募资超4200亿！这类投资火了，头部私募脱手

募资超4266亿，这类投资火了

头部私募现身抢筹

本年定增市场募资超4266亿

私募关注“新半军”热门赛道机会

中国基金报记者 吴君

在履历上半年的隆冬之后，下半年定增市场回暖显着，相干数据表现，7、8月一连两个月定增募资金额均超千亿，而本年团体定增募资额高出了4266亿元。私募以为，这跟市场的反弹有关，而且由于估值不高，代价对投资者的吸引力上升。但实际上本年定增市场结构分化非常显着，“新半军”相干产业链公司更受关注。私募提示，部门火热赛道的定增订价偏高，也须要注意风险。

一连两个月募资均超千亿

市场反弹带来定增市场回暖

Wind数据表现，按定增股份上市日统计，7月共有35家上市公司实行定增方案，召募资金1240.47亿元；8月市场一连火热态势，共有39家公司实行定增方案，募资总额到达1091.30亿元。一连两个月超千亿的募资额实属少见，要知道本年1-6月，从单月的环境看，实行定增的募资额均没有高出500亿。

久银控股表现，可以看出，定增市场近期开始徐徐回暖，但整年仍同比低于客岁。前低后高征象受几个因素影响：最紧张是本年大盘的下跌，上半年又时值假期、年报和半年报期等。而7月份超高的募资额与宁德期间、大万能源两个大盘定增有关，剔除以后剩余项目募资仍高于前几个月。总体而言，近期定增市场回暖与4月尾、5月初大盘开始反弹有肯定关系。

格上财产金樟投资研究员蒋睿以为，定增热度跟市场环境有关，当市场悲观感情较重的时间，定增会遇冷。即便定增通常会有折价，但市场悲观时各人更在意运动性，投资者大多不乐意为了折价放弃运动性；履历了5、6月的反弹，市场悲观感情有所复兴，定增市场也徐徐回暖。上半年医药生物、呆板装备、电子、盘算机、底子化工行业的定增项目数目居前，合计占比47%，但这5大行业的召募资金均同比差别水平降落，而纺织服饰、石油石化、煤炭定增召募资金同比涨幅领先。

康曼德资源投资司理扈波称，定增市场回暖紧张与大盘结构化行情火热以及低利率的市场环境有关。

同时，市场投资机会吸引更多投资者到场，私募排排网财产管理合资人汪普秀表现，紧张缘故原由：一是市场资金面充裕，在本年经济下行压力加大形势下，央行加大妥当货币政策实行力度，运动性保持公道充裕；二是此前再融资政策松绑也生动了定增市场，各类机构资金对再融资政策的预期相对稳固，使得定增市场可以大概保持一连生动态势；三是代价上风，A股市场履积年初调解后团体估值不高，代价对定增到场者的吸引力上升。

涌津投资以为，近期定增市场回暖是由于大盘在4、5月份触底后反弹，一些定增项目沾恩于反弹后出现较好价差，因此多个定增项目同时启动发行；另一方面，大盘近期处于震荡状态，很多机构更倾向于通过定增打折建仓好标的，得到安全垫。

远信投资联席首席投资官周伟锋分析，再融资新政以来，定增市场的存量融资规模团体维持在较高水平，叠加本年以来市场的团体调解，形成了阶段供大于求的买方市场局面，因此项目发行环境与市场走势、投资者感情是高度划一的。

但是，君宜公司总司理王杰文表现，本年上半年由于整个A股市场的大幅调解，造成了大部门定增项目出现了浮亏的状态。

睿亿投资也以为，定增市场热度还属于中等偏下，没有完全意义的回暖。现在定增募资规模固然月超千亿元，看上去热度还可以，但实际有的项目并不肯定能募满；另一方面，具有国资配景的战投徐徐成为主角，且注资金额都比力大。

“新半军”等热门赛道受追捧

私募提示定增市场也存在风险

定增市场近期徐徐回暖，Wind数据表现，本年以来共有209家上市公司实行定增方案，合计募资金额到达4266.37亿元，但私募以为，定增市场结构分化显着。

汪普秀称，定增市场从6月起开始转暖，在7月、8月一连募资额均高出千亿元，但整个市场生态也出现出结构性分化态势，优质定增项目受到市场争抢，而部门小公司、传统行业的定增项目则出现募资不敷。从增发主体来看，新经济、新兴产业是本年定增市场召募资金的紧张力气，此中新能源范畴成为募资重点，多家新能源范畴公司发布或实行了大额定增。紧张缘故原由是行业景心胸较高，政策支持简直定性相对较高，是当前市场关注的范畴。

扈波也表现，定增市场跟“新半军”相干的产业链制造业公司定增由于市场远景预期较好，关注度较高。

涌津投资以为，当前定增市场热度团体较高，但出现显着的行业分化征象，新能源、半导体等科技发展行业的项目深受投资者追捧，发行代价和认购倍数广泛较高，扣头较低；而像金融、农业、港口等传统行业就比力冷静，大部门项目在底价大概略高于底价位置发行，扣头较高。

睿亿投资表现，现在定增市场出现两级分化，即高市值、高景气的行业定增，机构到场非常积极；而非两融标的、中小市值、根本面没有显着改善的行业，定增乃至难以募足。诸如新能源这种高速增长、受政策支持、市场热门赛道的行业更受关注，市值较小、传统行业的定增关注度会一连低沉。

私募以为本年定增市场发生了很大变革。久银控股坦言，作为专注定增市场的资管人，对客岁下半年到现在的定增市场有几点深切感受：一是定增扣头严厉收窄，导致定增胜率大幅降落；二是6个月的锁定期定增风险紧张来自市场，也就是贝塔的影响，导致定增投资更类似有点特殊性的二级市场投资，要求资管人拥有更多二级市场投资履历。“详细哪个行业受关注，从投资人角度看，显然与二级市场偏好划一，照旧新能源；从发行方角度，现在景心胸高的行业定增项目大略估计约占一半，也就是说，从发行供给开始，迎合了市场潮流。”

周伟锋表现，本年以来“顺趋势”的资金对市场的影响比往年显着提升，使得整个市场的颠簸频率和幅度显着加大，结构分化也越来越极致。对定增市场而言，这类资金固然放大了市场的颠簸，但很难也不太大概主导市场在行业和赛道的中恒久投向。“因此我们看到仍然是高景心胸、高发展的行业更受投资者的青睐，包罗智能制造、自动扮装备、光伏风电、新能源汽车等范畴。别的有个别范畴，进入了整个行业周期性扩充产能的阶段，如国防军工、航空、食品饮料等，也得到了较多产业投资者的支持。”

王文杰也说，上半年定增市场发行数目较同期减半，固然下半年市场行情好转，定增发行数目井喷，募满率创汗青新高，尤其是新能源、科技、化工周期等企业趁着行业景气周期都加快发行节奏，但这些火热赛道的定增项目订价仍然偏高，由于定增投资的周期最短也要6-7个月，在震荡市场环境下，到场火热赛道的定增投资并不肯定是好的选择。在如许的市场环境下，君宜公司严格控制风险和扣头，不扎堆，做好个股的研究，探求良好企业。

私募到场定增积极性提升

头部私募现身抢筹

中国基金报记者 任子青

5月份以来，A股定增市场徐徐转暖，私募到场积极性提升，高毅、景林、宁泉、源乐晟等头部私募现身抢筹，频仍出现在上市公司定增项目中。私募排排网统计数据表现，停止7月尾，私募机构共到场了83家上市公司定增，合计获配金额超124亿元。详细到操纵上，私募表现，会综合思量公司根本面、行业景心胸、折价率等因素，探求高质量定增标的。

私募到场定增积极性提升

相干产物存案步调加快

纵观年内定增市场，前四个月受市场调解的影响，定增市场出铣善发潮，私募机构的到场感情一度降至冰点，但随着5月份市场反弹，定增市场热度回温，私募也积极到场此中。

久银控股直言，从上半年市场一波三折下跌走势看，定增市场也出铣善发潮，尤其是本年一二月份的破发环境最为非常。在此配景下，上半年久银控股处于观望态度，没有接纳激进的投资计谋。4月尾大盘开始反弹，预计随着宏观利空因素散去，下半年市场将徐徐企稳并修复。对于定增投资而言，只要市场稳固就有利可图，在如许的判断下，久银将积极到场定增，升级公司定增产物，改变原先单项目基金为主的模式，改为滚动发行的左券型小组合定增基金，从基金发行节奏上举行计谋择时。

涌津投资表现，出于对市场不确定性的思量以及对精选项目理念的对峙，涌津仅到场了少量项目。4月份市场触底后，部门定增标的的估值回到公道区间，随着市场反弹得到较大扣头，因此涌津在5月后精选到场了数个项目。

“我们在本年一季度没有到场任何定增项目，以是当出现定增破发潮时，受影响相对较小。”君宜公司总司理王杰文表现，面临市场下跌，既要敬畏市场，镌汰投资规模，同时也积极探求被“错杀”的项目，为后期投资做储备。随着4月尾市场的敏捷回暖，君宜公司到场的项目也呈井喷之势，现在已到场的传统定增项目有科翔股份、晨曦航空和长城证券等，而量化定增产物已经到场了20个左右的定增项目。

别的，睿亿投资表现，睿亿投资是股票多头计谋，紧张举行股票投资获取收益，睿亿投资存量产物中有产物会到场定增。本年的市场环境下我们定增到场没有显着增长，也没有单独发行定增计谋产物的操持。私募管理人寻求绝对收益，要思量持有风险和收益回报，现在二级市场较为震荡，有些优质定增项目也出现了延后，以是会依据标的公司根本面分析后再决定是否到场。

私募排排网财产管理合资人汪普秀指出，私募基金对市场的反应一样寻常都比力敏捷，私募基金到场定增是在底部获取筹码的紧张方式。A股市场在上半年履历了一个较大幅度的调解，受二级市场下跌行情等因素影响，本年底价发行的企业增多，而5月份以来，很多公司的股价已经跌到一个相对底部的位置，此时再拿折价的筹码，对于私募基金来说是很有吸引力的。

从产物存案的环境来看，5月份以来定增计谋的相干产物存案速率加快。康曼德资源投资司理扈波表现，本年上半年公司发行了一只两年期封闭式的定增计谋产物，这只产物除了直接投资于定增外还可以到场一些定增相干的二级市场投资，这类产物可以大概更加机动地把握从定增发行到解禁后全流程中潜伏的二级市场投资机会。在管理过程中，将根据市场发行环境机动调解投资比例，因而可以更好地顺应当前低折价的定增市场环境。别的，公司也在一连关注市场上待发行的定增项目，根据未来市场环境，本年大概还会发行一到两只新的定增计谋产物。

王杰文先容称，君宜公司的定增计谋产物现在包罗传统定增产物和量化定增产物。传统定增紧张是单票定增，通过特有的风控模子筛选出符合的投资标的，举行“精选”投资；量化定增紧张是通过“一篮子”定增投资构建身分和权重与市场指数相似的股票组合，通过场内期权的方式对冲掉市场颠簸的不稳固因素，生存由选股和扣头带来的绝对收益，实现恒久、安稳的收益。传统定增产物不绝是公司的上风项目，过往几年投了四十多个项目，赢利效益显着，受到公司家属客户的划一青睐。而量化定增产物具有收益安稳，夏普率高的特点，对于机构客户和代销业务客户具有较强的吸引力。

综合评估公司根本面、行业景心胸等

探求高质量定增标的

私募表现，在到场定增筛选标的时，会综合思量公司根本面、行业景心胸、折价率等因素。但在行业选择上私募机构做法差别，有部门私募表现，会重点关注新能源、医疗等范畴，但也有私募直言，不会对某一个行业有显着偏好，更注意项目质量。

睿亿投资表现，对于定增标的选择会关注以下几个方面，一是公司所处行业赛道的远景，看半年以上时间行业是否存在趋势性下行风险；二是公司在行业中的职位、谋划管理水平、市场形象等，是否存在信誉大概合规风控题目；三是定增报价的折价幅度以及所须要的资金容量；四是要看能否在二级市场上找到符合的融券资源举行对冲。别的，还会对公司根本面和估值举行通盘分析，再决定是否到场以及预估项目的预期收益。未来会继续关注新能源等高景心胸的行业，别的也会覆盖根本面改善、偏低估值的行业。

涌津投资会重点思量两方面的因素：一方面要看公司根本面环境，包罗估值是否处于公道区间、行业景心胸、发展性、核心竞争力以及管理层等；另一方面还要看扣头率，盼望可以大概发掘到扣头率富足高的优质公司，得到富足的安全垫。

“全部影响股价的因素都要思量。”久银控股称，选择标的时注意企业的恒久红利本领和质量，发掘存在市场预期差的项目。行业上紧张关注新能源、医疗等面向未来经济形态的高发展行业。非常在意企业的恒久红利本领和质量，更注意存在市场预期差项目发掘。

远信投资联席首席投资官周伟锋夸大，作为恒久代价投资者，对定增标的的筛选会回归到资产本身，定增紧张是上市公司募投项目融资，对行业景心胸、公司根本面的研究和判断还是最紧张的考量依据。定增折价率与浮盈、收益率是正相干的，但与胜率是不相干的，胜率只与投资人的资产订价本领相干。同时，也会从产业的角度出发，选择顺应当下产业发展趋势、符合企业发展规律的募投项目，确保资金在良好企业手中真正地、高效地投入产业创建中。

君宜公司作为一家在定增投资范畴耕耘近十年的私募基金，不绝对峙金融植根于产业，与良好的企业一起发现代价、创造代价。王杰文表现，在详细的操纵上，君宜公司定增投资原始标的库会对市场上全部上市公司的定增操持“全覆盖”，然后通过预先设定的一系列风控指标形成核心标的库，针对核心标的接纳“自上而下的宏观分析和自下而上的个股研究”相联合的方式，选出符合公司投资理念的项目。从流程上，市场上的项目要满意公司内部设定的财政、谋划、颠簸指标后才气进入定增库成为潜伏被投对象。在此底子之上，还必须举行实地调研和管理层访谈，项目反复推敲测算，从定增库层层筛选出代价型公司。因此，以恒久的视角来看，君宜公司并不会对某一个行业有偏好，而是行业全覆盖，对于符合上述的投资筛选条件的定增标的都会给予关注。

扈波同样表现，更看重项目质量，不会过分拘泥于某一行业或赛道。对定增标的筛选会关注公司市场容量、竞争格局、增长逻辑，同时分身估值、股价、关注度等方面。

定增折价率收窄

私募称市场广阔仍有不少机会

中国基金报记者 江右

由于上半年市场走弱，不少定增出铣善发亏损，同时大量资金涌入定增市场，上市公司定增的折价和安全垫收窄。不外，担当采访的多位私募以为，固然折价率收窄，但现在定增的项目数目非常多，从根本面出发依然能找出很多不错的投资机会。

热门定增受追捧

代价已然高企

本年以来市场动荡，新能源板块却逆势走强，估值也节节攀升。行业发展势头方兴未艾，新能源上市公司乘势再融资需求也喷涌出来，然而这些热门的定增已经出铣善发的征象，到场的投资者也不得不注意此中风险。

远信投资联席首席投资官周伟锋告诉中国基金报记者，本年新能源行业定增的规模增长正是由于团体行业处于一连高增长过程，对产能的投放一连加大的一个表现。从整个行业的机会来看，显然仍然存在较大的发展空间。但未来行业发展会出现较大的分化，对于技能门路、产物竞争力等的要求会不停进步，会出现一连向好的公司的同时，也会出现一些企业掉队，须要有更深入的研究来举行判断。周伟锋以为，撇开短期扰动因素，后续机会肯定存在于高确定性的发展赛道，尤其在市场空间、企业潜力还未被充实熟悉到的细分范畴中。

久银控股则直言，很多新能源明星项目已经被高估，6-7月份发行的项目破发项目增多，与市场热度提升，明星项目高价发行有肯定关系。久银控股以为，近来巴菲特卖出比亚迪是个很标记性的变乱。作为一个产业链很长范畴，在部门细分范畴仍有投资机会，将重点结构这些范畴。

涌津投资也以为存在定增代价高企的题目。涌津投资表现，新能源作为高发展新兴产业，二级市场非常火热，相干企业纷纷趁势大规模融资扩产，乃至另有不少企业“跨界”进入新能源行业，吸引了大量定增资金到场竞价，导致很多新能源定增项目发行代价高企。后续新能源行业定增肯定照旧有机会的，但在当前团体估值较高的环境下，我们以为须要审慎对待，做好深度研究，发掘真正优质的标的，规避那些只会蹭热门、画大饼的标的。

而且有的私募已然看到新能源行业增速下滑趋势，并有私募提出要保持审慎观望。康曼德资源投资司理扈波表现，新能源行业随着排泄率提升，增速有下滑趋势。产业链投资优劣线性的，探求供需匹配的细分赛道照旧很紧张的。

睿亿投资也表现，本年来新能源行业定增火爆，一方面反映了市场对新能源赛道的承认，另一方面也反映了景心胸高大概高速增长的行业另有机会，别的以宁德期间来分析，有一订价差的定增项目也会得到较高的关注。固然新能源是本年来最火热的题材，但现在二级市场较为震荡，投资者感情不高，同时没有行业能不绝一连火热，对于后续我们现在保持审慎观望。

面临定增代价高企和破发的环境，私募们通过多种方式应对。扈波表现，市场大幅震荡肯定对定增个股会产生很大影响，市场供给不由投资者决定，以是投资者只能只管挑选有增长包管的个股。如果有条件可以得当套保。

睿亿投资则表现，照旧以个股本身为紧张研究分析对象，对于行业根本面改善，景心胸高的行业保持定增关注，探求各项目中的优质个股标的，股价公道再到场。久银控股表现，从事资产管理工作，控制风险是主要原则。下半年操持升级基金产物，低沉单票基金规模。进一步接纳滚动组合方式应对定增市场的竞争加剧形势。

万亿级的定增市场仍有很多投资机会

由于大量资金涌入定增市场，定增的折价率和安全垫也显着收窄。多家受访私募表现，一方面临单个项目要保持审慎态度，另一方面定增市场是个万亿级别市场，此中有很多机会，对远景保持信心。

周伟锋向记者表现，本年上半年竞价定增项目的时价折价率显着下行，均匀折价率仅为13%，众数落在10%~15%区间；而21年同期均匀时价折价率到达18%，高出1/4的项目折价率在20~30%之间。扣头的变小很大水平上是由于报价竞争剧烈。格上财产金樟投资研究员蒋睿也表现，2022上半年竞价项目折价率为13.14%，订价项目折价率为29.97%，与客岁同期相比有所下滑，这大概与优质定增资产受到追捧有关。扈波也以为，当前折溢价率比21年缩小了不少，很多项目都在九折。随着近期市场调解，折价率大概会略微扩大，但需求始终茂盛。单纯从折价率角度讲，肯定倒霉于定增投资的，安全垫太薄。

固然折价收窄了，但私募们以为保持审慎的同时，过细研究个股根本面另有很多机会。久银控股表现，现在阶段，最好的计谋是继续保持审慎，等候激进的定增投资者岑寂下来。我们以为从客岁下半年涌入定增市场的新晋投资人，团体而言是亏损的，这大概是 “市场老师”给予的一个告诫。不外，久银控股也以为定增是一个万亿级别的主流投融资工具，对其远景和发展不绝抱有信心。

涌津投资以为对高估值项目要审慎。涌津投资表现，定增作为上市公司再融资的紧张途径之一，思量当前市场点位和估值，及仍有426个项目待发行，涵盖各个行业、大中小市值公司，给投资人富足的选择空间等多个因素，现在还是结构定增的好时点。但因定增投资需锁定半年，发生过不少受追捧的高估值标的解禁后亏损惨重的案例，因此发起投资人审慎到场高估值项目，充实思量安全边际，以及避开看上去折价率高、但质地较差的项目。

睿亿投资则表现，到场定增核心照旧在于个股本身是否优质，是否值得投资。定增是毗连资源与实业的紧张再融资工具，能帮企业召募到资金，可以增补运动资金，也能举行项目升级；对于一些国家队、战略投资、公私募等专业投资者通过定增更便于到场恒久持有看好的上市公司，以是定增市场仍然值得关注。

周伟锋以为，震荡市场中，持有被锁定股份的定增项目须要忍受更大的颠簸，除了对定增项目举行深度根本面研究、进步估值订价本领外，作为产物管理人我们更多从组合管理角度，器重组合的适度均衡，器重投资标的公道估值，在此底子上，用定增、大宗等情势可以低沉我们的投资本钱，并得当运用其他计谋工具有用对冲非常的风险袒露。

私募排排网财产管理合资人汪普秀以为，到场定增详细照旧要联合标的本身的折价率、基金面、行业与估值环境举行综合评估。本年定增市场有望保持团体生动，高速发展企业行业融资需求将得到有用满意，进而推动资源市场良性循环，助力经济高质量发展。蒋睿也表现，定增须要分项目去判断，若不介怀锁定期题目，优质的项目在当下性价比照旧高的。别的，还须要注意折价率是否公道，在市场欠好的环境下，定增项目的实际收益与折价率的高低有较大关系。

君宜公司总司理王杰文直言机会照旧很多。王杰文表现，由于国资、产投等等差别配景的资金放肆进入定增范畴，固然定增的投资难度显着高于前两年，但是定增投资的机会仍然很多。王杰文说，当前已公告的定增预案数高出往年同期，预计未来定增项目供给会徐徐增长。对于君宜公司来说市场容量富足大，满意公司投资标准的项目也越来越多，公司的传统定增产物和量化定增产物也能满意差别客户投资需求，从而也能给更多的合格投资者满意的回报。

编辑：乔伊