汗青的镜头下的跨年行情

作者：泰罗，编辑：小市妹

又到一年岁末年初。

在“日历效应”的强势驱动和指引下，每年的这个时期都是生意业务的黄金窗口。

A股不是每年都涨，但跨年行情每年都有。

根据海通证券此前的数据统计，以沪深300指数为观测指标，其在2005-2023这近20年的时间里，跨年行情涨幅约莫30%的年份占26%，分别为2007、2009、2013、2015、2019；涨幅在10%-30%和10%以下的年份则各占37%。

探究高胜率背后的底层逻辑，政策面、资金面、根本面在这一时期的高度共振是关键所在。

以政策面为例，每年12月召开的中央经济工作集会关乎下一年宏观经济政策的定调，次年1-2月的地方两会以及国家各部委的年度工作集会也是洞察整年经济目标和财产政策走势的告急窗口。所有这些加在一起，就成了刺激资本市场的最好的高兴剂。

再比如资金面，由于年底资金需求大，央行一样平常会通过加大钱币投放来安稳市场活动性，以是这个时期宏观活动性相对宽松，很轻易点燃市场。最范例的就是2011年底和2014年底，央行的降准和降息举措刹时引爆A股，此中2014/11-2015/01这轮行情中沪深300最大涨幅超45%。

以汗青的镜头对当下做近距离观察，新一轮的跨年行情已经箭在弦上。

起首是政策面。

“926集会”后政策全面转向，高层扭转通缩螺旋的刻意非常猛烈，积极的财政政策在此之前相继落地，12月中央经济工作集会召开在即，为对冲特朗普上台后的匿伏风险，继续加大逆周期和跨周期调治应当是来岁经济工作的题中应有之义。

其次，根本面也给到了行情须要的支持。

10月社会消耗品零售总额当月同比增速4.8%，连续第二个月改善；11月制造业PMI为50.3%，较上月提升0.2个百分点，已连续两个月处在扩张区间。

末了也是最关键的一点，央行正在酝酿扩表。

从汗青上看，中国央行最早是以购买外汇的形式向市场投放根资本币，但2014年以后经济布局和国际收支格局发生明显变化，在双顺差格局无法为继的配景下，通过购买外汇来提供活动性的方式戛然而止。随后降准成为央行向市场释放活动性的重要工具，2018年至今，央行先后18次下调存款准备金率，到现在我国金融机构平均法定存款准备金率为6.6%，较2018年初低沉8.3个百分点。

中国存款准备金率面临5%的隐性下限束缚，随着存款准备金率连续下探，通过降准来投放活动性也渐渐走到了汗青的止境。于是在今年8月，央行初次在公开市场购买1000亿国债，9月-11月又合计购买了6000亿。

在公开市场购买国债是美、日等国调治活动性的惯用本领，央行这一转向意义非凡，此举意味着中国也正在进入一个全新的钱币投放期间，央行后期随时可以通过这一本领实现扩表。

综合以上所有这些因素，今年的跨年行情依然非常有想象空间，现在的关键题目是怎样把握和加入。

由于此次跨年行情身处牛市中继阶段，因此必须放在牛市全周期角度举行审视。

复盘已往20年历次大大小小的牛市，行情的演变过程全都大同小异，前后都分为估值提升驱动上涨、估值回撤动员指数振荡和盈利再次驱动上涨三个阶段。

具体来看，估值驱动阶段大致会连续一个季度左右，上涨幅度在20%-30%之间，这一阶段发展股和前期超跌股有更好的市场表现。

随后市场会进入观望期，假如宏观政策的落地结果不及预期，市场照旧会迎来估值回撤，汗青上看指数的调解一样平常会控制在10%左右，不会再跌破前期低点。

按照这一运行逻辑，9月24日-10月尾的那一轮拉升已经走完估值驱动，11月之后上证指数开始横盘震荡，表明市场进入观察期，并准备酝酿盈利驱动上涨的第二波上冲，从这个角度来看，代价板块的时机要更大。但必要留意的是，发展板块大概也不会因此就歇菜，缘故起因有两点：

第一，中国正在紧锣密鼓的推进科技革命，发展新质生产力，突破卡脖子技术等皆是国家战略的重中之重，科技发展板块不会轻易被资本市场放掉。

第二，主力前期已重仓发展股，年底机构博弈，谁也不会自动放弃自己的阵地去给他人抬轿。

“924”以来，一系列政策组合拳直指住民资产负债表修复，表明政策底已经出现。只管近段时间市场有降温趋势，但在大逻辑并未发生明显变化的配景下，短暂的退却每每都是为了来日诰日更大步的进步。

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