A股异动简评:春的步调渐进，“新质牛”还是设置主线‖李立峰、张海燕

本文转载自微信公众号：策略李立峰与行业设置条记

投资要点

分析与判断:

一、跨年以来A股市场超跌，指数有技能性反弹的需求。12月31日至1月13日的9个交易业务日期间，沪指、深证成指、创业板指分别下跌7.2%、8.2%、10.1%；SW二级行业看，在此期间仅贵金属和工业金属板块上涨，其余板块出现普跌；陪同赚钱效应走弱，市场成交额也随之下行，1月13日两市成交额下行至万亿元下方，表明市场底部区间空头感情减弱。我们在上周策略周报《“新质牛”主基调不改，耐心静待“年度买点”》中提到，在告急指数下跌期间，部分小微盘和科技主题指数多次反弹，表明A股越是接近至下方关键缺口，资金面向上支持力气越是加强。

二、A股前期下跌告急受到外洋再通胀担心扰动，而非国内经济基本面因素。年初至今，环球大类资产走势特性反映出资源市场对“特朗普2.0”政策下的再通胀担心：大类资产中，大宗商品的走势最强，此中原油、贵金属、工业金属等大幅上涨；美元指数上行突破110、10Y美债收益率回到4.9%左右的高位；中美利差再度走阔，人民币对美元汇率承压贬值；美债利率大幅上行压制风险资产估值，新兴市局面对资金流出压力，A股和港股市场走势疲软。回首2023年10月份10Y美债利率连续上行阶段，投资者也担心美国通胀并下修美联储降息预期，环球股票市场也出现了阶段性承压。从国内经济基本面来看，央行公布的金融数据显示，12月新增社融和新增人民币贷款均好与市场预期，宏观活动性仍维持宽松。

三、央行出手稳汇率，证监会摆设2025年五大重点工作等，市场预期得到稳固。1月份以来，央行主管媒体金融时报连发两篇文章开释稳汇率信号+发行离岸央票+停息公开市场国债买入使用+上调跨境融资宏观审慎调治参数等步调接连落地，稳汇率见成效，人民币汇率已在7.35附近企稳震荡。资源市场政策方面，1月13日证监会召开2025年体系工作聚会会议，聚会会议连续了中心经济工作聚会会议“稳住股市”的要求，摆设2025年五大重点工作，包罗“加强境表里、场表里、期现货联动监测羁系，加强战略性力气储备和稳市机制建设，加强政策解读和宣传引导，实时回应市场关切，进一步稳固市场预期等”。别的，近期高盛、摩根大通等外资机构看多A股，彭博社报道特朗普团队讨论渐进式关税等，市场对关税担心有所和缓，市场预期得到稳固。

四、投资策略：春的步调渐进，“新质牛”还是设置主线。随着央行出手稳汇率、证监会聚会会议再次夸大“稳住股市”、美国讨论渐进式关税等，人民币对美元汇率已实现企稳、投资者对A股利空因素的担心得到集中缓解。别的，股市微观活动性也出现改善迹象，近两个交易业务日两市成交额回到了万亿元上方，融资资金再度转向净买入。预测后市，美国当选总统特朗普就职落地后，A股市场有望再次交易业务“两会”政策预期，一轮春季行情或正在酝酿。行业设置上，“新质牛”相干主题还是春季行情主线：AI+、人形呆板人、低空经济、国产替代等。

■风险提示：宏观经济超预期波动、政策结果不及预期、外洋活动性风险、外洋黑天鹅变乱等。

注：文中陈诉节选自华西证券研究所已公开发布研究陈诉，具体陈诉内容及相干风险提示等详见完备版报告。

分析师：李立峰

分析师执业编号：S1120520090003

分析师：张海燕

分析师执业编号：S1120521040002

证券研究报告：《春的步调渐进，“新质牛”还是设置主线》

陈诉发布日期：2025年01月16日

华西策略研究团队简介

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