除外。话虽如此，巴菲特手中不断增长的现金有相当一部门是抛售苹果公司股票攒下的。

CFRA Research的董事凯茜·塞弗特表明称，“苹果在投资组合里比重越来越高”，因此抛售“有其原理”。她说，伯克希尔在科技领域起步较晚，与苹果的互助体现不错。另一方面，Keefe，Bruyette&Woods的董事总司理迈耶·希尔兹表现，大概公司以为“苹果估值还算合理，大概高过了合理估值。”

“几十年来，伯克希尔就是有点无聊，又很乐成，”他表现。

不管怎样，推测巴菲特资金的动向都要困惆怅多。塞弗特说，固然市场很疯狂，但巴菲特是代价投资者，他“在众人贪婪时恐惊，在众人恐惊时贪婪……他不会被大势左右，固然不会。”

按照希尔兹的说法，有些人眼里的火爆股市，“巴菲特会说代价太高。”他说，伯克希尔哈撒韦的投资司理托德·库姆斯和泰德·韦施勒似乎开始思量科技板块，但大概以为许多科技公司“按内部估值指标而言代价过高，因此仍有大概避开这一领域。”

伯克希尔买披萨和游泳池

不外，迩来伯克希尔还是有所斩获：多米诺披萨（Domino’s Pizza）是广受欢迎的披萨连锁店，Pool Corporation则是一家泳池用品公司。毕竟，巴菲特偏幸垃圾食品股（也喜欢垃圾食品，但谁不喜欢呢）。据雅虎财经（Yahoo Finance）报道，停止三季度末，伯克希尔持有多米诺披萨的市值约为 5.49 亿美元，持有Pool 股票市值约为 1.52 亿美元。

总体而言，股票市场对特朗普胜选以及下一任期态度积极，但伯克希尔似乎不以为然。塞弗特表明说，大概是因为公司以为特朗普的政策是通胀政策，大选后的涨势不可一连。“他们对市场估值的热情显然比力克制，”她表现。另一方面，上一季度伯克希尔的团体业绩相当疲软，因此塞弗特以为，伯克希尔正审慎对待自身的财务业绩和市场估值——大概另有别的缘故因由。

她说：“我以为，人们不会预期巴菲特带大批现金入市，投资者期待伯克希尔收购。” 特朗普 2.0 大概意味着监管环境更宽松，尤其是在并购领域。不外塞弗特表现，随着私募股权崛起，对目的公司的竞争也会更加猛烈。

格雷格·阿贝尔已被任命为伯克希尔哈撒韦的接棒人。塞弗特以为囤积现金 “不肯定是为交班做准备”，她说。在她看来，这 “阐明公司对当前市场估值的可一连性，特朗普贸易的可一连性存在猜疑，以及没找到有吸引力的收购目的”。

除了 1967 年一次显着例外，伯克希尔从不付出股息，因此现金会随着时间推移不断积累。伯克希尔斲丧现金的方法之一是回购股票，现在还没启用。这又回到了继任规划的题目上。

"不幸的现实是，在某个时间点高管层会出现变动，我猜疑他们想留着大量现金回购伯克希尔哈撒韦的股票，”希尔兹说。

他继承说："如果发生这种环境，我们预计一觉醒来巴菲特不在了，股票会被抛售。我以为，许多人持有伯克希尔哈撒韦公司股票都是因为巴菲特。他们盼望有富足的现金，如许就可以使用抛售为股东争取长处。”

塞弗特表明说，不管怎样巴菲特都不会一头扎进最新的投资热潮，之前这一战略对伯克希尔也不停有效。别的，尽管随着现金不断累积 “富得有点尴尬”，但回报率也在上升。毕竟钱放在那也能赚钱。（财产中文网）

译者：梁宇

审校：夏林

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