表里因素共振 沪指失守3000点

经济观察网 记者 梁冀国庆假期后的首个生意业务日，A股高开低走，沪指年内二度失守3000点关口。制止10月10日收盘，上证指数报2974.15点，跌1.66%；深证成指报10522.12点，跌2.38%；创业板指报2236.24点，跌2.30%。

沪深两市一连节前地量成交态势，合计成交6279.90亿元，此中沪市成交2901.20亿元，深市成交3378.70亿元。北向资金净买入14.31亿元，南向资金净买入3.95亿元。

盘面上，申万一级下31个行业分类中，仅农林牧渔、煤炭、石油石化、公用奇迹与房地产等5个板块收红，农林牧渔板块领涨市场，涨幅为3.35%；食品饮料与电子板块领跌市场，跌幅分别为4.70%和4.30%。个股方面，沪深两市仅845只个股收红，3954只个股收跌。

10月10日，食品饮料与电子板块双双跌超4%，前者系因海天味业（603288.SH）涉添加剂“表里有别”引发舆论争议，后者则受累于美国商务部工业和安全局（BIS）出台新的芯片出口管制步调、进一步限定向中国出口半导体和芯片制造装备。长假期间，外围市场先扬后抑，市场此前押注美联储“转鸽”令美股上扬，但就业数据表现强劲等预示斲丧茂盛，通胀压力较大，为强势美元提供依据；俄乌辩说阶段性升级打击大宗商品代价也令市场承压。

方正证券分析师赵伟表现，本年的最大风险就是“涨出来的风险”，无论是“茅股”的轮番杀跌，还是赛道股的冲高回落，都是股价涨至汗青高位后的大幅回调。不外，前者下跌是经济周期的变化所致，后者的下跌是资金的赢利回吐，性子完全差别；但二者有一个共同点就是股价涨到极致，这是引发“茅股”与赛道股股价大幅调解的内涵逻辑。

德邦基金人士则告诉经济观察网，该公司在年初时判定2022年A股行情难言牛熊，在宏观经济颠簸性和不确定性一连放大的时间，突发事故看似独立却常态化发生，给投研工作增长了难度。在关注恒久的同时，本年要求投研更聚焦在阶段性的行情上。

半导体重跌

10月7日，美国加码对华芯片出口管制。美国商务部以国家安全为由，对向中国出口的芯片和相干生产装备增长限定，紧张针对先辈运算芯片和特定工艺制程的半导体装备实行出口管制，并将31家中国公司实体、研究机构等列入未经核实清单（UVL）。

10日开盘后，半导体板块大面积杀跌。长川科技（300604.SZ）跌19.99%，鼎龙股份（300054.SZ）跌13.62%，共9只个股跌幅超10%；电子板块下298只个股中，仅21只收红。

此前，苹果公司因采购长江存储闪存芯片受到美国多名议员诘难，称iPhone使用中国厂商芯片将带来庞大隐私安全弊端。苹果公司随后表现相干芯片只会用于国行版iPhone。

西部证券电子行业陈诉指出，某种水平而言，BIS对中国半导体限令愈见严格，将来半导体行业、乃至于某些成熟制程的发展也会受到相对倒霉的影响，叠加客岁IC行业的高本钱基数，fabless的IC操持类公司所面临的行业形势与本钱压力仍旧短期难懂。

商务部发言人10日在就美商务部升级半导体等范畴对华出口管制并调解出口管制“未履历证清单”应询答记者问时表现，美方升级半导体等范畴出口管制步调是范例的科技霸凌做法。商务部发言人表现，美方将31家中国实体列入“未履历证清单”，进一步升级半导体等范畴出口管制步调，不光违背两边相助精神、罔顾两边相助究竟，而且严峻拦阻中美企业间正常经贸往来，严峻粉碎市场规则和国际经贸秩序，严峻威胁举世产业链供应链稳固，中方对此果断反对。中方下令各方增强相助，共同构筑安全稳固、流通高效、开放包涵、互利共赢的举世产业链供应链体系。

“杀白马”不止

长假期间，海天味业“添加剂”事故一连发酵。海天味业被指在境内出售的海天酱油含多种添加剂，出口产物配料表则表现酱油质料为水、大豆、食盐等，无添加剂因素，舆论质疑海天味业产物添加剂表里有别或涉及食用安全性题目。

10月10日，海天味业开盘重挫，制止收盘报75.08元/股，跌9.35%。别的，酒业个股先大面积杀跌，兰州黄河（000929.SZ）跌10.04%，重庆啤酒（600132.SH）跌10.00%，舍得酒业（600702.SH）跌7.08%，山西汾酒（600809.SH）跌6.35%，贵州茅台（600519.SH）跌4.62%。

海天味业于当日发布澄清公告称，其产物在国表里市场均贩卖差别档次、含或不含食品添加剂的产物，公司生产筹谋未发生庞大变革。此前，海天味业发布声明表现，公司全部产物中食用添加剂的使用及标识均符合相干标准要求，还称有人计划用“双标”事故挑起斲丧者与中国品牌企业的抵牾对立，严峻影响“中国造”的天下荣誉。

作为斲丧行业“明白马”，海天味业受到公募资金“轻视”，仅位列公募基金2022年半年报重仓股第178位。Wind数据表现，制止二季度末，公募基金持有海天味业合计1.07亿股，占其流畅股比重为2.32%，持股市值占基金净值不敷0.04%。

2022年上半年，海天味业实现营收135.32亿元，同比增长9.73%；净利润33.93亿元，同比增长1.21%。制止10月10日收盘，海天味业市值为3479亿元，市盈率为51.84倍，远高于食品饮料行业均匀33倍的水平。

中邮证券以为，此次事故对海天短期业绩、股价略有影响，但恒久代价仍在。短期感情开释下，大概对其股价造成较为短期影响；但恒久看，海天味业在渠道渗出度、产物丰富度上相较第二梯队公司均有较为显着的上风，此次事故预计不影响其恒久代价。

国庆节前，A股“杀白马”行情不止，“券茅”东方产业（300059.SZ）、“药茅”药明康德（603259.SH）、“医美茅”爱美客（300896.SZ）等明白马个股先后杀跌；9月22日，片仔癀（600436.SH）在没有显着利空消息的情况下，盘中一度逼近跌停，至收盘跌7.20%。

融智投资基金司理胡泊向经济观察网表现，在市场调解、量能萎缩的情况下，个股的买盘不敷大概有运动性折价的风险，而前期涨幅较大、估值高位、机构持仓会合的个股，每每因其持仓会合在调解过程中轻易出现踩踏，颠簸性显着加大。

“外胀”

国庆假期，外围市场先扬后抑，此前市场押注美联储在9月ISM制造业数据大幅不及预期、英国财务刺激操持致股汇债“三杀”等倒霉情况下，美联储或最早于2023年5月起“转鸽”。

四序度的第一个生意业务日，美股三大股指齐涨逾2%。10月3日公布的美国9月ISM制造业指数降至50.9，创下2020年5月以来新低，不及市场预期52.2的水平。据悉ISM数据走低紧张系新订单一连三个月萎缩，新订单相对于库存再次暴跌。该数据跌至两年来低点增强市场对经济阑珊的担心，但另一方面，经济远景趋暗肯定水平上缓解了经济过热对美联储“转鸽”的拦阻，美股应声大涨。

2022年3月以来，通胀高企令美联储走上加息快车道。本年3月、5月、6月、7月和9月，美联储一连分别加息25bp、50bp、75bp、75bp和75bp，将美国联邦基准利率自0附近提升至3%至3.25%，一连加息300个基点也创下了美联储40多年最快加息记录。

兴业证券计谋陈诉以为，9月议息聚会会议后，美联储加息预期进一步升温，点阵图指向年内再加息100bp至125bp，即11月/12月单月仍有加息75bp的大概性，此轮加息止境大概靠近5%。

9月23日，英国政府公布巨额财务刺激操持，紧张包罗减税与能源补贴两方面。随后，英国出现股债汇“三杀”，英镑一度暴跌近7%，英国2年期利率骤升近100bp（基点），英国股市则大跌近4%。市场人士指出，市场反应阐明投资者广泛预期该政策存在严峻题目，英国CPI通胀高达10%，现在须要办理的核心题目是控制通胀，因此财务与钱币政策都应当保持紧缩。

10月3日，团结国贸易与发展聚会会议发布《2022贸易与发展陈诉》。陈诉指发达经济体一连加息大概将举世经济推入阑珊，并对贫困国家造成陵犯。其预计，美联储关键利率每上升1%，随后三年其他发达国家经济产出将镌汰0.5%，贫困国家将镌汰0.8%。其估计美联储年内加息运动已致贫困国家经济产出镌汰3600亿美元。

现在，除中国与日本外，欧元区、英国、加拿大、澳大利亚、韩国与印度等紧张经济体央行纷纷跟进美联储加息路径。安全证券以为，短期来看，美联储加息速率不肯定显着快于非美央行，但由于美国经济相对具备韧性、且美联储抗击通胀的刻意更强，预计美联储加息止境或更远、且更可一连，这使将来一段时间美元资产仍得到较强支持。

表里因素共振

履历了4月末“市场底”至6月末的强劲反弹后，A股自7月初又一连回调至今，并继4月25日后，沪指时隔107个生意业务日再度跌破3000点整数关口。

星石投资以为，10月10日的下跌是国庆假期外洋风险因素的一次性反映。一方面，长假期间外洋紧缩预期转松后再次收紧，美国9月非农就业数据好于预期为大幅度加息提供支持；另一方面，俄乌辩说出现了阶段性升级，原油代价出现快速上涨也压低了资金的风险偏好。

国内方面，经济预期尚未出现扭转，股市感情仍偏弱。本年长假期间国内局部疫情出现扩散，斲丧运动也弱于往年同期，地产成交数据尚未出现回暖，经济根本面并未出现显着改善信号，国内经济预期仍旧保持底部倘佯。

9月29日，央行、银保监会阶段性放宽部分都会首套房贷利率下限；9月30日，央行下调首套住房公积金贷款利率，财务部、税务总局公布换购住房个人所得税退税。三项松地产组合拳麋集出台下，国盛证券宏观团队倾向于以为四序度地产景心胸有望修复，但显着回暖难度较大。以后看，经济下行压力仍大，稳增长须要稳地产，地产政策进一步放松可期。

斲丧方面，据文旅部数据，国庆假期国内旅游出游4.22亿人次，同比降落18.2%，是2020年下半年以来数据表现最弱的一个假期。交通部数据则表现，国庆假期天下日均游客发送量3650.6万人次，同比降落36.4%，降幅较中秋假期有所收窄。

9月30日，国家统计局转达9月中国采购司理指数运行情况。9月份，制造业采购司理指数（PMI）为50.1%，环比上升0.7个百分点，升至扩张区间。同时，9月份非制造业商务运动指数为50.6%，环比降落2.0个百分点，仍位于扩张区间，非制造业扩张有所放缓。9月份，综合PMI产出指数为50.9%，比上月降落0.8个百分点，仍高于临界点，表明我国企业生产筹谋运动总体继承扩张，但扩张步调有所放缓。

招商证券计谋团队以为，进入2022年10月，经济数据边际继承改善，融资需求边际回暖，人民币贬值压力缓解，美联储加息靴子将要落地，风险因素徐徐减退，A股将迎来反击，重新回到震荡上行趋势。

招商证券以为，随着中国经济改善，美国经济恶化，中美利差负值有望收窄，人民币兑美元贬值压力减轻，乃至大概徐徐回到升值周期，中国经济相对强有望吸引外资重回流入。表里因素共振改善，A股有望绝地反击，重回上行趋势。风格方面，经济回暖，社融增速和利率反弹有助于大盘代价风格团体继承占优。邻近三季报，部分高增速的发展范畴也有望迎来反弹。